Tâm điểm thị trường 29/11/2024: Cập nhật FPT từ SSI research

10 tháng đầu năm, FPT ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 50.8 nghìn tỷ (+19.6%yoy) và 9.2 nghìn tỷ (+20%yoy), trong đó mảng công nghệ chiếm tỷ trọng chính với mức tăng doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 25% và 24% yoy, hỗ trợ bởi thị trường CNTT nước ngoài bao gồm Nhật Bản và APAC. Mảng viễn thông tăng trưởng doanh thu 10% yoy và LNTT tăng 15% yoy nhờ cải thiện chất lượng dịch vụ và thực hiện các biện pháp giảm chi phí. Mảng giáo dục có hiệu suất kém hơn cùng kỳ do 1) giảm chi tiêu cho giáo dục tư nhân do thách thức của môi trường kinh tế vĩ mô và 2) các trường đại học công mở rộng chỉ tiêu tuyển sinh cho các khóa học liên quan đến CNTT và kỹ thuật.
Cho triển vọng 2025, khởi động dự án FPT AI Factory kết hợp cùng Nvidia và một vài đối tác khác kỳ vọng đem đến bước tăng trưởng mới cho FPT. So với các cơ sở hạ tầng AI của các đối thủ Nhật Bản, FPT AI Factory là một bộ giải pháp toàn diện cho chu kỳ sản phẩm AI từ đầu đến cuối. Thay vì chỉ cung cấp dịch vụ đám mây GPU như một số đối thủ địa phương tại Nhật Bản (như SAKURA Internet Inc.), FPT còn cung cấp các công cụ/nền tảng khác để hỗ trợ xử lý dữ liệu, tiền huấn luyện/mô hình hóa và giúp khách hàng mở rộng mô hình về kích thước và số lượng sử dụng. FPT AI Factory bao gồm bốn nhóm sản phẩm chính: FPT AI Infrastructure, FPT AI Studio, FPT AI Inference và FPT AI Agents. Về chiến lược giá, FPT không nhắm đến mức giá cao như các nhà cung cấp đám mây lớn toàn cầu như Google và Microsoft, mà tương tự như các đối thủ địa phương tại Nhật Bản. Dịch vụ đám mây GPU của FPT sẽ được hỗ trợ bởi NVIDIA H200 Tensor Core GPUs tại Nhật Bản và NVIDIA H100 Tensor Core GPUs tại Việt Nam. Ngoài ra tình trạng thiếu hụt lao động số tại Nhật Bản sẽ tạo cơ hội lý tưởng cho mảng AI Factory phát triển. Theo FPT, công ty đang nhận đơn đặt hàng trước và dự kiến dự án sẽ tạo doanh thu từ năm 2025. Mục tiêu năm 2025 là ~100 triệu USD, với tỷ lệ sử dụng 90%, biên EBITDA 50% và IRR 25%, tương đương đóng góp thêm 5% doanh thu năm 2024 của phân khúc công nghệ.
Về vùng định giá, SSI đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm là 186.300đ/cp với PE fw 2025 lên 22.4 lần, được rerate lại từ triển vọng mảng AI. Trong khi đó VCSC khuyến nghị mua FPT với giá mục tiêu 159.700đ/cp và HSC đưa ra khuyến nghị nắm giữ ở giá mục tiêu 147.200đ/cp. StockLine hiện không có khuyến nghị với FPT.