Thế Giới Di Động trình kế hoạch phát hành lượng cổ phiếu trị giá trăm tỷ đồng để 'bơm tiền' cho hoạt

cứ nghi ngờ, cp tăng 10 năm qua ko thấy đỉnh rồi

1 năm 365 ngày, 3650 ngày nay vẫn có hàng vạn người nghi ngờ

MWG: Lấy ý kiến của cổ đông về việc tăng ngân sách M&A và phát hành cổ phiếu mới. Giữ KN MUA

* CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) đã phát hành tài liệu ĐHCĐ bất thường, qua đó lấy ý kiến cổ đông về việc tăng ngân sách cho hoạt động M&A từ 500 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng. Ngân sách mới sẽ được dành cho một số thương vụ M&A tiềm năng. MWG đang trong quá trình mua lại một chuỗi điện tử tiêu dùng (CE) ở miền Bắc. Mặc dù chưa có sự xác nhận của MWG, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy mục tiêu mua lại này có thể là CTCP Thế giới Số Trần Anh (HNX: TAG, giá trị vốn hóa hiện tại là 40 triệu USD). Ngoài ra, trong một cuộc họp với nhà đầu tư gần đây, Chủ tịch MWG tiết lộ rằng công ty cũng đang trong quá trình mua lại một chuỗi dược phẩm.

* Theo tài liệu ĐHCĐ bất thường này, các giao dịch M&A của MWG sẽ được tài trợ bằng trái phiếu và các khoản vay, thu nhập giữ lại hoặc phát hành cổ phiếu mới. Liên quan đến việc phát hành cổ phiếu mới, MWG cũng đang xin ý kiến cổ đông để phát hành thêm 6,7 triệu cổ phiếu mới, tương đương với 2,18% số cổ phiếu hiện hành, thông qua việc phát hành riêng lẻ (hạn chế chuyển nhượng 1 năm). Chúng tôi cho rằng số cổ phiếu mới này là một phần của giao dịch giữa MWG cho TAG, bao gồm cả cổ phiếu và tiền mặt. Do đó, số lượng cổ phiếu nhà đầu tư nước ngoài có thể mua sẽ được tăng thêm khi cổ phiếu mới được phát hành. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng có một đối tác Nhật Bản, Nojima Electronics, hiện nắm giữ 30,95% cổ phần trong TAG. Như vậy, trừ khi Nojima bán cổ phần lấy tiền mặt, thì số cổ phần MWG có thể cho các nhà đầu tư nước ngoài giao dịch sẽ thấp hơn 49% của 6,7 triệu cổ phiếu mới được phát hành.

* Các chi tiết về cấu trúc giao dịch như phần trăm cổ phần MWG sẽ mua và cơ cấu thanh toán cụ thể vẫn chưa được công bố. Chúng tôi đang chờ đợi công bố thông tin thêm từ công ty về những vấn đề này cũng như việc giao dịch chính thức được thực hiện trước khi ghi nhận vào mô hình định giá của chúng tôi. Chúng tôi hiện đang có giá mục tiêu 148.000 đồng/CP cho MWG (tổng mức sinh lời 36,2%, bao gồm lợi suất cổ tức 0,7%). Định giá của chúng tôi vẫn chưa ghi nhận bất kỳ tác động nào của thương vụ M&A tiềm năng, trước khi thu thập được thông tin chi tiết hơn.

* TAG là một trong ba chuỗi Điện máy tiêu dùng (CE) hàng đầu tại Hà Nội và miền Bắc. Hiện tại, TAG có 39 cửa hàng (so với 449 cửa hàng của DienmayXANH), trong đó có 14 cửa hàng tại Hà Nội. So với chuỗi cửa hàng DienmayXANH của MWG, các cửa hàng của TAG tại Hà Nội được đặt tại các khu vực gần trung tâm hơn. Động lực chính của MWG trong việc mua lại TAG là lấy những vị trí của TAG, có thể giúp củng cố sự hiện diện và nhận thức về thương hiệu (khi các cửa hàng của TAG được chuyển thành thương hiệu DienmayXANH) ở Hà Nội và miền Bắc. Đối với MWG, việc tìm kiếm các địa điểm ở miền Bắc có nhiều thách thức hơn ở miền Nam vì người dân miền Bắc có xu hướng bảo thủ hơn và ít có ý định gộp nhiều nhà với nhau để có thể mở các cửa hàng lớn.

* TAG có thể được cải thiện rất nhiều về mặt lợi nhuận khi trở thành một chuỗi của MWG, đến từ việc (1) cải thiện doanh số/cửa hàng, (2) giảm giá mua hàng dẫn đến tăng biên lợi nhuận nhờ mua hàng từ các nhà cung cấp theo các điều khoản của DienmayXANH, và (3) tiết kiệm chi phí nhân công và sáp nhập ban lãnh đạo. Biên lợi nhuận gộp và biên LNST trong 6 tháng 2017của TAG lần lượt là 12,8% và 0,4%, so với 16% và 2,8% của DienmayXanh. Hơn nữa, mặc dù diện tích cửa hàng của TAG lớn hơn (từ 1.000 m2 đến hơn 2.000 m2), so với mô hình cửa hàng DienmayXANH lớn nhất với diện tích 800-1.000 m2, doanh thu/cửa hàng của TAG chỉ khoảng 10 tỷ đồng so với từ 8-10 tỷ đồng/tháng của cửa hang DienmayXANH lớn, cho thấy nhiều tiềm năng cải thiện.

* Mua lại TAG có thể củng cố biên LN gộp của DienmayXANH tại miền Bắc, khi giá bán hiện tại ở miền Bắc thấp hơn miền Nam do vị thế thị trường thấp hơn. Hợp nhất TAG sẽ củng cố vị thế thị trường của DienmayXANH và tạo ra dư địa tăng giá bán.

* Trong 6 tháng 2017, TAG đạt doanh thu 2.184 tỷ đồng (-3% so với cùng kỳ năm 2016) và LNST đạt 9,5 tỷ đồng (-49% so với cùng kỳ năm 2016), so với doanh thu 13.381 tỷ đồng (+140% so với cùng kỳ 2016) và LNST 369 tỷ đồng (+177% so với cùng kỳ 2016) của DienmayXANH.