QE Mẽo kết thúc đã có QE EU. Tại sao DB múc ròng?

.

iTrader
Có một câu rất thường thấy là “rác rưởi đầu vào thì rác rưởi đầu ra”. Các phép tính nếu không có số liệu chuẩn thì kết quả cũng sai lệch.

Thị trường ngày 21/11/2014:

Thông tư 36 đã ra hôm nay. Bắt đầu loạn số liệu ước tính về mức tín dụng tối đa có thể bơm vào thị trường chứng khoán.

Số liệu không tin cậy nên mọi ước tính đều có sai số. Cách tốt nhất là ước tính trên cơ sở thấp nhất để chiết khấu các sai số đó.

5% mức vốn điều lệ của các ngân hàng là bao nhiêu? Không thể lấy con số vốn điều lệ thuần túy 435.000 tỷ (số liệu của SBV đến tháng 10). Hãy trừ đi ít nhất 9 ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu trên 3% tính theo báo cáo tài chính quý 3 (còn nhiều ngân hàng chưa công bố). Mảng ngân hàng nước ngoài, ANZ, HSBC, Citi… cho công ty chứng khoán nào vay? Tốt nhất là chỉ lấy mảng ngân hàng trong nước.

Vốn điều lệ của nhóm ngân hàng trong nước khoảng 324.000 tỷ, trừ đi gần 60.500 tỷ vốn của các ngân hàng nợ xấu trên 3%. Lấy 0,5% nhân với kết quả này, hạn mức tín dụng cho chứng khoán khoảng 13.177 tỷ. Con số này sẽ thay đổi nếu tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2014 khác đi hoặc các ngân hàng tăng vốn.

Trở lại với con số ước tính mà đại diện SBV đưa ra hôm qua, rằng hạn mức cho vay chứng khoán gần đây chỉ khoảng 4% vốn điều lệ. Kể cả khi chấp nhận con số này là đúng thì 4% của 435.000 tỷ vốn điều lệ chung (con số chính xác hơn “khoảng” 400.000 tỷ đồng trước đó) thì cũng là 17.400 tỷ. HSC mới đây còn ước tính tới 20.000-21.000 tỷ cho vay chứng khoán. Con số này cũng rất có thể đúng, vì mọi thống kê dựa trên tự khai báo thường chẳng bao giờ chính xác.

Tuy nhiên như đã nói, điều quan trọng nhất là con số cứng 5% khiến hạn mức tín dụng mất đi tính co dãn. Mức độ sử dụng đòn bẩy không bao giờ là một con số cố định mà tùy vào điều kiện thị trường. Bây giờ toàn thị trường đã biết được một con số tối đa. Đặc biệt càng không nên nói rằng vài chục ngàn tỷ là đủ hay thiếu, dùng hết hay chưa. Hãy nhìn vào quy mô thị trường sẽ ngày càng tăng. Năm ngoái giao dịch 2.000-3.000 tỷ/phiên đã gọi là phân phối đỉnh, năm nay đã lên tới trên 6.000 tỷ!

Ngoài ra liên quan đến việc cho vay chứng khoán, còn có 4 điều khoản khác mà tác động có thể còn lớn hơn hạn mức 5%.

1) Ngân hàng không được cấp tín dụng, ủy thác cho công ty con, công ty liên kết của tổ chức tín dụng để các công ty này đầu tư kinh doanh cổ phiếu, cho vay để đầu tư, kinh doanh cổ phiếu.

2) Khoản cấp tín dụng cho khách hàng để đầu tư, kinh doanh cổ phiếu không được đảm bảo bằng chính cổ phiếu đó.

3) Ngân hàng thương mại không được cấp tín dụng cho khách hàng để đầu tư, kinh doanh cổ phiếu của chính ngân hàng đó, trừ trường hợp với người lao động.

4) Ngân hàng không được cấp tín dụng trên cơ sở đảm bảo bằng cổ phiếu của tổ chức tín dụng khác.

Với điều 1), có ít nhất cả tá công ty chứng khoán có liên quan đến ngân hàng mẹ. Hoặc các công ty này phải tranh thủ ký hợp đồng vay hạn mức trước khi Thông tư có hiệu lực, hoặc sẽ phải điều chuyển nguồn vốn. Kể cả khi “chạy” thông tư, sớm muộn cũng phải chuyển sang vay ngân hàng khác. Nghiệp vụ “ủy thác” bản chất cũng là bơm vốn rẻ cho công ty con.

Với điều 2), khách hàng cá nhân, tổ chức muốn vay trực tiếp ngân hàng để đầu tư cổ phiếu (không vay công ty chứng khoán) sẽ không được tái quay vòng tăng tài sản cầm cố bằng cổ phiếu mua thêm.

Với điều 3), khách hàng vay sẽ không được giao dịch cổ phiếu của ngân hàng cho vay? MBS chuyển sang vay Vietcombank thì danh mục đầu tư có được phép sở hữu VCB?

Với điều 4), cổ phiếu ngân hàng phải loại ra khỏi tài sản đảm bảo khi đi vay.

Chốt lại, con số hạn mức cho vay tối đa là bao nhiêu thực ra không quan trọng. Tiền “thịt” mới làm cho thị trường bền vững. Con số hạn mức cho vay sẽ sớm được tính toán chi tiết khi các dữ liệu đầu vào đầy đủ và chính xác. Điều quan trọng hơn là những quy định mới có tác dụng nắn dòng vốn dễ dãi từ các ngân hàng mẹ chạy vào công ty con, hạn chế sở hữu chéo. Tác động đến chứng khoán là làm xáo trộn dòng vốn trong ngắn hạn trước khi thời điểm Thông tư có hiệu lực.

Hãy tưởng tượng khi các công ty chứng khoán phải trả vốn cho những ngân hàng không đủ điều kiện cho vay (do nợ xấu trên 3% hay là ngân hàng mẹ) trong hơn 2 tháng tới. Đó sẽ là sự dịch chuyển vốn rất lớn. Công ty chứng khoán thuộc ngân hàng có quy mô tự doanh càng lớn thì càng có tiềm năng sử dụng nhiều vốn vay ngân hàng cho dịch vụ đòn bẩy tài chính (vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích đầu tư). Áp lực cơ cấu nguồn vốn ở những công ty này càng lớn.

Thông tư 36 là tốt cho dài hạn, có tác dụng hạn chế sở hữu chéo, tăng cường quản trị rủi ro vốn vào thị trường chứng khoán (ngân hàng mẹ thường có xu hướng dễ dãi cho các công ty con vay). Tuy nhiên không một sự điều chỉnh nào lại không gây tác động cả. Mà đây lại là một sự điều chỉnh lớn nhất kể từ khi SBV có ý định nắn dòng vốn vào chứng khoán, khởi đầu với Thông tư 03.

Các biến động thị trường hôm nay mang tính tâm lý rất lớn. Những sụt giảm ban đầu là do lo lắng và bối rối về tác động thực sự của quy định mới. Sau khi tìm được vài điểm bấu víu từ những phát ngôn chung chung và những phân tích hời hợt lẫn võ đoán, thị trường phục hồi. Thị trường sau đó lại rơi vì dòng vốn vào đẩy hạn chế.

Việc tập trung quá mức vào mối quan tâm liệu sẽ có bao nhiêu ngàn tỷ được cho vay chứng khoán trong khi dữ liệu thiếu chính xác sẽ dẫn đến các kết luận dễ dãi. Chẳng hạn báo chí hay dẫn con số ước tính từ SBV về hạn mức 5% tương đương 150.000 tỷ rồi cộng với đâu đó 36.000 tỷ vốn chủ sở hữu của 84 công ty chứng khoán để được con số vốn khủng và rốt cục là quyết định dựa trên sự lạc quan.

Thị trường không quan tâm đến cách tính của bất kỳ ai. Điều quan trọng nữa là sự lạc quan của các dòng vốn nhỏ chẳng có ý nghĩa gì đối với thị trường. Quan điểm của các dòng vốn lớn sẽ quyết định xu hướng. Vì thế tốt nhất là không nên cố gắng khôn hơn thị trường. Cứ để thị trường tự tìm lấy điểm cân bằng, muốn tăng thì sẽ tăng và muốn giảm thì dù hô hào phân tích hay đến đâu cũng vô nghĩa.

Gãy MA 200 cậu mua thì cũng đứt , giải tán luôn chợ , cậu mua giá discount 20% bán Lại ddiscount 50% đó,
Đi chợ chứng mà mong gãy trend à?

Bác đó ở Hà Nội, hình như thế hệ 7x và bị mất mát lớn ở vụ BĐ đó chị, e chả muốn soi ra thị phi đâu nhưng dậm đổ bìm leo quá

Hic, thế à, Chắc bạn ấy đùa cho vui thôi

Pxx bây h có ra sóng đâu cứ 2 phiên là dẹo. Như pvc nhiều bác hô hào 8x,q4 lãi to, xểnh ra cái đã bị bán dập mặt. Cái ông pet thì hơi khác một tí nhưng cũng hưng phấn là ngồi đọt với các anh ngay

bình tĩnh mà chạy nhé

Bài viết của lão LanNgoc trên VNEConomy rất tốt. Quan điểm của em cũng y hệt. chú

Chú ý là khi em viết như dưới đây thì là ngày 13/11 và ngày 18/11. Lúc đó rất nhiều bác còn cười em là cầm đèn chạy trước máy bay vid không tin TT13 sửa đổi đã được ký.

Vấn đề lần này tại sao TT lại rơi trễ như vậy và rơi đúng ngày tin xấu ra là vì khi em nói cho 1 số lãnh đạo các cty CK em biết họ còn không tin và nói ông bạn sai rồi vì tin của tôi là không ký và không ban hành.

Chỉ cho đến khi em nói cho đến cấp cao nhất họ mới tin và mới bắt đầu xử lý.

Thêm vào đó đúng như lão LN ở trên cái quá khó là TT36 này đưa ra 1 con số hết sức phức tạp và là số fix.

Khi thêm vinatex, DCM, Vietnam Airline, Mobilefone, Sabeco... lên sàn thì 5% vốn điều lệ sẽ trở nên nhỏ bé hơn 20% dư nợ.

Tuy vậy lúc này em vẫn lạc quan về chuyển động của cả nền KT nên sự lo ngại về tiền MG khi TT36 ban hành là không quá trầm trọng.

TT cần thời gian 2 ngày cuối tuần để lượng hoá nó.

↑
A Không Quên có nhận định gì mới ko?
Ý kiến của em thì vẫn kiên định bác ạ. Nó được em post công khai rồi. Bác có thể xem lại ở trang trước. Nó như sau:

1.

Theo em thì thứ 3 - 4 sẽ có điểm mua rất hấp dẫn về giá.

Nếu thứ 2 chưa giảm mạnh thì chờ thứ 3 vì nhất định nó phải thế dù có trễ 1-2 phiên.

Loại dậu đổ bìm leo hay vuốt đuôi không chấp.

Bác nào đủ bản lĩnh có ý kiến ngược lại thì giơ tay xem nào?


2.

Nó cho 45 ngày để xử lý thì ngày ra tin sẽ giảm do hoảng hốt chưa phân tích và lượng hoá tin.

2-3 Ngày tiếp theo sẽ bình tĩnh lại và đi lên do kéo xả nhưng xả xong phải xuống.

Sau 1 tuần thì đúng quy luật vì đã xả xong và chờ cung cầu thật.

Thế nên thứ 2 có thể tăng trong phiên nhưng cuối phiên vẫn đóng cửa thấp hơn đầu phiên.

Vẫn loại trừ hàng hiệu và hàng lái nhé. Đây là nói đa số cp.

3.

Em nhắc lại là nhiều bác không rõ tung tin là 5% dư nợ nhưng đấy là sai và nguyên văn của nó là 5% vốn điều lệ nhé. Có hiệu lực sau 45 ngày kể từ ngày ký.

Cái này ngắn hạn là không tốt nhưng dài hạn là quá OK để khỏi lo tiền ảo quá nhiều.

Tiền thật thì định lượng đính giá được. Em ủng hộ quan điểm chơi bằng tiền thật chứ giờ các đội lái dùng đòn bẩy 1:5 đánh phũ quá nên vàng thau lẫn lộn hết cả.

Từ 1/1/2015 mới là TT đánh bằng nội lực chứ không phải mạnh vì gạo bạo vì tiền.

Giờ đánh dùng dòng tiền ảo quá nguy hiểm.

Dậy sớm thế bác kq.em vừa giã xong mấy hiệp xà kép đã thấy bác post bài
Cơ mà văn bác hay thật đấy, đọc cứ gọi là đi vào lòng người. Bác có sinh hoạt bên box văn học hồi xưa ko?

Dạ không.

Nhưng hồi TTVN mới lập thì em cũng khét tiếng ở Box Thảo Luận và Đọc và suy ngẫm.

Ngày xưa hay nói chuyện CT và hay ném đá qua lại giữa 2 phe Việt + và Việt Kìu nên sau này box TL bị khoá và cấm nói chuyện CT.

Sau này thay đổi nên em qua Cuộc sống và Những người thích đùa. Ở Box NNTD thời đầu không ai là không biết em vì em vô cùng tai tiếng với series chuyện tiếu lâm sáng tác. Vì em vốn từ FPT mà ra nên bị nhiễm trò nói hay nhưng bậy của FPTer.

Có đôi lúc ai ghé box Tản mạn SG sẽ thấy em ở đó vì một thời trai trẻ em ở SG.

Nói về box Điện tử Viễn thông hay Kỹ thuật quân sự TG thì cũng sẽ thấy em ngày đầu nhất là tranh luận nảy lửa với lão Tanngo ( Admin của VC ) về vụ cạnh tranh bất bình đẳng giữa VNPT và Viettel.

Chỉ có CK là em nhập môn rất muộn 2009 mới tham gia và ai đoc những gì hồi 2009 em post chăc sẽ phì cười.

Năm 2009 em mới đi học chứng chỉ CK đấy và hồi em học CK đa chết rồi. Lớp học có chỉ hơn 10 người và sau khi điem danh chỉ còn mình em và thầy ngồi nói chuyện. Rất hài.

Tại ngày 13/11 em viết như sau:

#258
13/11/2014, 13:14
Hihi nó liên quan đến vụ 13 chứ. Ngày 13 nhưng nó cũng là 13

Và: http://f319.com/threads/qe-meo-ket-thuc-da-co-qe-eu-tai-sao-db-muc-rong.541562/page-28
↑
Phải chăng liên quan đến TT13 hả anh?
Thật thế ah?

Không phải TT 13 mà TT sửa 13 chứ. Mai họp