PPC - tiềm năng tăng trưởng dài hạn

I. Giới thiệu công ty
PPC là doanh nghiệp điện hàng đầu Việt Nam với công suất 1040 MW, gồm 4 tua bin máy phát và 8 lò hơi theo khối 2 lò 1 tổ máy, còn 2 tổ máy 300 MW. Được xây dựng từ 1980, là 1 trong những nhà máy điện lớn tại VN.
I. Cơ cấu cổ đông
Số lượng cổ phiếu được DN lớn và quỹ ngoại nắm giữ tới 85%
==> NĐT yên tâm về quyết định đầu tư khi nắm giữ.


III. Lịch sử chi trả cổ tức
Cổ tức trả bằng tiền mặt hằng năm đều đặn, với tỷ lệ từ 10-33%


III. Phân tích báo cáo tài chính PPC
Tính tới cuối năm 2019, PPC đã thanh toán hết khoản nợ dài hạn

KQKD các năm gần đây, tăng trưởng tốt.
Biên lợi nhuận duy trì ở mức ổn định, tăng dần qua các năm.

Điểm qua các ý chính của BCTC quý I/2020.

Doanh thu thuần đạt 2,233 tỷ đồng (+30.7% YoY) tuy nhiên giá vốn hàng bán tăng thêm tới 50% lên 2,065 tỷ đồng nên lãi gộp chỉ còn 168 tỷ đồng (-49% YoY) . Từ đó, biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 8% so với mức 16% của năm 2019. Nguyên nhân khiến biên lợi nhuận sụt giảm:

- Do chi phí sửa chữa lớn vào cuối năm 2019 chưa thực hiện xong và phải chuyển sang năm 2020 khiến giá vốn tăng cao và sẽ giảm dần trong năm 2021

- Giá than của Tập đoàn than khoáng sản Việt Nam (TKV) và TCT Đông Bắc tăng từ Q1/19 mức tăng ước tính 8-11% so với cuối 2018.

Trong kỳ doanh thu từ hoạt động tài chính giảm mạnh từ 126 tỷ đồng xuống còn 20,7 tỷ đồng do cùng kỳ PPC được nhận cổ tức từ HND và có lãi tỷ giá.


Lãi gộp thấp và hụt nguồn thu tài chính nên kết quả PPC chỉ lãi ròng 135 tỷ đồng (-44% YoY)



IV. Triển vọng đầu tư

1. Tăng trưởng GDP ở mức cao và đã duy trì trong nhiều năm. Dự phóng 2021- 2025, nếu không có gì bất ổn thì tăng trưởng của VN ở mốc 6-7% vì FDI mạnh mẽ, các DN tư nhân phát triển tốt, nhà nước chú trọng đẩy mạnh đầu tư công

=> Tăng trưởng tiêu thụ điện sẽ có thể cao hơn 6%. Vì ngoài tăng trưởng nhờ GDP ra thì còn do nhu cầu sử dụng của con người tăng lên.

2. Giá điện tại VN thuộc top thấp nhất thế giới
==> Tiền năng tăng giá điện còn rất cao

3. Thị trường mua bán điện các doanh nghiệp lâu năm như PPC có lợi thế do suất đầu tư thấp và được ưu đãi hơn (DN mới thì suất đầu tư cho mỗi MWh cao thậm chí lên 40 tỷ / MWh, giai đoạn trước theo tính toán khoảng 15-25 tỷ)
4. Nhìn đồ thị giá than thế giới đang có xu hướng chính là giảm.
So với cùng kỳ năm ngoái thì giá đã giảm hơn 40%
==> Giá nguyên liệu đầu vào rẻ, giúp giảm chi phí sản xuất
==> Biên LỢI NHUẬN GỘP được cải thiện



5. Thu nhập cổ tức từ công ty LDLK hỗ trợ cho lợi nhuận của PPC



V. Rủi ro đầu tư:

- Giá nguyên liệu đầu vào (than và dầu) biến động

- Một số tổ máy đang khá cũ và phải bảo trì ngày càng lớn, thời gian hoạt động bị giới hạn. Chi phí bảo dưỡng dự báo sẽ tăng mạnh trong năm 2020 và giảm dần trong năm 2021.

- Nhà máy Phả Lại 3 có thể bị chậm tiến độ

- Giá bán điện phụ thuộc vào EVN


VI. Định giá

- Hiệu suất của nhà máy PPC sẽ tiếp tục giảm sút mỗi năm khiến LNG trung bình đạt khoảng 1000 tỷ. Ngoài ra, còn các khoản cổ tức nhận và duy trì lâu dài

+ Dự báo KQKD của PPC có thể đạt 800 – 1100 tỷ mỗi năm.

+ EPS (Lợi nhuận mỗi CP) đạt 2,400đ – 3,400đ

- Công ty dư nhiều tiền mặt do khoản đầu tư tài chính mang lại => hoàn toàn có thể trả cho NĐT cổ tức trung bình 1 năm có thể đạt 2,500 đ/CP


- Áp dụng PP chiết khấu cổ tức, giá cổ phiếu PPC hợp lý trong khoảng 27,000- 30,000đ/CP

- Áp dụng PP dòng tiền tự do, giá trị nội tại cổ phiếu PPC khoảng 30,500đ/CP

VII. Kế hoạch trade
Kế hoạch trading cho NĐT ngắn hạn:
- Vùng mua: 24

- Target: 27-28 (BCTC ra sẽ quyết định nên giữ tiếp hay không)

- Cutloss mất 22.6



ACE là một người bận rộn với công việc không có thời gian theo dõi thị trường thường xuyên, muốn đầu tư hưởng cổ tức đều nhằm giữ lâu phát huy lợi suất kép trong việc đầu tư của mình.

- Giá mua đẹp nhất cho NĐT cầm dài hạn là 22,000 -23,000đ/ CP

==> Khi đó tỷ suất cổ tức khoảng 13%

Ngoài ra, mua giá này thì có tiềm năng tăng giá CP trong tương lai, khi TTCK trở lên tốt lên, thì giá PPC sẽ lại tăng giá về với giá trị thực hoặc cao hơn giá trị thực

==> Như vậy chúng ta có thể đạt LN kép từ việc nhận cổ tức lẫn tăng giá CP

===========================================

Hy vọng bài viết trên sẽ đem lại giá trị trong quá trình đầu tư của ACE.
Chúc ACE trading thành công

Hy vọng nếu có duyên sẽ được đồng hành cùng ACE trong room VIP với những cổ phiếu tiềm năng trong mùa BCTC quý II sắp tới


​