Tản mạn về CPI và TTCK (37)

https://thesaigontimes.vn/su-vo-tran-lanh-manh/

Sự ‘vỡ trận’ lành mạnh

Hải Lý

Chia sẻ:
(KTSG ) – Tuần trước đại diện một số công ty quản lý quỹ đầu tư nước ngoài có cuộc gặp gỡ với lãnh đạo Bộ Tài chính để trình bày mối quan tâm đến trái phiếu doanh nghiệp.

Đại diện một quỹ kể lại ông rời cuộc gặp với tâm trạng rất khó tả như thể chưa họp, như thể chưa hề có những trao đổi cần thiết.

Ông cho biết, phía cơ quan quản lý đưa ra ba đề xuất nhằm tháo gỡ khối trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đang tồn đọng.

Thứ nhất, các tổ chức phát hành cần thương lượng với người mua, gia hạn thời điểm TPDN đáo hạn. Ngắn gọn là kéo dài kỳ hạn trái phiếu. Để bên mua chấp nhận giữ trái phiếu dài hơi, lãi suất trái phiếu phải nâng lên. Lãi suất chắc chắn phải cao hơn, ít nhất ngang với mặt bằng lãi suất thị trường hiện tại, vì độ rủi ro của TPDN lớn hơn gửi tiền ngân hàng. “Nếu lãi suất cao đủ tương ứng với mức độ rủi ro, có thể một tỷ lệ trái chủ sẽ đồng ý” – ông phân tích.

Đề xuất thứ hai là ngân hàng cho vay để giải quyết thanh khoản. Dường như đề xuất này không nhận được nhiều sự đồng tình. Ông nói đã tham vấn ý kiến một số ngân hàng, họ trả lời ngân hàng không còn hạn mức tín dụng để giải ngân. Trong trường hợp còn room, ngân hàng ưu tiên cho doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu, những nơi có dòng tiền về. TPDN là chỗ đọng vốn, ngân hàng không cho vay để đảo nợ được.

Thứ ba, theo ông, cơ quan quản lý khẳng định với các quỹ nước ngoài Nhà nước sẽ không hình sự hóa các vấn đề liên quan đến thị trường chứng khoán. Lời khẳng định mang ý nghĩa giải thích cho những tin đồn vốn tồn tại đây đó, lúc này lúc khác trên thị trường.

TPDN với khoảng 800.000 tỉ đồng chuẩn bị đáo hạn trong thời gian còn lại của năm nay và năm sau như số liệu dẫn chứng mới nhất của Hiệp hội Bất động sản TPHCM, đang là một trong những nhân tố chính tạo hiệu ứng “thoái hóa” niềm tin trên thị trường chứng khoán và có khả năng ảnh hưởng dây chuyền đến cả những tổ chức phát hành vốn có tiềm lực tài chính thực sự.

Thực ra TPDN đã được báo chí cũng như dư luận xã hội cảnh báo nhiều lần từ cuối năm ngoái bởi sự âm ỉ về việc cạn kiệt nguồn tiền trả trái phiếu đáo hạn đã như một dòng nước ngầm len lỏi, ngấm trải trên diện rộng. Cơ quan quản lý hẳn nhiên hiểu rõ hơn ai hết quy mô của dòng nước ngầm đó và thay vì tìm hướng xử lý ngay từ cách đây cả năm, TPDN được khoanh lại, được chặn bằng việc sửa đổi nghị định liên quan phát hành trái phiếu riêng lẻ. Sửa đổi khung pháp lý là cần thiết, nhưng bức bách hơn là tìm đường ra cho TPDN lại không được chú trọng. TPDN khoanh lại, dòng nước ngầm ứ đọng, dềnh lên và đến lúc không còn nơi để ngấm, nó phun trào.

Bây giờ các tổ chức phát hành TPDN, đặc biệt công ty bất động sản đang bị dòng nước “nhấn chìm”. Họ đang cố gắng chuyển nhượng, bán tất cả những gì có thể bán, các dự án sắp hoàn tất, các dự án dang dở, kể cả những biệt thự, đất nền, căn hộ, nhà phố chưa có đủ giấy tờ pháp lý để thu hồi vốn trả trái phiếu đến hạn.

Tuy nhiên người mua nhà, cả nhà đầu tư và người có nhu cầu thật để ở, vẫn lưỡng lự chưa xuống tiền. Sự lưỡng lự có nguyên do. Hoặc nhà cửa thiếu sổ hồng sổ đỏ thì ai dám mua? Hoặc giá bất động sản vẫn còn quá cao so với thu nhập của người lao động và đa số người có nhu cầu về nhà ở.

Đang có những ý kiến rằng thị trường không thể tự điều tiết, mà cần có bàn tay can thiệp của Nhà nước. Nhiều công ty bất động sản kiến nghị Nhà nước cân nhắc đưa thêm tiền ra, như tăng tổng phương tiện thanh toán thêm 1-2% để giải tỏa cơn khát tâm lý về vốn, nới room tín dụng. Chuyện đâu có đơn giản thế. Cuộc chiến chống lạm phát đang diễn ra khắp nơi trên toàn cầu. Lãi suất tăng chóng mặt ở gần một trăm quốc gia. Nhiệm vụ trọng tâm của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) là kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị tiền đồng. Cả hai nhiệm vụ ấy đều không cho phép NHNN gia tăng tổng phương tiện thanh toán, nâng room tín dụng, đưa thêm tiền ra lúc này. Lạm phát và ổn định giá trị đồng nội tệ ảnh hưởng trực tiếp tới cuộc sống của toàn bộ người dân. NHNN phải vì người dân trước khi vì những doanh nghiệp bất động sản.

Thị trường có những quy luật vận hành riêng. Không có thứ hàng hóa nào lên mãi và xuống mãi. Bất động sản là một thứ hàng hóa. Khi cung dồn ứ và cầu vẫn đang quan sát, giá cả sẽ vận động để đưa cung cầu về điểm cân bằng. Căn hộ giá 8-10 tỉ đồng không có người mua, nhưng một khi giá rơi về 3-4 tỉ đồng, tiền trong dân sẽ tự động chảy ra “giải cứu”. Nguồn vốn trong dân rất nhiều.

Còn nhớ năm 2012, khi bất động sản đóng băng, thanh khoản kiệt quệ, một trong những doanh nghiệp bất động sản lớn nhất khi đó đã đại hạ giá toàn bộ căn hộ trong các tòa nhà xây xong, bằng hơn phân nửa giá thị trường và chỉ chưa đầy vài tháng, đã tiêu thụ hết. Doanh nghiệp nọ dùng tiền thu được trả nợ ngân hàng, làm lại từ đầu. Hàng ngàn người lao động đã có cơ hội mua được các căn hộ “cắt lỗ”, có chỗ ở để an cư lạc nghiệp.

TPDN đã “chớm vỡ” với một số nhà phát hành không trả được tiền cho trái chủ vào ngày đáo hạn. Sự “vỡ trận” trái phiếu bất động sản có thể sẽ còn lan rộng cho đến khi giá nhà đất hạ đến mức hấp dẫn người mua. Điều Nhà nước cần làm có lẽ không phải là “bơm” tiền can thiệp, giải cứu các đơn vị phát hành TPDN. Nhà nước chỉ cần đẩy nhanh tiến trình hoàn thiện thủ tục pháp lý cho các dự án đang triển khai, sắp hoàn thiện và sản phẩm của các dự án này để người mua yên tâm giải ngân khi giá cả được nhận định hợp lý.

Giá nhà đất ở Việt Nam đã từng nằm trong tốp cao nhất thế giới và hiện vẫn thuộc diện đắt đỏ so với ngay cả các nước phát triển. TPDN lần này chính là cái phễu lớn thanh lọc thị trường, đưa giá cả bất động sản “trở về mặt đất”. Nó đồng thời là lời cảnh tỉnh cho các nhà phát triển bất động sản về thu xếp nguồn vốn. Tiền có được từ phát hành TPDN đã từng đến quá dễ dàng, thì ra đi cũng không khó khăn.

Nhìn từ góc độ đó, sự “vỡ trận” TPDN, nếu xảy ra, nên được đánh giá là lành mạnh!

https://cafef.vn/kinh-te-truong-vin...in-dung-se-som-lang-diu-20221122091659256.chn

Kết luận, Vinacapital nêu ba điểm quan trọng mà các nhà đầu tư cần nắm được:

(1) Chính phủ có thể dễ dàng giải quyết tình hình bằng cách khuyến khích các ngân hàng cho các công ty bất động sản vay (ví dụ bằng cách giảm các phương thức kiểm soát của các khoản vay cho các công ty bất động sản).

(2) Chính phủ có thể đẩy nhanh quá trình phê duyệt các dự án mới để giảm bớt các vấn đề về thanh khoản của các công ty bất động sản.

(3) Nhu cầu nhà ở mới vẫn tiếp tục phát triển mạnh và giá cả các căn hộ vẫn phù hợp đối với đại đa số những người mua thuộc tầng lớp trung lưu. Nói cách khác, về cơ bản, thị trường bất động sản Việt Nam vẫn lành mạnh (trái ngược hoàn toàn với Trung Quốc), bất chấp phải đối mặt với các vấn đề thanh khoản trước mắt.

Cuối cùng, GDP của Việt Nam vẫn đang trên đà tăng trưởng 8% vào năm 2022 và gần 6% vào năm 2023, trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp đang trên đà tăng trưởng với dự báo khoảng 17% trong năm nay và năm sau. Sự kết hợp giữa giá cổ phiếu giảm và lợi nhuận tăng đã khiến hệ số P/E năm 2022 của VN-Index giảm từ mức trên 17 lần vào đầu năm 2022 xuống còn 9 lần hiện tại, và P/E dự phóng 2023 là 8 lần, thấp hơn 40% so với định giá P/E dự phóng của các nước trong khu vực.

Các lo lắng về khả năng của các công ty Việt Nam tiếp cận tín dụng đã ảnh hưởng xấu lên chỉ số VN-Index, nhưng VinaCapital tin rằng vấn đề “thắt chặt tín dụng” của Việt Nam chủ yếu nằm ở lĩnh vực bất động sản.

"Nhu cầu đối với nhà ở mới tại Việt Nam vẫn rất mạnh và giá vẫn phải chăng, vì vậy giá cổ phiếu bất động sản có lẽ sẽ phục hồi khi và chỉ khi Chính phủ có các hành động nới lỏng các điều kiện tín dụng bất động sản . Thị trường gần đây đã phát ra những tín hiệu sớm về những việc nới lỏng này, khiến giá cổ phiếu tăng trở lại”, ông Michael Kokalari đánh giá.

Hạ Anh

Nhịp sống thị trường

F319 giờ tự dưng ít mem online quá nhỉ các bác .
Trước đây nhộn nhịp hơn 10k , 5-6k là trung bình . Nay chỉ hơn 2k ?

Cuối tháng 11 đáng lẽ là mùa khô rồi nhưng SG giờ ngày nào cũng mưa . Chiều âm u mây mưa , kg đúng mùa nên không khí cũng trầm buồn hiu hắt .

Nghe nhạc tí cho thay đổi không khí ạ !

3 giải pháp này, bọn Âu Mẽo ứ chịu đâu cụ ạ! Chuyện đùa!
Cả 3 giải pháp này, là bộ 3 nhiệm vụ bất khả thi, hok thể thực thi được !

căng hầy
tự trói, mà tụi mất dạy này nhận thứ 2
trần gian khó ai dám nhận chủ nhật

quân này tài tài là

1. Đã " vỡ trận" thì làm gì có lành mạnh? Cho nên, tiêu đề ấy, anh Hải tồ đặt có vẻ hok ổn chăng?
2. Tôi khẳng định, nếu xét đúng đến hiện nay, đà có sự vỡ trận nào đâu? Vậy, câu chuyện của trái phiếu vốn dĩ nó chưa vỡ trận, xét trên bình diện 1 nền kinh tế, nó 1 là 1 u nhọt của nền kinh tế, nhưng bác gái hình dung, u nhọt này mới ửng đỏ, sưng tấy, chưa tạo mủ, cồi, muh dùng hành chánh, tay chân bạo lực nặng cục cồi, mủ, thì chỉ lẫn máu và mủ hồng, hok có mủ vàng
Thay vì giải pháp là tiêu sốt, thanh nhiệt giải độc xong, rồi tiêm thuốc tê, rồi múc cục cồi mủ ra, người ta lại đè nó ra, đạp cho nó đau tên la, hok hề có 1 liệu trình th.uốc th.ang ch.o tử tế. Muh nền kinh tế bị b.ệnh, đâu phải tại con bệnh?
3. Cách duy nhất hiện nay, đó là, hiện trạng nó sao thì để y vậy, khoanh vùng, và thanh nhiệt, hạ sốt đẩy nhanh tiến độ thi công , xây dựng, gia tăng cấp GCN và thanh khoản cho thị trường BDS, tăng hạn mức tín dụng, đẩy mạnh CK hấp thu tiền lạm phát.....
Bác gái hình dung rằng, khi xây nhà đổ đế móng bê tông cốt thép, thay vì có thép, người ta dùng bê tông ko thép.
Kết quả nó xơ cứng cái móng
Bây giờ, phải dùng con đội muh chèn vào đục cái bê tông chết ấy để gia cố sắt thép, chứ hok phải đem đập cả 1 tường thành trên nền bê tông xơ hóa hok có lõi thép

giá mờ
à mà thôi
he he
thương @FBV vãi

nhìn rõ 1 1 mà .....
thôi, kệ mịa
rồi nhân dân sẽ ăn đủ và lại cứu cả lũ đày tớ lẫn CP của chúng
yên tâm, @FBV ơi
nhân dân giỏi lắm

F vắng vẻ , có lẽ do W. cup , nhỉ ?
Vã lại nhỏ lẻ VN cũng giảm nhiều mức độ "đam mê" Ttck ! Vì dù sao , tuy nó thuộc địa hạt Tài chính , nhưng tài chính tiền tệ vật chất gì gì thì cũng phải có nét đẹp của nhân văn thì mới lôi cuốn . Chứ mung lung , dễ chi phối , và thái quá như kẻ tâm thần ... Lại vừa quê mùa trung cổ ... thì cũng dễ bị lánh xa !!!
Đành chờ cơ chế khoa học hơn, chuẩn tắc hơn ... thì TTCK sẽ đẹp đẽ vui tươi thui !!!

Cho nên, thấy cái cách hành xử với nền kinh tế này về mặt tài chính vĩ mô, vi mô, tài chính công... của 1 nền tài chính quốc gia, thật xót xa cho dân tộc, đôi hàng lệ lăn dài muh hok thành tiếng nấc. Tiếc thay!
Quẻ rằng:

Trãi qua một cuộc bể dâu
Những điều trông thấy mà đau đớn lòng......
....
Đã mang lấy nghiệp vào thân
Cũng đừng trách lẫn trời gần trời xa..
.......
Ngẫm hay muôn sự tại Trời
Trời kia đã bắt làm người có thân.

Bắt phong trần phải phong trần,
Cho thanh cao mới được phần thanh cao.

Thôi, gọi cụ Tố Như lên muh hỏi số Phần VNI như số nàng Kiều cụ @giavanchuakhon nhé!

Hnay chỉ có thấy nvl thoát sàn mua cổ khác thoii bác ak, nhìn eib, vnd, dig ai dám chơi!