Series Update KQKD Q4/23

ACB – Tín dụng tăng trưởng cao, lợi nhuận tăng trưởng mạnh

• ACB công bố KQKD năm 2023 với TOI đạt 32,7 nghìn tỷ đồng (+13,7% YoY) và LNST đạt 16,0 nghìn tỷ đồng (+17,2% YoY). LNST quý 4/2023 đạt 4,0 nghìn tỷ đồng (tương đối đi ngang QoQ & +39,6% YoY).

​

• Tăng trưởng tín dụng năm 2023 đạt 17,9%. ACB không có dư nợ trái phiếu doanh nghiệp. Tăng trưởng tín dụng tính riêng trong quý 4/2023 đạt mức cao là 8,4%, phần lớn gồm các khoản vay ngắn hạn, do ACB cung cấp vốn lưu động cho các doanh nghiệp và hộ kinh doanh trong mùa cuối năm.
• Tăng trưởng tiền gửi năm 2023 đạt 16,6% YoY. Tăng trưởng tiền gửi tính riêng trong quý 4/2023 đạt 8,4%, mặc dù lãi suất huy động của ACB thuộc nhóm thấp nhất trong các ngân hàng tư nhân. Ngoài ra, tỷ lệ CASA quý 4/2023 của ACB là 22,0% (tương đối đi ngang YoY & +1,4 điểm % QoQ) nhờ các đợt cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2023.

​

• NIM năm 2023 giảm 40 điểm cơ bản YoY xuống 3,86%. Chỉ riêng trong quý 4/2023, NIM đã giảm 21 điểm cơ bản QoQ dù tỷ lệ CASA đã cải thiện, điều này có thể là do (i) giải ngân tín dụng tập trung vào cuối quý và (ii) tăng tỷ trọng cho vay ngắn hạn và cho vay doanh nghiệp.
• NOII năm 2023 đạt 7,8 nghìn tỷ đồng (+48,1% YoY) nhờ (1) lợi nhuận từ mảng kinh doanh và đầu tư chứng khoán tăng mạnh lên mức 2,8 nghìn tỷ đồng (so với mức lỗ 367 triệu đồng trong năm 2022) giúp bù đắp cho (2) khoản thu nhập thấp từ phí bancassurance.

​

• OPEX năm 2023 được kiểm soát tốt với tỷ lệ chi phí (CIR) đạt 33,2% (-7,1 điểm % YoY).
• Chất lượng tài sản của ACB duy trì ổn định QoQ. Tỷ lệ nợ xấu kết hợp xoá nợ xấu là 1,57%. Trong khi đó, tỷ lệ nợ Nhóm 2 tiếp tục giảm 16 điểm cơ bản QoQ xuống 0,66%.
• Chi phí tín dụng của ACB trong năm 2023 là 0,40% (so với 0,02% trong năm 2022), và tỷ lệ bao phủ nợ (LLR) quý 4/2023 đạt 89,2% (tương đối đi ngang QoQ). Chi phí tín dụng của ACB trong năm 2023 thuộc nhóm thấp nhất trong các ngân hàng tư nhân.

​

NLG – LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 chủ yếu nhờ lợi nhuận cao từ bán đất thương mại

• CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) công bố doanh thu BĐS cốt lõi quý 4/2023 (bao gồm doanh thu từ dự án liên doanh Mizuki Park) đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (+37% YoY và gấp đôi QoQ), chủ yếu được hỗ trợ bởi việc tiếp tục bàn giao tại Mizuki Park và bắt đầu bàn giao tại Izumi City Giai đoạn 1. NLG cũng ghi nhận lợi nhuận từ bán đất thương mại tại dự án Kikyo Residence (Thành phố Thủ Đức, TP.HCM) là 101 tỷ đồng vào thu nhập tài chính quý 4/2023.
• Trong năm 2023, doanh thu BĐS cốt lõi của NLG đạt 7,1 nghìn tỷ đồng (+56% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 484 tỷ đồng (-13% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 cao chủ yếu do thu nhập tài chính cao hơn trong quý 4/2023.
• Vào đầu tháng 1/2024, ban lãnh đạo cho biết giá trị hợp đồng bán hàng sơ bộ năm 2023 của NLG đạt khoảng 4 nghìn tỷ đồng, tương đương với kết quả quý 4/2023 là khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng, chủ yếu được hỗ trợ bởi doanh số bán hàng tại (1) Southgate và (2) đợt mở bán tiếp theo của Akari City Giai đoạn 2. Giá trị hợp đồng bán hàng sơ bộ năm 2023 (2,8 nghìn tỷ đồng) chủ yếu do doanh số bán hàng quý 4 cao hơn dự kiến tại Southgate. Dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2024 của NLG đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (+40% so với kết quả sơ bộ năm 2023).

KQKD năm 2023 của NLG
​

DCM - LNST sau lợi ích CĐTS quý 4/2023 tăng 7 lần QoQ

• CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) công bố KQKD quý 4/2023 với doanh thu thuần đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (-20% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 493 tỷ đồng (-51% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS giảm so với cùng kỳ chủ yếu do 1) giá bán urê trung bình ước tính của DCM giảm 37% YoY, 2) giá khí đầu vào ước tính tăng 12% YoY và 3) chi phí quản lý doanh nghiệp (GA) cao hơn 9 lần. Lưu ý rằng DCM đã ghi nhận chi phí dự phòng quỹ khoa học là 67 tỷ đồng trong quý 4/2023 so với hoàn nhập quỹ khoa học 123 tỷ đồng trong quý 4/2022.
• LNST sau lợi ích CĐTS quý 4/2023 tăng 6,8 lần so với quý trước (QoQ), chủ yếu do 1) chi phí khấu hao trong quý 4 là 59 tỷ đồng và thấp hơn so với 320 tỷ đồng trong quý 3, 2) biên lợi nhuận gộp của mảng urê tăng lên 32,1% trong quý 4/2023 so với 10,0% trong quý 3/2023 và 3) lợi nhuận gộp của mảng NPK tăng 5,3 lần QoQ (sản lượng bán NPK ước tính tăng 2,6 lần QoQ). Biên lợi nhuận gộp của mảng urê tốt hơn trong quý 4/2023 là do DCM quyết toán chi phí khí đầu vào cho năm 2022 và 2023 trong quý 4, giúp giảm giá vốn hàng bán urê quý 4 khoảng 100 tỷ đồng, theo DCM.
• Trong năm 2023, DCM ghi nhận doanh thu thuần đạt 12,6 nghìn tỷ đồng (-21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-74% YoY). Trong khi đó, sản lượng bán urê cao hơn bù đắp cho giá bán urê giảm nhẹ và chi phí quản lý doanh nghiệp cao hơn. LNST sau lợi ích CĐTS giảm mạnh chủ yếu do 1) giá bán urê ước tính của DCM giảm 33% YoY, trong khi sản lượng bán urê ước tính tăng 8% YoY, và 2) chi phí bán hàng và marketing tăng 13% YoY (do công ty thực hiện các chiến dịch khuyến mãi cho sản phẩm phân NPK).

KQKD quý 4/2023 và năm 2023 của DCM
​

• Giá urê Trung Đông trung bình là 358 USD/tấn (-49% YoY) trong năm 2023. Ước tính giá bán urê của DCM trong năm 2023 là 398 USD/tấn (-35% YoY).

​

TPB – NIM cải thiện, đẩy mạnh xử lý các khoản nợ khó đòi

• TPB công bố KQKD năm 2023 với TOI đạt 12,4 nghìn tỷ đồng (+4,0% YoY) và LNST đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (-28,7% YoY). LNST quý 4/2023 đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (-60,8% QoQ và -67,5% YoY).

KQKD sơ bộ năm 2023 của TPB
​

• Tăng trưởng tín dụng năm 2023 mạnh ở mức 19,0% YoY và tập trung vào quý 4/2023 với tăng trưởng cho vay tăng 15,7% QoQ trong khi trái phiếu doanh nghiệp giảm 23,4% QoQ. Ba ngành đóng góp chính vào tăng trưởng cho vay quý 4/2023 bao gồm (1) bán lẻ +13,7% QoQ, (2) xây dựng +18,8% QoQ và (3) bất động sản +7,2% QoQ.

​

• Tỷ lệ CASA quý 4/2023 của TPB cải thiện 5,4 điểm % QoQ và 4,6 điểm % YoY, đạt 22,7%, cao hơn do lãi suất huy động đạt mức thấp nhất trong 20 năm qua.
• NIM năm 2023 đạt 3,92% (-6 điểm cơ bản YoY) nhưng riêng NIM quý 4/2023 đạt 4,92% (+115 điểm cơ bản QoQ) nhờ (1) tăng tỷ trọng cho vay vào các mảng có lợi suất cao, (2) tăng trưởng tiền gửi được kiểm soát thấp hơn tăng trưởng tín dụng , (3) CASA cải thiện đáng kể và (4) hình thành nợ xấu cải thiện.
• Thu nhập ngoài lãi (NFI) năm 2023 bao gồm cả thu nhập ngoại hối tăng 38,7% YoY chủ yếu nhờ thu nhập từ giao dịch ngoại hối tăng 89,9% YoY trong khi NFI thuần năm 2023 giảm 10,0% YoY.

​

• Chi phí dự phòng năm 2023 được ghi nhận ở mức 3,9 nghìn tỷ đồng (+114,0% YoY) và chi phí dự phòng quý 4/2023 tăng 1.619,7% YoY. Ngoài ra, xử lý các khoản nợ khó đòi năm 2023 của TPB là 3,0 nghìn tỷ đồng (1,47% tổng dư nợ cho vay năm 2023 của TPB). Điều này này phần nào cho thấy ngân hàng đang nỗ lực để làm sạch bảng cân đối kế toán và cải thiện bộ đệm dự phòng (tỷ lệ dự phòng nợ xấu là 63,7%, + 16,7 điểm % QoQ).
• Chất lượng tài sản được cải thiện nhẹ QoQ trong khi tỷ lệ nợ xấu cộng tỷ lệ xử lý nợ xấu quý 4/2023 là 3,51% (-18 điểm cơ bản QoQ) và số dư tài sản khác bao gồm lãi dự thu và các khoản phải thu giảm 10,5% QoQ.

​

NT2 - Lợi nhuận năm 2023 vượt kỳ vọng

• CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố KQKD quý 4/2023 với doanh thu đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-38% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 240 tỷ đồng (+51% YoY). Chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu do sản lượng điện hợp đồng (Qc) không được huy động cao hơn đáng kể trong quý 4/2023 ở mức 365 triệu kWh so với 53 triệu kWh trong quý 4/2022. Lưu ý rằng NT2 được đền bù cho Qc không được huy động này trong công ty khi không phát sinh thêm chi phí. Ngoài ra, thu nhập tài chính tăng 71% YoY.
• Năm 2023, NT2 ghi nhận doanh thu 6,4 nghìn tỷ đồng (-27% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 496 tỷ đồng (-44% YoY). Thu nhập của công ty vượt dự báo do khoản bồi thường cho Qc không huy động cao hơn dự kiến và chi phí SG&A thấp hơn dự kiến. Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS giảm chủ yếu là do sản lượng giảm 29% YoY còn 2,9 tỷ kWh, do thiếu khí đốt đáng kể trong giờ cao điểm trong quý 2, bảo trì lớn trong hầu hết tháng 9 và tháng 10, cũng như nhu cầu điện thấp trong quý 4. Ngoài ra, NT2 đã không ghi nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá trong năm 2023 so với ~300 tỷ đồng vào năm 2022. Trong khi đó, chi phí SG&A giảm 66% so với cùng kỳ năm ngoái chủ yếu do hoàn nhập 41 tỷ đồng dự phòng nợ xấu mà NT2 đã trích lập vào năm 2022. Thu nhập tài chính tăng gấp ba lần YoY.

KQKD quý 4/2023 và năm 2023 của NT2
​

• Dự báo sản lượng điện thương phẩm năm 2024 là 3,8 tỷ kWh (+32% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo là 458 tỷ đồng (-8% YoY). Lưu ý rủi ro về Kế hoạch huy động của Trung tâm Điều độ Hệ thống điện Quốc gia cho NT2 ở mức thấp đáng kể.

​

SZC – Lợi nhuận năm 2023 tăng trưởng mạnh

• CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) công bố KQKD quý 4/2023 với doanh thu tăng 32% YoY đạt 259 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 49% YoY đạt 56 tỷ đồng. Mức tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ trong quý 4/2023 chủ yếu đến từ việc bàn giao đất KCN theo lịch trình cho Công ty Nông sản Á Châu và Tập đoàn Cơ khí Công nghệ cao Siba, cả hai đều đã ký hợp đồng/biên bản ghi nhớ (MOU) vào năm 2022.
• LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 của SZC tăng 11% YoY đạt 219 tỷ đồng, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp của mảng KCN phục hồi. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của NT2 là 275 tỷ đồng (+26% YoY), chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp dự kiến cải thiện và đóng góp cao hơn từ mảng BĐS nhà ở.
• Doanh thu mảng KCN năm 2023 (chiếm 84% tổng doanh thu) giảm 9% YoY xuống còn 684 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp của mảng này cải thiện lên 54,4% so với 40,1% vào năm 2022 và so với dự báo 2023 của chúng tôi là 53,6%.
• Doanh thu mảng BĐS nhà ở năm 2023 (chiếm 9% tổng doanh thu) đạt 72 tỷ đồng (+8% YoY), nhờ việc bàn giao các căn nhà phố tại dự án Khu Đô thị (KĐT) Hữu Phước, trong khi biên lợi nhuận gộp của mảng này đạt 65,6% vào năm 2023.

​

• Tổng doanh thu chưa thực hiện và các khoản người mua trả tiền trước của SZC là 685 tỷ đồng (-4% YoY) tính đến cuối năm 2023, mà đây là dư địa để công ty ghi nhận doanh số bán đất KCN & KĐT trong tương lai.
• Lưu ý rằng SZC chưa cung cấp thông tin chi tiết cho mảng KCN về diện tích thuê đất và giá thuê bình quân. Vào tháng 12/2023, D2D và SZC (SNZ sở hữu lần lượt 58% và 52% tại mỗi công ty) đã ký hợp đồng cho D2D thuê lô đất với diện tích 6,5 ha tại KCN Châu Đức của SZC với giá cho thuê là 79 USD/m2, vẫn chưa được ghi nhận là doanh thu tính đến cuối năm 2023.

KQKD năm 2023 của SZC
​

TDM - Lợi nhuận quý 4/2023 thấp chủ yếu do chi phí tài chính cao

• CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) công bố KQKD quý 4/2023 với doanh thu đạt 192 tỷ đồng (+52% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 43 tỷ đồng (-41% YoY). Lưu ý rằng TDM ghi nhận doanh thu bán vật tư 59 tỷ đồng trong quý 4/2023, dẫn đến doanh thu tăng trưởng mạnh. Trong khi đó, LNST sau lợi ích CĐTS quý 4/2023 thấp chủ yếu do doanh thu tài chính giảm YoY và chi phí tài chính tăng YoY. Doanh thu tài chính của TDM giảm 63% YoY trong quý 4/2023 do TDM ghi nhận thu nhập cổ tức từ CTCP Cấp nước Đồng Nai (HOSE: DNW) thấp hơn so với quý 4/2022. Ngoài ra, TDM còn ghi nhận 19 tỷ đồng chi phí dự phòng cho khoản đầu tư vào CTCP Cấp nước Gia Tân mà TDM nắm giữ 22,73% cổ phần, và CTCP Biwase Quảng Bình (trước đây là CTCP Đầu tư Hạ tầng Nước DNP Quảng Bình) mà TDM nắm giữ 43,77% cổ phần.
• Trong năm 2023, TDM ghi nhận doanh thu đạt 533 tỷ đồng (+11% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 283 tỷ đồng (+29% YoY). Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS là do TDM ghi nhận 94 tỷ đồng cổ tức năm 2022 từ CTCP - Tổng Công ty Nước – Môi trường Bình Dương (HOSE: BWE) trong quý 1/2023, so với không ghi nhận thu nhập cổ tức từ BWE trong năm 2022.
• Ước tính LNST từ sản xuất nước đạt 171 tỷ đồng (-23% YoY) trong năm 2023, nguyên nhân là do 1) sản lượng nước thương phẩm giảm 1% YoY và 2) chi phí tài chính tăng 49% YoY. Sản lượng nước thương phẩm trong năm 2023 của TDM giảm 1% YoY xuống 68,4 triệu m3. Trong năm 2023, TDM ghi nhận 24 tỷ đồng chi phí dự phòng cho các khoản đầu tư, bao gồm 18 tỷ đồng chi phí dự phòng cho khoản đầu tư vào CTCP Cấp nước Gia Tân và 6 tỷ đồng cho khoản đầu tư vào CTCP Biwase Quảng Bình.
• Ban lãnh đạo TDM tự tin vào đợt phát hành quyền mua cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu đang triển khai, trong đó công ty phát hành 10 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá 30.000 đồng/CP. Số tiền thu được chủ yếu dành cho các giao dịch M&A.

KQKD quý 4/2023 và cả năm 2023 của TDM
​

SCS – Thông lượng hàng hóa phục hồi trở lại

• SCS công bố KQKD quý 4/2023, ghi nhận cải thiện tốt QoQ. Doanh thu và LNST năm 2023 của SCS giảm 14% và 21% YoY. Nhu cầu từ hoạt động thương mại thấp hơn nhưng lại được bù đắp bởi thu nhập tài chính.

​

• Kỳ vọng tổng thông lượng hàng không của SCS sẽ phục hồi 2 con số YoY trong năm 2024 khi thương mại phục hồi, dẫn đầu bởi việc bổ sung hàng hóa. Thông lượng quốc tế trong quý 4/2023 tăng 15% QoQ và 6% YoY, đánh dấu bước khởi đầu của xu hướng phục hồi dự kiến.

​

• Tuy nhiên, biên LN từ HĐKD giảm xuống 64,6% trong quý 4/2023 do cơ chế nhượng quyền mới của Bộ Giao thông vận tải. Trong kế hoạch mới này, SCS sẽ phải trả thêm 1,5%-4,5% doanh thu vận tải hàng không cho Nhà nước.

​

• Sân bay quốc tế Long Thành sẽ có 2 nhà ga hàng hóa. Do đó, HĐKD có thể được phân chia giữa hai nhóm nhà khai thác hiện có tại các sân bay Việt Nam. SCS dự kiến trở thành một trong những cổ đông và nhà khai thác duy nhất của nhà ga hàng hóa số 1 sân bay Long Thành. Nhà ga này sẽ có công suất 550.000 tấn/năm và chi phí đầu tư là 43 triệu USD.

PHR - Lợi nhuận năm 2023 được hỗ trợ nhờ ghi nhận doanh số bán đất tại VSIP III

• CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) công bố KQKD quý 4/2023 với doanh thu giảm 20% YoY xuống còn 461 tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 64% YoY đạt 151 tỷ đồng. Lợi nhuận thấp hơn do thu nhập từ bồi thường đất KCN VSIP III thấp hơn. Doanh thu năm 2023 giảm 21% YoY xuống còn 1,4 nghìn tỷ đồng chủ yếu do doanh thu mảng cao su và gỗ giảm.

​

• LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 giảm 30% YoY xuống còn 622 tỷ đồng. Thu nhập bồi thường từ VSIP III tăng mạnh. Ngoài ra, như một phần thu nhập đền bù từ việc chuyển đổi đất cao su, PHR được hưởng 20% lợi nhuận mà VSIP III ghi nhận từ 691 ha đất cao su được chuyển đổi từ PHR (trong tổng số 1.000 ha của KCN VSIP III).

KQKD năm 2023 của PHR
​

HT1 - Lợi nhuận quý 4 cải thiện so với quý trước; Năm tài chính 2023 ghi nhận lợi nhuận ròng thấp

• CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1) báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 54 tỷ đồng trong quý 4/2023. Kết quả này cho thấy sự cải thiện so với quý trước khi quý 3/2023 lỗ ròng 10 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi 1) tăng trưởng sản lượng bán, 2) biên lợi nhuận từ HĐKD tăng và 3) chi phí lãi vay giảm.
• Trong quý 4/2023, doanh thu đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (+13% QoQ & -23% YoY). Sản lượng bán xi măng của HT1 tăng 17% QoQ so với mức cơ sở thấp của quý 3/2023 nhưng giảm 17% YoY, được hỗ trợ bởi nhu cầu vật liệu xây dựng tăng dần vào mùa cao điểm cuối năm. Lưu ý rằng sản lượng bán xi măng quý 3/2023 của HT1 là mức thấp nhất theo quý trong 5 năm qua (không bao gồm mức thấp bất thường trong quý 3/2021 do đại dịch COVID-19). Sản lượng bán xi măng năm 2023 của HT1 đạt 5,3 triệu tấn, giảm 20% YoY.
• Biên lợi nhuận gộp quý 4/2023 của HT1 tăng lên 10,1% so với mức 9,0% vào quý 3/2023 do sản lượng bán cải thiện. Chi phí SG&A tính theo phần trăm doanh thu cũng giảm so với quý trước xuống 6,0% trong quý 4/2023, so với mức 6,6% vào quý 3/2023, hỗ trợ biên lợi nhuận từ HĐKD quý 4/2023 của HT1 cải thiện so với quý trước. Tuy nhiên, chi phí SG&A tính theo phần trăm doanh thu trong quý 4/2023 vẫn ở mức cao so với cùng kỳ năm trước.
• Chi phí lãi vay của HT1 giảm 32% QoQ do HT1 giảm mức nợ ngắn hạn 23% QoQ xuống còn 1,6 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2023. HT1 không có nợ dài hạn tính đến cuối quý 3/2023.
• Trong năm tài chính 2023, doanh thu của HT1 đạt 7,0 nghìn tỷ đồng (-21% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 17 tỷ đồng (-93% YoY).

KQKD năm 2023 của HT1
​