Tập đoàn Vingroup – CTCP (VIC: HOSE): Yếu tố kỹ thuật là động lực hỗ trợ định giá

Tập đoàn Vingroup – CTCP (VIC: HOSE): Yếu tố kỹ thuật là động lực hỗ trợ định giá

Luận điểm đầu tư

• Kỳ vọng Vingroup sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2026, chủ yếu nhờ kết quả kinh doanh tích cực của Vinhomes. Giá trị doanh số bán hàng năm 2026 của Vinhomes được dự báo tăng 28% svck lên 262,2 nghìn tỷ đồng, nhờ các dự án đang triển khai và ba dự án mở bán mới. Các giao dịch bán buôn được kỳ vọng tiếp tục đóng góp chính vào tổng giá trị doanh số bán hàng.

• VinFast được kỳ vọng sẽ duy trì tăng trưởng sản lượng mạnh, với doanh số ô tô dự kiến đạt 270 nghìn xe (+37% svck) và doanh số xe máy điện đạt 750 nghìn xe (+85% svck) trong năm 2026. Kết quả kinh doanh của VinFast dự kiến vẫn ghi nhận lỗ trong ngắn hạn, qua đó ảnh hưởng tới lợi nhuận hợp nhất. Tuy nhiên, nếu kế hoạch tái cấu trúc đề xuất được thông qua, đóng góp lợi nhuận của VinFast có thể được cải thiện nhờ mô hình ít tài sản hơn và giảm bớt áp lực về chi phí.

• Dự báo doanh thu của Vingroup năm 2026 đạt 455,9 nghìn tỷ đồng (+37% svck) và NPATMI đạt 30,8 nghìn tỷ đồng (+171% svck). Lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng chủ yếu đến từ (i) ghi nhận doanh số bất động sản từ Green Paradise, Ocean Park 2&3, Royal Island, Wonder City và các dự án khác; và (ii) 22 nghìn tỷ đồng hỗ trợ tài chính từ Chủ tịch. Loại trừ khoản hỗ trợ này, LNST năm 2026 được ước tính đạt 14,5 nghìn tỷ đồng, so với mức lỗ 7,3 nghìn tỷ đồng trong năm 2025.

• Theo quan điểm, lợi nhuận của Vingroup tiếp tục được dẫn dắt bởi mảng bất động sản, với các hoạt động mở bán dự án và bán hàng đang diễn ra. Khả năng hiện thực hóa lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào hiệu quả bán hàng bất động sản, đặc biệt là các giao dịch bán buôn, cũng như khả năng thoái vốn tài sản và hỗ trợ tài chính định kỳ từ Chủ tịch.

• Duy trì khuyến nghị phân bổ VIC với tỷ trọng thấp hơn mức tỷ trọng trong chỉ số. Bên cạnh kỳ vọng nâng hạng thị trường, VIC đang nổi lên là một trong những cổ phiếu hưởng lợi từ định hướng chính sách ngày càng hỗ trợ khu vực kinh tế tư nhân trong nước. Tỷ trọng vốn hóa của VIC hiện đã tăng lên khoảng 28% trên HSX, qua đó thúc đẩy nhu cầu tái cân bằng danh mục từ cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư vẫn đang nắm giữ dưới mức tỷ trọng tham chiếu, nhu cầu gia tăng vị thế có thể tiếp tục tạo hỗ trợ kỹ thuật và duy trì lực cầu đối với cổ phiếu trong ngắn hạn.