PVT : Hành trình vượt vũ môn .

Mua lại NVTrans, PVT sắp có thêm một nửa đội tàu LPG "mạnh nhất Việt Nam"
Khủng hoảng luôn là cơ hội


Ngày 22/6/2016, Tổng công ty CP Vận tải Dầu khí Quốc gia (PVTrans, mã PVT-HoSE) vừa thông qua việc mua lại toàn bộ cổ phần CTCP Vận tải Việt Nhật từ CTCP Vận tải sản phẩm khí quốc tế (mã GSP-HoSE).

Phía GSP cũng cho biết HĐQT đã thông qua chuyển nhượng toàn bộ cổ phần đang nắm giữ cho PVTrans theo đề án tái cấu trúc của PVN. Kế hoạch chuyển nhượng này cũng đã được GSP trình và xin ý kiến cổ đông thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2016 với tỷ lệ biểu quyết 99%, không bao gồm ý kiến của cổ đông lớn PVT. Bên cạnh việc là cổ đông lớn sở hữu 67,74% vốn, PVTrans còn đồng thời là một trong ba cổ đông sáng lập GSP, cùng với PVGas và PTSC.

CTCP Vận tải Việt Nhật được thành lập vào tháng 12/2010 và hiện là công ty con duy nhất của GSP. Vận tải Việt Nhật hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh vận tải biển, mua bán xăng dầu và khí hóa lỏng với vốn điều lệ 100 tỷ đồng. GSP đang nắm giữ 51% vốn, tương đương giá trị sổ sách của khoản vốn góp đạt 51 tỷ đồng. Giao dịch sẽ được thực hiện thỏa thuận. Giá trị chuyển nhượng vẫn chưa được hai bên công bố.

Cùng với công ty mẹ GSP, Vận tải Việt Nhật tham gia vận chuyển toàn bộ sản phẩm LPG của NM Lọc dầu Dung Quất, NM Chế biến khí Dinh Cố và kho lạnh Thị Vải của PV Gas, khai thác quốc tế các tuyến Nam Trung Quốc, Đông Nam Á và Nam Á; kinh doanh LPG;... Đội tàu của hai công ty có tổng cộng 7 tàu (trong đó riêng của Vận tải Việt Nhật sở hữu 3 tàu) với tổng sức chở gần 21.000cbm, chiếm 55% đội tàu LPG trong nước và hiện đang nắm giữ 70% thị phần vận tải LPG. Mua lại Vận tải Việt Nhật, PVT sở hữu gần một nửa "đội tàu LPG mạnh nhất Việt Nam".

Với ba tàu hoạt động, Vận tải Việt Nhật thu về 667 tỷ đồng doanh thu và 25,47 tỷ đồnhg lợi nhuận sau thuế trong năm 2015. Tổng tài sản đến cuối năm 2015 đạt 281 tỷ đồng.

Hoạt động trong lĩnh vực vận tải biển mặt hàng khí hóa lòng, đội tàu của GSP và Vận tải Nhật Bản có lợi thế hợp tác chặt chẽ của các khách hàng lớn như Lọc hóa dầu Bình Sơn, PVGas, PV Gas Trading,.. Tuy nhiên, doanh nghiệp này cũng thừa nhận gặp khó khăn do giá cước đối với size tàu coaster năm 2015 tiếp tục thấp, đội tàu già (trung bình trên 20 tuổi) và sự cạnh tranh ngày càng tăng của hãng kinh doanh khác như El Hàn Quốc, Siam Gas - Thái Lan,... Trẻ hóa đội tàu cũng là một trong các định hướng được GSP đặt ra trong các năm tới.

GSP: Ngày 15/6/2016 GDKHQ cổ tức 12%, cổ tức đều hàng năm, cơ bản quá tốt cho một công ty độc quyền vận tải khí ở VN

Nhu cầu tiêu thụ khí LPG nội địa dự báo tăng trong năm 2016 nhờ (1) Giá dầu ở mức thấp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ các nguồn năng lượng sạch như khí hóa lỏng LPG. Theo Viện dầu khí Việt Nam, nhu cầu tiêu thụ khí LPG năm 2020 sẽ đạt 2.2 triệu tấn, tương đương với CAGR giai đoạn 2015-2020 đạt 8%. (2) El Nino dự báo kéo dài đến giữa năm 2016 làm ảnh hưởng tới sản xuất của các nhà máy thủy điện, các nhà máy nhiệt điện phải tăng công suất để bù đắp thiếu hụt từ thủy điện, tăng nhu cầu sử dụng khí.

Kết quả kinh doanh 2015 tăng nhanh với lợi thế độc quyền vận tải khí LPG. Trong khi phần lớn các công ty vận tải biển trong nước chịu lỗ trong năm 2015 do khó khăn chung của vận tải biển thế giới và tăng tỷ giá USD/VND, kết thúc năm 2015, GSP đạt doanh thu thuần 1,063 tỷ đồng (+13.25% yoy), LNTT đạt 88 tỷ đồng (+57%yoy). Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo cập nhật GSP ngày 9/8/2015, tăng trưởng doanh thu lợi nhuận của GSP năm 2015 đến từ: (1) Nguồn cầu ổn định từ nhà máy Dung Quất và Dinh Cố. (2) Tăng sản lượng vận chuyển khoảng 90% nhờ ký hợp đồng vận chuyển toàn bộ lượng khí của PV Gas từ tháng 7/2015. (3) Biên lợi nhuận gộp hoạt động vận tải được giữ ổn định nhờ ký kết các hợp đồng vận tải điều chỉnh giá cước theo giá nhiên liệu đầu vào (xăng dầu chiếm khoảng 45% chi phí đầu vào)

Tiềm năng tăng trưởng năm 2016. Năm 2016, GSP đặt kế hoạch doanh thu đạt 1,000 tỷ đồng, giảm khoảng 6% so với thực hiện năm 2015, trong đó doanh thu từ dịch vụ vận tải đạt 569 tỷ đồng, dịch vụ thương mại đạt 415 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 65.6 tỷ, giảm 1.6% so với năm 2015, tỷ lệ chia cổ tức 12%. Chúng tôi cho rằng, kế hoạch kinh doanh của GSP thấp hơn so với tiềm năng tăng trưởng do:  Doanh thu của GSP dự báo tăng trưởng nhanh trong năm 2016 nhờ: (1) Thực hiện vận chuyển toàn bộ khí LPG sản xuất và xuất nhập khẩu của PV Gas Trading trong cả năm 2016 thay vì chỉ thực hiện 6 tháng như trong năm 2015. (2) Đường ống Nam Côn Sơn II đi vào vận hành giúp sản lượng LPG của của nhà máy lọc dầu Dinh Cố tăng 25%yoy lên mức 350,000 tấn/năm. (3) Sản lượng khí bán ra của nhà máy lọc dầu Dung Quất dự báo tăng nhờ giảm thuế suất nhập khẩu từ 20% xuống còn 10%1 và tăng nhu cầu tiêu thụ LPG cho sản xuất gốm sứ, gạch men và các loại vật liệu xây dựng khác. (4) Đàm phán tăng giá cước vận tải cơ bản 8% (chưa tính đến phần điều chỉnh theo giá nhiên liệu đầu vào) với công ty lọc hóa dầu Bình Sơn và được đưa vào áp dụng Q3/2015.

 Đầu tư tăng công suất đội tầu đáp ứng tăng nhu cầu vận chuyển. Trong năm 2016 GSP kế hoạch đầu tư 291 tỷ đồng, trong đó đầu tư 140 tỷ ( 42 tỷ vốn chủ và 98 tỷ vốn vay) mua tầu LPG trọng tải dưới 4,000 DWT và 135 tỷ ( 40.6 tỷ vốn chủ và 95 tỷ vốn vay) mua 2 xà lan chở LPG trọng tải dưới 700 DWT.

Dự báo kết quả kinh doanh. Hiện nay, doanh thu dịch vụ vận tải của GSP chủ yếu đến từ vận chuyển khí LPG cho nhà máy lọc dầu Dung Quất và PV Gas Trading. GSP sở hữu 7 tầu với tuổi tầu khá cao, khoảng trên 20 tuổi, trong đó 5 tầu cho thuê định hạn (5 năm với Dung Quất và 1 năm với PV Gas) với giá cước điều chỉnh theo giá nhiên liệu công bố bởi liên bộ Tài Chính- Công Thương, và 2 tầu chạy chuyến. Mảng kinh doanh khí LPG chỉ đem lại lợi nhuận rất nhỏ cho GSP, khoảng 2 tỷ mỗi năm.

Năm 2016, chúng tôi dự báo doanh thu đạt khoảng 1,132 tỷ đồng (+6.3%yoy), biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 12%, bằng với năm 2015. (1) Với nhà máy lọc dầu Dung Quất, chúng tôi dự báo sản lượng vận chuyển đạt khoảng 440,000 tấn, bằng với công suất sản xuất khí LPG của Dung Quất hàng năm. Trong năm 2016, nhà máy Dung Quất dự báo hoạt động 100% công suất và không cần dừng lại sửa chữa định kỳ 2 tháng2 . (2) Doanh thu từ vận chuyển cho PV Gas: sản lượng vận chuyển cho nhà máy Dinh Cố dự đoán đạt 350,000 tấn (+24%yoy) nhờ nâng cấp công suất nhà máy. Sản lượng xuất nhập khẩu dự báo tăng trưởng khoảng 8% đạt mức 820,000 tấn. (3) Do giá dầu dự báo vẫn sẽ giữ ở mức thấp trong năm 2016, chúng tôi dự báo giá cước vận chuyển giữ ổn định so với năm 2015. (4) Doanh thu từ kinh doanh xăng dầu, khí dự báo không đổi so với năm 2015 do đây mảng kinh doanh đảm bảo về chỉ tiêu doanh thu cho GSP, lợi nhuận mang lại rất nhỏ.

Lợi nhuận sau thuế ước đạt 71 tỷ đồng (+6%yoy), EPS cơ bản năm 2016 dự báo đạt 1,922 đồng/ cổ phiếu. Ngày 24/3/2016, cổ phiếu GSP đang giao dịch tại mức giá 14,200 đồng/cp, tương đương với P/E Fw là 7.38x, tương đối hấp dẫn so với mức trung bình ngành ở mức 11.74x 2 Theo thiết kế, nhà máy Dung Quất dừng 2 tháng sửa chữa định kỳ 3 năm một lần, lần gần đây nhất là vào tháng 4 năm 2014.

Theo nguồn BSC.

Hôm qua post bài http://f319.com/threads/tai-sao-pvt-ko-so-brexit.806145/ - ko ai reply. Hôm nay có bài này nữa cũng ko sôi động.
Nhg tự nhiên giá thằng PVT lên 5 lines. Vãi các cụ.

Bọn tây lông vô em này chi ta? Ăn cổ tức ah?

Làm sao mua được nữa đây, lại chậm rồi! atc sớm không biết được cổ nào không?

chắc tổ chức nắm hết rồi quá. sẻ bật mạnh thôi bác .hehe

PVT gọi GSP trả lời, chờ GSP nha các bác.