Tại sao FPT tăng?

http://tinchungkhoan24h.com/stock/user/index.php?page=newsdetail&subject=&newsid=636&lang=


VinaCapital đặt niềm tin vào cổ phiếu FPT (2007-08-08 10:40:46)


Trong báo cáo mới công bố, Quỹ đầu tư VinaCapital đánh giá cổ phiếu FPT rất có tiềm năng và coi đợt điều chỉnh vừa qua là cơ hội để mua vào. Khoảng giá tốt nhất, theo gợi ý của quỹ này là 215.000-245.000 đồng.
Dưới đây là phần trích trong báo cáo "FPT-BUY" do Công ty Chứng khoán VinaSecurities, thuộc Quỹ đầu tư VinaCapital, công bố hôm 26/7.

Chúng tôi đánh giá FPT là một cổ phiếu nên mua, bởi thấy rằng họ đã khởi động chiến lược dịch chuyển sang mô hình kinh doanh mới với lợi nhuận cao hơn. Đà sụt giá thời gian qua phần nhiều là do động thái bán mang tính kỹ thuật của các cổ đông dài hạn. Chúng tôi coi đây là cơ hội để mua vào.

- Chúng tôi nhìn thấy cơ hội mua vào rất lớn đối với loại cổ phiếu này và dự kiến từ nay đến cuối năm giá sẽ tăng khoảng 20-25%.

- Dự báo công ty tiếp tục tăng trưởng với tốc độ 70-80% trong vòng 3 năm tới.

- Tỷ lệ P/E trong năm nay của FPT dự kiến chỉ còn 28x. Điều này hoàn toàn có cơ sở, bởi các mô hình kinh doanh mới của công ty đang nhanh chóng được hiện thực hóa.

- Những mảng kinh doanh chính như dịch vụ Internet, gia công phần mềm đạt chỉ tiêu đề ra và trở thành động lực tăng trưởng chính của cả tập đoàn.

- Những lĩnh vực mới như đào tạo, bất động sản, dịch vụ tài chính sẽ mở ra cơ hội cực lớn cho FPT.

- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần sẽ tăng từ mức 3,8% năm ngoái lên 6,11% trong năm nay, theo các phân tích kỹ thuật của chúng tôi.

- Sự sa sút trong lĩnh vực phân phối điện thoại di động sẽ được bù đắp bởi những lĩnh vực có lợi nhuận cao hơn.

- Đợt giảm giá cổ phiếu thời gian qua chủ yếu bắt nguồn từ lo ngại về nguồn cung trên toàn thị trường và thông tin các thành viên hội đồng quản trị FPT bắt đầu được bán ra tối đa 50% số cổ phiếu mà họ đang nắm giữ.

Ngay từ đầu báo cáo, chúng tôi đã coi FPT là một cổ phiếu nên mua vì chúng tôi tin tưởng rằng việc công ty chuyển chiến lược kinh doanh sang lĩnh vực mang lại thặng dư vốn lớn sẽ giúp doanh thu tăng tốc nhanh chóng, thúc đẩy lợi nhuận và cuối cùng là hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cổ phiếu, vốn đã giảm tới 43% so với lúc đỉnh cao.

Chiến lược kinh doanh mới rõ ràng là không phải không có rủi ro, và có ý kiến chỉ trích rằng FPT đang pha loãng chính mình. Nhưng chúng tôi tin tưởng vào đội ngũ lãnh đạo của FPT và hiểu rằng một khi mảng phân phối điện thoại di động đang lâm vào bước khó khăn, họ không còn lựa chọn nào khác là làm mới chính mình.

Dưới đây là những phân tích tóm tắt về lý do tại sao chúng tôi coi FPT là cổ phiếu nên mua.

1. Chiến lược đổi mới

Mãi cho tới lúc này, doanh thu của FPT vẫn lệ thuộc nhiều vào phân phối điện thoại di động và các sản phẩm công nghệ thông tin. Năm ngoái, khoảng 75% doanh thu của tập đoàn là do lĩnh vực phân phối mang lại. Mặc dù vẫn tăng trưởng doanh thu khá tốt, song phân phối điện thoại di động mang lại ít lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận chỉ vào khoảng 2,5%. Vấn đề càng trở nên tồi tệ khi từ chỗ chiếm vị trí thống lĩnh trên thị trường, FPT nay phải đối diện với áp lực cạnh tranh từ các đối thủ mới, trong đó có Viettel. Vì vậy, tỷ suất lợi nhuận vốn đã thấp sẽ càng thấp hơn.

FPT đang lâm vào giai đoạn khó khăn, bởi với tư cách là một nhà phân phối trong bối cảnh thị trường cạnh tranh như hiện nay, công ty không thể giữ quyền chủ động về giá cả như trước. Chính vì vậy, công ty khó lòng tiếp tục cày xới trên mảnh đất cũ. Đã đến lúc phải thoát ra khỏi lĩnh vực này, và đó chính là những gì FPT lên kế hoạch làm.

FPT đã và đang thực hiện một chiến lược đầy thách thức, nhằm chuyển sang mô hình kinh doanh mới, với trụ cột là những lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao như gia công phần mềm, dịch vụ Internet, dịch vụ ERP (Enterprise Resource Planning - Phần mềm quản lý tổng thể doanh nghiệp), truyền thông, và về lâu dài là bất động sản cùng với dịch vụ tài chính.

FPT có kế hoạch tận dụng những lợi thế hiện có, các mối quan hệ đặc biệt với chính quyền, lực lượng lao động giá rẻ và lành nghề, quan hệ thân thiết với những người khổng lồ về công nghệ trên thế giới như Microsoft để trở thành một người khổng lồ về phần mềm trong khu vực, có khả năng thống lĩnh thị trường nội địa, đồng thời chiếm giữ thị phần trong khu vực.

2. Giá cổ phiếu đang ở mức phải chăng

Vào thời điểm đỉnh cao, giá cổ phiếu FPT đạt 448.000 đồng (tính theo giá sau chia tách). Kể từ đó tới nay, cổ phiếu này đã giảm 43% (Lưu ý: Báo cáo được VinaCapital công bố hôm 26/7).

Dự báo của chúng tôi, trong năm 2007, P/E của FPT là 28x, trong khi tốc độ tăng trưởng EPS là 12%. Đây là mức giá khá ổn nếu so sánh với các công ty cùng lĩnh vực trong khu vực.

Bảng so sánh P/E của FPT và các doanh nghiệp cùng lĩnh vực trong khu vực châu Á Thái Bình Dương:
Tên doanh nghiệp PE
FPT (dự báo 2007) 28
Softbank 102
Infosys 28,67
Aptech 54,44
Bình quân của toàn lĩnh vực máy tính và phần mềm trong khu vực 57,45
Bình quân lĩnh vực máy tính và phần mềm ở Ấn Độ 37,22
Bình quân lĩnh vực công nghệ thông tin và viễn thông trong khu vực 39,5
Bình quân lịch vực Internet trong khu vực 18,99
Lĩnh vực viễn thông không dây trong khu vực 33

- Infosys và Aptech: Là những người khổng lồ về gia công phần mềm và đào tạo công nghệ thông tin mà FPT muốn sánh vai. 10 năm trước, trong lĩnh vực phần mềm, họ cũng chỉ phát triển ở tầm như FPT ngày nay.

- Softbank: Công ty có trụ sở tại Nhật Bản, với xuất phát điểm là nhà phân phối điện thoại di động và cung cấp dịch vụ Internet, sau này đã chuyển đổi thành công và trở thành tập đoàn công nghệ thông tin uy tín.

Theo bảng dữ liệu, chúng tôi cho rằng P/E 2007 của FPT khá thấp so với các công ty có cùng tiềm lực trong khu vực. Chúng tôi cũng tin rằng giá cổ phiếu FPT xứng đáng cao hơn, bởi những lý do sau:

- Có mối liên hệ đầy quyền lực với chính quyền: có lợi thế trong việc xin giấy phép, giành các hợp đồng chính phủ và tận dụng các mối quan hệ liên chính phủ. Dù là công ty tư nhân, song FPT đang hoạt động như một cánh tay công nghệ đắc lực của Chính phủ và đã với tới những dự án công nghệ quan trọng.

- Là một nhà kiến tạo thị trường và là công ty đầu tiên trong lĩnh vực công nghệ thông tin của Việt Nam niêm yết trên sàn chứng khoán. Có thực lực để giành được những giấy phép quan trọng và trở thành đại lý phân phối các giải pháp phần mềm ở Việt Nam. Có trong tay danh sách khách hàng là những công ty hạng A ở Việt Nam. Có khả năng tận dụng các cơ hội nổi lên trong xu thế đầu tư ngày càng mạnh tay cho công nghệ thông tin ở Việt Nam.

3. Dư địa lợi nhuận còn rất lớn

Cổ phiếu FPT trượt giá xuống mức rất thấp thời gian qua do thị trường không lạc quan về tỷ suất lợi nhuận của công ty, nhất là khi các lĩnh vực kinh doanh chính đang khó khăn.

Đối với một công ty công nghệ, tỷ suất lợi nhuận trong năm 2006 chỉ đạt 3,85% quả là đáng buồn. Nó không chỉ thấp hơn rất nhiều so với các công ty như Infosys hay Aptech, mà còn là thấp nhất trong các công ty blue chip ở Việt Nam. Một số blue chip như SJS có tỷ suất lợi nhuận cao hơn thế tới 10 lần.
Tên doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận
FPT hiện tại 3,85
FPT dự báo 2007 6,11
GMD 13,79
REE 26,65
SAM 12,3
SJS 35,66
VNM 11
Infosys 30,36
Aptech 13,34

Vấn đề của FPT nằm ở chỗ hoạt động kinh doanh bị phân tách làm hai mảng riêng biệt. Một mảng phân phối điện thoại di động với bản chất là ít dính dáng tới công nghệ và cho tỷ suất lợi nhuận thấp. Mảng kia vừa có hàm lượng công nghệ cao, vừa mang lại lợi nhuận lớn, đó là các công việc liên quan tới phần mềm. Tỷ suất lợi nhuận trong lĩnh vực phân phối điện thoại di động chỉ là 2,5% và sẽ tiếp tục giảm sút. Tỷ suất lợi nhuận trong lĩnh vực còn lại là 18%.

Tuy nhiên, cho tới 2006, phân phối điện thoại di động vẫn đóng góp phần lớn lợi nhuận cho FPT. Đây là lý do kéo tỷ suất lợi nhuận bình quân của toàn công ty xuống thấp.

Chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư trên thị trường đang bỏ sót vấn đề tỷ suất lợi nhuận nêu trên. Bản thân FPT thì đã nhìn trước vấn đề này từ năm 2002, nên đã đầu tư nguồn lực cho hàng loạt mảng việc liên quan tới phần mềm. Và năm nay, chính là lúc lợi nhuận từ những mảng kinh doanh phần mềm đầy tiềm năng sẽ trở trở thành động lực tăng trưởng chính của toàn tập đoàn, trong khi mảng phân phối sẽ dần lui xuống hàng thứ yếu.

Trên thực tế, tỷ suất lợi nhuận chung của cả tập đoàn đã bắt đầu phục hồi. Trong nửa đầu năm nay, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần tăng mạnh từ mức 3,85% năm ngoái lên 6,12%. Bước tiến này quả là ấn tượng và theo mô hình phân tích lợi nhuận của chúng tôi, tỷ suất lợi nhuận của FPT sẽ đạt 6,1% cả năm nay; sau đó, sẽ là 8,2% cho cả năm tới. Những con số này không chỉ đúng trong mô hình phân tích của chúng tôi mà còn rất sát với thực tế.

4. Những lĩnh vực mới với tiềm năng tăng trưởng nhanh sẽ là động lực phát triển

Hãy xem xét kỹ lưỡng hơn mô hình kinh doanh mới của FPT để có thể thấy rõ tình hình doanh thu và lợi nhuận của công ty trong vòng 4 năm tới. Liệu họ có chuyển đổi thành công?

Chúng tôi phân những lĩnh vực kinh doanh mới của FPT thành 3 loại, dựa trên tiềm năng tăng trưởng.

(a) Sẵn sàng tăng trưởng ngay (ready to boom): Gồm gia công phần mềm và dịch vụ internet.

Đây là những lĩnh vực kinh doanh chủ chốt mà chúng tôi cho rằng sẽ thúc đẩy cả tập đoàn trong vòng vài năm tới, hơn nữa chúng có thể bù đắp những suy giảm về doanh số và lợi nhuận của mảng phân phối điện thoại di động.

Tốc độ tăng trưởng trong lĩnh vực phần mềm và dịch vụ Internet khá khả quan, khoảng 70-80% mỗi năm. FPT rõ ràng là thủ lĩnh trong mảng gia công phần mềm và nằm trong tốp các nhà cung cấp dịch vụ Internet và viễn thông hàng đầu. Cả hai lĩnh vực này có thể duy trì tốc độ tăng trưởng vũ bão hiện nay trong vòng 3 năm tới. FPT cũng đã đầu tư nhiều nguồn lực để duy trì tốc độ tăng trưởng này. Thực chất đây không phải là những lĩnh vực kinh doanh mới, mà sau thời gian dài đầu tư, từ năm nay chúng sẽ trở thành động lực thúc đẩy kinh doanh của cả tập đoàn.

(b) Sẽ tăng trưởng trong 2-3 năm tới (2-3 years before-the-boom): Gồm dịch vụ truyền thông, giáo dục, tích hợp hệ thống, phát triển phần mềm, dịch vụ ERP, bất động sản và phân phối phần mềm.

Những lĩnh vực kinh doanh này trên thực tế đã đóng góp vào tốc độ tăng trưởng chung cũng như lợi nhuận của cả tập đoàn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng phải mất 2-3 năm nữa, chúng mới thực sự bùng nổ và trở thành mảng kinh doanh cốt yếu. Đây cũng là những yếu tố then chốt trong chiến lược hội tụ của FPT. Chẳng hạn dịch vụ đào tạo công nghệ thông tin sẽ cung cấp nhân lực cho các mảng kinh doanh khác và bản thân nó cũng góp phần vào tốc độ tăng trưởng chung. Trong bối cảnh nhu cầu nhân lực trình độ cao thuộc lĩnh vực công nghệ thông tin ngày càng khan hiếm, đây là một lợi thế không thể bỏ qua.

Một dự án trung hạn cũng khá quan trọng đó là khu công nghệ cao Hòa Lạc, nơi sẽ trở thành khu công nghệ cao hàng đầu Việt Nam. FPT chịu trách nhiệm chính trong việc phát triển dự án này và chúng tôi tin rằng họ sẽ tận dụng chuyên môn và kinh nghiệm của mình để cung cấp dịch vụ cho khu công nghệ cao, thiết lập các liên doanh mới và thu hút vốn đầu tư. Tiềm năng của mảng kinh doanh này cực kỳ lớn.

(c) Tăng trưởng dài hạn (long term development): Dịch vụ tài chính và bán lẻ.

Có thể coi bán lẻ là "gót chân Achille" của FPT, bởi hiện tại công ty vẫn phải lệ thuộc vào dịch vụ này để phân phối sản phẩm công nghệ thông tin. Giờ đây, FPT sẽ phát triển chuỗi bán lẻ hiện có của chính mình để tăng cường vị thế cạnh tranh trên thương trường. Thiết lập hẳn một chuỗi bán lẻ rất tốn kém và không dễ dàng gì. Tuy nhiên, công ty phải vượt qua thách thức này.

Sự đột phá của FPT vào lĩnh vực ngân hàng đang bị chỉ trích nặng nề nhất với lý do nó có thể pha loãng các lĩnh vực kinh doanh chính hiện nay. Tuy nhiên, mảng dịch vụ tài chính này, bao gồm cả ngân hàng, quỹ đầu tư và kinh doanh chứng khoán, lại chính là động lực tăng trưởng dài hạn cho tập đoàn. Và để phát triển nó, đòi hỏi FPT phải tận dụng sức mạnh hiện có về công nghệ.

5. Suy giảm trong lĩnh vực phân phối điện thoại di động sẽ được bù đắp bởi những lĩnh vực khác có lợi nhuận lớn hơn

Vấn đề khiến giới đầu tư băn khoăn nhất hiện nay là liệu doanh thu chung của cả tập đoàn có được bù đắp bởi các lĩnh vực khác khi phân phối điện thoại di động ngày càng sa sút. Trong trường hợp xấu nhất, kinh doanh điện thoại di động sụp đổ trước khi những lĩnh vực khác kịp phát triển để vực tốc độ tăng trưởng chung của tập đoàn, vậy rủi ro nào sẽ phát sinh?

Viettel và Petrosetco đang lấn dần vào mảng phân phối điện thoại di động của FPT. Đây là những đối thủ cạnh tranh khá nặng ký, có tiềm lực tài chính và thân cậy với chính quyền. Phân tích tốc độ tăng trưởng chung toàn ngành và điều kiện thị trường, chúng tôi dự báo doanh thu mảng phân phối điện thoại di động của FPT sẽ giảm khoảng 3% trong năm nay và giảm 18% trong năm tới. Tỷ suất lợi nhuận dự kiến vẫn duy trì ở mức 2,5%.

Dự báo của chúng tôi, phân phối điện thoại di động sẽ đóng góp khoảng 50% doanh thu và chỉ 21% lợi nhuận của toàn công ty. Cả lợi nhuận và doanh số của mảng kinh doanh này sẽ tiếp tục giảm sút qua từng năm.

Với sự xuất hiện của các đối thủ cạnh tranh mới, FPT sẽ đi theo chiến lược khác biệt để tận dụng lợi thế hiện có và tăng tỷ suất lợi nhuận. Trong vòng 2-3 năm tới, thị phần phân phối điện thoại di động ở Việt Nam sẽ được phân chia lại như sau: Petrosetco chiếm lĩnh thị phần nông thôn, Viettel nhắm vào dòng sản phẩm giá rẻ, còn FPT sẽ thống lĩnh thị trường các sản phẩm cao cấp như Smartphone, PDA ở các thành phố lớn như TP HCM, Hà Nội hay Cần Thơ, Hải Phòng, Đà Nẵng...

Phân tích kỹ thuật và thời điểm mua vào

Chúng tôi nhận thấy mức hỗ trợ kỹ thuật là 245.000 đồng và giá mua vào tốt nhất là 215.000 đồng.

Chính vì vậy, theo chúng tôi, mức giá hiện tại (tính đến thời điểm công bố báo cáo vào 26/7) đã gần với biên độ hợp lý để mua vào. Những nhà đầu tư thận trọng có thể muốn chờ cho đến khi xu hướng giá rõ ràng mới ra tay, nhưng chúng tôi tin những nhà đầu tư tổ chức sẽ hành động ngay từ bây giờ.

Xu hướng đi xuống bắt đầu rõ nét từ tháng 5. FPT giảm xuống mức giá thấp nhất từ trước tới nay, 255.000 đồng vào hôm 23/7 (tính đến thời điểm công bố báo cáo hôm 26/7), thấp hơn cả giá chào sàn và giảm 43% so với mức đỉnh điểm 448.000 đồng hồi tháng 4.

13/7 là ngày các nhà đầu tư nước ngoài bán ra nhiều nhất, 768.000 đơn vị. Phần lớn các giao dịch tập trung vào 4 phiên liên tiếp, từ 13 cho đến 18/7. Việc bán ra của các nhà đầu tư nước ngoài thời gian qua có vẻ liên quan nhiều đến động thái của nhà đầu tư dài hạn TPG. Nhà đầu tư này đã bán phần lớn số cổ phiếu đang sở hữu.

Cũng có tin đồn Intel, nhà đầu tư dài hạn thứ hai của FPT, dự kiến bán bớt cổ phiếu đang sở hữu. Nhưng có lẽ đây không phải là nguyên nhân chính dẫn tới động thái mua bán của các nhà đầu tư nước ngoài thời gian qua. Bởi những phiên giao dịch trong tuần cuối tháng 7, các nhà đầu tư nước ngoài lại đổi chiến thuật và bắt đầu mua vào. Trong khi đó, các nhà đầu tư trong nước lại đẩy mạnh bán ra, theo hiệu ứng bán ra của các nhà đầu tư nước ngoài trước đó, và do một số phân tích bi quan của báo chí cùng với thông tin Phó chủ tịch HĐQT Hoàng Minh Châu muốn bán ra 200.000 cổ phiếu.

Như vậy, cơ cấu cổ đông chính trong FPT đang có sự thay đổi quan trọng, nhất là khi các cổ đông dài hạn đã bán ra. Hội đồng quản trị đã có người bán ra để huy động tiền mặt, và sẽ tiếp tục có người muốn bán. Bản thân họ cũng rất cần tiền mặt để góp vốn vào các dự án mới, như thành lập ngân hàng FPT hay công ty chứng khoán FPT. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng những dấu hiệu này không ảnh hưởng nhiều tới tình hình kinh doanh của công ty.

Một số nhà đầu tư trong nước đã rất lo lắng khi nghe tin TPG và ông Châu bán ra. Trên thực tế, đây là điều hoàn toàn bình thường, và chẳng có gì khác thường với một công ty niêm yết. Ban điều hành thường có những mối quan tâm bên ngoài công ty và đôi khi đó chỉ là họ cần tiền để xây nhà mới chẳng hạn.

Điều quan trọng nhất để xem xét chính là doanh nghiệp đó làm ăn như thế nào. Đợt điều chỉnh mạnh vừa qua chỉ liên quan tới động thái bán mang tính kỹ thuật của nhà đầu tư nước ngoài. Đây được xem như cơ hội để mua vào, chứ không phải là dấu hiệu cho đợt bán đổ bán tháo tiếp theo.

Em và bác chắc đồng nghiệp rồi nhưng bác biết Hội đồng quản trị hôm qua họp chắc bác
khủng long lắm

Báo chí bắt đầu đưa tin về sự khuất tất,có thể sẽ có kiện cáo đây,các bb lo sốt vó vì nếu bị kiện chắc FPT teo hẳn vậy là phải cùng nhau đẩy giá nó lên,nói chung là NDT nhỏ lẻ vẫn là thiệt thòi nhiều nhất,hai hôm nay số nạn nhân của FPT tăng lên đáng kể

Theo nguồn tin con vịt. Thấy các CĐ kêu ca nhiều, HĐQT đang tính đến việc sẽ cho CĐ mua CP các FPTx (Bank nếu được thành lập) theo 1 tỷ lệ nào đó. 5:1; 10:1 chẳng hạn.
Nếu TT này là chính thức các bác nhớ vote nhé.

Hôm qua họp lúc nào sao Iem ko biết nhỉ????

Uh, họp lúc nào sao em cũng không biết?

Tin vịt rồi

http://trannam136.miniville.fr/

Họp tới 12 h đêm hôm qua các Bác ạ.
Cả Hội đồng Quản trị nhé. Ai thích xác nhận lại hỏi sếp của mình ấy

thanks

Được nhadatuytin sửa chữa / chuyển vào 12:10 ngày 08/08/2007

Hôm nay khoai tây mua và bán FPT

FPT

Mua 83.030
Bán 30.400

giá trị mua 19.588.700
giá trị bán 7.005.880