Sự trở lại của ngành Thủy điện

3Q24E – Thủy điện được huy động mạnh mẽ

·Theo dữ liệu từ EVN, sản lượng điện tiêu thụ trong 3Q24E ước tính đạt 81 tỷ kWh (+9% n/n). Sự phục hồi của nền kinh tế, một phần thể hiện qua các chỉ số PMI và giá trị xuất nhập khẩu, được xem là động lực cho sự tăng trưởng khả quan của sản lượng tiêu thụ điện trong kỳ.

·Trong 3Q24E, chúng tôi ước tính sản lượng thủy điện đạt 37 tỷ kWh, chiếm 45% hệ thống điện (+22% n/n). Trong đó, hệ số công suất (CF) ước đạt 75%, tăng 47% n/n so với mức 51% được ghi nhận trong 3Q24E. Nguyên nhân chính do sự ảnh hưởng của bão Yagi và sự chuyển pha sang chu kỳ La-Niña. Nhóm NLTT cũng ghi nhận tăng trưởng sản lượng tích cực, đạt mức 10 tỷ kWh (+13% n/n), chiếm 12% tỷ trọng hệ thống điện.

·Ở chiều hướng ngược lại, nhóm nhiệt điện than đã có một quý chậm lại trong 3Q24, khi giảm 7% n/n về sản lượng, đạt 29 tỷ kWh. Kém khả quan, nhóm nhà máy điện khí ghi nhận giảm đáng kể sản lượng về mức 4.1 tỷ kWh (-29% n/n).

DPPA – Hướng đi mới cho các dự án năng lượng tái tạo

·Cơ chế mua bán Điện trực tiếp (DPPA) - Nghị định 80/2024/NĐ-CP, đã có hiệu lực từ ngày 03/07/2024, giữa các đơn vị phát điện năng lượng tái tạo và các khách hàng tiêu thụ điện lớn. Điểm mới của nghị định này, cung cấp nhiều lợi ích cho các nhà đầu tư phát triển các dự án năng lượng tái tạo mới.

· (1) Thúc đẩy thị trường hóa mạnh mẽ hơn giữa người mua và người bán. Thay vì so với trước đây, EVN đóng vai trò là người mua duy nhất.

·(2) Người bán và người mua có thể tự do đàm phán về sản lượng và giá bán. Điều này đảm bảo hơn về tính hiệu quả và giảm thiểu rủi ro cho các dự án mới.

·Trong ngắn hạn, chúng tôi tin rằng các dự án NLTT nằm gần các khu công nghiệp sẽ có nhiều lợi thế, khi chúng không tác động nhiều đến hệ thống truyền tải và lưới điện. Đồng thời, các nhà đầu tư có mối quan hệ tốt với các khu công nghiệp cũng đang có lợi thế khá lớn. Tuy nhiên, trong dài hạn, chúng tôi nhận thấy vẫn còn nhiều vấn đề cần cải thiện để NLTT phát triển bền vững hơn.

Khuyến nghị

·Chúng tôi vẫn khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QTP (23.400 VND, +64%) trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giá thị trường có thể biến động ngược lại trong ngắn hạn khi KQKD dự kiến kém khả quan trong 3Q24F.

·Bên cạnh, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ cho POW và NT2. Thêm vào đó, chúng tôi cũng đánh giá cao KQKD của REE trong 3Q24F nhờ những động lực đến từ (1) mảng thủy điện hưởng lợi từ chuyển pha của chu kỳ El-Nino sang La-Niña, và (2) ghi nhận tăng trưởng từ dự án Etown 6 và nhà ở Bồ Xuyên - Thái Bình sẽ hỗ trợ tích cực cho NPAT trong 2H24F.

--- Gộp bài viết, 10/10/2024, Bài cũ: 10/10/2024 ---

Tiền vô như nước Sông Đà mà năm nay thủy điện quá nhiều nước anh em hiểu vấn đề chứ.