SIP: Vốn hóa 15.000 tỷ, khách hàng đưa tiền trước 13.083 tỷ

Mở cái topic để có chỗ ace cổ đông vào đạm đạo chém gió.
@sonmai1611 @S18 @VmsMobifone @hangonline @Cataleo @Binhminhseden

Doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn 464 tỷ
Doanh thu chưa thực hiện dài hạn 12.619 tỷ
=> 464 + 12.619 = 13.083 tỷ
https://cafef.vn/du-lieu/hose/sip-cong-ty-co-phan-dau-tu-sai-gon-vrg.chn

============================================

Tăng tỷ trọng SIP

18/08/2025 11:48

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị SIP khả quan nhờ ghi nhận doanh thu từ dự án Phước Đông New City – Giai đoạn 2

SIP khả quan với giá mục tiêu 76,800 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) nhận định sau gần 4 tháng đàm phán, Mỹ đã đồng ý giảm thuế đối ứng với Việt Nam từ 46% xuống mức 20%, tương đương với hầu hết các nước ASEAN và thấp hơn Trung Quốc, Ấn Độ, Lào và Myanmar. Mối lo ngại chính hiện nay là mức thuế 40% đối với hàng trung chuyển nhằm ngăn chặn hàng hóa Trung Quốc sử dụng Việt Nam làm "trung tâm trung chuyển" để xuất khẩu sang Mỹ trong khi đó chính phủ Hoa Kỳ vẫn chưa đưa ra định nghĩa rõ ràng về "quy tắc xuất xứ".

Biến động thuế quan ảnh hưởng đến khả năng thu hút FDI của Việt Nam và hoạt động cho thuê khu công nghiệp (KCN) do một số khách thuê tiềm năng đánh giá lại lợi thế chi phí của Việt Nam so với các nước lân cận và trì hoãn quyết định thuê. Tuy nhiên, ACBS cho rằng rủi ro chung đã giảm kể từ tháng 4/2025 và những lợi thế cơ bản của Việt Nam (ví dụ như tình hình chính trị ổn định, chi phí lao động cạnh tranh, chi phí điện cạnh tranh, số lượng FTA đã ký kết) dự kiến sẽ tiếp tục nâng cao sức hút FDI của Việt Nam trong dài hạn.

Mặt khác, ACBS cho rằng tác động của thuế suất đối với CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (HOSE: SIP) thấp hơn so với hầu hết các đối thủ cạnh tranh do: (1) Công ty áp dụng phương pháp ghi nhận doanh thu cho thuê đất công nghiệp phân bổ hằng năm nên kết quả kinh doanh sẽ ổn định và ít biến động hơn các công ty áp dụng phương pháp ghi nhận một lần; (2) Mảng KCN chiếm khoảng 5% tổng doanh thu và khoảng 25% tổng lợi nhuận gộp của SIP, tương đối thấp hơn so với tỷ trọng của các đối thủ cạnh tranh.

Trong bối cảnh bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ, hoạt động cho thuê KCN của SIP vẫn theo đúng kế hoạch đề ra với 26.7 ha được cho thuê trong nửa đầu năm 2025, hoàn thành 59% mục tiêu. Giá cho thuê trong nửa đầu năm 2025 đi ngang so với mức giá năm 2024.

Vào ngày 11/02/2025, CTCP Đầu tư VRG Long Đức - công ty con do SIP sở hữu 58% - đã được phê duyệt phát triển KCN Long Đức Giai đoạn 2 với tổng diện tích gần 294 ha tại tỉnh Đồng Nai. KCN này nằm gần Cao tốc Long Thành - Dầu Giây, Cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Cảng Cái Mép - Thị Vải và Sân bay quốc tế Long Thành. Chủ đầu tư đang hoàn thiện hồ sơ pháp lý và phương án đền bù đất cho dự án này.

https://image.*********.vn/2025/08/18/KN-20250818-SIP.png​

Trong giai đoạn 2025-2028, ACBS dự phóng giá thuê sẽ đi ngang so với mức năm 2024, thay vì tăng trưởng 0-3%/năm như dự phóng trước đó. Diện tích đất mới được cho thuê ước tính khoảng 40-48 ha/năm, tương đương khoảng 80-90% mức trung bình giai đoạn 2019-2024.

Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu cho thuê đất KCN đạt 210 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ) với biên lợi nhuận gộp đạt 69% (không đổi so với cùng kỳ). Doanh thu của mảng KCN ước đạt 471 tỷ đồng (tăng 21%), không đổi so với dự phóng trước đó do SIP áp dụng phương pháp phân bổ doanh thu hàng năm và doanh thu năm 2025 đến từ các hợp đồng đã ký kết từ các năm trước. Biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ đi ngang, đạt mức 69.5%.

Mảng cung cấp điện, nước chiếm hơn 80% tổng doanh thu và hơn 50% lợi nhuận gộp của SIP, có thể bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ tùy thuộc vào ngành nghề của khách thuê, thị trường xuất khẩu chính và tỷ lệ nội địa hóa. SIP có nhiều khách hàng lớn trong ngành dệt may (ví dụ như Worldon và Gainlucky) với Hoa Kỳ và Châu Âu là thị trường xuất khẩu chính. SIP cũng có một số nhà sản xuất lốp xe lớn (ví dụ như Sailun với 30% tổng sản lượng xuất khẩu sang Mỹ và ACTR với 90% tổng sản lượng xuất khẩu sang Mỹ) và một nhà sản xuất tấm pin mặt trời lớn, First Solar, với thị trường xuất khẩu chính là Mỹ.

Mặc dù chính phủ Mỹ chưa đưa ra định nghĩa rõ ràng về quy tắc xuất xứ nhưng trọng tâm chính của Mỹ là thúc đẩy sản xuất trong nước và tự chủ chuỗi cung ứng đối với các ngành công nghệ cao và an ninh quốc gia thay vì các ngành thâm dụng lao động và có giá trị gia tăng thấp. Do đó, ACBS cho rằng ngành dệt may và săm lốp có thể không phải chịu mức thuế cao nhưng ngành pin năng lượng mặt trời có thể chịu rủi ro này.

Trong nửa đầu năm 2025, mảng điện, nước ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với doanh thu đạt 3,389 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ sản lượng điện nước tăng trưởng 3-5%. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 7.6% lên 8.2%. ACBS giữ nguyên dự phóng năm 2025 với doanh thu ước đạt 7,234 tỷ đồng (tăng 10.5%) và biên lợi nhuận gộp đạt 9.1%.

Trong giai đoạn 2026-2028, ACBS giả định sản lượng điện tăng trưởng 6%/năm (điều chỉnh giảm so với mức 8% trong dự phóng trước đó) và giá điện tăng trưởng 2%/năm (không đổi so với dự phóng trước đó). CTCK này giả định sản lượng nước tăng trưởng 8%/năm (điều chỉnh giảm so với mức 10% trong dự phóng trước đó) và giá nước tăng trưởng 0.7%/năm (không đổi so với dự phóng trước đó). Nhìn chung, doanh thu mảng điện nước dự kiến tăng trưởng 8.5%/năm trong giai đoạn 2026-2028.

Trong quý 2/2025, SIP đã bán hết 79 căn nhà phố tại dự án Phước Đông New City – Giai đoạn 2 với giá bán từ 1.2 đến 1.9 tỷ đồng/căn. Công ty đã bàn giao 27 căn và ghi nhận doanh thu 34 tỷ đồng trong quý 2/2025. Trong năm 2025, ACBS dự phóng Công ty sẽ mở bán hơn 200 căn, bàn giao 111 căn và ghi nhận doanh thu 154 tỷ đồng.

Nhìn chung, ACBS dự phóng doanh thu năm 2025 của SIP đạt 8,810 tỷ đồng (tăng 13% so với năm trước) và lãi sau thuế đạt 1,414 tỷ đồng (tăng 11%) tăng lần lượt 2% và 6% so với dự phóng trước đó nhờ bổ sung thu nhập từ dự án Phước Đông New City – Giai đoạn 2, trong khi vẫn giữ nguyên dự phóng của các mảng kinh doanh khác.

Theo đó, ACBS khuyến nghị SIP khả quan với giá mục tiêu 76,800 đồng/cp.

Xem thêm tại đây