QTP - siêu cổ phòng thủ, chuẩn bị có siêu sóng

Dành cho bác nào không thích xem video bản phân tích chi tiết

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
• QTP - Công ty cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh, hoạt động trong lĩnh vực Sản xuất kinh doanh nhiệt điện than. TP có trụ sở tại Phường Hà Khánh, Thành Phố Hạ Long, đây là vùng có trữ lượng than lớn nhất cả nước, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tổ chức sản xuất và cung ứng điện năng cho hệ thống điện quốc gia.
• Công ty quản lý, vận hành Nhà máy Nhiệt điện Quảng Ninh có tổng công suất 1.200 MW với 04 tổ máy, sản lượng bình quân thiết kế là 7,2 tỷ kWh/năm - chiếm khoảng 3% tổng nhu cầu sử dụng điện tại Việt Nam hiện nay

1. TÌM HIỂU CHUNG
Sơ đồ nhà máy điện than
• Nhà máy nhiệt điện than sẽ đốt nóng than tạo ra nhiệt năng, đun nóng nước tạo ra hơi nước làm quay tua bin, từ đó, làm quay máy phát điện và tạo ra điện năng.


Cơ cấu cổ đông
• QTP đa phần cổ đông là các tổ chức, nắm giữ tỉ lệ lớn, cá nhân nhỏ lẻ chỉ chiếm khoảng 10.3% cổ phần. Trong đó có 4 cổ đông lớn lớn bao gồm:
✓ Tổng công ty phát điện 1 (EVNGENCO1) chiếm 42.0%
✓ Nhiệt điện Phả Lại (PPC) chiếm 16.4%
✓ Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước SCIC chiếm 11.4%
✓ Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE chiếm 8.1%
=>Đây là cơ cấu cổ đông hết sức cô đặc


2. TRIỂN VỌNG NGÀNH ĐIỆN & NHIỆT ĐIỆN THAN
Theo dự báo của EVN, Nhu cầu sử dụng điện công nghiệp phục vụ hoạt động sản xuất công nghiệp, nông nghiệp, thương mại dịch vụ, dân sinh sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tới do 3 nguyên nhân khách quan sau:
• Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2022 từ 6 - 6.5%, khả năng cao sẽ đạt được khi hoạt động kinh tế trong và ngoài nước tiếp tục bình thường hóa và phục hồi sau dịch bệnh



• Xu hướng dịch chuyển sản xuất của các tập đoàn đa quốc gia đặc biệt từ Trung Quốc đến với Việt Nam sau chiến tranh thương mại Mỹ - Trung nổ ra từ 2018
• XNK được thúc đẩy sau khi dịch bệnh được kiểm soát cùng tác động tích cực của các hiệp định FTA được đi vào thực thi đẩy mạnh hoạt vận tải hàng hóa đường biển gia tăng nhu cầu sử dụng điện năng.

Sản lượng sản xuất và tiêu thụ điện năng của Việt Nam từ 2016 đến năm 2020 luôn đạt tăng trưởng trung bình 10%/năm. Tốc độ này được dự báo sẽ tiếp tục duy trì đến 2025.


Tại sao nhiệt điện than lại được chú trọng phát triển trong tương lai gần?
• Năng lượng tái tạo hiện nay được chú trọng phát triển nhưng hệ thống truyền tải điện mặt trời, điện gió còn thiếu hụt, chưa thể hoàn thiện trong thời gian ngắn
• Thủy điện trước đây có tỉ trọng lớn nhất nhưng tiềm năng khai thác đã gần hết. Để đầu tư 1 nhà máy thủy điện sẽ cực kỳ tốn kém và thời gian kéo dài, ảnh hưởng đến đời sống người dân của 1 vùng rộng lớn.
• Nhiệt điện khí sử dụng khí LNG nên giá thành cao Vì thế, chính phủ vẫn ưu tiên gia tăng tỷ trọng nhiệt điện than trong tương lai gần, các nhà máy nhiệt điện hiện tại sẽ được huy động với hiệu suất cao hơn
Biểu đồ sản lượng điện năng được sản xuất và nhâp khẩu theo năm (MW)




Nhiệt điện than năm 2021 đã chiếm tới 45% tổng sản lượng, con số này sẽ tăng lên 55% đến năm 2025 và giảm nhẹ còn 53.2% tính đến năm 2030

3. ĐÁNH GIÁ NHIỆT ĐIỆN QUẢNG NINH
3.1. Báo cáo tài chính
QTP luôn duy trì được kết quả kinh doanh tốt, tăng trưởng cao trong những năm trước. Trong năm 2021, do ảnh hưởng nghiêm trọng của dịch Covid 19 nên mới có sự sụt giảm về LNST.
Quý 1/2022, QTP ghi nhận Doanh thu thuần đạt 2.598 tỷ đồng (+44.9%Yoy), LNST đạt 346 tỷ đồng (+195% YoY). Biên lợi nhuận cũng cải thiện đáng kể lên mức 15.97% kể từ mức 11.55% năm 2021.


Hiện QTP đang có 2 nhà máy là Nhà máy nhiệt điện Quảng Ninh 1 và Nhà máy nhiệt điện Quảng Ninh 2. Ông Nghĩa Tổng giám đốc kiêm thành viên HĐQT của QTP chia sẻ, dự án nhà máy Quảng Ninh 1 đã hết khấu hao vốn đầu tư, còn Quảng Ninh 2 dự kiến sẽ hết khấu hao vào cuối năm 2023. Năm 2022, chi phí khấu hao vào khoảng 962 tỷ đồng. Điều này sẽ giúp giảm chi phí khấu hao trong những năm tới, làm tăng LN cho QTP.



Sản lượng điện sản xuất và thương phẩm của QTP sụt giảm trong năm 2020, nhưng đã tăng 14% vào năm 2021.năm 2022 được EVN giao là 7,644 triệu kwh, sản lượng điện của công ty sẽ đạt mức 7,500 tỷ kwh, tăng 3% so với sản lượng của năm 2021.



Các nhà máy của QTP khi bắt đầu xây dựng đã phải sử dụng nguồn vốn vay lớn. Khi nhà máy đi vào hoạt động, doanh thu có được những năm đầu này hầu hết phải ưu tiên trả gốc và lãi vay. Nợ vay của QTP cũng đã giảm mạnh từ 2013 tới nay. Đến cuối 2021 nợ vay chỉ còn 2.739 tỷ đồng.



3.2. Trả cổ tức
Trước đó, QTP hầu như không trả cổ tức. Khi nợ vay giảm dần thì DN đã bắt đầu trả cổ tức:
Năm 2020 với 2% tiền mặt.
Năm 2021 là 10% tiền mặt.
Năm 2022 này cũng được trả ngay từ đầu năm là 8% tiền mặt
Ngành điện là 1 ngành phòng thủ nên việc thu cổ tức cũng được chú trọng nhiều. Hơn thế nữa. Hầu hết các doanh nghiệp điện khi trả hết nợ vay do đầu tư nhà máy thường sẽ có 1 sóng tăng khá lớn. Do vậy, đây là thời điểm rất thích hợp để bắt đầu mua vào cổ phiếu QTP.

4. ĐỊNH GIÁ
Với 1 doanh nghiệp có nguồn doanh thu ổn định như QTP thì chúng ta có thể dùng phương pháp định giá hết sức đơn giản đó là P/E Với dự đoán tăng trưởng sản lượng sản xuất và thương phẩm của QTP năm 2022 vào khoảng 3% tương ứng với khoảng hơn 6.9 tỷ kWh - bằng với kế hoạch QTP đã đề ra.
LN dự kiến thu về là 791 tỷ đồng Như vậy, EPS tương ứng là 1.758 đồng/cổ phiếu Giá hợp lý cho QTP khi lấy P/E ở mức 12 (thấp hơn mức trung bình ngành là 12.6) là 21.100 đồng/ cổ phiếu -upside 32%

5. RỦI RO ĐẦU TƯ
• Năng lượng tái tạo vẫn sẽ là ưu tiên số 1 về lâu dài, vì thế nhiệt điện than sẽ chỉ được ưu tiên phát triển cho đến khi hệ thống truyển tải điện gió, điện mặt trời ổn định
• Vấn đề xử lý chất thải là cực kỳ quan trọng đối với QTP. việc đầu tư nâng cấp nhà máy xử lý chất thải sẽ khiến cho hoạt động phát điện của các nhà máy bị dừng từ 3 tới 6 tháng. Tuy nhiên, QTP vẫn sẽ đảm bảo sản lượng theo yêu cầu
• Lưu ý giá than để theo dõi chi phí đầu vào của QTP
• Giá cổ phiếu QTP vẫn đang trong xu hướng giảm. không vượt qua được các MA bó hẹp, chưa có điểm mua

--- Gộp bài viết, 12/05/2022, Bài cũ: 12/05/2022 ---

Mời các cao nhân cho ý kiến

Giá than là yếu tố thiếu bền vững nhất để đầu tư vào nhiệt điện còn cái khác thì ổn (Hợp đồng mua than sắp hết hạn, Tổng cty Than đang đòi tăng giá bán tiệm cận giá thế giới, Than dùng cho nhiệt điện vẫn phải trộn 10% với than nhập khẩu) nên năm nay nên ưu tiên cho điện tái tạo và thủy điện. Sang năm Nhiệt điện (cả điện khí và điện than) mới tính

Vấn đề giá than cũng là 1 trong các rủi ro mà khi đầu tư mình phải chú ý tới. Nhưng nhiệt điện than mới là cái được ưu tiên phát triển những năm tới. bác đọc sẽ thấy, năng lượng tái tạo được tung hô nhưng vẫn còn rất nhiều bất cập, đặc biệt là vấn đề hệ thống truyền tải. Sản lượng và LN dự kiến mình đang lấy rất thấp, nếu tính theo số đó thì LN quý 1 đã đạt gần 50% rồi đó bác

QTP hiện tại vẫn đang khỏe hơn thị trường chung. Hy vọng giá nhanh chóng lấy lại MA200