Thế là tôi đã có hơn 5 năm mang tiếng “chống lại” các đợt IPO.

Thực tế gần như chẳng có deal nào khiến tôi mất uy tín khi đứng ra chê, nhưng ngược lại những người từng khen quá đà về các deal IPO ấy thì cũng... chẳng sao cả. Người duy nhất bị ảnh hưởng, cuối cùng lại là nhà đầu tư.

Tuy nhiên, với một người nhiều năm luôn lên tiếng cảnh báo về IPO, tôi phải thừa nhận rằng những đợt IPO năm 2025 này đã khác.

Nói qua thì quá khứ các ông chủ dường như nghĩ rằng chúng tôi là những con gà, và có thẻ bơm thổi bằng truyền thông, vẽ giấc mơ ảo tưởng những doanh thu 5 năm lên 5 tỷ đô rồi nghĩ rằng F0 sẽ tin vào những kế hoạch kinh doanh phi lý đó.

Còn hiện nay, các thương vụ IPO gần đây đã rõ ràng, thực tế, biết lắng nghe và tôn trọng nhà đầu tư hơn. Chúng ta được thấy các chủ tịch công ty đi roadshow và nói về những lợi thế cạnh tranh, về định vị khác biệt rõ ràng, về những gì đang làm, vị thế thực sự doanh nghiệp đang có được chứ không phải “sẽ vươn lên trở thành”.

Không còn nhiều giấc mơ “hào nhoáng” để bán hàng, mà là cách tiếp cận win - win nhiều hơn, điều mà bất kỳ ai làm nghề này đều mong muốn, đó là một thị trường lành mạnh, minh bạch và công bằng hơn.

Bởi vậy thật lòng tôi rất mong các IPO tiếp tục và nhiều hơn nữa.

Để nói về các IPO hiện tại, thì nếu cần phải xếp hạng về mặt định giá và nội tại rõ ràng cho một doanh nghiệp thì QUAN ĐIỂM CÁ NHÂN tôi : VCK = TCX > VPX

VPX cho thấy một deal IPO vội vã đi và những khoản lợi nhuận hạch toán bất thường bằng hoạt động tự doanh và hoạt động IB, điều giống như một hoạt động make up khi lên sàn thường thấy bởi nhiều case trong quá khứ. Đồng thời ta đều hiểu các khoản lợi nhuận đó không thể được coi là ổn định

Ngược lại TCX và VCK có hoạt động kinh doanh rõ ràng và chắc chắn. Gần như khó có chuyện lợi nhuận VCK biến động mạnh bất thường bởi hoạt động chỉ tập trung môi giới và cho vay ổn định, giống như người đi bán cuốc đào vàng.

Còn TCX có lợi thế rõ ràng bởi một mô hình kinh doanh tận dụng công nghệ tới tinh gọn rõ rệt, đảm bảo khả năng mở rộng kinh doanh mà không phát sinh thêm nhiều chi phí.

PS: Cuối cùng và ngoài lề, cuối 2021 cũng là tin đồn về các IPO và cụm từ “Làn sóng IPO” đã xuất hiện ở cuối 2021 để cổ vũ cho niềm tin 2022 là một năm tăng giá tốt đẹp... đã không xảy ra.