SD3 - Sắp chốt 1:1 giá 10 =>>Mục tiêu 5x.

Đà phục hồi lúc này là chắc chắnThứ năm, 23/9/2010, 17:17 GMT+7Gần 1 tuần giao dịch thận trọng, đến phiên cuối tuần (17.9), thị trường chứng khoán bất ngờ tăng mạnh. Trước diễn biến này, phần lớn nhà đầu tư tỏ ra hoài nghi. Ông Vũ Thanh Tùng, đại diện một quỹ đầu tư Hàn Quốc tại Hà Nội, cho rằng: “Nếu thừa nhận nền tảng của thị trường chứng khoán phụ thuộc vào sức khỏe của kinh tế vĩ mô thì lúc này, nên đánh giá khó khăn sẽ đi theo hướng nào, thay vì lo ngại về chúng. Khi xác định được hướng đi của kinh tế vĩ mô trong quý IV/2010 và năm 2011, nhà đầu tư sẽ quyết định có nên giải ngân lúc này hay không”.

Bức tranh vĩ mô: Nhiều gam màu sáng

Ông Tùng cho rằng, kinh tế Việt Nam nói riêng và kinh tế thế giới nói chung đang phục hồi khá tốt, nếu xét đến tình hình ảm đạm cách đây 1 năm. Hiện nay, hầu hết các quốc gia trên thế giới đều công bố mức tăng trưởng dương. Đối với Việt Nam, nếu như năm 2009, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội ở mức 5,3% thì năm nay mục tiêu 6,5% hoàn toàn có thể đạt được.

Cách đây 2 tháng, nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng, kinh tế thế giới sẽ rơi vào suy thoái kép do những vấn đề như nợ công ngày càng trầm trọng của châu Âu, một số chỉ số vĩ mô quý II/2010 của Mỹ bất ngờ thấp hơn quý I, mối lo ngại về bong bóng nhà đất tại Trung Quốc, kinh tế Nhật rơi vào giảm phát… Thế nhưng, hiện nay, nền kinh tế thế giới đang cho thấy những dấu hiệu lạc quan như kinh tế châu Âu khởi sắc nhanh hơn dự báo, doanh số bán lẻ của Mỹ đạt mức cao nhất trong tháng 8, niềm tin tiêu dùng và doanh nghiệp hồi phục.

Theo Tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa, Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia, lúc này đã có thể nói rằng, đà phục hồi của kinh tế toàn cầu là chắc chắn. Nguy cơ suy thoái kép đã lùi xa, bởi kinh nghiệm chống khủng hoảng của chính phủ các nước đã được nâng lên, sự hợp tác chống khủng hoảng xuyên quốc gia cũng được thể hiện rõ qua hành động của khu vực châu Âu nói riêng và thế giới nói chung trong đợt suy thoái vừa qua.

Nhóm chuyên gia của Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia vừa làm một cuộc nghiên cứu kiểm tra các yếu tố có thể gây ra cú sốc cho thị trường tài chính như tỉ giá cứng, mất cân đối nợ ngắn hạn/dự trữ ngoại hối, sự hoảng loạn của người gửi tiền… Kết quả của cuộc kiểm tra này cho thấy hầu như không có khả năng thị trường tài chính sẽ chịu đựng các cú sốc trong ngắn hay trung hạn, bởi các quy định quản lý thị trường tài chính vẫn đảm bảo được tính an toàn cho hệ thống.

Xét về yếu tố tỉ giá cứng, nếu một quốc gia tạo sự chênh lệch quá lớn giữa giá nhà nước và giá thị trường thì sẽ dẫn đến tình trạng đầu cơ tỉ giá. Cuộc khủng hoảng Thái Lan năm 1997 có nguyên nhân là vấn đề tỉ giá cứng. Trong khi giá thị trường là 40 baht/USD thì giá nhà nước quy định vẫn ở mức 25 baht/USD. Do chính sách điều hành tỉ giá của Việt Nam linh hoạt nên ít có khả năng xảy ra đầu cơ tỉ giá.

Về nguy cơ mất cân đối nợ ngắn hạn/dự trữ ngoại hối, hiện nay, tỉ lệ nợ ngắn hạn của Việt Nam ở mức khá an toàn 3 - 4 tỉ USD. Bên cạnh đó, thâm hụt thương mại của Việt Nam đang được cải thiện. Năm 2009, mức thâm hụt là 8,8 tỉ USD. Năm nay dự kiến còn 4 tỉ USD. Năm 2011, con số này có thể chỉ còn 1 tỉ USD.

Như vậy, với triển vọng sáng sủa của kinh tế vĩ mô (thế giới và trong nước) cùng với các yếu tố có thể gây ra cú sốc lớn cho hệ thống tài chính được loại bỏ, điều này đồng nghĩa thị trường chứng khoán sẽ không có tác động tiêu cực nào quá lớn để tiếp tục giảm sâu.

Nút thắt Thông tư 13

Ông Nghĩa cho rằng, không chỉ các nhà đầu tư chứng khoán mà cả nền kinh tế đang lúng túng với Thông tư 13/2010/TT-NHNN của Ngân hàng Nhà nước về việc nâng tỉ lệ an toàn vốn và tỉ lệ dự phòng các khoản vay có độ rủi ro cao. Trước hết là quy định nguồn vốn huy động dùng để cho vay không bao gồm tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức kinh tế, Kho bạc Nhà nước, bảo hiểm xã hội… Đây là nguồn vốn có tính ổn định cao và chiếm tỉ lệ khá lớn, từ 15 - 20% trong tổng vốn huy động của các tổ chức tín dụng. Khi trừ đi khoản vốn này, cộng với tỉ lệ 20% nguồn vốn huy động không được sử dụng để cho vay nhằm đảm bảo khả năng thanh toán thì tỉ lệ cho vay/vốn lưu động của các ngân hàng sẽ ở mức thấp. Trong trường hợp tỉ lệ này quá thấp, hiệu quả sử dụng vốn của ngân hàng sẽ bị hạn chế.

Thứ 2 là nâng hệ số các khoản cho vay rủi ro như chứng khoán lên 250%. Theo ông Nghĩa, điều này là chưa cần thiết, bởi khi thị trường chứng khoán tăng nóng như năm 2007 (VN-Index đạt hơn 1.000 điểm) mà hệ số rủi ro chỉ ở mức 150%. Hiện nay, VN-Index đã giảm về dưới 500 điểm thì không có lý do gì để nâng hệ số này lên. Hơn nữa, theo chuẩn Basel III của thế giới, khoản vay có rủi ro cao nhất thì hệ số rủi ro cũng chỉ là 150%.

Ông Nghĩa cho rằng, hệ số rủi ro các khoản cho vay chứng khoán chỉ nên áp dụng ở mức 150%. Thậm chí, trong danh mục cho vay này, còn phải phân biệt rủi ro của từng khoản. Chẳng hạn, cho vay mua trái phiếu có độ rủi ro khác với cho vay mua cổ phiếu.

Với diễn biến của thị trường tài chính, tiền tệ hiện nay, Thông tư 13 có được sửa đổi không? Nhiều khả năng là có, nhưng sửa đổi như thế nào còn phải chờ sau ngày 20.9 khi có báo cáo đầy đủ của toàn hệ thống ngân hàng mới có thể quyết định.

“Nếu Thông tư 13 không sửa đổi những điểm đang gây nút thắt tiền tệ, hậu quả sẽ khó lường. Chẳng hạn, để đối phó với quy định không được sử dụng tiền gửi kỳ hạn của các tổ chức kinh tế, các ngân hàng thương mại có thể sẽ thỏa thuận với khách hàng để biến thành tiền gửi không kỳ hạn. Như thế, thị trường tín dụng sẽ bị méo mó, đó là vốn dài hạn bị chuyển thành vốn ngắn hạn, vốn ngắn hạn lại được dùng để cho vay dài hạn. Khi bất ngờ có tác động bất lợi từ bên ngoài, thị trường vốn sẽ dễ bị sốc”, ông Nghĩa cảnh báo. (Nguồn: NCĐT, 23/9)

Chuẩn bị Up! Up!!

Cổ phiếu 24/09/2010 08:28 | A A A

Thông điệp từ Thông tư 13

"Cam kết ngầm" của giới đầu tư là, nếu có tín hiệu điều chỉnh hoặc gia hạn thời gian thực hiện Thông tư 13, họ sẽ ngay lập tức "nhảy" vào.

​

Nhiều nhà đầu tư chờ đợi về nội dung sửa đổi của Thông tư 13 mới quyết định vào thị trường hay không. Ảnh: Đức Long

Chỉ còn vài ngày nữa (1/10) là đến thời hạn áp dụng Thông tư 13 về tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của các tổ chức tín dụng, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn không hết hy vọng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ sửa đổi thông tư này.

"Cam kết ngầm" của giới đầu tư là, nếu có tín hiệu điều chỉnh hoặc gia hạn thời gian thực hiện Thông tư 13, họ sẽ ngay lập tức "nhảy" vào thị trường.

Hy vọng đến phút cuối

Chứng khoán lình xình với xu hướng chủ đạo là giảm. Trong tất cả các câu chuyện của giới đầu tư cũng như tâm lý chung trên thị trường là chờ đợi động thái sửa đổi Thông tư 13 từ phía NHNN.

Điều này cũng dễ hiểu bởi một trong những vấn đề lớn nhất của Thông tư 13 là hạn chế việc tham gia vào các hoạt động liên quan đến kinh doanh chứng khoán và kinh doanh bất động sản của các NH thương mại khi nâng hệ số rủi ro trong 2 lĩnh vực này lên mức 250%. Nghĩa là nguồn vốn chảy vào chứng khoán và bất động sản sẽ bị "chặn" lại và 2 thị trường này sẽ bị tác động theo hướng tiêu cực.

Tuy nhiên, theo ông Lê Đạt Chí, chuyên gia chứng khoán tại Tp.HCM, việc nâng tỷ trọng rủi ro trong 2 lĩnh vực này cho thấy, NHNN đã nhìn thấy mức độ rủi ro cao hơn so với nhận định ban đầu của mình trong việc đầu tư vào các lĩnh vực này. Và điều này là hoàn toàn cần thiết. Lấy thị trường chứng khoán làm minh chứng.

Thị trường này luôn bất ổn, tăng giảm không theo bất cứ quy luật nào. Đặc biệt, khi giảm khoảng 15% - 20% thì luôn luôn phải đối mặt với áp lực giải chấp. Tương tự trong lĩnh vực bất động sản.

Chúng ta vẫn thường sử dụng từ "đóng băng" để nói về thị trường này trong những năm gần đây. Điều đó có nghĩa là, khi cần, muốn bán bất động sản, cũng rất khó. Việc nâng tỷ lệ rủi ro lên 250% sẽ khiến các ngân hàng muốn cho vay trong lĩnh vực này phải tính lại lãi suất. Từ đó, chủ đầu tư phải tính lại các khoản vay. "Thông điệp của tỷ lệ này là "nếu anh muốn tham gia lĩnh vực chứng khoán, bất động sản thì anh phải chấp nhận tỷ lệ này" - ông Chí nói.

Trên thực tế, nếu "bịt" dòng vốn chảy vào 2 lĩnh vực này thì dòng vốn sẽ chảy vào sản xuất kinh doanh. Đây là điểm tốt cho nền kinh tế và cũng thể hiện một thông điệp cao hơn, chính sách phải định hướng lâu dài chứ không nhìn trong ngắn hạn.

An toàn hệ thống

Đa số ngân hàng đã sẵn sàng nhưng một số ngân hàng vẫn kêu khó khi đáp ứng yêu cầu nâng tỷ lệ an toàn vốn từ 8% lên 9% trong Thông tư 13. Đặc biệt, việc nhiều ngân hàng tăng lãi suất huy động vàng trong những ngày vừa qua cũng được cho là để "chạy" yêu cầu về tỷ lệ 9% theo Thông tư 13.

Nhiều ý kiến cho rằng, NHNN đã quá lo xa khi tăng tỷ lệ an toàn vốn lên 9%. Tuy nhiên, điều này xuất phát từ đặc thù rất đáng lo ngại của các tổ chức tín dụng hiện nay, đó là huy động 10 đồng thì cho vay... cả 10 đồng. Ngân hàng nào cũng cố gắng cho vay càng nhiều càng tốt dẫn đến rủi ro rất lớn. Đặc biệt, điểm nhạy cảm của ngành ngân hàng đó là tính rủi ro hệ thống, từ đó gây ảnh hưởng tới cả nền kinh tế.

Vì vậy, việc tăng tỷ lệ an toàn vốn lên 9% của Thông tư 13 là hết sức cần thiết cho hệ thống ngân hàng. Không chỉ ở Việt Nam, sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 trên thế giới, yêu cầu đầu tiên đối với các ngân hàng ở Mỹ, EU... cũng là đảm bảo an toàn cho cả hệ thống.

Điểm gây tranh cãi khá nhiều là tỷ lệ sử dụng vốn 80%. Cụ thể, theo nội dung thông tư, nguồn vốn huy động sử dụng để cho vay không bao gồm tiền gửi không kỳ hạn của tổ chức kinh tế, Kho bạc Nhà nước, Bảo hiểm Xã hội và các tổ chức khác.

Theo ý kiến của nhiều người, quy định này chưa từng có thông lệ quốc tế và cản trở các ngân hàng trong việc tăng trưởng tín dụng. Nhưng trên thực tế, tiền gửi có kỳ hạn mới quản trị được, còn gửi không kỳ hạn, khách hàng muốn rút lúc nào thì rút, ngân hàng không thể kiểm soát được.

Đó là chưa kể tới "tính đặc thù" của các ngân hàng trong nước là luôn cho vay với tỷ lệ rất cao, gây tình trạng mất thanh khoản như đã nói trên. Có lẽ hơn ai hết, NHNN biết rõ vòng quay vốn ở các ngân hàng nên đã đưa ra tỷ lệ này để "hãm phanh" tốc độ tăng trưởng tín dụng, đảm bảo thanh khoản hệ thống.

Chính sách ban hành luôn vấp phải sự "la lớn" của các đối tượng bị điều chỉnh nhưng mục tiêu của chính sách là tầm nhìn dài hạn. Và trên thực tế, chỉ có vài ngân hàng khó khăn với Thông tư 13, còn cả hệ thống nhìn chung vẫn rất ổn.

Đó là chưa kể, trong tay NHNN có rất nhiều công cụ cho phép NHNN có thể sửa đổi khẩn cấp để vẫn thực hiện chủ trương giảm lãi suất cho nền kinh tế mà vẫn giữ được thanh khoản cho toàn hệ thống nếu Thông tư 13 đi vào thực tế không đạt được những kỳ vọng ban đầu của NHNN.


Theo Nguyên Hằng - Thanh Niên

chờ, chờ, nữa chờ mãi... chờ đến 380 rồi vào.

Sửa thông tư 13, lãi suất sẽ giảm
TT - Gần một tuần nữa thông tư 13 sẽ có hiệu lực. Ngân hàng Nhà nước đã trình lên Thủ tướng bản báo cáo về hướng sửa đổi thông tư 13, tuy nhiên đến nay vẫn còn nhiều quan điểm trái ngược nhau liên quan đến hướng sửa đổi thông tư này.

Thị trường lãi suất đang chờ động thái sửa đổi thông tư 13 để có điều chỉnh hợp lý hơn - Ảnh: T.ĐẠM

Trong khi đó các ngân hàng (NH) thương mại cho rằng nếu không chỉnh sửa sớm những quy định đang gây khó cho NH thì lộ trình giảm lãi suất sẽ càng khó khăn.
Được dùng 15% vốn không kỳ hạn để cho vay
Tại cuộc họp giữa Hiệp hội NH và các thành viên phía Nam mới đây, Hiệp hội NH đã thông báo chi tiết hướng sửa đổi thông tư 13 mà NH Nhà nước trình lên Chính phủ. Theo đó, khái niệm nguồn vốn huy động sẽ được chỉnh sửa theo hướng mở rộng hơn: thay vì loại tiền gửi không kỳ hạn đưa ra khỏi nguồn vốn huy động, tới đây các tổ chức tín dụng sẽ dùng 15% tiền gửi không kỳ hạn bổ sung để cho vay.
Tiền gửi của Kho bạc Nhà nước tại các tổ chức tín dụng cũng được tính vào nguồn vốn huy động. Đồng thời các khoản vay của các tổ chức tín dụng có kỳ hạn 3 tháng trở lên cũng được tính là nguồn vốn huy động có thể cho vay. NH Nhà nước cũng loại phần bảo lãnh trái phiếu khỏi dư nợ.
Quy định tăng hệ số an toàn vốn (CAR) từ 8% lên 9% vẫn giữ nguyên. NH thương mại vẫn không được cho vay quá 80% vốn huy động và hệ số rủi ro tối đa với cho vay bất động sản và chứng khoán vẫn giữ ở 250%. Thời hạn áp dụng thông tư 13 vẫn là 1-10.
Theo các NH, hướng điều chỉnh trên trước mắt sẽ giảm áp lực phải tăng huy động của các NH. Nguồn vốn huy động cũng được tăng lên do được bổ sung một phần tiền gửi không kỳ hạn cũng như tiền gửi kho bạc. Đồng thời dư nợ được giảm do loại đi phần bảo lãnh trái phiếu.
Lãnh đạo một NH cổ phần tính toán các quy định trên sẽ giúp giảm bớt tỉ lệ cho vay trên huy động. Với các NH quốc doanh có nguồn tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức và tiền gửi kho bạc lớn, hướng sửa sắp tới của NH Nhà nước sẽ giúp tỉ lệ cho vay trên huy động về gần hơn với quy định 80% của thông tư 13.
“Mở cửa” liên NH, lãi suất huy động sẽ giảm
Theo các NH, điểm đáng chú ý nhất có liên quan trực tiếp đến giảm lãi suất huy động là quy định “các khoản vay của các tổ chức tín dụng có kỳ hạn 3 tháng trở lên được tính là nguồn vốn huy động có thể cho vay”.
Tổng giám đốc một NH cổ phần nhỏ cho biết với quy định này có thể ngầm hiểu các NH không còn bị khống chế bởi quy định không được sử dụng quá 20% vốn từ thị trường liên NH để làm vốn tín dụng, miễn khoản vay có kỳ hạn trên 3 tháng. Hiện nay do bị hạn chế sử dụng vốn liên NH để cho vay nên các NH phải đi đường vòng: NH thừa vốn muốn cho NH nhỏ vay phải nhờ cá nhân hoặc công ty con đứng tên đem tiền đến gửi tại các NH nhỏ với lãi suất cao ngang ngửa lãi suất huy động dân cư. Trong khi đó lãi suất trên thị trường liên NH hiện nay chỉ xoay quanh 9%, tức thấp hơn 2-3%/năm so với lãi suất huy động từ dân cư nhưng NH thiếu vốn không tiếp cận được.
Do vậy, tới đây khi quy định sử dụng vốn liên NH được tháo gỡ, các NH sẽ dễ dàng tiếp cận nguồn vốn rẻ, mở đường cho việc giảm lãi suất huy động, cho vay.
Tại cuộc họp vừa qua giữa Hiệp hội NH và các thành viên, nhiều NH đã thống nhất nếu tới đây NH Nhà nước chỉnh sửa quy định sử dụng vốn liên NH để cho vay, các NH sẽ đồng loạt giảm lãi suất huy động xuống 11%/năm, lộ trình giảm lãi suất huy động sớm nhất là 1-10. Trong trường hợp NH Nhà nước chậm chỉnh sửa quy định này, lộ trình giảm lãi suất huy động được dời đến 15-10.
Vẫn chưa hết khó
Theo tổng giám đốc một NH quốc doanh, NH có nguồn tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức rất lớn, chiếm đến gần 20% vốn huy động, tương đương vài chục nghìn tỉ đồng. Do vậy nếu chỉ cho phép dùng 15% tiền gửi không kỳ hạn để làm vốn cho vay thì NH chỉ sử dụng được khoảng vài nghìn tỉ đồng.
Theo tổng giám đốc này, dù là nguồn vốn không kỳ hạn nhưng thực tế nguồn tiền này khá ổn định, lãi suất lại rẻ, do vậy giúp NH giảm chi phí vốn, qua đó hạ được lãi suất cho vay. Ông kiến nghị NH Nhà nước nên nâng tỉ lệ sử dụng vốn không kỳ hạn để cho vay lên 25-30%, tạo điều kiện cho các NH giảm mặt bằng lãi suất.
Đến nay thời hạn áp dụng thông tư 13 đã gần kề, do vậy theo các NH, khó kỳ vọng NH Nhà nước sẽ chỉnh sửa theo như mong đợi. Nhiều NH đã chuẩn bị sẵn các phương án đối phó: thỏa thuận với doanh nghiệp chuyển tiền gửi không kỳ hạn sang gửi kỳ hạn 1 ngày hoặc 1 tuần, biến vốn ngắn hạn thành dài hạn thông qua các sản phẩm tiền gửi rút vốn linh hoạt.
Về quy định hệ số rủi ro tối đa là 250% với cho vay kinh doanh bất động sản, chứng khoán, đến nay các NH cho biết mới hạn chế cho vay chứng khoán, còn các khoản cho vay bất động sản đều được hạch toán là cho vay tiêu dùng để trích dự phòng rủi ro thấp hơn. Nhiều NH cũng nghĩ ra cách lách để giảm hệ số rủi ro xuống 50% thay vì phải áp dụng mức 100% khi doanh nghiệp vay vốn thế chấp bằng tài sản của bên thứ ba.
A.HỒNG

Tác dụng của “đội lái”


Thứ Sáu, 24/09/2010, 15:26

• In tin
• Gửi email
• RSS

Một thực tế phũ phàng rằng nếu thị trường chứng khoán không có biến động thì chắc chắn cái chợ ấy sẽ vắng ngắt, điều đó có nghĩa là không có cổ phiếu nào tăng hoặc giảm giá thì không có nhà đầu tư. Tập hợp những quan điểm đầu tư khác nhau của mọi người trong thị trường đã hình thành và tạo nên nhu cầu sang nhượng, với các mục đích khác nhau và khung thời gian kinh doanh của mỗi người mỗi khác, chính vì thế mà trên cái chợ ấy luôn tìm thấy cảnh người mua kẻ bán tấp nập.

Doanh nghiệp và nhà đầu tư đều mong muốn cổ phiếu của mình gia tăng giá trị

Cũng phải thừa nhận rằng TTCK là nơi dung hòa lợi ích cá nhân (nhà đầu tư) và lợi ích của tổ chức (doanh nghiệp). Đối với doanh nghiệp khi tham gia TTCK thì họ muốn quảng bá bản thân đến công chúng, họ có thể tận dụng TTCK để huy động nguồn vốn tài trợ cho những hoạt động đầu tư qua kênh phát hành thêm và một phần trong việc xây dựng uy tín để có thể tìm kiếm các cơ hội hợp tác với các đối tác, các khoản vay từ ngân hàng… Doanh nghiệp hiểu rõ cái lợi khi tham gia TTCK và bản thân họ cũng muốn giá trị của họ phải được xác định đúng trên thị trường trao đổi này.

Đối với nhà đầu tư họ đến với TTCK với mục tiêu xác thực hơn là tìm kiếm các khoản lợi nhuận, cho dù bạn là một nhà đầu tư dài hạn hoặc chỉ là nhà đầu cơ ngắn ngày thì mục tiêu chính vẫn là các khoản chênh lệch giá giữa kỳ mua và bán. Có thể bạn đầu tư với số vốn rất lớn nhưng điều đó cũng chẳng hơn kém gì với những người có số vốn chỉ vỏn vọn khiêm tốn 100 cổ phiếu, quyền quyết định mua và bán luôn tồn tại bình đẳng trên TTCK, không một ai có đủ thẩm quyền để bắt buộc hoặc ngăn cản trong việc bạn thực hiện các quyền này trên TTCK cả. Rốt cuộc, điều mong muốn của nhà đầu tư hay đầu cơ trong TTCK vẫn là mua ở giá thấp và bán ở giá cao.

Như vậy, giá sẽ tăng cao khi nào? Tôi có thể trả lời 1 cách đơn giản là giá tăng cao khi cầu lớn hơn cung, nhưng quyền mua cổ phiếu của nhà đầu tư lớn hay nhỏ lại đều như nhau thì việc có tham gia hay không sẽ không phải là quyết định của người khác mà là của chính bản thân các bạn. Nhìn ở góc độ này thì “đội lái” không phải là đối tượng ảnh hưởng xấu.

Những xung đột lợi ích của doanh nghiệp và cổ đông

Doanh nghiệp hưởng gì khi giá cổ phiếu tăng lên? Khi giá cổ phiếu của họ tăng lên thì giá trị uy tín doanh nghiệp cũng tăng lên và họ có thể dùng để vay vốn các tổ chức tài chính hoặc tính dụng. Nhưng nếu xảy ra tại những thời điểm trong đợt phát hành tăng vốn thì đó lại là thuận lợi vô cùng to lớn cho doanh nghiệp, họ sẽ có lợi thế do tạo ra được khoản thặng dư từ việc phát hành cổ phiếu. Trong quá khứ chúng ta chứng kiến các doanh nghiệp như: SAM, GMD… đều có khoản này gấp nhiều lần so với vốn điều lệ đăng ký. Nhưng yếu tố tăng vốn nào là quan trọng nhất để dung hòa được lợi ích của cổ đông hiện hữu (cổ đông lớn, nhà nước nếu có, cổ đông nhỏ…) với lợi ích doanh nghiệp và với các các cổ đông tiềm năng chưa tham gia?

Một thực tế cho thấy nếu việc tăng vốn bằng cách bán cổ phiếu mới với một mức giá ấn định sẽ rất ảnh hưởng đến lợi ích cổ đông lớn vì bản thân họ phải huy động thêm một lượng tiền không nhỏ trong khoảng thời gian ngắn để thực hiện quyền này, cách chọn hợp lý nhất nếu không có nguồn tiền là “lấy mỡ nó rán nó”. Nhưng nếu phát hành thưởng thêm mà không phải nộp tiền thì doanh nghiệp lại không tạo ra khoản thặn dư từ việc phát hành thêm để tài trợ vốn đầu tư cho các dự án mới.

Điều ít ai quan tâm trong các đợt phát hành là vai trò và lợi ích của người đứng đầu doanh nghiệp, bởi vì trên TTCK Việt Nam hiện nay tồn tại những cá nhân đại diện vốn NN đứng đầu các doanh nghiệp, cho nên các đợt phát hành ở các đơn vị này thì chúng ta phải xét thêm lợi ích của đối tượng này sẽ được và mất gì trong các kế hoạch tăng vốn ấy.

Tác dụng của “đội lái”

Tác dụng chính cũng chỉ là làm cho cổ phiếu đó tăng hoặc giảm, nếu cổ phiếu đó tăng sẽ phục vụ lợi ích cho cổ đông hiện hữu, nếu cổ phiếu đó giảm thì sẽ tạo cơ hội cho cổ đông tiềm năng tham gia đầu tư. Tại một số các thời điểm (phát hành tăng vốn, xác định giá để phát hành trái phiếu chuyển đổi…) “đội lái” còn đem lại nguồn lợi tài chính rất lớn cho chính doanh nghiệp mà họ tham gia “lái” và cho cả những cổ đông hiện hữu. Như vậy, khi “đội lái” tham gia vào chu kỳ tăng hay giảm của các mã cổ phiếu thì bản thân họ cũng đang phải đánh cược với cả thị trường, chắc chắn rằng nếu thành công thì họ là người có lợi nhiều nhất nhưng bên cạnh đó họ còn đem lại nguồn lợi khác cho doanh nghiệp và cho các cổ đông của họ. Nhưng trên hết họ (đội lái) có tác dụng làm cho TTCK trở nên hấp dẫn hơn, sôi động hơn và bất ngờ hơn… tôi tin chắc rằng nếu không có “đội lái” thì TTCK sẽ ảm đạm như cái chợ chiều mưa ở Sài Gòn.

Trịnh Phát

Cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng cho SONG DA 3 (16/09/2010)

​

Ngày 15/9/2010, Chủ tịch UBCKNN cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng số 672/UBCK-GCN cho CtyCP Sông Đà 3 (SONG DA 3) chào bán 7.999.678 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Tổng giá trị cổ phiếu chào bán tính theo mệnh giá là 79.996.780.000 đồng.
Trong vòng 90 ngày kể từ ngày Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu có hiệu lực, SONG DA 3 phải thực hiện phân phối cổ phiếu theo phương án nêu trong Bản cáo bạch. Tổ chức tư vấn phát hành của SONG DA 3 là CtyCK Sao Việt.

Hiện nay, SONG DA 3 có vốn điều lệ 79,99 tỷ đồng. Trụ sở chính đặt tại số 105 Phạm Văn Đồng, Phường Thống Nhất, Tp. Pleiku, Tỉnh Gia Lai.

Giấy chứng nhận có hiệu lực kể từ ngày ký.

(UBCKNN)​

Lẩu chứng khoán... Thứ ba, 21/9/2010, 08:53 GMT+7 TTCK Việt Nam được ví như một nồi lẩu thậm cẩm, trong đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ là món gà, cổ phiếu là nước dùng, broker là bồi bàn, cơ quan quản lý là chủ quán, còn TT 13 là...
Phàm đã là anh đàn ông thì ít nhiều đều có bệnh. Đi làm về đúng giờ là bệnh thiếu tiền. Về muộn là bệnh nhậu. Về quá muộn là bệnh gái. Về quá sớm... hôm sau là bệnh cờ bạc (mình thì tiền ít nhưng bệnh nào cũng ham. May mà bà lão nhà mình hiền lành nên bây giờ vẫn còn đủ bát đĩa để ăn... he... he...).
Nhân bảo như thần bảo, đang lan man bệnh này tật nọ thì đã thấy mấy ông bạn nhậu hể hả đi vào. Hôm nay tự nhiên có hứng làm anh chồng tốt mà lại khó rồi. Đúng là... hoàn cảnh xô đẩy. Khổ thế...!
Lấy đũa khẽ dìm những lọn cải xanh rì xuống nồi lẩu đang sôi sùng sục, "chuyên gia chứng khoán biết tuốt" hớn hở: "Vào cữ heo may này, ngồi cạnh bãi giữa sông Hồng, làm cái lẩu với mấy chai Vodka Hà Nội rồi ngắm chị Hằng thì đúng là tuyệt cú mèo các vị nhỉ".
Mà đúng là phải ngả... chén kính phục chuyên gia ẩm thực nào nghĩ ra cái món lẩu thập cẩm này. Thượng vàng hạ cám cứ tống tất vào một nồi. Từ cái dạo cúm lợn, cúm gà thịnh hành, nó trở thành món đưa cay đầu bảng. Cứ ngót nghét trăm độ thì đến H5N10 cũng thành protein hết!
Khề khà dăm chén, ông biết tuốt tức cảnh sinh tình, các ông ăn lẩu có thấy nó giống món gì anh em mình vẫn chén hàng ngày không?
Ô hay, lẩu thì giống lẩu chứ còn là cái giống gì?
Tôi thì thấy nó hệt như cái món chứng khoán nhà mình ông ạ. Này nhé, sàn chứng khoán cũng thượng vàng hạ cám, anh em mình muốn vào quán cũng phải qua ông chủ, qua phục vụ bàn, rồi lẩu muốn sôi cũng phải có ga, có lửa. Kiểu như cái món vitamin VND ở thị trường đấy...
Vậy ở trong cái nồi lẩu ấy, ông tự thấy mình là món gì?
Tôi thấy cây mà chẳng thấy rừng nên tự nhận là... món gà vậy. Nhưng biết mình là gà còn... minh triết chán. Nhiều ông gà cứ tưởng mình là cáo mới chết.
"Đúng, gà cũng có thể đẻ ra trứng vàng nếu không bị dính H1N1", anh bạn broker tán. Vậy nước dùng chắc là cái anh chứng cổ rồi các ông nhỉ. Chỉ có điều dạo này vật thực đắt đỏ hay sao mà quán xá cho anh em ăn nước dùng nhiều quá. Nhìn nổi lẩu cứ trong như mắt ma mà ngán các chuyên gia pha loãng!
Nếu vậy, broker như ông phải được liệt vào thành phần phục vụ bàn, ông biết tuốt cắt ngang. Tiền bo anh em tôi trả đều nhưng nhiều khi vẫn bị... thó đồ như chơi. Tôi hôm trước còn bị một em broker điện thoại phím hàng để các cô ấy xả. Cay như nuốt phải tuýp mù tạt!
Nói đến mù tạt, nồi lẩu chứng khoán mà thiếu gia giảm thì cũng mất ngon các vị nhỉ. Xem nào, gia giảm trên thị trường chắc là được tính cho các giải thưởng chứng khoán rồi. Chỉ có điều, giải thưởng theo kiểu ai cần tôi có, một gà ba ớt thì chắc là thực khách cũng cay xé họng.
Vậy thì xét đi xét lại, cơ quan quản lý thị trường chắc hẳn là cái anh chủ quán rồi.
Như ông béo nục đang quát nhân viên kia phải không, anh broker chỉ ra cửa.
Đúng đấy, tay chủ quán này tôi biết từ lâu. Thời ban đầu tay trắng đi lên thì cũng phải lo khuyến mại, o bế khách khứa, bỏ công bỏ của tìm món nào ngon, con nào béo... Giờ thì bắt đầu phát tướng nên ục ịch, ngồi chỉ tay năm ngón rồi. Chán nhất là cả chục năm rồi bố chả đổi món gì cả, lẩu vẫn món ấy, bếp vẫn bếp ấy. May được cái dân mình mê lẩu, chỗ này vị thế đắc địa, nên vẫn còn khách đấy các vị ạ.
Nếu chứng khoán là nồi lẩu, đố các ông Thông tư 13 là món gì đấy, ông biết tuốt hỏi.
Đấy đích thị là cái anh an toàn vệ sinh thực phẩm rồi. Anh em mình người trần mắt thịt, tính liều ăn vào máu. Đang kỳ khuẩn tả, khuẩn lỵ mà cuối tháng thịt chó mắm tôm ngày chén vài bữa; giữa giấc tai đỏ tai xanh mà tiết canh lòng lợn tràn cung mây. Ăn uống có anh vệ sinh an toàn thực phẩm đến hỏi thăm, dán cho nhà hàng cái chuẩn sạch sẽ thì mừng quá còn gì. Bây giờ cái anh 13 cũng thế thôi. Sức khỏe của mấy bác tín dụng có đủ chuẩn thì người ta mới áp. Thế thì đáng mừng chứ đáng lo gì.
Vị bác sĩ kiêm nhà đầu tư góp chuyện: Cũng như ngành y chúng tôi, người ta khám xét tử tế rồi bảo khỏe mạnh, thậm chí còn nâng chuẩn cao hơn thì đáng mừng chứ. Cái anh 13 này nếu hoãn thực ra là có ý, anh yếu lắm, về nhà bồi bổ thêm rồi mới mổ được đấy các ông ạ...
Ơ kìa, mải nói chuyện, nồi lẩu nguội tanh nguột ngắt rồi. Em ơi, thay cho anh cái bình ga. Mà này, dạo này thị trường cũng như tắt lửa ấy nhỉ.
Thì lẩu phải có ga mới lên lửa, có lửa mới sôi. Tiền dân có bao giờ thiếu. Cái thiếu ấy chính là cái vốn mồi. Từ đầu năm đến giờ, cá mập, cá voi bị làm lẩu cũng nhiều nên cái gọi là vốn mồi ấy càng ngày càng hẻo. Rồi thì có tí thịt gà, các vị lại đổ cả ao nước dùng vào thì sôi thế nào được. Phải vãi thóc tìm gà chứ!
A, ông lại đòi cứu nữa phỏng? Cái bài học SCIC cứu thị trường bằng cách hò dô ta, ông đã thuộc chưa!? Căn bản là các vị cũng quá tham. Ông nào cũng "anh muốn ôm cả đất, anh muốn ôm cả trời", lời lãi mấy chục phần trăm một lần T cộng. Hỏi ông béo chủ quán kia xem một nồi lẩu này ông ấy kiếm được mấy phần trăm trên tổng vốn?
Tôi nói thật, các ông bảo là ăn xổi cũng được, tham cũng tốt. Tôi đã tự nhận mình là gà mà, ông biết tuốt cáu. Cứ hở ra là các bác chan thêm nước dùng vào lẩu thì cũng hở ra là tôi chạy thôi. Tào Tháo ngày xưa bảo, "thà để ta phụ người, chứ không để người phụ ta". Tôi bây giờ "người đã phụ mình thì tội gì mà mình không phụ người". Lãi tí không chạy, lỗ tí không cắt, cổ phiếu trở thành thóc Thành Dền, 3.000 năm sau mới mọc mậm thì toi đời gà em.
Mà này, nãy giờ các vị thi nhau bảo chứng khoán giống nồi lẩu. Có một điểm khác rất quan trọng, đố ông nào nghĩ ra đấy...
Nó khác ở chỗ, anh em mình vào quán gọi nồi lẩu, rồi rượu vào lời ra, chan chan húp húp. Còn lẩu chứng khoán, anh nào cũng chỉ lăm lăm mua rồi rình rập đẩy cho ông khác ăn.
Thế thì chứng khoán xứ ta phải gọi là món lẩu... đa cấp rồi các bác nhỉ!!!

Cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng cho SONG DA 3 (16/09/2010)

​

Ngày 15/9/2010, Chủ tịch UBCKNN cấp Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu ra công chúng số 672/UBCK-GCN cho CtyCP Sông Đà 3 (SONG DA 3) chào bán 7.999.678 cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Tổng giá trị cổ phiếu chào bán tính theo mệnh giá là 79.996.780.000 đồng.
Trong vòng 90 ngày kể từ ngày Giấy chứng nhận chào bán cổ phiếu có hiệu lực, SONG DA 3 phải thực hiện phân phối cổ phiếu theo phương án nêu trong Bản cáo bạch. Tổ chức tư vấn phát hành của SONG DA 3 là CtyCK Sao Việt.

Hiện nay, SONG DA 3 có vốn điều lệ 79,99 tỷ đồng. Trụ sở chính đặt tại số 105 Phạm Văn Đồng, Phường Thống Nhất, Tp. Pleiku, Tỉnh Gia Lai.

Giấy chứng nhận có hiệu lực kể từ ngày ký.

(UBCKNN)​

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỦA CTY CK HÒA BÌNH VỀ SD3:

Hiện nay, cùng với sự phát triển của nền kinh tế trong nước, nhu cầu về điện
năng ngày càng cao. Mặt khác, SD3 giữ một vị trí quan trọng trong các công
trình thủy điện ở khu vực miền Trung, Tây Nguyên (khu vực này có vị trí thuận
lợi trong việc xây dựng các nhà máy thủy điện vừa và nhỏ).
Trong năm 2010 SD3 dự kiến chào bán cổ phần cho cổ đông hiện hữu (cứ 1 cổ
phần thì được mua 1 cổ phần với giá 10.000 đ/cp). Hiện tại số lượng cổ phiếu
lưu hành của SD3 gần 8 triệu cổ phiếu. Sau khi chào bán cho cổ đông hiện hữu
số lượng cổ phiếu lưu hành của SD3 đạt gần 16 triệu cổ phiếu.
Lợi nhuận sau thuế dự kiến năm 2010 của SD3 là 26.250 tỷ đồng, theo phương
án an toàn chúng tôi dự kiến số lượng cổ phiếu trung bình năm 2010 của SD3
khoảng 11.4 triệu cổ phiếu. Do đó EPS điều chỉnh dự kiến năm 2010 vào
khoảng 2,316 đ/cp.
Hiện tại P/E của ngành xây dựng khoảng 22 lần. So sánh với một số công ty
có cùng quy mô tổng tài sản, SD3 có hiệu quả sử dụng vốn cao thông qua chỉ số
ROA (cao hơn SD2,SD4,SD6). Tuy nhiên trong các công ty thuộc ngành xây
dựng, niêm yết trên hai sàn, SD3 thuộc nhóm quy mô thấp hơn so với trung bình
ngành. Chúng tôi ước lượng P/E hợp lý năm 2010 của SD3 vào khoảng 18 –
19 lần. Do đó mức giá hợp lý năm 2010 của SD3 vào khoảng 41,000 – 44,000
đ/cp.