PXS - Giá 9,4 mua cho mục tiêu trung và dài hạn được chưa ???

Cho cả năm 2016, lãnh đạo của PXS ước tổng doanh thu đạt 1.550 tỷ đồng, giảm 11,1% theo năm, và lợi nhuận sau thuế đạt 94 tỷ đồng, giảm 12.1% theo năm. Lý do chính cho sự suy giảm này là tại giá dầu vẫn diễn biến bất lợi, dẫn đến các dự án xây dựng khác nhau trong lĩnh vực năng lượng bị trì hoãn hoặc hủy bỏ - bao gồm mỏ Kình Ngư Trắng, Nhà máy đạm Cà Mau, nhà máy nhiệt điện Long Phú, và nhà máy Thái Bình 2 vì khách hàng hiện đang lâm vào khó khăn tài chính.
Trong Q4/2016, PXS sẽ ghi nhận doanh thu 100 tỷ đồng từ việc chế tạo 3 giàn P10, P11, P12 cho Bộ Quốc phòng. Tổng giá trị của dự án 3 giàn này là 682 tỷ đồng, với 582 tỷ đồng còn lại ghi nhận trong năm 2017. Tổng nợ vào cuối Q3/2016 đạt 450 tỷ đồng, trong đó 60% là nợ ngắn hạn. Tỷ lệ lãi vay đối với khoản nợ ngắn hạn là 5%/năm, và nợ dài hạn là 7,5-9,0%/ năm. Công ty hiện đang có khoản tiền gửi rất nhỏ tại Ngân hàng Đại Dương, mà gần đây lâm vào khó khăn tài chính và bị Ngân hàng Nhà nước Việt Nam mua lại với giá 0 đồng. Cho năm 2017, lãnh đạo PXS dự kiến đạt doanh thu là 1.600 tỷ đồng, tăng 3% theo năm, và lợi nhuận sau thuế đạt 80 tỷ đồng, giảm 7% theo năm. Chi phí đầu tư TSCĐ dự kiến là 225 tỷ đồng để mở rộng cảng chính, mua sắm cẩu bánh xích, và nâng cấp hiệu năng thiết bị. Cổ tức bằng tiền ước là 10-13% trên mệnh giá, so với 13% trong năm 2016.
Tên dự án Doanh thu ghi nhận trong 2017 (đồng)
+ Dàn quốc phòng P10, P11, và P12 582 tỷ
+ Nhà máy Thái Bình 2 180 tỷ Nhà máy Sông Hậu 160 tỷ
+ Nhà máy Long Phú 165 tỷ Mỏ Thỏ Trắng – Vietsovpetro 70 tỷ
+ NM Đạm Cà Mau 100 tỷ
Ngoài ra, PXS gần đây đã ký hợp đồng lớn trị giá 2.600 tỷ đồng (120 triệu USD) với Liên doanh Long Sơn, công ty đầu tư và vận hành nhà máy lọc dầu và hóa dầu Long Sơn, được đồng sở hữu bởi Tập đoàn Dầu Khí Việt Nam và tập đoàn SCG (Thái Lan). Giai đoạn xây dựng sẽ mất 2-3 năm, và doanh thu từ dự án này sẽ được ghi nhận chủ yếu trong 2018-2019. Công việc xây dựng có thể bắt đầu vào tháng Bảy năm 2017. Ngoài ra, PXS sẽ ký hợp đồng trị giá khoảng 450 tỷ đồng để xây dựng thêm 2 dàn quân sự - tên là P13 và P14 – ghi nhận dự kiến trong 2018-2019.
Về lâu dài, PXS đang xem xét đấu thầu xây dựng cho các dự án như mỏ Khí Cá Voi Xanh, 2 nhà máy điện trong khu vực Dung Quất, 2 nhà máy điện tại tỉnh Quảng Nam, và 4 -5 nhà máy điện ở đồng bằng sông Cửu Long, đảm bảo đủ khối lượng công việc cho 6 năm tới, mặc dù biên lợi nhuận có thể thấp hơn so với các dự án ngoài khơi.
Lãnh đạo công ty cam kết trả cổ tức tiền mặt năm 2016 với tỷ lệ 13%; năm 2017 là 10-13% bằng tiền mặt.