Tản mạn về CPI và TTCK ( tt )

Bác giống em H thích chơi SDK nhỉ. Từ đánh giá định tính tôi lại có góc nhìn khác về SDK, nhưng thôi chắc mỗi người có một khẩu vị khác nhau

Khẩu vị bác Gà với bác Nguyên còn cách xa cả km luôn ấy chứ.... có người thích rau mầm có người thích trà đá lại có người thích rau già. Miễn sao ăn thấy ngon là được rồi.

Bác ôm SDK cũng lâu nhỉ. Ngủ ngon vs những mã nhu thế này. Hnay công bố vE3 trả 1,800 cũng khá bất ngờ

Tôi cũng chẳng hiểu khẩu vị của mình thuộc dạng nào ? Thích mặn hay ngọt hay đắng ...? Nhưng lại thấy khoái khẩu với Hhs . Mong nó lận đận thêm khoảng 1 tháng nữa , để nó chiếm đủ tỷ trọng 70% trong DM . Hi...hi...

SDK tôi có lâu rồi, mỗi năm lại mua thêm để giá vốn khỏi về 0 quá nhanh. Nếu bác thấy SDK có gì đó chưa ổn thì cứ thoải mái phê bình. Cùng bàn luận thì ít nhiều cũng học được gì đó, tôi không thấy có gì phải kỳ thị việc đó. Bản thân dn nào cũng có 1 vài vấn đề, chỉ là nhà đầu tư này coi điều đó làm trọng còn người khác lại có thể chấp nhận được nên mới khác nhau. Đối với các dn sxkd ổn định thì nhiều người không thích vì năm nào cũng thế, thị giá tăng chậm, thanh khoản yếu, ... Nhưng những mã như vậy lại rất phù hợp ôm lâu dài hưởng cổ tức. Thôi thì được mặt nọ phải mất mặt kia, chứ sao được hết mọi thứ? Rất chờ nghe bác bình luận pt 1 chút về SDK.

--- Gộp bài viết, 07/04/2017, Bài cũ: 07/04/2017 ---

Ồ, thế bác chia tay SDK rồi à? Nhưng giờ muốn vào lại vẫn còn cơ hội tốt mà.

SDK không có "vấn đề" gì bác ạ. Chỉ là nhìn vào ngành nghề sản phẩm của họ tôi không thấy còn nhiều tiềm năng phát triển, tăng trưởng (nghe đoạn này cái H sẽ lại cãi là làm sao anh dám chắc ). Những công ty như SDK đầu tư cách đây mấy năm thì return cũng ổn, nhưng vào giai đoạn này khi thị giá đã không còn undervalued nữa, mà tiềm năng tăng trưởng DT & LN không còn nhiều, thì cá nhân tôi không thấy hấp dẫn. Nhưng vì bác đầu tư ăn cổ tức, nên đương nhiên phải khác với những người đầu tư ăn chênh lệch giá như tôi. Tất nhiên có thể tôi sẽ sai, vì thú thực tôi cũng chưa tìm hiểu quá sâu SDK, năm ngoái có nhìn qua business rồi nhận định cảm tính thôi . Tôi không có ý chim lợn dìm hàng, đưa thêm 1 ý kiến phản biện thôi , vì tôi thích phân tích và tích phân xong thì lại thích nói ra cho sướng

Bác nhớ hồi tháng 7-8 năm trước tôi có nói danh mục của bác sau 1 năm mới phát huy hiệu quả không? Quan điểm cá nhân, 3-4 tháng tới có lẽ hhs sẽ chạm vùng 6.5-7.8, mặc dù hhs ko hợp khẩu vị của tôi hí hí.

Bác đừng ngại việc chỉ ra những điều hạn chế của 1 mã nào đó. Thông thường khi tôi tìm hiểu và pt 1 dn cũng chú trọng nhiều vào việc tìm hạn chế và yếu điểm của cty. Có lẽ vì thế cũng nhiều người k muốn hỏi ý kiến vì sợ phải nghe quá nhiều điều xấu về cp của mình. Tôi thì chỉ nghĩ là 1 nhà đầu tư sau khi xem xét đã mua 1 cp nào đó thì hẳn là họ đã ít nhiều thấy được mặt mạnh của dn rồi, nếu mình nói thêm thì chả giúp gì cho họ nữa, có chăng pt về yếu điểm thì mới may ra có thể cho họ được 1 vài ý kiến hữu ích. Khi mình chưa ra qđ thì đứng ngoài dù sao cũng có tí khách quan hơn người trong cuộc.
Riêng về ngành nghề của SDK thì tôi lại đánh giá hơi khác 1 chút: ngành cơ khí luyện kim đúng là không phải 1 thế mạnh của VN, nhưng xét chung trong nền kt nước ta thì lại rất ít bị cạnh tranh, đó là 1 lợi thế. Thứ 2 là khi sx thép được đầu tư mạnh thì SDK cũng được lợi ích gián tiếp vì sp của SDK phục vụ cho các dn sx thép, chế biến nông sản. Vì thuộc sự lãnh đạo của Tổng cty Thép miền Nam nên SDK mới bị giới hạn chuyên tâm vào phục vụ ngành thôi, còn nếu về tương lai pt thì 1 dn cơ khí rất có lợi thế nếu muốn pt thành dn trong ngành công nghiệp phụ trợ.
Về khái niệm undervalued của thị giá tôi cũng có quan điểm hơi khác biệt, chừng nào thị giá còn mang lại cho người mua cp 1 tỷ suất hoàn vốn cao hơn lãi suất nh thì tôi vẫn cho là giá còn thấp. Bác hãy nhìn sang sàn HO mà xem, kiếm được cp có tỷ lệ cổ tức/thị giá hợp lý thật khó biết bao.

Còn chứ

Vâng bác không ngại nên tôi vui miệng lại góp vài ý phản biện . Trước hết phải nói tôi chưa tìm hiểu kỹ SDK, nhưng theo mô tả ngành nghề thì tôi thấy họ có những sp sau:

- Lô ép mía, lược bánh răng tam tinh…cung cấp cho ngành mía đường
- Trục cán, giá cán cung cấp cho ngành chế biến cao su
- Thân van, cánh van nước, van dầu các kích cỡ, pully, phôi khuôn dập, bánh xe cầu trục, chi tiết máy xây dựng, chi tiết máy công cụ…cung cấp cho ngành cơ khí chế tạo
- Các sản phẩm gia công kết cấu hộp giảm tốc (5 HP đến 1000 HP), xilo và các dạng cụm thiết bị, thiết bị hoàn chỉnh.

Với ngành mía đường VN, tôi bearish vì cả năng suất thấp và chữ đường khiêm tốn. Nếu không có Nhà nước bảo hộ dưới hình thức áp hạn ngạch nhập khẩu thì e là thị trường trong nước đã tràn ngập bởi đường nhập khẩu. Theo tôi biết công suất ngành mía đường VN hiện nay cũng đã thừa, nên khả năng là sẽ không đầu tư nhà máy mới nhiều nữa. Xi lô tôi đoán dùng trong công nghiệp xi măng, hiện cũng đang dư thừa công suất và không đầu tư nhà máy mới. Với những ngành không có đầu tư mới, sp của SDK chỉ có hy vọng tiêu thụ từ nguồn vốn sửa chữa, mua sắm thiết bị thay thế -> nếu không phải thiết bị đặc chủng với yêu cầu kỹ thuật khác biệt thì rất khó duy trì lượng tiêu thụ ổn định và có giá bán tốt.

Riêng có ngành thép đang được bảo hộ tốt, nhưng tôi chưa rõ chu kỳ đầu tư sẽ có điểm rơi vào năm nào, độ thâm nhập của sp SDK vào các dự án này như thế nào. Giả dụ 2018-2019 mới tiêu thụ tốt qua kênh này thì cổ đông SDK nắm giữ mấy năm chỉ để hưởng cổ tức -> không hiệu quả lắm (với những người đầu tư ăn chênh lệch giá như tôi) trong giai đoạn thị trường giá lên.

Có một điểm chung là các sp cơ khí của SDK tuy không phải sp đặc chủng nhưng cũng đòi hỏi mức độ hoàn thiện khá cao, chứ không phải sp đơn giản. Yếu tố này có cả 2 mặt lợi và bất lợi: lợi là có rào cản gia nhập, không phải doanh nghiệp (nội địa) nào cũng có thể dễ dàng đầu tư nhà máy và nhân lực để tham gia; mặt bất lợi là quy trình sx tương đối phức tạp, khả năng cao là phải sử dụng máy CNC -> đòi hỏi trình độ nhân lực (cả thiết kế và vận hành) cao, khiến chi phí nhân công chiếm tỷ trọng cao (soi BCTC cũng có thể thấy chi phí nhân công chiếm tới 20% tổng chi phí). Các sp loại này cũng phải đối mặt với hàng nhập khẩu có chất lượng tốt hơn và giá rẻ hơn, do các hãng nước ngoài lại có lợi thế về trình độ nhân lực, thiết kế, máy móc, quan trọng nhất là economies of scales (các hãng lớn họ sx với số lượng lớn, giúp giảm chi phí cố định trên 1 đơn vị sản phẩm). Nhân nói chuyện này, nhìn chả đâu xa nếu bác sang Thái Lan, nhìn các nhà xưởng cơ khí của họ trải dọc các tuyến cao tốc & quốc lộ mới thấy ngành cơ khí của họ phát triển hơn VN xa như thế nào. Nói chung tôi bearish với một số ngành của VN như nông nghiệp, cơ khí chế tạo (ở mức độ tinh xảo). Nói phát triển CN phụ trợ theo tôi nghĩ chỉ là một hình thức vận động chính sách để làm lợi cho 1 số đơn vị nhất định, chứ mấy chục năm CN phụ trợ VN có phát triển nổi đâu, cái này tôi nghĩ có thể giải thích từ bản tính của người Việt .

DN cơ khí VN mà tránh được áp lực cạnh tranh từ hàng nhập khẩu thì tôi chỉ thấy lác đác ở thị trường ngách. Vd PMS tôi đang giữ chuyên sx mấy thứ ba láp kiểu thùng phi, bồn chứa -> mấy sp đơn giản kiểu này không đòi hỏi cao về máy móc và nhân lực (chi phí nhân công chỉ chiếm 10% tổng chi phí), và cũng chả ai dở hơi đi nhập khẩu mấy thứ ba láp rẻ tiền lại cồng kềnh này. Hoặc như CKD - Cơ khí Đông Anh, có 1 mảng sp là các kết cấu giàn thép mà tôi cho là tránh được cạnh tranh của hàng nhập khẩu (again, chắc chả ai đi nhập cái thứ cồng kềnh nhằng nhịt như thế về, trừ phi tại những dự án đặc thù).

Tất nhiên như tôi thừa nhận ở các post trước, vì bác tiếp cận theo hướng đầu tư hưởng cổ tức, nên cách nhìn thông thường của tôi không thể áp dụng được