Sức Hấp Dẫn Ngành Bán Lẻ

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4/2023

Cập nhật mới nhất của FiinProX cho thấy tính đến sáng ngày 31/1/2024, đã có 995 doanh nghiệp niêm yết (đại diện 95,6% vốn hóa trên ba sàn) công bố BCTC quý 4/2023, với tổng LNST tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ (+49,4% YoY) và so với quý 3 trước đó (+15,9% QoQ).

Tăng trưởng so với cùng kỳ được dẫn dắt bởi Ngân hàng, Thép, Chứng khoán, Viễn thông, Thực phẩm & Đồ uống, Du lịch & Giải trí. Ngược lại, LNST của Bất động sản, Tiện ích, Bán lẻ, Hàng & Dịch vụ công nghiệp tiếp tục giảm




Theo dữ liệu của tổng cụng thống kê thì doanh số bán lẻ tiếp tục tăng trưởng trong tháng 1/2024 (+1,6% MoM và +8,1% YoY):
Doanh thu bán lẻ hàng hóa: +3,5% MoM và +7,3% YoY trong tháng 1;

Trực quan trên đồ thị thống kê có thể thấy doanh thu bán lẻ hàng hóa vẫn có tốc độ tăng trưởng ổn định từ 2015 đến nay.
Động lực của bán lẻ tiêu dùng năm 2024 bao gồm:

1) lãi suất giảm và kinh tế tiếp tục tăng trưởng;

2) gia hạn giảm thuế VAT 2%p đến giữa năm 2024;

3) tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp và mức lương tối thiểu tăng; và

4) các chính sách kích cầu nhằm thúc đẩy du lịch và sự phục hồi liên tục của ngành du lịch.

Các doanh nghiệp bán lẻ đều đã có tín hiệu tạo đáy lợi nhuận và nhu cầu đang dần hồi phục, lượng hàng tồn kho các nhà bán lẻ cũng đã về mức tương đối thấp. Tuy nhiên tốc độ hồi phục sẽ tương đối chậm, dự kiến cuối năm 2024 sức mua mới phục hồi hoàn toàn. Với việc liên tục tìm kiếm ngành hàng và nhãn hàng mới đa dạng doanh thu cùng với mô hình kinh doanh khác biệt, dự báo KQKD của DGW sẽ sớm hồi phục và không bị ảnh hưởng lợi nhuận nhiều như các nhà bán lẻ.

Khuyến nghị với: Công ty Cổ phần Thế Giới Số (Digiworld Coporation - DGW)

DGW công bố kết quả kinh doanh Quý 4/2023 với doanh thu thuần 4.849 tỷ đồng và lợi nhuận 90 tỷ đồng.

Như vậy, cả năm 2023, Digiworld ghi nhận là 18.818 tỷ đồng doanh thu và 354 tỷ đồng lợi nhuận. Công ty đạt 94% kế hoạch doanh thu và 89% kế hoạch năm.

Cụ thể, kết quả kinh doanh quý 4/2023 của các ngành hàng như sau:

• Ngành hàng máy tính xách tay & máy tính bảng: Quý 4/2023 mảng này ghi nhận doanh thu là 1.072 tỷ đồng – giảm 10% so với cùng kỳ năm 2022.
• Ngành hàng điện thoại di động: Vẫn là ngành đóng góp lớn vào cơ cấu doanh thu của Digiworld suốt những năm qua, quý 4/2023 ngành điện thoại di động ghi nhận doanh thu 2.204 tỷ đồng.
• Ngành hàng thiết bị văn phòng: Doanh thu Q4/2023 của ngành hàng này đạt 1.124 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ 42% so với cùng kỳ và tăng 24% so với quý 3 trước đó.

Nhìn chung:

Với các mảng đóng góp doanh thu và lợi nhuận chính nêu trên bị ảnh hưởng bởi những sự khó khăn của nền kinh tế cũng khiến người tiêu dùng cân nhắc hơn khi mua sắm hàng hóa giá trị cao, dẫn đến lượng tiêu thụ thấp hơn kỳ vọng. Hơn nữa, thời điểm cuối năm như quý 4 là cao điểm giải ngân ngân sách cho các dự án, do vậy, ngành này được hưởng lợi khi đối tượng khách hàng chính là các doanh nghiệp, cơ quan nhà nước, chính phủ, trường học.

Dù vậy mảng thiết bị văn phòng và điện thoại di động (có đóng góp của sản phẩm IP15 ra mắt) vẫn có sự tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ lần lượt là 41% và 24%.


2024 kỳ vọng:

• Về doanh thu thuần: Động lực phục hồi sẽ đến từ nhu cầu thay mới laptop và tăng trưởng mảng gia dụng.
• Về lợi nhuận: Biên LN mảng ICT có thể thiết lập mặt bằng mới thấp hơn sau cuộc chiến giá 2023 (giảm 80 – 100 bps) sẽ tiếp tục tiêu cực đến lợi nhuận ròng DGW trong 2024. Tuy nhiên, việc dịch chuyển cơ cấu dần sang các mảng mới (thiết bị gia dụng, thiết bị văn phòng, ngành hàng tiêu dùng) có biên cao sẽ hỗ trợ DN trong dài hạn.

Biên lợi nhuận gộp của DGW đã tạo đáy trong quý 3 vừa qua cho hoạt động sản xuất của doanh nghiệp đang được cải thiện và tối ưu hóa. Khi tỷ suất lợi nhuận gộp tăng, doanh nghiệp sẽ gia tăng lợi thế và năng lực cạnh tranh, đồng nghĩa với việc hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đang được củng cố.


Ngoài ra những yếu ố vĩ mô sẽ hỗ trợ ngành bán lẻ nói chung như:

• Chính phủ đồng ý đưa thuế VAT về 8% đến hết thangs 6.2024
• Tín dụng ấm dần lên, đà giảm dư nợ tín dụng tại các tổ chức tín dụng chậm lại
• Lãi suất huy động duy trì mức thấp dẫn đến lãi suất cho vay sẽ giảm dần và kích thích nhu cầu vay tiêu dùng.
• Trong dài hạn, động lực tăng trưởng cho ngành bán lẻ là sức mua quy mô lớn (100 triệu dân), thu nhập tăng trưởng nhanh (CAGR 8.5% 2022-2030F) và hành vi tiêu dùng ngày càng thay đổi.
• Trong đó: Cơ cấu dân số già đi sẽ thúc đẩy chi tiêu cho sức khỏe và dịch vụ y tế
• Tầng lớp trung lưu gia tăng (~ 50% năm 2030F) sẽ đẩy mạnh chi tiêu không thiết yếu như hàng hóa xa xỉ phẩm, thiết bị thông minh, chăm sóc sắc đẹp, giải trí.

So sánh vốn hóa:

MWG vốn hóa đã 69.300 tỷ (Số lượng cp lưu hành là hơn 1.4 tỷ cp), FRT vốn hóa 16.300 tỷ thì thị giá vốn của DGW hiện tại là 9200 tỷ (Số lượng cp lưu hành là 167 triệu) như vậy dư địa tăng vốn cũng như tăng giá còn khá nhiều so với những doanh nghiệp cùng ngành.


Cổ phiếu

Giá mua

Mục tiêu

DGW

54 – 55.5

68