PVT - Đón đầu chu kỳ tăng trưởng

Đón đầu chu kỳ tăng trưởng nhờ lợi thế đội tàu cùng sự phục hồi về sản lượng & giá cho thuê tàu định hạn

Cơ hội đầu tư hấp dẫn với triển vọng cải thiện của giá thuê tàu định hạn (Time Charter – TC) năm 2026, tiến độ mở rộng đội tàu, cũng như sự phục hồi của sản lượng vận tải từ mức nền thấp của năm 2025. Định giá dựa trên P/E mục tiêu 9,0x cùng EPS dự phóng cả năm 2026.

Luận điểm đầu tư:

• Động lực ngành ngày càng rõ nét: Lưu lượng vận tải tàu dầu và hàng khô toàn cầu đang dần quay về mức bình thường, trong khi các tuyến vận tải chính của PVT ổn định trở lại sau giai đoạn gián đoạn trước đó.
• Chiến lược mở rộng đội tàu: Việc mua tàu với mức giá hợp lý, kết hợp với độ tuổi tàu trẻ (bình quân 5-10 năm), giúp nâng cao năng lực cạnh tranh dài hạn của PVT so với đội tàu toàn cầu có độ tuổi trung bình trên 15 năm.
• Sang năm 2026, việc gia tăng công suất và cải thiện hiệu suất khai thác đội tàu được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận trong nhiều năm, khi giá thuê tàu định hạn phục hồi từ vùng đáy chu kỳ.

Điểm nhấn HĐKD

• Doanh thu 3Q25 tăng mạnh 50,6% svck, nhờ sản lượng vận tải gia tăng và hoạt động mảng thương mại sôi động hơn.
• Biên lợi nhuận mảng vận tải duy trì ở mức 21,1%, được hỗ trợ bởi chi phí vận hành tương đối ổn định. Việc biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm chủ yếu do tỷ trọng mảng thương mại có biên thấp tăng lên trong kỳ. Trong khi đó, hoạt động cốt lõi duy trì biên lợi nhuận ổn định.
• Chất lượng lợi nhuận cải thiện: Mức giảm lợi nhuận trước thuế (LNTT) sau khi loại trừ các yếu tố bất thường là -9,6% svck trong Q3/2025 và -10,0% trong 9T/2025.
• Mở rộng đội tàu đúng tiến độ với 3 tàu mới được bàn giao trong Q4/2025, nâng tổng công suất lên gần 2,0 triệu DWT với 65 tàu. Theo đó, lợi nhuận Q4/2025 được kỳ vọng tăng mạnh svck, nhờ sản lượng phục hồi và nền so sánh thấp của cuối năm 2024.

Rủi ro chính: Giá thuê ngắn hạn cải thiện nhưng không duy trì được xu hướng phục hồi bền vững của giá thuê tàu định hạn, chi phí nhiên liệu tăng, hoặc căng thẳng thương mại toàn cầu tái diễn.

Yếu tố hỗ trợ: Quy định siết chặt về tuổi tàu trên các tuyến quốc tế có thể đẩy nhanh quá trình thanh lọc công suất toàn cầu, qua đó đưa đội tàu trẻ của PVT vào vị thế vượt trội so với mặt bằng chung của ngành.