Thách thức kép của Fed: Kiểm soát thanh khoản và bất ổn chính trị 2025

Theo biên bản cuộc họp chính sách gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), các ngân hàng lớn nhất Phố Wall đã điều chỉnh dự báo về thời điểm kết thúc quá trình thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán của Fed.

Theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 12, các ngân hàng đã thông báo với Fed trước cuộc họp chính sách tháng 12 rằng họ dự kiến quá trình này sẽ kết thúc vào tháng 6 năm nay, muộn hơn so với dự báo trước đó được đưa ra tại cuộc họp tháng 11. Thông tin này được trích dẫn từ cuộc họp với một quan chức Fed New York phụ trách thực thi chính sách tiền tệ.

Tại cuộc họp gần đây nhất diễn ra vào ngày 17-18 tháng 12, Fed đã quyết định cắt giảm mục tiêu lãi suất một phần tư điểm phần trăm xuống mức 4,25% - 4,5%, đồng thời điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và nâng dự báo về lộ trình lạm phát.

Mặc dù không công bố thông tin mới về việc rút tiền khỏi bảng cân đối kế toán, Fed đã thực hiện một điều chỉnh kỹ thuật đối với lãi suất trả cho cơ sở repo ngược nhằm khuyến khích các quỹ thị trường tiền tệ và các quỹ khác chuyển tiền mặt từ sổ sách của Fed sang thị trường tư nhân.

Cập nhật về triển vọng bảng cân đối kế toán của Fed được đưa ra trong bối cảnh nhiều người kỳ vọng năm 2025 sẽ là thời điểm ngân hàng trung ương kết thúc quá trình thu hẹp lượng nắm giữ, còn được gọi là thắt chặt định lượng (QT).

Sau khi tăng gấp đôi quy mô nắm giữ vào năm 2022 thông qua các đợt mua trái phiếu quy mô lớn do đại dịch COVID-19, Fed đã nỗ lực giảm lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc và trái phiếu thế chấp để giảm bớt thanh khoản dư thừa. Điều này đã làm giảm lượng nắm giữ của Fed từ đỉnh điểm 9 nghìn tỷ đô la xuống dưới 7 nghìn tỷ đô la.

Thông qua việc bán trái phiếu, Fed mong muốn giảm thanh khoản xuống mức cho phép thị trường tiền tệ hoạt động bình thường, đồng thời duy trì kiểm soát chặt chẽ đối với phạm vi lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang - công cụ chính để điều tiết tăng trưởng kinh tế.

Trước cuộc họp tháng 11, các ngân hàng lớn đã thông báo với Fed New York rằng họ dự kiến quá trình QT sẽ kết thúc vào tháng 5 với lượng nắm giữ của Fed khoảng 6,375 nghìn tỷ đô la. Điều này có thể đưa dự trữ ngành ngân hàng lên mức 3,125 nghìn tỷ đô la, cao hơn mức hiện tại là 2,9 nghìn tỷ đô la.



Thách thức đối với Fed là khó xác định chính xác thời điểm rút quá nhiều thanh khoản, vì việc này có thể gây ra những xáo trộn đáng kể trên thị trường. Fed đã cố gắng tránh tình trạng này bằng cách làm chậm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Triển vọng của Fed còn bị ảnh hưởng bởi những bất ổn về nhu cầu tài trợ của chính phủ trong mùa xuân khi Donald Trump có khả năng trở lại vị trí tổng thống. Ngoài ra, một số trục trặc trong thị trường repo tư nhân đã dẫn đến biến động lớn vào cuối quý 3, khiến một số ngân hàng phải sử dụng Cơ sở repo thường trực của Fed - một công cụ cung cấp tiền mặt nhanh chóng cho các tổ chức đủ điều kiện.

Biên bản cũng nêu bật một số thách thức trong năm mới đối với hoạt động quản lý bảng cân đối kế toán của Fed. Theo đó, việc áp dụng lại giới hạn nợ của chính phủ có thể gây khó khăn cho Fed trong việc đánh giá điều kiện thanh khoản. Hơn nữa, giới hạn nợ có hiệu lực trở lại cũng có thể làm tăng dòng tiền vào cơ sở repo ngược do khả năng giảm phát hành trái phiếu kho bạc.

( Nguồn: https://24hmoney.vn/posts/thach-thu...oan-va-bat-on-chinh-tri-2025-c55a2483754.html )