SBT - giá trị DN đã được phản ánh đúng, động lực tăng giá quý 1/2022

1. Cơ cấu doanh thu, cổ đông

• Cơ cấu cổ đông khá cô đặc, khi các cổ đông lớn chiếm đến 80% => giá trị của doanh nghiệp chưa được phản ánh rõ nét.

2. Tiền nang thị trường mía đường tại Việt Nam

• Tổng quan ngành mía đường Việt Nam:

Đường là đầu vào cho các ngành bánh kẹo, sữa, đồ uống. Và ngành mía đường còn liên quan đến an sinh xã hội khi cần nguồn lao động lớn => Các quốc gia bảo hộ ngành mía đường.

• Triển vọng tích cực của Ngành mía đường Việt Nam từ chính sách phòng vệ của Chính Phủ:
  Ngoài QĐ số 1578/QĐ-BCT việc áp dụng biện pháp chống bán phá giá và chống trợ cấp chính thức đối với sản phẩm đường mía có xuất xứ từ Thái Lan, Bộ Công Thương chính thức ban hành Quyết định số 2171/QĐ-BCT về việc điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá và chống trợ cấp (đối với sản phẩm đường mía có xuất xứ từ Thái Lan bị cáo buộc lẩn tránh thông qua 5 nước ASEAN (Lào, Campuchia, Indonesia, Malaysia và Myanmar) trong tháng 9/2021. Động thái này của
  
  
• Giá đường thế giới vượt đỉnh 4 năm
  https://images.****.com/original/3X/f/6/f689a4dde9d1a8538a1116fd314cf8f501b286ef.png
  

Nguyên nhân: Nguồn cung bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 cùng với sản lượng tại Brazil và Thái Lan - 2 quốc gia xuất khẩu đường lớn nhất thế giới sụt giảm mạnh do hạn hạn, sương giá.

Tổ chức Đường Quốc tế ISO dự báo sản lượng đường thế giới sẽ thâm hụt 3,8 triệu tấn trong niên vụ 2021-2022, qua đó dự báo giá đường vẫn sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới.
3. Chuỗi giá trị của SBT


Đầu vào: 241.000 ha vùng mía nguyên liệu, 140.000 tấn đường.

Sản xuất: 38 nhà máy đường, tổng công suất ép mía là 153.000 TMN

Đầu ra: 1,5 triệu tấn đường tinh luyện

Phân phối: Cấp điện cho NMĐ, phát lên lưới điện quốc gai gia sban 5.8 UScents/kwh

Đầu vào của SBT đến từ cả mía nguyên liệu, và đường thô. Đường thô chịu ảnh hưởng trực tiếp từ giá đường nhập khẩu. Khi giá đường thô giảm mạnh thì đường trong nước sẽ chịu ảnh hưởng, với SBT là doanh nghiệp có lợi thế về công nghệ và quy mô khi sản xuất đường thô.

SBT sẽ có nguyên liệu đầu vào giá rẻ, cạnh tranh.

• So sánh năng lực cạnh tranh với các công ty cùng ngành

Với danh mục khách hàng lớn B2B nên SBT ít áp lực cạnh tranh gay gắt khi đường Thái tràn vào thị trường Việt Nam. Phân khúc sản phẩm của SBT thuộc tầm trung và cao cấp nên có nhiều cơ hội xuất khẩu sang EU và Trung Quốc
4. Luận điểm đầu tư
-Giá đường thế giới duy trì xu hướng tăng mạnh trong dài hạn từ 2020 tới nay.
- Chi phí đầu từ quý 4 giảm khi mà mía vào vụ thu hoạch
Giai đoạn trước đây, biên lợi nhuận gộp của SBT giảm còn 11,7% do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng ( giá đường nhập khẩu ). Tuy nhiên, trong thời gian còn lại của năm tài chính 2022 do các nhà máy đường vào mùa vụ ép mía, có thể giúp SBT giảm phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu.
-Doanh thu tài chính tiếp tục đột biến
GMC là công ty con của SBT phụ trách hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai về giá đường đã sinh lời mạnh 241 tỷ đồng trong quý I/2022- năm tài chính (LN đột biến so với cùng kì) và vẫn đang tiếp tục sinh lời. Dự kiến GMC sẽ được hợp nhất vào SBT trong quý II/2022- năm tài chính để hợp nhất kết quả kinh doanh với công ty con này
- Kế hoạch phát hành cổ phiếu để trả cổ tức niên độ 2019-2020 tỉ lệ 5% với số lượng dự kiến gần 31,5tr cổ phiếu.
5. Kỹ thuật
SBT vẫn trong trend tăng trung hạn, giá phản ững tại hỗ trợ cứng tạo mô hình 2 đáy tại đây.
Khuyến nghị mua SBT: vùng giá 24-25
Cắt khi mất: 23.15
Target 30