PNJ update KBSV

Khuyến nghị cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 129.100 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Luỹ kế năm 2021, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 19.593 tỷ đồng (tăng 11,9% so với năm trước) - hoàn thành 93,3% kế hoạch đặt ra trong năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.030 tỷ đồng (giảm 3,7%) - tương đương mức hoàn thành 83,8% kế hoạch lợi nhuận. Lũy kế 2 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần đạt 7.066 tỷ đồng (tăng 41,1% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 522 tỷ đồng, tương đương tăng trưởng 36,7%.

Chúng tôi cho rằng, kết quả kinh doanh của PNJ trong năm 2022 sẽ tiếp tục phục hồi mạnh, đặc biệt là mảng trang sức bán lẻ khi kết quả kinh doanh phụ thuộc lớn vào việc các cửa hàng được mở cửa. Ngoài ra, theo quan điểm của chúng tôi tệp khách hàng của PNJ nhìn chung ít bị ảnh hưởng và hồi phục tốt hơn so với mặt bằng dân số bình quân. Điều này có thể được minh chứng qua hai đợt giãn cách xã hội lớn quý II/2020 và quý III/2021 thì kết quả kinh doanh của PNJ đều phục hồi ấn tượng.

Chúng tôi kỳ vọng rằng, số lượng cửa hàng mở mới của PNJ Gold trong năm 2022 sẽ nằm trong khoảng từ 20-40 cửa hàng tuỳ thuộc vào tình hình dịch bệnh diễn biến trong năm. Nhờ đó, kỳ vọng doanh thu mảng trang sức bán lẻ tăng trưởng từ 30-35% từ mức nền thấp.

Năm 2022, chúng tôi dự phóng kết quả hoạt động kinh doanh của PNJ với doanh thu thuần đạt 24.111 tỷ đồng (tăng 23% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.435 tỷ đồng (tăng 38,9%). Cho năm 2023, mức doanh thu thuần đạt 27.772 tỷ đồng (tăng 15,1%) và lợi nhuận sau thuế ở mức 1.898 tỷ đồng (tăng 32%).

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PNJ, giá mục tiêu 129.100 đồng/CP, cao hơn 22% so với giá đóng cửa ngày 21/03/2022.