Tản Mạn CPI Và Thị Trường Chứng Khoán Phần 4 : 2017 2018

Nhân bác Nguyên nhắc lại về vấn đề này và hôm trước tôi có giới thiệu CLC chuẩn bị chia cổ tức cổ phiếu 2:1 (vẫn có cổ tức tiền 20% trên vốn CSH mới) và phát hành giá ưu đãi 20K tỷ lệ 2:1 cho cổ đông hiện hữu, tôi lấy luôn nó ra để làm ví dụ và anh em cùng trao đổi:

1. Trong bản cáo bạch và trong nghị quyết ĐHCĐ bất thường, lý do CLC trả cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu là để tăng vốn với 2 mục tiêu chính (a) đầu tư thêm 2 dây chuyền đầu lọc (b) giảm áp lực tài chính của lãi vay ngắn hạn

Mục (a) thì giúp cho phát triển sản xuất và tăng tính cạnh tranh, giúp tăng năng suất lao động
Mục (b) thì làm tăng tính hiệu quả hoạt động

2. Trong BCTC Q4 của CLC có thể thấy

- Vốn góp của CSH là 131 tỷ
- Quỹ đầu tư phát triển là 160 tỷ
- Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối là 154 tỷ (sau khi trừ đi các quỹ thì còn khoảng 140 tỷ)
- Tổng tiền của công ty có để trả cổ tức, tăng vốn là 300 tỷ

Như vậy với số tiền của công ty, có thể chia ngay cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 1:2.2 chứ không phải theo tỷ lệ 2:1 như kế hoạch.

Nếu chia cổ tức bằng cổ phiếu thì cần 65.5 tỷ
Sau khi tăng vốn lên thành 1:1 (2:1 trả cổ tức cổ phiếu; 2:1 phát hành thêm) thì tổng VCSH là 262 tỷ
Trả cổ tức tiền mặt tối thiểu 20% trên vốn mới ==> Phần này mới là hay. Cổ đông vừa góp thêm 131 tỷ (giá 20K 2:1) cùng với 65.6 tỷ tăng vốn từ LN chưa phân phối và quỹ ĐTPT nên số tiền mà CLC có sau khi tăng vốn sẽ là:

Vốn cũ: 131 tỷ
Vốn mới: 262 tỷ
Thặng dư vốn cổ phần 65,5 tỷ
Tiền từ quỹ ĐTPT và LNST chưa phân phối là 300 tỷ - 65,5 tỷ = 234 tỷ. Giả sử công ty lấy số tiền dư này trả cổ tức cho cổ đông thì mỗi cổ phiếu sẽ nhận (theo vốn mới) là 8900đ Thôi thì lấy tạm mỗi cổ phiếu 50% là được rồi, phần còn lại để công ty tiếp tục tái đầu tư.



Sau khi tăng vốn thì sẽ giảm được khoản chi phí lãi vay (hiện tại là 15 tỷ/năm) như thế sẽ tăng được lợi nhuận năm 2018.



3 quý đầu 2017 lợi nhuận tăng 24% so với năm 2016 cho nên lý do Q417 thấp hơn Q416 theo tôi là công ty muốn để dành số cho năm mới khi áp lực tăng vốn cũng phải kèm theo áp lực tăng lợi nhuận. Với công ty thì ngoài việc tăng các phần liên quan tới khấu hao thì việc giữ số (các đơn hàng dự án, chưa xuất hóa đơn trong tháng 12 mà chuyển sang tháng 1) là rất dễ dàng.

Với cổ đông thế nào:

Giả sử 1 cổ đông tại thời điểm hiện tại mua 1K CLC với giá 70K/cp trước 30/01.
Trước ngày 09/03 cổ đông nộp 20K mua thêm 0.5K CLC với giá 20K/cp và được nhận thêm 0.5K cp thưởng
Tổng cộng cổ đông trả 90Mvà nhận được 2K CLC
Cổ tức của 2017 bằng tiền là 20% = 2K (tối thiểu) nên chi phí thực trả là 88 M

Tương đương với mỗi cổ phiếu có giá 44K

Giả sử phần số công ty chuyển từ 2017 sang 2018 tương đương với 15 tỷ LNST và tiết kiệm được 10 tỷ chi phí lãi vay năm 2018 thì LNST của 2018 sẽ khoảng 110tỷ + 15 tỷ + 10 tỷ = 135 tỷ tương đương với 27% YoY. Phần này chưa xét tới việc nâng cao năng lực sản xuất và tăng giá bán do đầu tư dây chuyền mới do công suất hệ thống hiện tại đã gần như hết 100%)

Như vậy EPS của năm 2018 sẽ khoảng 5200đ/CP.

Nếu tạm lấy P/E = 10 (vẫn thấp hơn nhiều so với tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến) thì giá của CLC sẽ ở khoảng 52K.

Năm tới áp lực đầu tư và tăng thêm vốn chưa nhiều, nên công ty có thể dành khoảng 70% LNST để trả cổ tức, như vậy mỗi cổ phiếu sẽ nhận được khoảng 3K/cp.

Chi phí của cổ đông trong ví dụ trên sẽ là 44-3 = 41K với thị giá 52K tương đương với 27% lợi nhuận trong 1 năm. Đương nhiên với nhiều người thì việc chờ đợi 1 năm để chỉ được 27% lợi nhuận là rất lâu, tuy nhiên với nhiều NĐT để kiếm được lợi nhuận cao hơn kha khá so với tiền tiết kiệm thì cũng là một phương án tốt.

Sang các năm 2019 và 2020 thì những dây chuyền mới sẽ tăng năng suất và công suất của toàn hệ thống nên chắc chắn doanh thu và biên lợi nhuận sẽ được cải thiện. Nhưng lúc đấy thì xa quá rồi, khỏi cần phân tích.

Lưu ý các tính toán trên là chủ quan của tôi, không phải các thông tin trong bản cáo bạch phát hành cổ phiếu ra công chúng của CLC. Các bác có thể tham khảo thông tin trong bản cáo bạch để nắm được chi tiết hơn.

Mặc dù là công ty nhà nước, nhưng qua tiếp xúc tại ĐHCĐ và qua các báo cáo mà CLC công bố, có thể thấy BLĐ của công ty khá đàng hoàng, làm ăn nghiêm túc và tôn trọng cổ đông. Việc tăng vốn cũng là một trong những nội dung mà cổ đông kiến nghị trong ĐHCĐ 2017 nhằm tăng lượng cổ phiếu và tăng tính thanh khoản của cổ phiếu.

Có những loài Hoa đẹp lại nở muộn, nhưng người sở hũu tưởng nó không bao giờ nở
Chọn đúng mã thôi chưa đủ, có lẽ nào thêm việc' quên nó đi'

Sẽ có những câu hỏi đặt ra:

1. Liệu tôi có nên giữ những mã như thế này trong tài khoản, hay là khi giá nó tăng vì có tin chia cổ tức khủng thì tôi bán ra thu luôn lợi nhuận về thay vì phải chờ hàng năm trời?

2. Liệu tôi có nên bán trước ngày chốt rồi sau đó mua lại hay là lăn chốt?

3. Liệu tôi có nên bán bớt một phần, lăn chốt một phần?

Theo tôi thì câu trả lời là CÒN TÙY.

Tùy theo mức lợi nhuận kỳ vọng của bạn là bao nhiêu. Nếu lợi nhuận kỳ vọng của bạn là 20%/năm và ngay lập tức bạn đạt 30% năm thì có thể cần cân nhắc.

Nhưng hãy lưu ý, những mã làm ăn tốt, tẳng trưởng và chia cổ tức khủng thì thường giá sẽ tăng liên tục đồng thời P/E cũng tăng cao (dùng P/E/G <= 1)

Cho nên khả năng bán đi khi có lãi nhưng sau đó thấy cổ phiếu tiếp tục tăng không dám cover lại vì nghĩ nó cao quá rồi hoặc là nghĩ nó sẽ rẻ lại để mua là một trường hợp không hiếm thấy.

Trước đây tôi có chia sẻ, lấy cổ tức chia thị giá để rồi so sánh với lãi suất ngân hàng để làm căn cứ đánh giá và định giá cổ phiếu.

Nhưng với những mã tăng trưởng kết hợp với tăng vốn thì không dùng cổ tức tiền để đánh giá, mà phải dùng cặp giá trị cổ phiếu thưởng và cổ tức tiền thì mới phù hợp (vì thị giá thường cao, nếu chỉ so sánh cổ tức tiền thì không ý nghĩa)

Em thấy CK Việt Nam , số đông là nhà đt nhỏ lẻ đt ngắn , trung hạn và bản thân em cũng chỉ giữ một cp cao nhất là 3 năm . Vì vậy , em nhận thấy đa phần kqkd theo quý cũng đã ảnh hưởng tức thời đến giá cp chứ chưa nói đến một năm . Mặt khác , cũng tuỳ nguyên nhân ảnh hưởng đến kqkd mà giá cp sẽ biến động ntn .
Những vấn đề này phân tích thì dài dòng lắm . Thôi thì tuỳ quan điểm , cách nhìn nhận , đánh giá và mục tiêu đt của mỗi người mà có cách hành xử cho phù hợp . Riêng bản thân em , kqkd quý mà kg như em dự tính , giảm chẳng hạn , em sẽ tạm thời hạ tỷ trọng ngay và luôn , hạ hồi phân giải sau . Nếu nguyên nhân chỉ có thể ảnh hưởng ngắn hạn , em sẽ mua lại sau khi giá đã chiết khấu đủ cho tin kg tốt này . Còn như nguyên nhân có thể kéo dài đến về sau, em chia tay luôn .

@ngoi_sao_co_doc , @GiaoThong
SSI tăng chậm nhưng chắc chắn.
Vượt và test thành công cản cứng 29.
Nằm trong VN30.
Cổ phiếu đạt đủ điều kiện thu hút mạnh dòng tiền trong thời gian tới.

@GiaoThong: Thêm cả SSI vào DS em giới thiệu bác hôm trước nữa nhé. Và PHR, HPG, VCB vào WL.

Hãy giữ quan điểm như vậy ! ( Dù thỉnh thoảng một số trường hợp , sẽ ko chuẩn xác lắm . Ấy là, một xu thế KD tốt lên một cách bền bĩ trong trung hạn , nhưng do một điều kiện gì đấy , người điều hành DN có thể "dàn xếp " Kqkd của kỳ hiện tại , khiến ta khó nhận chân tổng thể của vài quý hay cả năm . Không phải sự " dàn xếp kqkd " nào cũng là điều tồi tệ, đáng trách . Vì dàn xếp kqkd cũng là một " nghệ thuật tiết kiệm vốn " ... Ví dụ , thuế TNDN mà tính theo số kết thúc ở kỳ này ...thì tại sao không ? Chuyển bớt kqkd vào kỳ sau ? ).

Việc chuyển kqkd vào kỳ sau , có thể sử dụng một cách lành mạnh như sau :
- Tăng cường khấu hao ... Mà đặc biệt là phân bổ nhanh hơn chi phí trả trước . ( Khấu hao thì hơi khó hơn chút , vì theo ng tắc, phải đăng ký trước ..)
- Tăng chi phí trích trước . ( TK chi phí phải trả ...)
- Ghi nhận doanh thu muộn đv một số khoản ... Nhưng ghi nhận chi phí kịp thời ( đv chi phí chung và chi phí QLy ... Chứ chi phí thuộc giá vốn thì nếu rà soát kỹ , cơ quan thuế sẽ dễ biết và đchinh hồi tố ...)
V.v... Và v.v...

Về vị thế của SSI em không có gì phàn nàn, em cũng nói nhược điểm của SSI là bị dớp đu bám và nhiều tay to, tay nhỏ đu bám nên di chuyển nặng nề. Có lẽ với sự lạc quan của TT đợt này sẽ là động lực để em nó đi xa hơn.

Bất chấp KQKD thua lỗ, cổ phiếu PIT vẫn có chuỗi 5 phiên tăng trần liên tiếp


Lũy kế năm 2017, PIT lỗ ròng xấp xỉ 47 tỷ đồng, kéo theo lỗ lũy kế lên tới 57,2 tỷ đồng. Con số này “bỏ xa” kế hoạch lãi 10,5 tỷ đồng mà công ty đã đặt ra

Vuthanhnguyen nói rất chuẩn

Uhm , mọi thứ chỉ là tương đối , chúng ta bàn cũng là nói đến sự tương đối thui Vietin . Cũng như kiểu người tốt sẽ luôn được nhiều người yêu quý nhưng kg phải tất cả và người xấu đa phần nhiều người ghét nhưng cũng kg phải tất cả ...
Nhưng với BY , cứ đi về hướng có mặt trời , dù lâu hay mau nhưng chắc chắn sẽ có nhiều ánh sáng !
Hãy theo dõi LH G và DH A phản ứng với cái gọi là TT sẽ theo DN thế nào , nhé !