Tầm nhìn chiến lược của MWG

Cổ Phiếu MWG_ Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HOSE)
Chúng tôi duy trì Khuyến nghị NẮM GIỮ đối với Cổ phiếu Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) với mức 59.000Vnd/Cổ phiếu đến 60.000Vnd/Cổ phiếu và ƯU TIÊN chốt lãi ngắn hạn ở vùng giá 70.000 VNĐ/ Cổ phiếu - 75.000 VNĐ/ Cổ phiếu. Với giá thị trường hiện tại của MWG kết phiên ở mức 73.600 VNĐ/ Cổ phiếu, thì hiệu suất sinh lời hiện tại ở mức khoảng +23%.

CTCP Đầu tư Thế giới di động (MWG) - Vị thế đầu ngành

• Kết thúc Q2/2025, MWG đạt doanh thu 37,620 tỷ VND tăng 10.1% YoY và biên lợi nhuận gộp (LNG) đạt 20.1% (giảm 1.3ppts YoY và tăng 0.2ppts QoQ)
• Chuỗi TGDD+ĐMX tập trung gia tăng thị phần và duy trì tăng trưởng vượt trội so với ngành, nhờ các chiến lược cạnh tranh rõ ràng, bài bản
• Sau khi hoàn thành kế hoạch mở mới, chuỗi BHX kỳ vọng đẩy mạnh doanh thu và lợi nhuận trên cửa hàng trong nửa cuối năm
• Chuỗi Erablue được kỳ vọng gia tăng thị phần sau khi đạt điểm hòa vốn
• Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu 90,100 VND

CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN)

Công ty ghi nhận LNST tiếp tục tăng trưởng mạnh, tăng 121% svck trong Q3/2025, phần lớn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi và cao hơn ước tính do tăng trưởng doanh thu TGDD & DMX mạnh hơn dự kiến. Chúng tôi nâng dự phóng LNST 2025 thêm 9% lên 6.550 tỷ đồng (+75,4% svck) và giá mục tiêu tăng 9% so với cập nhật trước lên 91.000 đồng/cp đến cuối 2026, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 15,3%. Đánh giá KHẢ QUAN.

Doanh thu thuần và LNST tăng 16,7% svck và 121% svck trong Q3/2025, đưa doanh thu và LNST 9T2025 của MWG lần lượt đạt 113.607 tỷ đồng (+13,9% svck) và 4.989 tỷ đồng (+73,2% svck). Doanh thu thuần 10T đạt 128.289 tỷ đồng (+15,2%).

Tăng trưởng LNST mạnh mẽ được duy trì suốt ba quý nhờ hiệu quả hoạt động tốt hơn sau khi tái cấu trúc mạng lưới cửa hàng, với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) trên doanh thu thuần cải thiện. Lợi nhuận tài chính tăng 51% svck trong 9T2025 cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.

TGDD & DMX tăng trưởng doanh thu 19,7% svck trong Q3 và 16,5% svck trong 10T2025, được thúc đẩy bởi doanh thu trên cửa hàng nhờ tăng trưởng của hầu hết các nhóm sản phẩm, đặc biệt là nhóm điện thoại, máy tính xách tay, máy tính bảng, v.v. Mùa kinh doanh iPhone đến sớm hơn cũng đóng góp đáng kể vào kết quả Q3. Biên lợi nhuận gia tăng sau tái cấu trúc tiếp tục giúp TGDD & DMX thúc đẩy lợi nhuận chung.

BHX tăng trưởng doanh thu 7,5% svck trong Q3 và 13,3% svck trong 10T2025 nhờ mở rộng nhanh hệ thống cửa hàng. Việc mở rộng ra miền Bắc đang được tiến hành, với Ninh Bình là tỉnh đầu tiên. Lợi nhuận của chuỗi tiếp tục cải thiện theo quý và svck, đạt hơn 200 tỷ đồng trong Q3 và hơn 400 tỷ đồng trong 9T2025, tiến gần đến mục tiêu 600 tỷ đồng cho BHX trong 2025 của công ty.

MWG ghi nhận có 48 cửa hàng ở tất cả các chuỗi bị ảnh hưởng của đợt lũ lụt vừa qua tại miền Trung, tuy nhiên mức độ ảnh hưởng không quá nghiêm trọng. Con số thiệt hại đang được tính toán và được bảo hiểm. Chúng tôi đánh giá tác động của sự kiện này đến doanh thu và lợi nhuận của công ty trong tháng 11 có thể không quá đáng kể do số lượng cửa hàng bị ảnh hưởng thấp so với tổng mạng lưới.

Đóng góp từ liên doanh Era Blue là khoản lợi nhuận 4 tỷ đồng trong Q3, đưa mức đóng góp 9T2025 lên 18 tỷ đồng (9T2024: -47 tỷ đồng), với 71 cửa hàng mở mới trong 10T.

Cho năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của MWG đạt 154.984 tỷ đồng (+15,4%) và LNST đạt 6.550 tỷ đồng (+75,4% svck), tương ứng cao hơn 4% và 9% so với cập nhật trước. Tăng trưởng cho 2026 được dự phóng ở mức 11,8% và 17%.

Kế hoạch IPO cho nhóm chuỗi TGDD & DMX đã có những bước tiến đầu tiên bao gồm sắp xếp lại sở hữu tại các công ty con và ký hợp đồng tư vấn.

MWG -Trụ mới của thị trường.

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) - Bối cảnh 2026 đầy hứa hẹn

• Kết thúc 9M2025, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 113,607 tỷ VND (+13.7% YoY), LNST đạt 4,965 tỷ đồng (+72% YoY), vượt kế hoạt cả năm.
• Chuỗi TGDD+ĐMX có cơ sở để duy trì tăng trưởng 2 chữ số trong 2026 nhờ chính sách vĩ mô và môi trường kinh doanh được hỗ trợ.
• Mô hình vận hành phù hợp giúp BHX tăng tiến lợi nhuận và độ phủ nhanh chóng.
• Khả năng cải thiện biên lợi nhuận trong trung/dài hạn là điểm nhấn quan trọng.
• Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu 106,100 VND.

Home Credit và MWG chính thức nâng tầm hợp tác chiến lược tới 2030
- Trọng tâm của hợp tác là Công ty cổ phần Đầu tư Điện máy Xanh, đơn vị sở hữu các chuỗi Điện máy Xanh, TGDĐ, Topzone, Avakids, An Khang -> Hướng tới doanh thu 100.000 tỷ đồng và phục vụ 12 triệu khách hàng tới 2030, thông qua các giải pháp:

• Nâng cấp từ trả góp truyền thống sang hệ sinh thái đa dạng: Home PayLater (mua trước trả sau), thẻ tín dụng và vay tiền mặt.
• Tối giản quy trình, rút ngắn thời gian phê duyệt xuống dưới 1 phút.
• Mở rộng phạm vi hệ sinh thái
• Tối ưu hóa tập khách hàng chung để thiết kế các gói giải pháp tài chính "may đo" theo khả năng chi trả của từng người dùng

Thế Giới Di Động (MWG) dự chi số tiền kỷ lục trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông
HĐQT Thế Giới Di Động dự kiến sẽ trình cổ đông thông qua phương án chia cổ tức 20% bằng tiền mặt, tương ứng số tiền dự chi gần 3.000 tỷ đồng.

CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã MWG) vừa công bố tài liệu họp Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 dự kiến diễn ra ngày 18/4 với nhiều nội dung quan trọng. Trong đó, đáng chú ý là tờ trình phân phối lợi nhuận 2025 với phương án chia cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 20% (01 cổ phiếu nhận 2.000 đồng).
Với gần 1,47 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, MWG dự kiến sẽ chi gần 3.000 tỷ đồng để trả cổ tức cho cổ đông. Đây là số tiền kỷ lục mà doanh nghiệp bán lẻ của ông Nguyễn Đức Tài chia cho cổ đông. Thời gian thực hiện dự kiến được chia thành 2 đợt vào quý 3 và 4/2026, mỗi đợt chi trả 1.000 đồng/cp.


MWG dự chi số tiền kỷ lục để trả cổ tức sau một năm bội thu với một “cơ thể” tinh gọn và hiệu quả. “Đại gia” bán lẻ ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 156.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt hơn 7.000 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 16% và 89% so với cùng kỳ. Đây là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất mà MWG đạt được kể từ khi thành lập.



Bước sang năm 2026, HĐQT MWG dự kiến trình cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh với mục tiêu doanh thu đạt 185.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 9.200 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 18% và 30% so với cùng kỳ 2025. Nếu hoàn thành kế hoạch đề ra, MWG sẽ tiếp tục phá kỷ lục doanh thu và lợi nhuận.

Một nội dung quan trọng khác là phương án phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn người lao động (ESOP). Dựa trên nghị quyết ĐHĐCĐ thường niên 2025, kết quả thực tế đạt được và hiệu suất của cổ phiếu MWG, HĐQT sẽ trình cổ đông thông qua phương án phát hành hơn 7,3 triệu cổ phiếu ESOP (tỷ lệ 0,5%) với giá 10.000 đồng/cp.

Năm 2026, MWG sẽ tiếp tục gắn chương trình ESOP với KPI hoàn thành kế hoạch kinh doanh và tương quan hiệu suất cổ phiếu so với VN-Index. Nếu tăng trưởng bình quân cổ phiếu MWG trong năm 2026 so với 2025 bằng hoặc cao hơn VN-Index, số lượng cổ phiếu ESOP sẽ là A (dưới đây). Trong trường hợp hiệu suất MWG thua VN-Index, số lượng cổ phiếu ESOP sẽ là A x 80%.


Ngoài các nội dung trên, ĐHĐCĐ thường niên 2026 của MWG dự kiến sẽ thông qua các tờ trình khác liên quan đến bổ sung ngành nghề kinh doanh, lựa chọn công ty kiểm toán, thù lao cho thành viên HĐQT,…

Lãng phí tiền của cổ đông, đang thời lãi suất cao.

CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN)
MWG tổ chức ĐHCĐ thường niên 2026 với một số điểm chính sau:

• Kế hoạch kinh doanh 2026: doanh thu thuần 185.000 tỷ đồng (+19% svck) và LNST 9.200 tỷ đồng (+30% svck).
• Doanh thu thuần sơ bộ Q1/2026 đạt 46.000-47.000 tỷ đồng (tăng khoảng 30% svck) trong khi LNST ước đạt khoảng 2.700 tỷ đồng, tăng 74% svck, hoàn thành 29-30% kế hoạch năm. Mặc dù phần nào đã được dự đoán nhưng các mức tăng trưởng này vẫn tốt hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.
• Công ty đặt mục tiêu DMX (CTCP Đầu tư DMX) tăng trưởng 15% svck về doanh thu thuần và 20% svck về LNST, đóng góp lần lượt 65% và hơn 80% vào kết quả của MWG. Trong Q1/2026, DMX ghi nhận tổng doanh thu tăng 30% svck và LNST tăng 49%, hoàn thành 26% kế hoạch doanh thu và 30% kế hoạch lợi nhuận. BHX đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 20% svck và lợi nhuận tối thiểu 1.200 tỷ đồng trong 2026. BHX sẽ tiếp tục mở rộng mạng lưới tại các khu vực hiện có và các tỉnh thành mới tại Việt Nam, đồng thời thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng và nâng cấp trải nghiệm mua sắm online. Ngoài ra, An Khang cũng đã quay trở lại mở rộng một cách có chọn lọc sau thời kỳ tái cấu trúc và đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% svck.
• Mặc dù kế hoạch kinh doanh được lập trong bối cảnh nhiều bất định về căng thẳng địa chính trị và thương mại và trước khi căng thẳng ở Trung Đông xảy ra nhưng ban lãnh đạo MWG khẳng định hiện không có ý định điều chỉnh mục tiêu.
• Công ty đã hoàn tất mọi thủ tục, hồ sơ liên quan đến kế hoạch IPO của DMX và đang chờ phê duyệt hồ sơ. Duy trì kỳ vọng thực hiện IPO trong 2026.
• Việc bổ sung thêm ngành nghề kinh doanh bất động sản chủ yếu nhằm tối ưu các mặt bằng hiện có (vd: cho thuê lại những vị trí có diện tích dôi dư lớn).
• Cổ tức tiền mặt năm 2025 được ấn định ở mức 20% (2.000 đ/cổ phiếu), trong đó 10% dự kiến sẽ được trả vào Q3/2026 và phần còn lại vào Q4/2026. Tỷ lệ ESOP năm 2025 được ấn định ở mức 0,5%.

Nhận định: chúng tôi nâng dự phóng LNST của MWG thêm 9% lên 9.910 tỷ đồng (+40,1% svck) để phản ánh kết quả kinh doanh nổi bật trong Q1/2026 và giá mục tiêu lên 116.700đ/cp đến cuối 2026, cao hơn 9% so với cập nhật trước. Xếp hạng MUA.

ĐHĐCĐ thường niên năm 2025 của Tập đoàn Thế Giới Di Động (MWG) đánh dấu sự khởi đầu của một chương mới trong hành trình phát triển. Tại đây, Ban lãnh đạo Tập đoàn, đứng đầu là Chủ tịch Nguyễn Đức Tài và CEO Điện Máy Xanh (DMX) Đoàn Văn Hiểu Em, đã chính thức công bố chiến lược giai đoạn 2026–2030 với thông điệp cốt lõi: "Tái định nghĩa tăng trưởng – Dẫn dắt giai đoạn tăng trưởng mới 2030".

Khẳng định từ ĐHĐCĐ 2026: Tăng trưởng bằng "Chất"

Số liệu thực tế đã khẳng định vị thế không thể thay thế của DMX trong cấu trúc tập đoàn. Theo dự phóng từ các báo cáo phân tích, mảng kinh doanh này dự kiến đóng góp khoảng 65% tổng doanh thu và chiếm tới hơn 80% tổng lợi nhuận sau thuế của toàn MWG. Sự vượt trội này biến DMX trở thành nguồn "oxy" tài chính dồi dào, cho phép tập đoàn có dư địa để thử nghiệm, nuôi dưỡng các mảng kinh doanh mới như Bách Hóa Xanh (BHX) hay EraBlue mà không gặp áp lực về dòng tiền.

Thực tế đã chứng minh sự tự tin của Ban lãnh đạo là có cơ sở. Chỉ trong 3 tháng đầu năm 2026, DMX đã ghi nhận doanh thu thuần đạt 32.416 tỷ đồng, tăng trưởng tới 33% so với cùng kỳ năm trước. Với kết quả này, DMX đã hoàn thành xuất sắc 26% kế hoạch doanh thu cả năm mục tiêu 122.500 tỷ đồng, tạo tiền đề vững chắc để chinh phục mốc 13.000 tỷ đồng lợi nhuận vào năm 2030.

Giải mã "Cỗ máy in tiền": Sức mạnh từ kỷ luật và nội lực

Lý do khiến DMX tạo ra dòng tiền cực mạnh dù không mở mới cửa hàng ồ ạt nằm ở sự chuyển dịch triết lý kinh doanh từ "Lượng" sang "Chất". Sau giai đoạn tái cấu trúc quyết liệt (đóng hơn 400 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả), DMX đã tối ưu hóa được từng điểm bán hiện hữu để gia tăng lợi nhuận thay vì chỉ tập trung vào doanh thu.

Kim chỉ nam bất di bất dịch của DMX trong giai đoạn này là: "Không hy sinh lợi nhuận để đổi lấy tăng trưởng". Mọi hoạt động vận hành đều phải đảm bảo mục tiêu lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu. Cụ thể, DMX đặt mục tiêu tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận sau thuế đạt 16%, trong khi CAGR doanh thu duy trì ở mức 11% cho đến năm 2030.

Thay vì tham gia vào cuộc chiến cắt máu về giá, ĐMX sử dụng Family-ship để tối ưu từ gốc rễ chi phí đầu vào. Việc coi đối tác như người nhà không chỉ là triết lý, mà là chiến lược tài chính giúp nới rộng biên lợi nhuận gộp thêm 5-10%. Kết hợp với tầm nhìn tích trữ tồn kho chiến lược, ĐMX đã biến những biến động nguồn cung chip/RAM toàn cầu thành lợi thế cạnh tranh tuyệt đối, trực tiếp bảo vệ lợi nhuận ròng trước các cú sốc thị trường.

Việc tái định nghĩa này dựa trên năng lực thực thi của một hệ thống đã bước vào chu kỳ hoàn thiện. Mục tiêu nâng gấp đôi lợi nhuận sau thuế từ mức 6.100 tỷ đồng (2025) lên 13.000 tỷ đồng vào năm 2030 là một con số đầy tham vọng nhưng hoàn toàn khả thi. Điện Máy Xanh không còn đóng vai trò là một chuỗi cửa hàng đơn thuần mà đã tiến hóa thành một "Cỗ máy in tiền", đóng vai trò nền tảng vững chắc để tập đoàn nuôi dưỡng các mảng kinh doanh mới như BHX hay EraBlue. Sự ổn định về dòng tiền và thặng dư lợi nhuận từ DMX chính là bệ đỡ cho phép MWG thực hiện chiến lược "lấy ngắn nuôi dài", đầu tư mạnh mẽ vào công nghệ và hạ tầng logistics mà không gặp áp lực về thanh khoản.

Số liệu thực tế từ quý 1 năm 2026 đã minh chứng cho sức bật này khi doanh thu thuần đạt 32.416 tỷ đồng, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, chỉ số tăng trưởng doanh thu trên mỗi cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt mức ấn tượng 34%, khẳng định DMX đang khai thác cực kỳ hiệu quả mạng lưới sẵn có mà không cần tiêu tốn chi phí mở mới ồ ạt.

Lợi thế quy mô giúp DMX nắm giữ vị thế chi phối, đặc biệt là gần một nửa thị phần hàng Apple chính hãng tại Việt Nam qua chuỗi TopZone. Với dòng tiền hoạt động dồi dào, MWG duy trì lượng tiền mặt khổng lồ, thu về hơn 8 tỷ đồng tiền lãi mỗi ngày. Vùng đệm tài chính này không chỉ giúp tập đoàn linh hoạt điều tiết vốn mà còn bảo chứng cho cam kết chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế cho cổ đông sau khi IPO.

Cú hích IPO - Rã băng giá trị tỷ đô

Ban lãnh đạo khẳng định, bước đi này là một bước ngoặt chiến lược để thị trường định giá đúng giá trị thực, vai trò và vị thế của "viên kim cương" giá trị nhất trong hệ sinh thái MWG. Việc niêm yết độc lập sẽ giúp minh bạch hóa bức tranh tài chính, cho phép nhà đầu tư đánh giá riêng biệt và chính xác giá trị của "Cỗ máy in tiền" này.

Kế hoạch IPO này cũng là lời khẳng định đanh thép nhằm phá vỡ định kiến về một thị trường bán lẻ ICT đã "bão hòa". DMX chứng minh rằng dư địa tăng trưởng vẫn còn rất lớn nhờ chu kỳ nâng cấp công nghệ mới, đặc biệt là làn sóng thiết bị tích hợp AI, mạng 5G và quá trình chuyển đổi sang Windows 11 đang diễn ra mạnh mẽ.

Sức hút từ thương vụ này đã khiến các định chế tài chính hàng đầu như SSI, MBS, BVSC, ACBS, DSC đồng loạt nới rộng biên định giá cho MWG. Các báo cáo phân tích mới nhất đã nâng giá mục tiêu của cổ phiếu MWG lên vùng 107.100 - 119.000 VNĐ/cp, tương ứng với mức Upside kỳ vọng từ 14-38% nhờ chất xúc tác IPO DMX.

Bên cạnh tiềm năng tăng trưởng, DMX còn là một tài sản "phòng thủ" tuyệt vời. Với dòng tiền tự do dồi dào – dự kiến duy trì ở mức 6.800 đến hơn 9.200 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2026-2030 – DMX tự tin đưa ra cam kết chi trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế. Đây là con số đặc biệt hấp dẫn đối với những nhà đầu tư tìm kiếm sự kết hợp giữa tăng trưởng và thu nhập ổn định.

Tầm nhìn 2026-2030: Những "mũi tên" chiến lược mới

Nhìn lại bức tranh tổng thể, Điện Máy Xanh với hệ sinh thái khép kín từ khâu bán hàng, giải pháp tài chính trả góp, đến dịch vụ hậu mãi chuyên nghiệp, DMX đang khai thác trọn vẹn vòng đời tiêu dùng của khách hàng.

Sự bứt phá mạnh mẽ của các động lực tăng trưởng mới chính là bảo chứng vững chắc cho lộ trình chinh phục cột mốc 13.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế vào năm 2030 của DMX. Trong đó, chuỗi Erablue tại Indonesia đang đóng vai trò là "ngòi nổ" chiến lược khi tận dụng thị trường có quy mô dân số gấp 3 lần Việt Nam để hướng tới tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận kỳ vọng lên đến 70%. Bên cạnh đó, mảng dịch vụ Thợ DMX cũng chuyển mình trở thành mũi nhọn tăng trưởng mới thông qua việc mở rộng phục vụ tệp khách hàng bên ngoài hệ thống với mục tiêu CAGR lợi nhuận đạt 55%. Đặc biệt, năng lực "in tiền" thực tế của doanh nghiệp đã được khẳng định rõ nét qua hiệu quả vận hành vượt trội với chỉ số tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt tới 34% ngay trong 3 tháng đầu năm 2026, minh chứng cho khả năng tối ưu hóa lợi nhuận cực tốt trên nền tảng sẵn có mà không cần tiêu tốn chi phí cho việc mở mới cửa hàng ồ ạt.

Không chỉ là một cổ phiếu bán lẻ, sở hữu DMX thông qua đợt IPO này chính là nắm giữ 'tấm vé vàng' bước vào kỷ nguyên tăng trưởng mới của MWG. Với cam kết cổ tức 50% và dư địa từ thị trường Indonesia, đây là thời điểm vàng để các nhà đầu tư giá trị gia tăng tỷ trọng trước khi thị trường định giá lại toàn bộ hệ sinh thái.