PVD - Kết quả kinh doanh khả quan

PVD ghi nhận kết quả kinh doanh Q3/2024 với lợi nhuận sau thuế đạt 180 tỷ đồng (+35,2% svck và +38,5% so với quý trước), thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 9T2024, LNST tăng 34% đạt 461 tỷ đồng, hoàn thành 121% kế hoạch năm và 52% dự phóng ban đầu của chúng tôi. Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST 2024 giảm 19% so với cập nhật trước do biên lợi nhuận gộp mảng cung cấp dịch vụ và lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết giảm. Với giá cho thuê giàn tiếp tục duy trì ở mức cao, chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế 2025 đạt 805 tỷ đồng (+13,2% svck). Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 30.200 đồng/cp.

PVD ghi nhận doanh thu Q3/2024 đạt 2.438 tỷ (+76,5% svck) và LNST đạt 180 tỷ đồng (+35,2% svck). Mức tăng trưởng này là do:

• Doanh thu mảng dịch vụ khoan tăng 71% svck nhờ: (1) đóng góp thêm từ hai giàn khoan đi thuê Hakuryu-11 và BORR-THOR trong khi cùng kỳ không có, (2) giá cho thuê giàn tự nâng trung bình ước tính tăng 16% svck.
• Doanh thu mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tăng 41% svck nhờ sự hồi phục của các hoạt động thăm dò khai thác trong khu vực.
• Mức tăng trưởng LNST sẽ cao hơn nếu loại trừ khoản lợi nhuận bất thường 70 tỷ đồng trong Q3/2023.

Với kết quả này, 9T2024 PVD ghi nhận doanh thu 6.480 tỷ đồng (+60,6% svck) và LNST đạt 461 tỷ đồng (+34% svck). Giá cho thuê giàn PVD tăng 16% svck và đóng góp thêm từ 2 giàn khoan thuê ngoài đã hỗ trợ tích cực cho kết quả này. Các yếu tố này đã bù đắp cho mức giảm lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết (-53% svck) cùng với việc không ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường nào (so với khoản 140 tỷ đồng cùng kỳ năm trước).

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST 2024 giảm 19% so với cập nhật trước, xuống mức 710 tỷ đồng (+31,5% svck) do biên lợi nhuận gộp mảng cung cấp dịch vụ và lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết giảm. Hướng tới năm 2025, với giá cho thuê giàn tiếp tục duy trì ở mức cao, chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế đạt 805 tỷ đồng (+13,2% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá PVD với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 30.200 đồng/cổ phiếu.