QE Mẽo kết thúc đã có QE EU. Tại sao DB múc ròng?

Có lên nổi đâu bác!

Có rất nhiều bác PM hỏi về việc IPO của Vietnam Airline nhưng em xin nhắc lại em không còn ở BSC nên không tham gia hội thảo cơ hội đầu tư VNA vừa xong ở TpHCM.

Tuy nhiên em sẽ có phần phân tích tác động của vụ IPO khủng này dưới góc nhìn cá nhân. Theo em đây là 1 case khá hay.

link:

Tổ chức Hội thảo giới thiệu cơ hội đầu tư cổ phiếu Vietnam Airlines

Thứ bảy 01/11/2014 21:18

PV.

(Tài chính) Ngày 30/10/2014, tại TP. Hồ Chí Minh và ngày 31/10/2014 tại Hà Nội, Công ty cổ phần Chứng khoán BSC đã tư vấn cho Tổng Công ty hàng Không Việt Nam (Vietnam Airlines) tổ chức hội thảo giới thiệu cơ hội đầu tư vào cổ phiếu Tổng công ty Hàng không Việt Nam.

Mục đích của hội thảo là diễn đàn để các nhà đầu tư đối thoại với Ban lãnh đạo doanh nghiệp về tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh, tình hình tài chính cũng như kế hoạch phát triển trong tương lai của Vietnam Airlines nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ và phân tích kỹ lưỡng trước khi quyết định đầu tư.
Tham dự sự kiện có đại diện Lãnh đạo Văn phòng Chính phủ, Ban chỉ đạo Đổi mới và Phát triển Doanh nghiệp, Bộ Giao thông Vận tải, Bộ Tài chính và các nhà đầu tư là các định chế tài chính, các quỹ đầu tư, các ngân hàng trong và ngoài nước, các doanh nghiệp, cá nhân.

Tại buổi giới thiệu, nhiều nhà đầu tư đã quan tâm đến tiềm năng của cổ phiếu Vietnam Airlines và đặt nhiều câu hỏi liên quan đến lộ trình cổ phần hóa, đề án tái cơ cấu sau cổ phần hóa, kế hoạch kinh doanh, đổi mới đội tàu bay, tăng vốn, quản trị rủi ro...

Phát biểu tại hội thảo, ông Nguyễn Ngọc Đông, Thứ trưởng Bộ GTVT cho biết: “Trong định hướng phát triển dài hạn từ nay đến năm 2020 và 2030, Chính phủ sẽ tiếp tục giữ định hướng phát triển Vietnam Airlines là nòng cốt của lực lượng vận tải hàng không Việt Nam, có tầm cỡ trong khu vực Châu Á – TBD”.
Ông Đông cũng nhấn mạnh: “ Là một trong những doanh nghiệp có quy mô lớn nhất Việt Nam, cổ phần hóa Vietnam Airlines đang thu hút được sự quan tâm rất lớn của các nhà đầu tư, cả trong nước và nước ngoài. Tôi tin rằng, các nhà đầu tư sẽ có đủ sáng suốt khi quyết định lựa chọn để đầu tư vào một doanh nghiệp có uy tín và có thương hiệu lớn như Vietnam Airlines.”

Theo ông Phạm Viết Thanh, chủ tịch HĐTV Vietnam Airlines, cổ phần hóa là cơ hội để Vietnam Airlines thay đổi chính mình, cụ thể là thay đổi cơ bản về cơ cấu sở hữu vốn, đổi mới hệ thống quả trị, nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực của Tổng công ty không chỉ hiện tại mà cả các nguồn lực đầu tư trong tương lai.

Ông Phạm Xuân Anh, Giám đốc khối IB của Công ty Cổ phần chứng khoán Ngân hàng đầu tư & phát triển Việt Nam (BSC), đơn vị tư vấn cũng chia sẻ với các nhà đầu tư căn cứ và cơ sở trong công tác tư vấn cho Vietnam Airlines về việc xác định giá khởi điểm bán đấu giá.

Ngày 14/11 tới, Vietnam Airlines sẽ chào báo gần 49 triệu cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO), tương đương 3,475% vốn điều lệ, với giá khởi điểm 22.300 đồng/ cổ phần.

Song song với các hoạt động giới thiệu cơ hội đầu tư và phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng trong nước từ tháng 09/2014, Vietnam Airlines đã khởi động lộ trình tìm kiếm, lựa chọn nhà đầu tư chiến lược. Vietnam Airlines dự kiến sẽ hoàn thành bán cổ phần để tổ chức Đại hội đồng cổ đông lần đầu tiên vào cuối quý I/2015.

http://vneconomy.vn/tai-chinh/chuyen-lai-suat-de-bi-nem-da-nhung-toi-van-noi-20141103092043886.htm
Bài này hay quá bác KQ!

Zero sum game over!

PR cho FPT tý:

Phần IPO Vietnam Airline góc nhìn người ngoài cuộc. Trước hết em cứ post nguyên văn các thông tin chính thống cho đến lúc này. Sau đó chúng ta xem xét nếu đầu tư CP VNA này thì sẽ ra sao và không đầu tư thì thế nào? Dự báo đối tác chiến lược và hành động của họ.

​

“Đàn ông chúng tôi trong phòng này đều không hấp dẫn gì cả, nhưng nhờ giời vẫn lấy được vợ”.
Trước những băn khoăn của giới đầu tư về các chỉ số tài chính của Vietnam Airlies chưa thực sự hấp dẫn, đặc biệt là hệ số nợ/vốn chủ sở hữu, ông Phạm Viết Muôn, Phó chủ nhiệm Văn phòng Chính phủ, Phó trưởng ban Chỉ đạo đổi mới và Phát triển doanh nghiệp đã ví von như vậy vào cuối tuần trước tại Hà Nội, trong một buổi giới thiệu cơ hội đầu tư cổ phiếu hãng hàng không lớn nhất Việt Nam, trước thềm IPO ngày 14/11 tới.


Khởi điểm quá cao?
Với mức giá 22.300 đồng/cổ phần được Vietnam Airlines và Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) đưa ra tại buổi giới thiệu trên, một số nhà đầu tư cho rằng mức giá này khá cao so với tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản và cao hơn mức giá khởi điểm thông thường so với những đợt IPO gần đây.

Theo lý giải của ông Trần Thanh Hiền, Kế toán trưởng Vietnam Airlines, mức giá 22.300 đồng được xây dựng trên cơ sở của hai đơn vị tư vấn tài chính quốc tế Morgan Stanley và Citigroup.

Còn phương thức định giá được dựa trên kỳ vọng về hiệu quả sản xuất kinh doanh của Vietnam Airlines "trong tương lai", chứ không phải dựa trên khối lượng mà hãng có vào thời điểm hiện tại.

Điểm khác biệt trong phương pháp định giá giá trị cổ phiếu Vietnam Airlines, theo ông Hiền, là Vietnam Airlines đã không điều chỉnh lại giá trị sổ sách kế toán mà giữ nguyên để xây dựng vốn điều lệ (tức 10.101 tỷ đồng từ cuối 2013).

Nhưng, khi hoàn tất cổ phần hóa và bán cổ phần cho cổ đông chiến lược thì số vốn sẽ tăng lên 14.101 tỷ đồng.

Chính vì thế, giá trị cổ phiếu Vietnam Airlines được tính toán là giá trị thực của doanh nghiệp ở thời điểm cổ phần hóa, không giá trị của sổ sách kế toán hiện tại.

Đại diện của BSC cho rằng, nếu định giá lại giá trị sổ sách như các doanh nghiệp cổ phần hóa khác, thì giá quy đổi sẽ ở mức 21.166 đồng/cổ phần (giá trị phần vốn thực tế theo định giá của Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ tài chính Việt Nam (VVFC), tương đương 10.000 đồng/cổ phần.
Vì thế, khi căn cứ mức giá này trên cơ sở bảo toàn vốn nhà nước tại doanh nghiệp thì mức giá khởi điểm là 22.300 đồng và tương đương với giá 10.300 đồng/cổ phần.

Tất nhiên, theo đại diện BSC, mức giá 22.300 đồng còn dựa trên cả các yếu tố vĩ mô như nền kinh tế đang bước vào giai đoạn hồi phục và tăng trưởng bền vững, theo đó thị trường chứng khoán cũng có phát triển bền vững trong trung và dài hạn.

“Mức giá này đảm bảo đem lại lợi nhuận tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn”, BSC nhìn nhận.

Trẻ, lớn, lãi và... nợ

Vietnam Airlines đang sở hữu những lợi thế mà không phải hãng hàng không nào cũng có được.

Đó là đội bay trẻ, với 83 máy bay, có độ tuổi trung bình trẻ nhất so với các hãng trong khu vực (5,34 năm) và thời gian khấu hao thấp hơn so với trung bình ngành (12-15 năm so với 15-20 năm), chiếm thị phần hàng không lớn nhất (51,8%) tại Việt Nam, luôn duy trì ổn định, có lãi trong 5 năm lại đây, với tốc độ tăng trưởng doanh thu là 20% và cao hơn mức trung bình của hàng không thế giới.

Đặc biệt, theo Vietnam Airlines, lợi nhuận trên doanh thu, trên vốn chủ sở hữu của hãng, mặc dù thấp hơn so với mặc bằng chung của khu vực, nhưng Vietnam Airlines là một trong số ít hãng hàng không liên tục trong 6 năm gần đây luôn kinh doanh có lãi.

Dù vậy, điểm trừ của hãng hàng không này là tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu đang khá cao.

Ngoài ra, trong khi chỉ số vay nợ khá cao nhưng Vietnam Airlines vẫn tiếp tục thực hiện đầu tư dài hạn qua việc phát triển đội bay. Hai yếu tổ cộng hưởng trên khiến không ít giới đầu tư còn nghi ngại rủi ro về tỷ lệ nợ cũng như nguồn vốn để tiếp tục đảm bảo cho đầu tư của Vietnam Airlines.

Hệ số nợ/vốn chủ sở hữu của Vietnam Airlines trung bình đang ở mức 4,92 lần (theo báo cáo của BSC). Trong khi đó, theo số liệu từ đại diện Vietnam Airlines, hiện nay hệ số nợ/vốn chủ sở hữu của Vietnam Airlines, không tính các khoản nợ có tính đặc thù là 4,3 lần, còn nợ dài hạn/vốn chủ sở hữu là 3,17 lần và cao hơn mặt bằng chung của ngành hàng không.

Tuy các chỉ số tài chính và nhất là hệ số nợ/vốn chủ sở hữu theo đánh giá của giới đầu tư là chưa thực sự hấp dẫn, nhưng ông Phạm Viết Muôn, trong hơn 4.000 doanh nghiệp đã cổ phần hóa thì nhiều doanh nghiệp không hấp dẫn bằng Vietnam Airlines, và vấn đề không phải là ở độ hấp dẫn, mà là mọi thông tin đều được công khai, minh bạch, có thế nào thì nói thế.

“Đàn ông chúng tôi trong phòng này đều không hấp dẫn gì cả, nhưng nhờ giời vẫn lấy được vợ”, ông Muôn ví von.

Dù vậy, Vietnam Airlines cũng đưa ra những cam kết cụ thể về kế hoạch giảm nợ. Ông Trần Thanh Hiền cho biết, chiến lược giảm tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu sẽ được thực hiện bằng các giải pháp, gồm tăng vốn chủ sở hữu (tăng mẫu số để giảm chỉ số nợ) bằng cách phát hành cổ phiếu để thu hút vốn cho đầu tư, và theo kế hoạch, đến cuối năm 2018, vốn chủ sở hữu của Vietnam Airlines là 26 nghỉn tỷ đồng.

Đồng thời, Vietnam Airlines sẽ nâng cao hiệu quả để tích lũy vốn từ chính khả năng của doanh nghiệp; hay giải pháp tái cấu trúc lại tài sản và các khoản nợ, trong đó có thể thực giải pháp đặt mua tàu bay.

Mục tiêu mà hãng đặt ra là sẽ đưa chỉ số nợ trên vốn chủ sở hữu xuống cỡ 3,1 lần vào năm 2018 và chỉ số vay nợ dài hạn/vốn chủ sở hữu là dưới 2,1. Đây là ngưỡng an toàn của ngành hàng không.

Tìm bằng được nhà đầu tư chiến lược tốt

Theo Chủ tịch Vietnam Airlines Phạm Viết Thanh, đến thời điểm hiện tại, ít nhất đã có hai nhà đầu tư chiến lược tiềm năng quan tâm đến hãng. Tuy nhiên, do đang trong quá trình đàm phán, nên chưa công bố cụ thể tên nhà đầu tư.

Ông Thanh chỉ cho biết, hiện hãng đang trong quá trình "tổ chức đàm phán, xem xét và cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư".

Ông Phạm Viết Muôn thì nói, việc tìm nhà đầu tư chiến lược rất khó khăn, phức tạp, vì quan trọng là hai doanh nghiệp có làm việc được với nhau không. Ngoài ra, mỗi bên lại có những điều kiện, tiêu chí riêng, nếu vấn đề lợi ích của hai bên không gặp nhau, thì rất khó trở thành đối tác.

“Dù nếu chưa tìm được cổ đông chiến lược thì Vietnam Airlines vẫn chuyển sang công ty cổ phần, nhà nước sẽ giữ 95%, sau tiếp tục bán tiếp. Quan điểm là phải tìm bằng được cổ đông chiến lược tốt, giúp Vietnam Airlines cất cánh”, ông Muôn nói.

Theo lộ trình cổ phần hóa Vietnam Airlines, trong giai đoạn 1, nhà nước nắm giữ 75%, 20% giành cho các nhà đầu tư chiến lược và phát hành lần đầu ra công chúng 5% (bao gồm cả phát hành cho người lao động và tổ chức công đoàn).

Tuy nhiên, ông Thanh cho biết, sau giai đoạn 1, căn cứ vào thị trường tài chính và khả năng hấp thụ vốn, Vietnam Airlines sẽ báo cáo Bộ Giao thông Vận tải xem xét quyết định giảm phần vốn nhà nước từ 75% xuống bằng hoặc lớn hơn 65%.


Mạnh Chung

Tuyên bố trách nhiệm: Bài viết được lấy nguyên văn từ nguồn tin nêu trên. Mọi thắc mắc về nội dung bài viết xin liên hệ trực tiếp với tác giả. Chúng tôi sẽ sửa, hoặc xóa bài viết nếu nhận được yêu cầu từ phía tác giả hoặc nếu bài gốc được sửa, hoặc xóa, nhưng vẫn bảo đảm nội dung được lấy nguyên văn từ bản gốc.

--- Gộp bài viết, Nov 4, 2014, Bài cũ: Nov 4, 2014 ---

Phần phản biện của Báo SG đầu tư nhưng theo em cũng không thuyết phục vì cái quan trọng nhất lại không phân tích kỹ và đi vào ẩn số phía sau

IPO Vietnam Airlines ra giá quá cao?

Ngày 14-11 tới đây, Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines-VNA) chính thức IPO. Đây là vụ IPO lớn nhất trong năm và được rất nhiều NĐT trong và ngoài nước mong đợi. Tuy vậy, với mức giá khởi điểm được nhiều NĐT cho là “cao chót vót”.

Kết quả kinh doanh thấp, rủi ro tỷ giá

Cũng như nhiều doanh nghiệp nhà nước (DNNN) khác, dù gần như độc quyền trong lĩnh vực hàng không nhưng hiệu quả kinh doanh của VNA trong những năm qua lại rất thấp dù tăng trưởng doanh thu hàng năm khá cao.

Cụ thể, số liệu báo cáo tài chính hợp nhất của công ty cho thấy doanh thu năm 2013 (hợp nhất) đạt 69.228 tỷ đồng, tăng 6% so với năm 2012. Tính trung bình từ năm 2008-2013 tăng trưởng doanh thu hàng năm đạt hơn 16%, 6 tháng đầu năm 2014 doanh thu đạt 27.331 tỷ đồng và đạt 48,63% kế hoạch năm.

Điều đáng nói theo như quy định hiện nay, phần lớn thặng dư cổ phần sau khi phát hành thêm, tức chênh lệch giữa giá bán và mệnh giá CP sẽ được chuyển về cho Nhà nước. Cách thức này đã từng áp dụng khi cổ phần hóa Đạm Phú Mỹ, Tập đoàn Bảo Việt, Tổng công ty Khí, Vietcombank, VietinBank, BIDV trước đây. Điều này đồng nghĩa với sự hấp dẫn của CP sẽ bị suy giảm nhiều. Số vốn VNA huy động được để tái đầu tư cũng không nhiều

Tuy nhiên, trái với sự tăng trưởng ấn tượng của doanh thu là lợi nhuận của VNA lại khá thấp. Theo báo cáo hợp nhất lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ năm 2013 chỉ có 43 tỷ đồng, thậm chí lợi nhuận năm 2012 còn âm 63 tỷ đồng. Năm VNA đạt kết quả cao nhất là 2007 với lợi nhuận sau thuế đạt 670 tỷ đồng, 2010 đạt 544 tỷ đồng.

Cùng với lợi nhuận thấp là hiệu quả sử dụng vốn được đo lường trên chỉ số lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) của công ty qua các năm cũng khá thấp.

Năm có lợi nhuận cao nhất là 2007 ROE cũng chỉ đạt 10,22%, một mức khá thấp so với doanh nghiệp khác vào thời điểm đó. Tính trung bình trong giai đoạn từ 2007-2013, ROE chỉ đạt 3,7%, riêng công ty mẹ đạt 2,67%. Đây là những con số rất thấp so với trung bình các DN hàng không trên thế giới và tỷ suất sinh lời của các DNNN khác trong nền kinh tế.

Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của VNA trong những năm qua rất kém hiệu quả, dù có nhiều lợi thế về thị trường lẫn ưu đãi của Chính phủ. Nguyên nhân của hiện tượng này một phần do mấy năm gần đây VNA đã phải gánh các khoản thua lỗ từ 2 công ty con là Jetstar Pacific - JPA (vốn điều lệ 1.867 tỷ đồng, VNA chiếm tỷ lệ 67,83%) và Cambodia Angkor Air (vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng, VNA chiếm tỷ lệ 78,67%).

Trong đó, chỉ riêng năm 2012 và 2013, JPA lỗ thêm gần 680 tỷ đồng nâng tổng mức lỗ của giai đoạn 2008-2013 lên đến 2.564 tỷ đồng. Trong khi đó, Cambodia Angkor Air năm 2013 lỗ 141 tỷ đồng. Tuy nhiên, nếu không tính khoản lỗ đó thì hoạt động của công ty mẹ vẫn kém hiệu quả. Bởi lợi nhuận gộp biên trung bình hàng năm của công ty mẹ chỉ quanh mức 10-12%. Đây là một mức khá thấp so với những DN trong lĩnh vực dịch vụ hàng không.

Một nguyên nhân quan trọng khiến VNA có kết quả thấp là do sử dụng đòn bẩy tài chính cao, trong đó tỷ lệ vay ngoại tệ rất lớn nên chịu nhiều rủi ro. Cụ thể, theo báo cáo tài chính năm 2013, công ty có khoản nợ vay dài hạn bằng ngoại tệ lên tới 25.910 tỷ đồng, bao gồm các đồng USD và EUR, chiếm gần 70% nợ vay dài hạn. Những khoản vay này tuy lãi suất khá thấp nhưng hàng năm công ty phải chịu một khoản chi phí dự phòng rất lớn do tỷ giá đồng USD và EUR so với VNĐ biến động rất mạnh.

Từ năm 2008 đến 2013, lỗ do chênh lệch tỷ giá của công ty mỗi năm đều trên 1.000 tỷ đồng: Năm 2008 là 2.029 tỷ đồng, 2009 là 1.464 tỷ đồng, 2010 là 2.115 tỷ đồng, 2012 và 2013 lần lượt là 590 và 1.309 tỷ đồng. Với khoản lỗ lớn do biến động tỷ giá đã ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của VNA.

Bắt đầu cạnh tranh gay gắt

Tiềm năng tăng trưởng của ngành hàng không Việt Nam khá lớn. Theo số liệu báo cáo của Ngân hàng Thế giới (WB), tính trung bình từ năm 2000 đến 2013 tăng trưởng số hành khách ở Việt Nam khoảng 15% mỗi năm. Theo Hiệp hội Hàng không Quốc tế (IATA), dự báo Việt Nam sẽ trở thành thị trường hàng không tăng trưởng mạnh thứ ba trên thế giới trong những năm tới. Thông thường với một nền kinh tế có thu nhập bình quân đầu người thấp và tăng trưởng kinh tế ở mức như Việt Nam hiện nay, thì tăng trưởng ngành hàng không khá cao.

Tuy nhiên, cạnh tranh trong ngành hàng không cũng khá gay gắt. Tại Việt Nam trước đây một số hãng hàng không mới ra đời như Trãi Thiên Air Cargo, Indochina Airlines, Air Mekong đã phải phá sản hoặc ngừng hoạt động. Còn tại Hoa Kỳ trong vòng 20 năm qua có khoảng 77 vụ phá sản liên quan tới ngành hàng không; năm 1978 có 400 hãng khai thác bay thương mại tại Hoa Kỳ thì tới nay chỉ còn khoảng 68 hãng còn hoạt động. Hiện nay, hãng hàng không tư nhân mới nổi là VietJet Air (VJA) đang có sự phát triển mạnh mẽ.

Với sự năng động của mình, VietJet Air là một đối thủ cạnh tranh lớn của VNA đối với các đường bay trong nước lẫn quốc tế. Không chỉ có vậy, hàng không Việt Nam còn chịu sự cạnh tranh của các hãng hàng không quốc tế khi họ liên tục mở các đường bay tới Việt Nam. Đặc biệt từ năm 2015, việc khai thác thị trường nội địa có thể không còn là độc quyền đối với các hãng hàng không trong nước. Như vậy, tuy tiềm năng hàng không Việt Nam rất lớn nhưng con đường của VNA sẽ không dễ dàng trong việc chiếm lĩnh thị phần.

Nhìn lại quá khứ, có thể thấy VNA cũng không mấy "tươi sáng", chất lượng phục vụ mới dừng lại ở mức "3 sao" và thấp hơn. Đặc biệt, về tình hình tài chính của công ty khá kém với hiệu quả sử dụng vốn thấp và rủi ro lớn đối với các khoản vay bằng ngoại tệ.

Định giá quá cao?

VNA hiện có vốn điều lệ 10.576 tỷ đồng. Để cổ phần hóa VNA sẽ IPO phát hành thêm 352,5 triệu cổ phần để nâng vốn điều lệ lên 14.102 tỷ đồng. Giá khởi điểm trong đợt tổ chức đấu giá của VNA trong đợt đấu giá ngày 14-11 tới là 22.300 đồng/cổ phần. Tổng số cổ phần được chào bán là 49 triệu, chiếm khoảng 3,47% vốn điều lệ dự kiến của công ty. Cổ phần dự kiến bán cho đối tác chiến lược là 282 triệu, tương đương 20% vốn điều lệ, còn lại bán cho cán bộ công nhân viên và tổ chức công đoàn.

Như vậy, giá khởi điểm trong IPO của VNA cao hơn khá nhiều so với giá khởi điểm IPO một số tổng công ty trong thời gian gần đây như Công ty TNHH MTV Dịch vụ hàng không sân bay Tân Sơn Nhất, Tập đoàn Dệt may Việt Nam và Công ty Công nghiệp Dầu thực vật Việt Nam. Với mức giá khởi điểm này VNA đang được định giá (giá trị vốn chủ sở hữu) hơn 1,1 tỷ USD, tức cao hơn gấp đôi so với giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu công ty.

Bản cáo bạch đã dự phóng con số doanh thu và lợi nhuận của công ty đến năm 2018. Tuy nhiên, những con số này thiếu sức thuyết phục khi một loạt chỉ số như lợi nhuận gộp biên, ROE bỗng nhiên tăng đột biến. Bên cạnh đó các phương án huy động vốn hơn 65.000 tỷ đồng để đầu tư trong giai đoạn từ 2014-2018 cũng không mấy thuyết phục.

Ngoài ra, đòn bẩy tài chính trong giai đoạn dự phóng này cũng rất cao, tức công ty vẫn "sống nhờ nợ vay". Trong kế hoạch sắp tới công ty cũng dự định sẽ tái cấu trúc toàn diện, nâng cao hiệu quả hoạt động, nhưng cho đến nay "hình hài" việc tái cấu trúc vẫn mù mịt.


Liệu VNA có thu hút NĐT đợt IPO tới đây?

Một trong những yếu tố hấp dẫn của CP chính là đối tác chiến lược. Tuy vậy, đến nay vẫn chưa có những thông tin về đối tác chiến lược thực sự của VNA là ai. Thực tế, VNA khó hấp dẫn đối tác chiến lược là các hãng hàng không lớn khi Nhà nước vẫn nắm giữ tỷ lệ chi phối lên đến 75% và hoạt động của công ty vẫn phải làm nhiệm vụ "chính trị, xã hội" chứ không đơn thuần là kinh doanh. Còn đối với các NĐT tài chính, lợi nhuận quá thấp rất khó hấp dẫn họ.

Như vậy, với mức giá khởi điểm "cao chót vót", một triển vọng không mấy sáng sủa và kết quả kinh doanh yếu kém trong quá khứ cùng với tình trạng tài chính khá rủi ro, nhiều khả năng việc IPO của VNA khó thành công như mong đợi.

mỗi cái nó ko nói là nợ công tăng kịch, áp lực trả nợ lớn sẽ ảnh hưởng tới đà tăng trưởng trong những năm tới

Nợ công tăng nữa cũng chỉ vỡ nợ sau 5 năm nữa còn 12 tháng tới cứ múc nhiệt tình. Sóng 1.5 năm rồi.

Ngắn hạn có 15 ngày an toàn gần như tuyệt đối !

SMA còn game không bác?

Hôm nay cuối phiên bị bán mạnh liệu có vấn đề gì ko bác?