PSD đối tác của Apple tại Việt Nam

I. Lý do khuyến nghị

1. Kết quả kinh doanh Q2/2021 tăng trưởng mạnh mẽ

o PSD báo lãi ròng quý II/2021 24,1 tỷ đồng, tăng 88% so cùng kỳ,

o Lũy kế 6 tháng gần 50 tỷ tăng 64% so cùng kỳ đạt 52% kế hoạch năm (96 tỷ), eps đạt gần 1.600đ/CP.

2. Tài chính lành mạnh

o Tại ngày 30/6/2021, PSD đang nắm giữ gần 500 tỷ tiền và tương đương tiền, nợ vay ngắn hạn ngân hàng 686 tỷ

o Nợ phải thu và phải trả của công ty tương đối lớn do đặc thù của ngành bán buôn.

3. Tiềm năng từ mảng kinh doanh chính

o Từ cuối 2020 PSD chính thức trở thành đối tác của Apple phân phối các sản phẩm như Macbook, Ipad, linh phụ kiện.

o Ảnh hưởng bởi dịch Covid, doanh số mảng điện thoại Samsung 2020 đạt trên 5.200 tỷ, bằng 155% kế hoạch năm 2020; doanh số mảng máy tính bảng cũng tăng 191%.

o Nhu cầu sử dụng các thiết bị công nghệ tăng cao (IT) năm 2020 tăng trưởng tăng trưởng 116% so với kế hoạch.

o Mảng thiết bị y tế mới được triển khai cũng đóng góp đáng kể cho kqkd của PSD (đạt 100 tỷ +21% so với 2019).

o Dự báo nhu cầu đối với các sản phẩm của PSD còn tăng cao hơn tốc độ tăng của 2020 do dịch bệnh diễn biến phức tạp hơn, nhất là 6 tháng cuối năm 2021.

4. Triển vọng lợi nhuận

o LNST 2021 ước đạt trên 100 tỷ tăng gấp 2 năm 2020, EPS dự kiến khoảng 3.200 với giá hiện tại 24.300 đ thì P/E dự kiến 7.6 lần rất hấp dẫn so với P/E trung bình ngành là 18.

5. Cổ tức tiền mặt hấp dẫn

o PSD trả cổ tức 2020 tỷ lệ 15% tiền trong đó đã trả 10% còn 5% chưa thực hiện.

o Cổ tức 2021 dự kiến 20% bằng tiền tương đương 8.2% thị giá, có thể tạm ứng 15%.

6. Cơ cấu cổ đông cô đặc

o PET nhà phân phối ủy quyền sản phẩm Apple tại Việt Nam nắm giữ đến 80% PSD chỉ còn 20% bên ngoài. Điều này giúp cho PSD hưởng lợi rất nhiều trong hoạt động kinh doanh.

II. Định giá

o Trên sàn hiện có 2 công ty có ngành nghề tương đương với PSD là PET (Cty mẹ) và DGW

o P/E hợp lý của PSD tương đương với DGW là 14,1 lần. Tuy nhiên, để thận trọng chúng tôi chiết khấu thêm 10% nên giá mục tiêu của PSD là 40.500 Đ/CP.

III. Rủi ro

o Các cổ đông lớn đang nắm giữ khoảng 80%, nên thanh khoản không cao.