SSI - quẻ Địa Phong Thăng - sẽ vượt đỉnh cao nhất mọi thời đại

SSI trước sau gì cũng break đỉnh cao nhất mọi thời đại ở 38 thui, con điên sóng thần chứng khoán đang diễn ra rồi.

Nhiều công ty chứng khoán đưa dư nợ ký quỹ lên mức kỷ lục vào thời điểm cuối quý 2/2025, phần nào cho thấy sự sôi động của dòng tiền tham gia thị trường.



Ảnh minh họa

Theo thống kê của Mekong ASEAN từ báo cáo tài chính quý 2/2025, tổng dư nợ cho vay ký quỹ (margin) của 30 công ty chứng khoán có quy mô lớn nhất thị trường đạt gần 280.000 tỷ đồng vào cuối tháng 6, tăng gần 25.000 tỷ đồng sau 3 tháng và tăng hơn 50.000 tỷ đồng so với đầu năm.

Ở nhóm đầu ngành, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) giữ vững vị thế dẫn đầu về quy mô với dư nợ margin đạt gần 33.200 tỷ đồng, tăng gần 30% so với đầu năm, tương ứng mức tăng xấp xỉ 7.600 tỷ đồng. Trong quý 2 vừa qua, TCBS đã “bơm” thêm hơn 3.000 tỷ đồng cho mảng này.

SSI cũng chẳng "kém cạnh" khi ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, giúp thu hẹp đáng kể khoảng cách với TCBS sau quý 2. Tổng dư nợ cho vay margin của công ty tính đến cuối tháng 6/2025 đạt hơn 32.860 tỷ đồng, tăng 50% (hơn 11.000 tỷ đồng) so với cuối năm 2024 và tăng 22% (gần 6.000 tỷ đồng) so với cuối quý 1.

Tính theo tốc độ thì dẫn đầu là Chứng khoán VPBank (VPBS), với dư nợ margin tăng gần gấp đôi so với đầu năm, đưa công ty này vươn lên vị trí thứ tư toàn ngành. Cụ thể, tính đến cuối tháng 6/2025, tổng dư nợ margin của VPBS đạt hơn 17.600 tỷ đồng đồng, tăng gần 4.900 tỷ đồng so với quý trước nhưng đã tăng hơn 8.200 tỷ đồng so với đầu năm, tương ứng mức tăng 87%.

Với những con số trên, TCBS, SSI và VPBS đều ghi nhận mức dư nợ margin cao kỷ lục.

Chứng khoán TP HCM (HSC, mã chứng khoán HCM) đứng thứ 3 về quy mô cho vay margin với dư nợ cuối quý 2/2025 ở mức hơn 19.800 tỷ đồng. Tuy nhiên so với cuối quý 1, con số này giảm hơn 500 tỷ đồng và giảm hơn 600 tỷ đồng so với đầu năm.

Chứng khoán VPS và Mirea Asset cũng có quy mô cho vay hơn 17.000 tỷ đồng tại thời điểm cuối quý 2/2025 nhưng đều sụt giảm so với quý trước. Mirea Asset giảm nhẹ còn VPS giảm gần 1.000 tỷ đồng.

Ở nhóm sau, các công ty có dư nợ margin hơn 10.000 tỷ đồng là VNDirect, MBS, Chứng khoán KIS Việt Nam, Vietcap và ACBS. Trong đó, chỉ có VNDirect thu hẹp quy mô cho vay trong quý 2 vừa qua, còn ACBS có mức tăng mạnh nhất (hơn 2.000 tỷ đồng).



Ở nhóm nhỏ hơn, Chứng khoán VIX (mã VIX) dẫn đầu về tốc độ gia tăng quy mô cho vay, với dư nợ gần 9.300 tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 6, tăng hơn 3.000 tỷ đồng sau một quý và tăng gần 3.500 tỷ đồng so với đầu năm. Đây cũng là mức dư nợ margin kỷ lục của doanh nghiệp.

Chứng khoán Kafi, Chứng khoán KB (KBSV), Chứng khoán BIDV (BSC, mã BSI), SHS, DNSE (mã DSE), Chứng khoán Ngân hàng Công Thương (mã CTS), Chứng khoán LPBank (LPBS), Chứng khoán Bảo Việt (mã BVS), Chứng khoán Nhất Việt (mã VFS) đều có sự gia tăng về quy mô cho vay trong quý 2.

Ngược chiều, Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Chứng khoán FPT (mã FTS), Chứng khoán Phú Hưng (mã PHS), Rồng Việt (VDSC, mã VDS), Chứng khoán Agribank (mã AGR), Chứng khoán TPBank (TPS, mã ORS), Chứng khoán An Bình (mã ABW), Maybank, DSC ghi nhận sụt giảm.



Nhờ gia tăng quy mô cho vay nên nhiều công ty chứng khoán ghi nhận khoản lãi từ mảng này tăng mạnh trong quý 2/2025. Điển hình như TCBS, thu nhập từ lãi các khoản cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán đạt gần 844 tỷ đồng, tăng trưởng 15% so với quý 1/2025 và 32% cùng kỳ năm trước (YoY).

Với SSI, lãi từ các khoản phải thu và cho vay đóng góp 830 tỷ đồng, tăng hơn 60% YoY. Với VIX, mảng cho vay ký quỹ mang về 214 tỷ đồng, tăng 81% YoY...



Theo quy định, các công ty chứng khoán không được cho vay ký quỹ vượt quá 2 lần vốn chủ sở hữu tại cùng thời điểm. Vì vậy để gia tăng ưu thế trong mảng kinh doanh này, các công ty chứng khoán vẫn đang rất tích cực tham gia “cuộc đua” tăng vốn.

Định giá cổ phiếu các công ty chứng khoán nhìn chung không quá đắt nếu xét đến tiềm năng tăng trưởng của ngành trong bối cảnh triển vọng nâng hạng rất rõ ràng nhưng đang có sự phân hoá nhất định.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn tưng bừng nhất trong nhiều năm trở lại đây. VN-Index liên tục đi lên mạnh mẽ, vượt 1.500 điểm với giao dịch đầy sôi động. Cổ phiếu các công ty chứng khoán đương nhiên không đứng ngoài cuộc vui. Từ đầu tháng 7, VIX (+62%), SHS (+35%), SSI (+30%), VCI (+18%), HCM (+18%), VND (+11%),… đều đồng loạt tăng mạnh, thậm chí có mã vượt đỉnh lịch sử.



Với nhịp tăng này, định giá cổ phiếu của các công ty chứng khoán cũng thay đổi đáng kể. Theo thống kê, P/B trung bình của nhóm chứng khoán ước tính vào khoảng 2 lần, trong khi chỉ số P/E trung bình vào khoảng 22 lần. Đây là mức định giá không thật sự hấp dẫn tuy nhiên cũng không quá đắt nếu xét đến tiềm năng tăng trưởng của ngành trong bối cảnh triển vọng nâng hạng rất rõ ràng.

Có sự phân hoá khá rõ rệt giữa định giá của các công ty chứng khoán. Theo cập nhật từ báo cáo tài chính quý 2, nhiều cổ phiếu vốn hoá lớn trong nhóm như SSI (2,3 lần), HCM (2,7 lần), VCI (2,4 lần), MBS (2,4 lần) có mức định giá khá cao với P/B vào khoảng 2-2,5 lần. Các cổ phiếu này cũng có P/E vào khoảng 20-30 lần.



Mặt khác, một số công ty chứng khoán top đầu có định giá thấp hơn như VIX (1,8 lần), SHS (1,4 lần), VND (1,5 lần) với P/B dưới mức trung bình ngành. P/E của 3 cổ phiếu này chưa đến 20 lần. Với lợi nhuận đột biến trong quý 2 vừa qua, VIX nằm trong nhóm có P/E thấp nhất ngành. Trong khi đó, 2 cái tên SHS và VND thường xuyên nằm trong nhóm có P/B thấp nhất ngành, dưới 1,5 lần.

Cần phải nhấn mạnh rằng, các cổ phiếu có mức định giá cao, cũng có những lợi thế cạnh tranh nhất định như thị phần, quy mô, tiềm năng tăng trưởng,… Điển hình là SSI dù có P/B 2,3 lần – cao hơn trung bình ngành nhưng là công ty chứng khoán có vốn hoá cao nhất ngành, vốn chủ sở hữu cao thứ 2 ngành, thị phần trong top đầu, room cho vay còn rất dồi dào…

Mặt khác, một số cổ phiếu có định giá thấp đang tồn tại những vấn đề như thị phần có dấu hiệu bị thu hẹp, room cho vay còn nhiều nhưng vốn đọng ở các hoạt động đầu tư khác khiến nguồn bị hạn chế,… Điều này có thể ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng của nhà đầu tư.



Nhìn chung, nhóm cổ phiếu các công ty chứng khoán không rẻ nhưng vẫn còn nhiều tiềm năng và định giá chỉ là một trong những yếu tố để cân nhắc khi lựa chọn cổ phiếu. Ngoài ra, nhà đầu tư nên xem xét khẩu vị rủi ro của chính mình, nghiên cứu kỹ lưỡng các vấn đề nội tại của từng công ty chứng khoán, năng lực vốn, khả năng nắm bắt cơ hội khi nâng hạng,…

Theo nhiều tổ chức lớn trong và ngoài nước, Việt Nam có khả năng cao sẽ được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2 ngay trong đợt rà soát cuối năm nay. Hàng tỷ USD vốn ngoại được dự báo sẽ đổ vào chứng khoán Việt Nam khi nâng hạng qua đó thúc đẩy thị trưởng tăng trưởng cả về quy mô và thanh khoản.

Trong bối cảnh đó, các công ty chứng khoán được nhận định là một trong những nhóm cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp. Ngoài ra, lĩnh vực tài sản số cũng dần đi vào khuôn khổ tại Việt Nam, cũng được kỳ vọng sẽ là một trong những sân chơi hấp dẫn đối với các công ty chứng khoán, bên cạnh thị trường chứng khoán truyền thống.

SSI phiên ATO có nhiều khả quan nha, có vẻ sau khi break 32 thì thẳng tiến lên tiếp rồi.

--- Gộp bài viết, Jul 23, 2025, Bài cũ: Jul 23, 2025 ---

SSI tăng tốt, chuẩn bị break 33 rồi.

Khơ ra sô

Lâu lắm rồi không thấy SSI tăng trần nhỉ.

Tạo nền 32

O trin khơ ra sô

Thôi chốt kk