PVD và cuối năm có gì?

Kết quả kinh doanh (KQKD) quý 2/2024 của PVD thấp hơn kỳ vọng do chi phí lao động và nguyên vật liệu tăng. Doanh thu tăng 60% so với cùng kỳ và 28% so với quý trước, với sự đóng góp mạnh mẽ từ cả mảng Khoan và Dịch vụ.

Tuy nhiên, lợi nhuận thấp hơn dự đoán do chi phí hoạt động cao. Trong ngắn hạn, giá thuê giàn khoan toàn cầu đang chịu áp lực giảm do Saudi Aramco tạm dừng hợp đồng thuê 22 giàn, nhưng triển vọng ngành khoan ngoài khơi vẫn tích cực nhờ nhu cầu mạnh và nguồn cung hạn chế đến năm 2026.

Dự án Lô B - Ô Môn đang có tiến triển tích cực, với quyết định đầu tư cuối cùng có thể sắp được đưa ra, tạo cơ hội cho PVD và PVS. Ước tính lợi nhuận sau thuế (NPATMI) năm 2024 và 2025 dự kiến tăng lần lượt 45% và 58%. PVD có thể được hưởng lợi nếu ký được các hợp đồng dài hạn với giá thuê cao.

Trong năm 2025-2026, PVD đã hoàn tất việc ký hợp đồng cho tất cả các giàn khoan tự nâng hiện tại (PVD I, II, III, VI), đảm bảo công suất hoạt động và giá thuê ổn định đến hết năm 2025.

Dự kiến giá thuê giàn khoan tự nâng trong năm 2024 và 2025 lần lượt là 91.000 USD/ngày (+19% so với cùng kỳ) và 104.000 USD/ngày (+14% so với cùng kỳ), với công suất hoạt động giả định là 99%. Đến năm 2026, PVD đã ký hợp đồng dài hạn 3 năm với Pertamina cho giàn PVD III, trong khi các giàn khác đang chờ quyết định để ký hợp đồng dài hạn quốc tế hoặc tham gia dự án nội địa như Lô B.

PVD đang giao dịch với P/E dự phóng năm 2024 và 2025 lần lượt là 19x và 12x, tương đương với định giá trong giai đoạn đỉnh lợi nhuận trước đây.

Mặc dù định giá hiện tại đã phản ánh khả năng tạo lợi nhuận của đội giàn khoan, nhưng chưa bao gồm tiềm năng tăng trưởng từ việc mở rộng đội giàn khoan và các hợp đồng dài hạn với giá thuê cao.

Công ty dự kiến sẽ hưởng lợi từ 3 yếu tố chính: (1) quyết định đầu tư cuối cùng của dự án Lô B, (2) hoàn tất đầu tư giàn khoan, và (3) ký hợp đồng khoan dài hạn. Đà tăng trưởng dự kiến 2025-2026.

Rủi ro chính là lợi nhuận nửa cuối 2024 và 2025 thấp hơn kỳ vọng và giá dầu tiếp tục giảm.