PVS tìm lại vinh quang xưa

P leader thị trường.

PVD chạy nào.

I. GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ PVS: Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam


Mô hình kinh doanh

_Hoạt động của PVS (và cả PVD) liên quan tới tìm kiếm khai thác thăm dò dầu khí. Trong đó, nói nôm na PVD cho thuê giàn khoan còn PVS cung cấp các dịch vụ kỹ thuật đáp ứng việc khai thác dầu.

_ Cụ thể hoạt động của PVS bao gồm các mảng sau:

• M&C (Cơ khí đóng mới xây lắp các công trình biển).
• Dịch vụ căn cứ cảng (Cầu cảng, kho bãi, trang thiết bị nâng hạ xếp dỡ vận tải).
• Cung ứng xử lý vận hành kho nổi (tàu FSO FPSO).
• Sửa chữa lắp đạt bảo dưỡng công trình biển và tàu kỹ thuật dầu khí.

Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận gộp của PVS trong năm 2023 và ước tính cho năm 2024 như sau

II. ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

• Trong ngắn hạn giá cổ phiếu biến động bởi giá dầu. Do đó chiến lược Swing-trade PVS theo giá dầu và xem xét Lô B Ô Môn như một điểm cộng cho triển vọng trung dài hạn.
• Vùng giá Swing-trade hợp lý đối với PVS là trong khoảng giá 36.000 – 45.000, khi giá cổ phiếu quanh vùng 36.000 – 38.000 trong khi giá dầu tích cực tiếp tục thể hiện xu hướng tá thì là điều kiện phù hợp để Swing-trade với cổ phiếu này.
• Dự án Lô B Ô Môn là dự án quan trọng góp phần vào bức tranh tăng trưởng của PVS trong ít nhất 3 năm tới. Đây không những là dự án có quy mô lớn mà còn là mảng công việc M&C đầu nguồn, tạo đà cho các hoạt động khác của PVS.
• Để đáp ứng nhu cầu tự chủ nguyên liệu trong bối cảnh căng thẳng địa chính, cũng như đáp ứng được nhu cầu trong nước thì các dự án trọng điểm như Lô B Ô Môn đang được các bộ ban ngành theo chỉ đạo của Chính phủ cấp bạch thúc đẩy. Nhờ đó, lợi nhuận của PVS trong trung dài hạn có thể quay lại chu kỳ tăng trưởng như giai đoạn trước đó 2015 (giai đoạn giá dầu trước khi sụt giảm sau sự bụng nổ của dầu đá phiến Mỹ).

• Mặc dù triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của PVS khá sáng sủa, tuy nhiên đó chưa phải sự kiện chắc chắn. Lô B Ô Môn vẫn đang chờ quyết định cuối cùng (FID), dù PVS đã nhận được thầu và được phép thực hiện một số mục nhỏ trước khi có FID. Trong ngắn hạn giá cổ phiếu sẽ chịu biến động bởi tâm lý thị trường và diễn biến giá dầu do đó trong việc Swing-trade PVS cần quan tâm tới diễn biến thị trường và diễn biến giá dầu.

III. TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG

_ Điểm đặt biệt trong hoạt động kinh doanh của PVS là mảng M&C khi tăng tưởng sẽ tạo tiền đề cho các hoạt động khác duy trì. Do đó mảng M&C không những là mảng đóng góp tỷ trọng lớn vào HĐKD của PVS mà còn đóng góp vào việc tạo ra việc làm cho các mảng khác trong tương lai.

Danh sách các dự án của PVS đang và sắp thực hiện trong bảng sau:

Một số thông tin liên quan đến dự án Lô Môn Ô Môn như sau:

• Các mỏ dầu gần bờ hiện hữu sản lượng sụt giảm nghiệm trọng, từ mức đỉnh năm 2015 là 15 triệu tấn thì nay giảm còn 10.6 triệu tấn. Các mỏ đã khai thác đều qua giai đoạn khai đỉnh và giảm dần khiến Việt Nam trở thành quốc gia nhập khẩu năng lượng từ sau năm 2015 và tình trạng nhập khẩu nhiên liệu đang tăng nhanh.
• Việt Nam đang trong tình trạng thiếu khí và phải nhập khẩu. Trong bối cảnh giá dầu biến động khó lường và căng thẳng chính trị như hiện nay, việc bị giảm tự chủ nguồn khí trong nước sẽ ảnh hưởng tới cả kinh tế và an ninh quốc gia. Khi nguồn khí thiếu hụt từ thượng nguồn sẽ tác động đến các nhà máy GAS, điện khí, phân bón ở hạ nguồn.
• Quy mô sản lượng khí hiện nay là 9.7 tỷ m3/ năm. Nếu Lô B Ô Môn đi vào hoạt động có thể đáp ứng thêm 5-7 tỷ m3/ năm.
• Nhu cầu đầu tư Lô B Ô Môn có thể thấy rõ là cấp thiếp và trọng điểm. Tuy nhiên vướng mắc lớn nhất khiến dự án bế tắc nằm ở việc thống nhất giá và sản lượng bán khí – điện cho hạ nguồn. Do nằm xa bờ nên giá khí của Lô B Ô Môn sẽ gấp 2-3 lần giá bán các mỏ hiện tại mới có lãi và kêu gọi được vốn đầu tư nước ngoài (1.5 tỷ USD). Nhưng bán giá đó cho EVN thì EVN sẽ lỗ nặng và phải tăng giá điện khoảng 20% để bù lỗ. Tuy nhiên với tầm quan trọng của dự án và quyết tâm của Chính Phủ, PVN đã được “bật đèn xanh” để triển khai dự án.
• Cho tới nay PVN đã ký kết một số văn bản quan trọng, thỏa thuận khung và trao thầu EPC#1. Trong đó liên danh PVS và McDermott của Mỹ đã trúng gói thầu có trị giá 1.1 tỷ USD này. Ngoài ra công ty con của PVS là Công ty TNHH MTV Dịch vụ cơ khí Hàng Hải PTSC cũng trúng thầu EPCI#2 liên quan đến xây dựng giàn đầu giếng và hệ thống đường ống nội mỏ có giá trị 400 triệu USD. 2 gói thầu này sẽ đóng góp vào triển vọng LN của PVS trong 2024, 2025.
• Mặc dù chưa FID (Quyết định đầu tư chính thức) với Lô B Ô Môn, Liên danh này được phép thực hiện một số công việc chuẩn bị sớm cho hợp đồng EPC. Giá trị phần việc thực hiện sẽ tương đối nhỏ cho đến khi cả dự án nhận được FID. Thông tin về FID với Lô B Ô Môn là thông tin đang được chờ đợi.
• Nếu Lô B Ô Môn có khi FID thì lượng công việ của PVS trong 3 năm tới sẽ rất nhộn nhịp, Chi phí đầu tư và chi phí khoan của dự án thượng nguồn ước tính rơi vào khoảng 9-9.5 tỷ USD trong suốt vòng đời dự án, theo đó khoản đầu tư trong giai đoạn đầu tiên (từ FID đến thời điểm dòng dầu đầu tiên) ước tính khoảng 2.4 tỷ USD. Trong khi đó vốn đầu tư cho các dự trung nguồn khoảng 1.3 tỷ USD.

Diễn biến giá dầu và mối tương quan của PVS với giá dầu

• Giá dầu luôn là yếu tố tác động lớn tới cổ phiếu nhóm dầu khí. Ngay cả trong thị trường tích cực, giá cổ phiếu dầu khi vẫn không tăng hoặc thậm chí giảm nếu giá dầu không hậu thuẫn. Ngược lại, nhóm dầu vẫn có khả năng tăng trong một thị trường yếu, đôi lúc đi ngược thị trường khi có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ giá dầu.
• Mặc dù doanh nghiệp thuộc nhóm thượng nguồn của chuỗi giá ngành dầu khí và không kinh doanh trực tiếp sản phẩm dầu, tuy nhiên biến động giá dầu vẫn tác động tới PVS cả từ góc độ cơ bản lẫn tâm lý. Dưới đây là đồ thị mô tả mối quan hệ tương quan của giá dầu và PVS.

• Giá dầu đang trong xu hướng tăng ngắn hạn trở lại sau đợt gãy trend tăng vòa tháng 10/2023. Các diễn biến liên quan tới cuộc chiến trung đông giữa Israel và Iraq và sự kiểm saost cắt giảm nguồn cung từ OPEC đang là nhân tố tác động chính tới sự trỗi dậy trở lại của giá dầu.
• Tuy nhiên, ở chiều ngược lại cũng có những nguyên nhân kim hàm giá dầu. Cụ thể là nguồn cung dầu đá phiên vẫn tiếp tăng từ Mỹ. Trong năm 2023, Mỹ đã sản xuất 12.9 triệu thùng dầu thô mỗi ngày, cao hơn gần 30% so với mức Nga sản xuất. Một trong những nguyên nhân khiến dầu đá phiến của Mỹ sản xuất với tốc độ nhanh được cho là việc ứng dụng AI trong quá trình sản xuất khiến việc khai thác hiệu quả hơn, giảm bớt chi phí nhân công và tăng tính chính xác. Biểu đồ dưới đây so sánh quy mô sản lượng sản xuất dầu tại các nước chính. Qua đó có thể thấy Mỹ vẫn đang là đối trọng đáng kể cân lại quyền lực của OPEC trong việc kiểm soát giá dầu.
  
• Trong lịch sử, giá dầu thường tăng vì các yếu tố đến từ cung chứ không phải là từ cầu. Trong các diễn biến từ các sự kiện địa chính căng thẳng thường là nguyên nhân khiến giá dầu tăng bốc đầu. Ở bối cảnh cuối chu kỳ kinh tế và chu kỳ nợ lớn như hiện nay, các mâu thuẫn lợi ích dâng cao và nhu cầu “chia lại miếng bánh” càng lớn dẫn tới các xung đột chính trị vẫn sẽ còn tiếp tục căng thẳng. Tuy vậy thì việc dự báo giá dầu là điều không thể. Do đó cần phảu theo dõi diễn biến và hành động theo các kịch bản bao gồm cả việc cắt lỗi khi cần.

IV. DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG

Mặc dù cổ phiếu dầu khí có thể vẫn rẽ sóng đạp gió để diễn biến tích cực trong một thị trường đi ngang, nhưng khi thị trường vẫn còn đang tiêu cực thì việc ngược sóng là điều có xác suất không cao. Do đó việc mua không nên là mua lên, mua vội mà nên kiên nhẫn chờ mua ở những vùng giá có hỗ trợ tương đối mạnh.

Ví dụ:

• Giả định giải ngân 50% tại cổ phiếu PVS quanh khu vực đường MA100 là 38.2 và 50% ở đường MA200 là 36.8. Tất nhiên với điều kiện cần là diễn biến giá dầu không xoay chuyển theo tình huống gãy trend tăng đã và đang thiếp lập. Lứu ý 50% là số vốn dự định giải ngân cho PVS không phải là 50% tổng tài sản.
• Trong điều kiện thị trường giữ đường thăng bằng và tích lũy ở vùng này, giá dầu vẫn diễn biến tích cực thì giá PVS có thể mang lại upside khoảng 20 – 25%. Trong điều kiện có thêm diễn biến mới ví dụ như chi tiết hơn của việc triển khai Lô B Ô Môn thì giá cổ phiếu có thể diễn biến tích cực hơn nữa.

V. KẾT LUẬN

Dầu khí là nhóm ngành mà nhiều nhà đầu tư ưa thích, không chỉ là vì để tìm cơ hội đầu tư với nhóm dầu khí mà còn là 1 mảnh ghép quan trọng trong tổng thể bức tranh lớn về vĩ mô và thị trường.

PVS là 1 case được cho việc Swing-trade theo giá dầu vì:

• Có các yếu tố cơ bản hỗ trợ nhu đã đề cập bao gồm tiềm năng từ các dự án mới và tình hình tài chính lạnh mạnh giúp giảm bớt độ rủi ro downside
• Mức độ tương quan của PVS với giá dầu,
• Vùng Swing-trade hợp lý cho PVS là 36.000 – 45.000 với upsde là 20%.

PVS hành trình tìm đỉnh mới bắt đầu.

PVS yêu lại từ đầu thôi anh em.

Có cụ nào hóng được thông tin tờ trình phân chia lợi nhuận 2024 ngày mai ko vây?

Pvs riêng phần tiền mặt đã 26k, quá kinh

https://www.ptsc.com.vn/Data/Sites/...24 va KH tai chinh 2025_(cap nhat NQ4122).pdf