TCB - Tăng trưởng lợi nhuận cao và tỷ lệ nợ xấu thấp

NH TMCP Kỹ Thương Việt Nam (HoSE: TCB)

Nhóm ngành: Ngân hàng

1. Tổng quan về doanh nghiệp

Được thành lập vào năm 1993. Với vị thế là ngân hàng tiên phong trong chiến lược tập trung vào trải nghiệm khách hàng, lượng khách hàng thường xuyên của TCB tăng nhanh giúp cho ngân hàng có mức chi phí vốn giảm xuống và thuộc nhóm thấp nhất toàn hệ thống. TCB là ngân hàng năng động hàng đầu trong nhóm ngân hàng tư nhân và có lợi thế cạnh tranh dài hạn lớn về chi phí vốn huy động.



2. Tình hình hoạt động kinh doanh

Kế hoạch năm 2021: TCB đặt kế hoạch LNTT là 19,800 tỷ VNĐ trong năm 2021 (+25.3% YoY). Trong năm 2021, Techcombank đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế là 19,800 tỷ đồng, tăng 25.3% YoY. Dư nợ tín dụng dự kiến đạt gần 356.200 tỷ đồng, tăng khoảng 12% so với năm ngoái và trong mức NHNN cho phép. Giá trị huy động vốn (bao gồm chứng chỉ tiền gửi cho khách hàng cá nhân) dự kiến đạt 334,291 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 14.7% và phù hợp với tăng trưởng tín dụng thực tế.

KQKD Q1/2021

Q1.2021, TCB ghi nhận LNTT đạt 5.518 tỷ đồng (+77% yoy). Chi phí huy động giảm mạnh là lý do chính giúp lợi nhuận của ngân hàng tăng trưởng ấn tượng.



Tổng thu nhập hoạt động đạt 8.932 tỷ đồng (+48,1% yoy), bao gồm:

· Thu nhập lãi thuần ghi nhận 6.124 tỷ đồng (+ 45,4% yoy). Chi phí vốn giảm nhanh hơn trung bình ngành giúp biên lãi ròng NIM mở rộng đạt 5,9%.

· Thu nhập từ các hoạt động ngoài lãi đạt 2.808 tỷ đồng (+54,5% yoy). Hoạt động ngân hàng đầu tư có mức độ đóng góp lớn nhất và có mức tăng trưởng nhanh nhất trong cơ cấu thu nhập phí của TCB.

Tín dụng tăng trưởng tốt từ giai đoạn cuối năm 2020 và tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng 6,1% sau Q1.2021. Trong đó, tín dụng phân khúc KHDN lớn có mức tăng trưởng cao nhất đạt 128 nghìn tỷ đồng (+11,3% yoy). Dư nợ nhóm khách hàng doanh nghiệp SME đạt 54 nghìn tỷ đồng (+3,9% yoy) và khách hàng bán lẻ đạt 115 tỷ đồng (+3,6% yoy).



NIM tiếp tục được cải thiện, tăng lên mức 5.2% (+30 bps) nhờ (1) mức giảm mạnh của lãi suất huy động tiền tiền gửi (từ 2.7% trong Q4 2020 xuống 2.3% trong Q1 2021) trong khi lãi suất cho vay khách hàng được giữ ổn định; và (2) tỷ trọng CASA duy trì ở mức cao, 44.2%.



Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đạt 28.7%, thấp nhất trong các quý trở lại đây do chiến lược tiết giảm chi phí OPEX và đẩy mạnh áp dụng công nghệ giúp tối ưu hóa chi phí vận hành của TCB. Chúng tôi cho rằng xu hướng giảm tỷ lệ chi phí này sẽ tiếp tục diễn ra trong những quý tới.



Tỷ lệ nợ xấu ghi nhận 0,4%, giảm mạnh so với mức 1,33% năm 2019. Lãi suất cho vay đầu ra giảm với tốc độ chậm hơn lãi suất huy động giúp cho TCB có được nguồn thu nhập dồi dào. Ngân hàng đã thực hiện trích lập dự phòng mạnh mẽ với chi phí trích lập đạt 851 tỷ đồng (+10% yoy), dư nợ xấu được đưa ra ngoại bảng đạt 267 tỷ đồng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) tăng mạnh lên mức 219%.



3. Triển vọng doanh nghiệp

Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành: với tỷ lệ đòn bảy thấp, TCB có hệ số CAR đạt 15,8%, cao hơn nhiều so với mức tối thiểu yêu cầu theo thông tư 41. TCB được cấp room tăng trưởng tín dụng năm 2021 cao nhất ngành ngân hàng và chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng tín dụng cao của TCB có thể được duy trì trong tương lai.

Biên lãi ròng NIM tiếp tục mở rộng

Lãi suất huy động giảm đã giúp biên lãi ròng của toàn ngành ngân hàng nói chung và TCB nói riêng tăng tốt từ nửa cuối năm 2020, đóng góp lớn vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao của toàn ngành.

Ngoài ra, TCB có chi phí vốn giảm nhanh hơn tốc độ giảm trung bình của toàn ngành, chúng tôi cho rằng biên lãi ròng NIM của TCB sẽ tiếp tục duy trì cao hơn trung bình ngành ngay cả trong trường hợp các ngân hàng thực hiện giảm lãi suất cho vay đầu ra hỗ trợ khách hàng theo lời kêu gọi của NHNN.

Tập trung triển khai các dự án công nghệ cao giúp duy trì hoạt động hiệu quả trong dài hạn: TCB hiện đã thực hiện tốt việc khai thác dữ liệu phục vụ các quyết định kinh doanh và ngân hàng cũng đang đầu tư mạnh mẽ cho việc xây dựng hệ thống dữ liệu lớn, nâng cấp hệ thống giao dịch,… Chúng tôi cho rằng việc nắm bắt, sử dụng dữ hiệu hiệu quả sẽ giúp TCB duy trì hiệu quả hoạt động tốt hơn trung bình ngành trong tương lai.

Kết hợp triển khai dịch vụ tài chính với One Mount Group, Vinmart và Vinshop giúp nâng trải nghiệm khách hàng của TCB trong dài hạn: ngân hàng đang trong quá trình xây dựng sản phẩm, chiến lược xoay quanh các đối tác lớn Vingroup và Masan. Các sản phẩm mới nếu triển khai thành công sẽ giúp TCB tăng độ phủ và trải nghiệm khách hàng. Một trong số các sản phẩm TCB đang nghiên cứu là việc tích hợp các dịch vụ tài chính tại các của hàng Vinmart và Vinmart+. Đây là mô hình thành công đã triển khai tại hệ thống gần 12.000 cửa hàng 7-eleven tại Thái Lan với các dịch vụ như thanh toán hóa đơn điện, nước; gửi tiền tiết kiệm; rút tiền; chuyển tiền,…



Áp lực trích lập dự phòng thấp: TCB đang ghi nhận tỷ lệ nợ tái cơ cấu trên danh mục cho vay cuối Q1.2021 ở mức 2,3%, giảm so với mức 3,6% ở thời điểm cuối Q2.2020. Việc một số khách hàng có dư nợ tái cơ cấu không thể hồi phục hoạt động sản xuất kinh doanh và chuyển thành nợ xấu trong năm 2021 là không thể tránh khỏi và ngân hàng sẽ phải thực hiện trích lập xử lý lượng nợ xấu này. Tuy nhiên với việc thực hiện trích lập dự phòng mạnh mẽ ngay trong năm 2020, áp lực trích lập nợ xấu trong năm 2021 được kỳ vọng ở mức thấp.

4. WinTrades Rating



Tổng điểm: 73 –Doanh nghiệp có nền tảng cơ bản khá ổn định và diễn biến kỹ thuật tích cực, thể hiện tốt hơn 73% tất cả các cổ phiếu khác.

Mặc dùTCB có mức tăng trưởng thu nhập tổng hợp (EPS hàng năm và 2 quý gần đây) nằm trong nhóm kém nhất (EPS Rating:27), nhưng hiệu suất giá trong 12 tháng duy trì ở mức tốt hơn 93% cổ phiếu khác trên HoSE và HNX(RS Rating: 84). Đường RS sau khi chinh phục mức đỉnh cũ thì đang cho thấy dấu hiệu điều chỉnh nhẹ.

A/D Rating: E – Xu hướng phân phối đang chiếm ưu thế trong 12 tháng qua.



WinTrades - Ứng dụng đầu tư hiệu quả

Tải ứng dụng và nhập mã giới thiệu 123

· iOS https://wingroup.page.link/6eZ4

· Android https://wingroup.page.link/n3UL