[Quan điểm ngược chiều] Suy nghĩ của chúng tôi về cổ phiếu ngành chứng khoán (securities) Việt Nam:

[Quan điểm ngược chiều] Suy nghĩ của chúng tôi về cổ phiếu ngành chứng khoán (securities) Việt Nam: tình hình kinh doanh cốt lõi & mức định giá P/B thời điểm T11/2021 (đăng lại)

@quan điểm ngược chiều trích trong ấn phẩm đầu tư giá trị kỳ 52, phát hành T11.2021



(Đăng lại từ thời điểm T11/2021 nên nhiều số liệu sẽ không khớp với hiện tại) @S.A.F.E: Đúng như đã hứa với một anh độc giả cách đây không lâu, rằng không quá 3-6 tháng (https://bit.ly/3zjog4Q) kể từ ngày anh hỏi, chúng tôi sẽ bàn về ngành chứng khoán (securities industry) - hay môi giới chứng khoán/công ty chứng khoán (CTCK)/ngân hàng đầu tư (cách người Mỹ gọi), v.v - một lĩnh vực mà chúng tôi có những hiểu biết nhất định sau nhiều năm quan sát, trải nghiệm việc làm thực tế và có những mối quan hệ thân thiết.

Song như một bài Quan điểm ngược chiều chúng tôi đã nêu bật cách đây nhiều năm, bất cứ câu hỏi nào dạng như "tại sao giá cổ phiếu tăng nhiều thế" đều bộc lộ điểm yếu rằng ta luôn coi ý kiến của Mr. Market làm kim chỉ nam, đồng thời thiếu tôn trọng với người đối diện - đặc biệt khi ta chưa tìm hiểu kĩ 2 nhân tố quan trọng nhất xác định đến giá trị của doanh nghiệp đứng sau về lâu về dài: (1) Tình hình kinh doanh cốt lõi (2) Định giá
----------
I. Một cú chạy dài (strong ride) cho lợi nhuận cốt lõi của ngành, P/E core 30x-80x sao??

II. Định giá P/B: đi trước 10-12 năm ngay cả với mức ROE tốt

III. Kết luận: bàn cân kỳ vọng & rủi ro chưa biết tới, cuộc chơi không hề có biên an toàn
----------
Tóm lại, chúng tôi không hề dự đoán 100% rằng những nhà đầu cơ hoặc cá nhân mua các cổ phiếu trên sẽ thua lỗ chắc chắn hay chỉ trích đó là quyết định kém thông minh hay gì, họ cũng có những lí lẽ và kỳ vọng đầu cơ của riêng họ. Và nhiều khi trong ngắn hạn, mức giá 4.0x P/B họ trả vẫn có thể lên 4.5x P/B hay 5.0x P/B gì đấy do sự hưng phấn của thị trường, chúng tôi cũng không thể nào biết được (cười)!

...Đối với riêng chúng tôi (quý độc giả quá hiểu chúng tôi rồi), chúng tôi cho rằng những cuộc chơi mà trả ở mức định giá 30x-80x core P/E hay 3.5x - 4.0x P/B cho ngành tài chính là một cuộc chơi không hề có biên an toàn, "nếu đúng tôi chỉ được ít, còn nếu sai tôi sẽ mất rất nhiều" - nên chắc chắn nó sẽ không có sự tham gia của chúng tôi, cho dù thoạt nhìn mức tăng trần xanh tím có hấp dẫn đến cách mấy! Vì vậy, để thay cho lời cuối, chúng tôi xin mượn lại lời bài hát mà ngài Buffett rất thích dùng trong các lá thư gửi cổ đông thường niên của mình:

"...Khi tiếng chuông điện thoại không reo, thì em biết đó là anh rồi."
(...If the phone doesn't ring, you know it's me)

Saigon, đăng lại một chiều yên ả 30.05.2022, bởi Skopos & Angelos - TGN

Chi tiết tại: https://wp.me/pcnhon-29t