SSI: Âm mưa vét máng trước khi công bố kết quả lợi nhuận quý 1!!!

SSI: Định giá là một khía cạnh; “rủi ro đuôi” lớn là một khía cạnh khác – Cập nhật



Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho SSI (CTCP Chứng khoán Sài Gòn) và nâng giá mục tiêu lên 23.000 đồng (từ 21.030 đồng trước đây). Phương pháp định giá là nguyên nhân chính cho thay đổi này.

Chứng khoán là tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đã hỗ trợ cho diễn biến HĐKD cốt lõi: Chúng tôi dự báo doanh thu được dẫn dắt bởi mảng FVTPL không cốt lõi sẽ giảm 25% trong năm 2017 (từ mức báo cáo 772 tỷ đồng trong năm 2016) và giảm 81% (từ mức cơ sở 2016) trong năm 2019. Tỷ trọng doanh số từ bán FVTPL giảm từ 35% năm 2016 còn khoản 7% năm 2018.

Tổng chi phí hoạt động dự kiến giảm 25% năm 2017 (từ mức báo cáo 847 tỷ đồng) năm 2016 khi mảng sự dẫn dắt của mảng FVTPL không cốt lõi giảm dần.

Thu nhập dự kiến giảm từ mức 877 tỷ đồng do hoạt động FVTPL bất thường năm ngoái còn 852 tỷ đồng, giảm 3% trong năm 2017 và chạm 696 tỷ đồng, giảm 21% (từ mức cơ sở 2016) trong năm 2018.