Pvs – liệu có trở thành siêu phẩm dầu khí phân khúc “ thượng nguồn”?

✅ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2024

+ Doanh thu ghi nhận 5.578 tỷ đồng - tăng trưởng 18,4% yoy nhờ khối lượng từ các gói thầu của dự án Lô B cũng như các dự án Năng lượng tái tạo, biên lãi ròng đạt 4,1%.
+ Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ ghi nhận 195 tỷ đồng - giảm 13% yoy.
=>> Doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp chưa có sự tăng trưởng tương đồng. Quan điểm của Mơ, sự lệch pha này đến từ các yếu tố:
+ Chi phí quản lý tăng 33% khi chi phí nhân công và chi phí thuê ngoài tăng.
+ Lợi nhuận tài chính ròng giảm 22% - chủ yếu do giảm lãi tiền gửi, tiền cho vay. ( LS ngân hàng giảm nên điều này không quá khó hiểu)
+ Mức lợi nhuận gộp thấp của mảng cơ khí xây dựng: đây là mảng chiếm tỷ trọng doanh thu cao nhất của PVS, tuy nhiên trong nửa đầu năm thì biên lãi của mảng cơ khí không mấy khả quan.

+ Lũy kế 6 tháng đầu năm 2024, PVS đã ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 9.287 tỷ đồng (+10%yoy) và 513 tỷ đồng (+12% yoy). PVS thành 60% kế hoạch doanh thu và 78% kế hoạch LNST đề ra đầu năm.
=>> Quan điểm của Mơ cho rằng: Giai đoạn bùng nổ nhất của doanh nghiệp sẽ là khi dự án Lô B nhận được FID trong thời gian sắp tới đây. Ngoài ra, kế hoạch tăng vốn dài hạn sẽ là điểm nhấn đầu tư cho PVS.

✅ TÌM NĂNG NÀO CHO NHỮNG GIÀN KHOAN SỐ HIỆU PVS?

+ Tại bài viết này, Mơ sẽ phân tích một vài mảng kinh doanh nhiều tiềm năng nhất của PVS bao gồm: Dịch vụ cơ khí ( Chiếm 47% Doanh thu theo BCTC Qúy 2/2024); Dịch vụ kho nổi FSO, FPSO ( 10% Doanh thu); Dịch vụ cảng (chỉ chiếm 6% Doanh thu nhưng là mảng có biên lãi gộp cao nhất),

♦️ MẢNG DỊCH VỤ CƠ KHÍ

+ Đây là mảng chiếm tỷ trọng cao nhất trong cơ cấu doanh thu của PVS, với tỷ trọng thường trên 40% nhưng biên lãi lại không cao, vì vậy đẩy biên lãi của cả công ty đi xuống. Q2/2024, doanh thu mảng cơ khí đạt 2.601 tỷ, biên lãi ròng đạt -1% ( kinh doanh thấp hơn giá vốn).
=>> Kỳ vọng vào dự án Lô B sẽ là chất xúc tác mạnh mẽ cho mảng kinh doanh này trong giai đạon 2025 - 2026 qua lượng backlog khổng lồ trị giá 1,5 tỷ $.

+ Ngoài dự án Lô B này, PVS cũng tích cực kí kết các hợp đồng thầu cho các dự án trong nước như: mỏ dầu Lạc Đà Vàng, Sư tử trắng 2B, Hải Sư Vàng, Cá Voi Xanh,... và các dự án quốc tế tại khu vực Trung Đông như: Qatar, Arab Saudi,...
+ Bên cạnh đó, PVS còn đang sở hữu các hợp đồng M&C tiềm năng cho các kho cảng LNG trong nước tại 02 kho cảng LNG Thị Vải và LNG Sơn Mỹ.
=>> Lượng hợp đồng thầu khổng lồ, kỳ vọng giúp PVS bùng nổ về doanh thu và lợi nhuận. Giai đoạn 2024 - 2030 là giai đoạn vàng Việt Nam đẩy mạnh huy động sản lượng từ điện khí, và cũng là giai đoạn vàng của các cổ phiếu dầu khí như PVS khi tham gia vào hầu hết chuỗi giá trị khai thác dầu khí tại nước ta.

♦️MẢNG DỊCH VỤ CUNG ỨNG KHO NỔI FSO

+ Mảng kho nổi FSO/FSPO vẫn đang tích cực đóng góp vào kết quả kinh doanh của PVS khi trong quý vừa qua ghi nhận 564 tỷ doanh thu và 25 tỷ lãi gộp - tương ứng biên lãi 4%.
+ Hiện tại các tàu của PVS đều đang có việc và sẽ được tái ký hợp đồng khi hết hạn hợp đồng. Đặc biệt về FSO Lạc Đà Vàng và FSO Lô B vì đây là 2 dự án mới được đặt kế hoạch đầu tư cho giai đoạn 2024 - 2030. Theo thông tin từ ĐHCĐ 2024, PVS dự định đầu tư cho 2 dự án này là khoảng 200 triệu $ cho mỗi dự án.
=>> Đây sẽ là một trong những mảng nổi trội của PVS, mang lại mức LN ổn định cho DN.

♦️MẢNG DỊCH VỤ CĂN CỨ CẢNG

+ Q2/2024, mảng Dịch vụ căn cứ cảng đạt mức Doanh thu 307 tỷ, mang về 60 tỷ lãi gộp - tương đương biên lãi gộp đạt 20%. Đây là mảng có biên lãi cao nhất trong cơ cấu biên lãi của PVS tuy nhiên chỉ đóng góp 10% doanh thu.
+ PVS đang sở hữu danh mục 8 cảng khắp cả nước, phục vụ xếp dỡ tàu hàng container và hàng rời, đồng thời phục vụ chủ yếu công tác hậu cần cho quá trình thăm dò dầu khí và phục vụ các tàu dịch vụ kỹ thuật dầu khí.
=>> Trong bối cảnh giá thuê cảng đang neo ở mức cao như hiện nay, kỳ vọng mảng này sẽ đem lại doanh thu tích cực.

Tư vấn đầu tư: Xem tại bio cá nhân