Thế này thì mua được rồi

Mưa lúc nào NDT mát mặt lúc đó cụ ạ

TS. Võ Trí Thành: 'Lấy ngân sách cứu trái phiếu, không cẩn thận thoát được điểm nghẽn này lại rơi vào điểm nghẽn khác'
15:34 | 18/11/2022

Chia sẻ tại Talkshow “Gỡ nghẽn dòng tiền” của Báo Đầu tư ngày 18/11, TS. Võ Trí Thành, nguyên Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương (CIEM) cho biết, đề xuất lập quỹ từ ngân sách để cứu trái phiếu rất khó thực hiện, nếu không cẩn thận thoát được điểm nghẽn này lại rơi vào điểm nghẽn khác.

Phân tích về những nguyên nhân dẫn đến tình trạng cạn kiệt thanh khoản, TS. Thành cho biết, áp lực thanh khoản đến từ nhiều yếu tố, trong những tháng đầu năm nay, kinh tế phục hồi dẫn đến nhu cầu về vốn của doanh nghiệp.

Cả năm nay, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 14% nhưng nếu tính theo tháng so với cùng kỳ năm trước, có thời điểm tốc độ tăng trưởng tín dụng lên tới 17%. Trong giai đoạn đó, tổng cung tiền M2 chỉ tăng 56% nhưng tăng trưởng tín dụng lại tăng mạnh dẫn đến áp lực về thanh khoản với hệ thống ngân hàng thể hiện bằng việc tăng lãi suất điều hành, tăng lãi suất huy động.

Tốc độ tăng trưởng tín dụng vào bất động sản hay các hoạt động liên quan trong thời gian gần đây cũng tăng nhanh hơn tốc độ tăng trung bình của hoạt động cho vay trung và dài hạn. Khi khoản cũ thu lại chậm thì khoản vay mới sẽ rất khó, chưa nói đến room tín dụng.

Bên cạnh đó, một lượng tiền rất lớn hàng trăm nghìn tỷ huy động từ trái phiếu Chính phủ dành cho đầu tư công và các chương trình phục hồi cũng chưa chi được nhiều. Nguồn tiền đọng ở đó cũng góp phần khiến thanh khoản cạn kiệt.

Với thị trường hiện nay, tâm lý phòng thủ rất cao, có tiền nhưng nhà đầu tư cũng không muốn xuống tiền. Do đó, cái khó trong điều hành hiện nay là cùng lúc phải xử lý ba bài toán một lúc: "Ổn định lạm phát, cán cân thanh toán quốc tế "nhưng phải "đảm bảo an toàn của hệ thống tài chính ngân hàng" và "thúc đẩy quá trình phục hồi".


TS. Võ Trí Thành, nguyên Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương (CIEM). (Ảnh: Hạ An).

Dùng ngân sách giải cứu trái phiếu rất khó khả thi
TS. Võ Trí Thành cho biết, vừa qua Trung Quốc đã có một chương trình giải cứu bất động sản tập trung mà Việt Nam có thể nhìn vào đó để đưa ra những giải pháp tổng thể về dòng tiền nhằm gỡ khó cho các doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh.

Chương trình này tập trung vào 3 vấn đề: Nới điều kiện cho vay bất động sản, nới tín dụng cấp cho người mua nhà và tạo điều kiện cho thị trường trái phiếu quay lại vận động.

Tuy nhiên, với việc lập Quỹ bảo lãnh hoặc Quỹ bình ổn thị trường trái phiếu như đề xuất của một số người, TS. Thành cho rằng, đề xuất này nên xem xét nhưng không dễ thực hiện.

Nguyên Phó Viện trưởng CIEM cho biết, ý tưởng này không phải là mới, dù so sánh hơi khập khiễng nhưng về bản chất giống với việc thành lập Công ty Quản lý tài sản các tổ chức tín dụng Việt Nam (VAMC) thu dọn nợ xấu sang một bên để dòng tiền vận hành bình thường trở lại. Giống như vậy, Quỹ bình ổn trái phiếu sẽ tham gia mua lại trái phiếu để thanh khoản thông suốt, doanh nghiệp và nhà đầu tư bớt khó khăn.

Tuy nhiên, TS. Thành nhấn mạnh, ý tưởng này gặp hai vấn đề. Thứ nhất, Quốc hội liệu có cho phép sử dụng tiền ngân sách để “cứu” trái phiếu hay không. Thứ hai, từ bài học xử lý nợ xấu giai đoạn vừa qua (cho dù Quốc hội đã ban hành Nghị quyết 42 về thí điểm xử lý nợ xấu), song đến nay nợ xấu vẫn chưa thể xử lý xong, cho thấy ý tưởng này có thể sẽ gặp nhiều khó khăn nếu triển khai.

Nếu không có cơ chế xử lý ngay từ đầu thì không cẩn thận, thoát được ít nhiều điểm nghẽn này lại tạo ra điểm nghẽn khác, làm quá trình cải cách, tái cơ cấu hệ thống tài chính càng thêm khó khăn.

Còn với số tiền ngân sách thuộc về tài khóa, dù chưa chi được, nhưng phải gắn với kế hoạch quyết liệt chi tiêu đầu tư công thời gian tới. Nếu chúng ta nhìn con số 200.000 - 300.000 tỷ đồng thì rất lớn, nhưng so với nhu cầu hiện nay (cả tín dụng hiện tại và tín dụng cấp mới) thì không phải là quá lớn”, TS. Thành nói.

Giải pháp nào ‘cứu’ bất động sản và nền kinh tế khi không thể bơm thêm tiền vào thị trường?
07:20 | 18/11/2022

Chuyên gia cho rằng vẫn có cách để đưa tiền vào nền kinh tế mà không cần nới room tín dụng.


Gần đây, nhiều chuyên gia gợi ý về giải pháp nới room (hạn mức) tín dụng thêm 1-2% để giải quyết vấn đề nghẽn vốn của nền kinh tế, đồng thời vực dậy thị trường bất động sản đang trầm lắng.

“Nếu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nới room tín dụng thêm 1-2% nữa thì sẽ có thêm khoảng trên dưới 100.000 -200.000 tỷ đồng được bổ sung vào nền kinh tế để giải cơn khát vốn, trong đó có thị trường bất động sản”, ông Lê Hoàng Châu, Chủ tịch Hiệp hội bất động sản TP HCM (HoREA) đề xuất mới đây.


Ở góc nhìn chuyên gia, nhiều quan điểm cho rằng việc nới room trong hoàn cảnh hiện tại là không khả thi vì sẽ gây rủi ro đến hệ thống tài chính, tiền tệ.

PGS.TS Đinh Trọng Thịnh, Học viện Tài chính nhắc lại năm nay NHNN đưa ra mục tiêu tăng trưởng tín dụng là 14%. Mức này cao hơn năm 2020 - 2021, lần lượt 12,17% và 13,61%. Như vậy lượng tiền vào nền kinh tế vẫn tương đương mọi năm, thậm chí nhỉnh hơn.

Ông cảnh báo không nên tăng hạn mức tín dụng để tránh rủi ro vỡ nợ. Hiện dư nợ tín dụng/GDP của Việt Nam ở mức 124%, thuộc nhóm cao nhất thế giới theo đánh giá của Ngân hàng Thế giới (WB). Vì thế mục tiêu cần được ưu tiên lúc này là đảm bảo an toàn cho hệ thống tài chính, tiền tệ, đồng thời kìm lạm phát.

PGS.TS Đinh Trọng Thịnh cũng cho biết tăng trưởng tín dụng vào bất động sản vẫn cao. Số liệu do Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng nêu trong báo cáo gửi Quốc hội mới đây cho thấy tính đến cuối tháng 9, tín dụng đạt gần 11,6 triệu tỷ đồng, tăng 10,83% so với cuối năm ngoái.

Tín dụng lĩnh vực bất động sản đến cuối tháng 8 tăng gần 15,7% so với cuối năm 2021, tương ứng tăng thêm 3,7% so với ba tháng trước đó. Vốn tín dụng vào bất động sản chiếm hơn 20,9% tổng dư nợ nền kinh tế, tập trung chủ yếu vào mục đích vay tự sử dụng, tăng hơn 20,1% còn kinh doanh bất động sản tăng 7,35%.


Hồi tháng 9, tại phiên thảo luận tổng thể, thuộc khuôn khổ Diễn đàn Kinh tế xã hội 2022, Phó Thống đốc NHNN Phạm Thanh Hà nhấn mạnh NHNN vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng tín dụng 14% năm nay, vì nới thêm sẽ ảnh hưởng tới thanh khoản hệ thống, mặt bằng lãi suất cũng tăng.

Phó Thống đốc thông tin, hệ số sử dụng vốn của hệ thống ngân hàng hiện ở mức rất cao, khoảng 100%, tức là đã dùng hết vốn huy động để cho vay. Nếu nâng tăng trưởng tín dụng thêm vài phần trăm, nguy cơ rất lớn ảnh hưởng đến thanh khoản hệ thống, mặt bằng lãi suất lập tức sẽ dâng lên.

Gần đây Moody’s có nâng hạng tín nhiệm của Việt Nam và đi kèm là cảnh báo vì tỷ lệ tín dụng/ GDP của Việt Nam ở mức 124%. Tỷ lệ tổng tài sản của tổ chức tín dụng Việt Nam trên tổng GDP là 187%, nghĩa là đòn bẩy rất lớn, do vậy nếu nới thêm tín dụng sẽ ảnh hưởng đến rủi ro an toàn tài chính trong tương lai.


“Việt Nam thuộc nhóm quốc gia vay nợ nhiều nhất, điều này đồng nghĩa phải lường trước nguy cơ mất an toàn hệ thống tài chính ngân hàng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), WB, Ngân hàng châu Á (ADB) đều khuyến nghị Việt Nam cần tìm cách giảm tỷ lệ tín dụng/ GDP”. Việt Nam không nên nới room tín dụng, đổ vốn vào cứu bất động sản. Nới room tín dụng và sau đó chỉ đưa vào một ngành là bất động sản thì quá rủi ro”, PGS.TS Đinh Trọng Thịnh nói thêm.


“Việc bơm thêm tiền vào nền kinh tế lúc này là bất khả thi, vậy có giải pháp nào phù hợp hơn?”. PGS.TS Đinh Trọng cho rằng không còn cách nào khác ngoài phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Ông đề xuất nên sửa đổi ngay một số quy định quá chặt chẽ về điều kiện chào bán và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, có thể cân nhắc bỏ điều kiện xếp hạng tín nhiệm trong phát hành trái phiếu riêng lẻ.

“Trái phiếu riêng lẻ là trái phiếu phát hành không chính thức trên thị trường, không cần đăng ký trên sở giao dịch. Loại trái phiếu này chỉ được chào bán cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, tức là người mua đã là nhà đầu tư chuyên nghiệp, có khả năng tự đánh giá mức độ rủi ro, so sánh lợi nhuận với rủi ro có tương xứng không, từ đó đưa ra quyết định đầu tư. Vì thế không cần điều kiện xếp hạng tín nhiệm”, ông giải thích.


Ngoài ra có thể thành lập hiệp hội, tổ chức đại diện cho trái chủ, có trách nhiệm giám sát quá trình sử dụng vốn tín dụng cũng như quá trình hoạt động của doanh nghiệp.

“Cần có sự giám sát quá trình sử dụng vốn huy động từ trái phiếu, tránh nguy cơ doanh nghiệp nói huy động đầu tư vào sản xuất, kinh doanh nhưng sau đó lại đầu tư mua đất, từ đó đảm bảo an toàn cho nhà đầu tư, khôi phục lại niềm tin trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Nếu phát triển được thị trường này, doanh nghiệp không bị phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng – là vốn ngắn hạn, muốn có được vốn trung dài hạn vẫn phải thông qua thị trường trái phiếu”, ông nói.

Một giải pháp khác nữa để gỡ rối thanh khoản hiện tại của nền kinh tế, vị chuyên gia cho rằng giải ngân đầu tư công sẽ giải quyết được nhiều vấn đề.

“Giải ngân được đồng nghĩa mấy trăm nghìn tỷ đồng đầu tư công được đưa vào thị trường. Tiền đi vào những doanh nghiệp cung cấp nguyên, vật liệu xây dựng, từ những doanh ngành thép, xi măng, đá cát, nhựa đường đến những doanh nghiệp thi công xây dựng. Hoạt động sản xuất của nền kinh tế được kích thích nhiều hơn, tạo ra nhiều việc làm hơn.

Hiện các doanh nghiệp nợ lẫn nhau rất lớn, nếu thúc đẩy được đầu tư công, các doanh nghiệp sẽ có tiền thanh toán cho nhau”, ông nói và kỳ vọng đến hết 30/1/2023, giải ngân đầu tư công sẽ đạt 95% do giải ngân đầu tư công thường tăng tốc vào cuối năm.


Trong khi đó, ông Đỗ Hòa, CEO Công ty Tư vấn Tinh Hoa Quản Trị nêu quan điểm với thị trường bất động sản như hiện nay, Chính phủ không nên "cứu" mà cũng không nên siết chặt đến độ nghẹt thở cả thị trường. Vì cả hai cách đều sẽ dẫn đến những hệ quả khác, ví như nuôi bệnh, như bơm thêm hơi vào bong bóng.

Ông đề xuất cần phải đánh giá lại, xác định rõ ngân hàng, tổ chức nào làm đúng, thị trường nào cần khuyến khích thì hỗ trợ. Ngân hàng nào làm sai, tổ chức nào lợi dụng lỗ hổng chính sách, thị trường nào không nên tiếp tục bơm vốn thì cần phải quản lý.


"Tôi nghĩ tình trạng bong bóng bất động sản, tình trạng quy hoạch dự án ma tràn lan, tình trạng đầu cơ đất, là do hoạt động đầu cơ mà ra. Vậy Chính phủ cần có chính sách kiểm soát, không khuyến khích hoạt động đầu cơ. Chẳng hạn như đánh thuế cao người nắm giữ nhiều đất, bất động sản, quy định thời hạn tối đa mà chủ đầu tư có thể duy trì dự án sau khi đã được giao đất, hoặc nếu không triển khai đúng tiến độ thì thu hồi để sử dụng cho mục đích khác,...

Đối với nhu cầu bất động sản để sản xuất kinh doanh, để làm nhà ở thì nên khuyến khích, và có thể nghiên cứu để "cứu" những phân khúc này, với điều kiện phải giám sát chặt chẽ", ông nói thêm.


Quay trở lại câu chuyện của thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Mới đây, Ban IV đề xuất tính đến giải pháp cho phép các ngân hàng thương mại trong nước tham gia mua lại các trái phiếu sắp tới hạn và xử lý như một dạng tín dụng đặc biệt ngoài tín dụng thông thường.

Theo PGS.TS Đinh Trọng Thịnh, ngân hàng thương mại có thể làm như vậy nhưng không nên bởi nếu can thiệp sẽ tạo tiền lệ xấu, trên thế giới hiếm khi áp dụng giải pháp này.

“Nếu cứu một doanh nghiệp, doanh nghệp khác khi gặp vấn đề cũng đòi cứu. Chúng ta thà chấp nhận một số doanh nghiệp vỡ nợ trái phiếu, một số nhà đầu tư không chuyên, không hiểu luật mất tiền, còn hơn để ngân hàng ôm vào cả một vấn đề lớn cần xử lý, nguy cơ kéo cả hệ thống tài chính, tiền tệ sụp đổ”.

Ông nhấn mạnh việc chào bán, đầu tư trái phiếu doanh nghiệp là hợp đồng dân sự giữa doanh nghiệp và nhà đầu tư.

Giảng viên Học viện Tài chính phân tích, trái phiếu doanh nghiệp được doanh nghiệp phát hành theo nguyên tắc tự vay, tự trả, tự chịu trách nhiệm về khả năng trả nợ. Pháp luật quy định chỉ cho phép nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp được mua trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ. Nếu nhà đầu tư không phải nhà đầu tư chuyên nghiệp thì không được mua loại trái phiếu này.

Nếu công ty chứng khoán, công ty môi giới tìm cách lách luật bằng cách biến nhà đầu tư không chuyên thành nhà đầu tư chuyên nghiệp thì họ phải chịu trách nhiệm. Mặt khác, nhà đầu tư không chuyên cũng có phần sai khi đồng ý biến thành nhà đầu tư chuyên nghiệp để mua trái phiếu.

Ngoài ra, theo chuyên gia, nhà đầu tư cũng cần hiểu rõ khái niệm “ngân hàng bảo lãnh phát hành”. Bảo lãnh phát hành trái phiếu không phải là bảo lãnh thanh toán trái phiếu. Bảo lãnh phát hành chỉ là việc tổ chức bảo lãnh có cam kết với doanh nghiệp phát hành để phân phối số trái phiếu cần phát hành, vì thế không có bất kỳ nghĩa vụ nào với nhà đầu tư.

“Trong trường hợp có bảo lãnh thanh toán, ngân hàng cam kết rằng nếu doanh nghiệp không trả được nợ vay, ngân hàng sẽ trả nợ thay. Tuy nhiên, trên thế giới gần như không có ngân hàng nào đứng ra bảo lãnh thanh toán hoàn toàn kiểu này, có thể chỉ bảo lãnh có phạm vi (bảo lãnh thanh toán gốc, lãi hay chỉ một phần gốc, lãi và nhà đầu tư sẽ phải chịu rủi ro đối với phần còn lại).

Vấn đề ở đây là nhà đầu tư không chuyên mua trái phiếu do biết ngân hàng bảo lãnh phát hành. Vì họ không chuyên nên nghĩ rằng trái phiếu do ngân hàng bán ra sẽ không có bất cứ rủi ro nào. Nhưng thực tế ngân hàng bán, doanh nghiệp phát hành, trách nhiệm thanh toán là của doanh nghiệp. Các ngân hàng chỉ cung cấp dịch vụ, hưởng phí dịch vụ từ doanh nghiệp phát hành mà không chịu trách nhiệm về khả năng trả nợ của doanh nghiệp phát hành”, ông nói.

Nguy cơ doanh nghiệp Việt bị FDI 'mua rẻ' tài sản trong cơn khát vốn
09:46 | 18/11/2022

Trong bối cảnh niềm tin thị trường xuống thấp, cạn vốn lưu động, cạn dòng đầu tư, các tài sản của doanh nghiệp có nguy cơ bị bán tháo mà người mua không ai khác chính là những đối thủ cạnh tranh của nước ngoài.
"Có thể xuất hiện làn sóng bán các nhà máy, cơ sở sản xuất cho nhà đầu tư nước ngoài"
Theo báo cáo từ Ban Nghiên cứu Phát triển Kinh tế tư nhân (Ban IV), sau hơn hai năm chịu những tác động hết sức tiêu cực bởi đại dịch COVID-19, đến nay doanh nghiệp lại gặp khó khăn đặc biệt về vốn.

Cùng với những khó khăn mang tính hệ thống trước nay của doanh nghiệp tư nhân Việt Nam về nền tảng quản trị, về công nghệ…, khiến phần lớn doanh nghiệp Việt đối diện với tình thế chông chênh để duy trì một phần hoạt động, trước khi có thể tính tới việc phục hồi.

Trong khi đó, các doanh nghiệp FDI vốn có nền tảng quản trị hiệu quả, khoa học hơn, chịu ảnh hưởng ít nghiêm trọng hơn bởi đại dịch COVID-19, lại không phụ thuộc vào vốn vay từ các ngân hàng trong nước đang có nhiều lợi thế trong bối cảnh hiện nay.

Số liệu xuất khẩu tháng 9 năm 2022 từ Tổng cục thống kê cho thấy xuất khẩu của các doanh nghiệp trong nước giảm 1,6% so với cùng kỳ trong khi các doanh nghiệp FDI vẫn giữ được tốc độ tăng 14,1% so với cùng kỳ.

"Trong bối cảnh niềm tin thị trường xuống thấp, cạn vốn lưu động, cạn dòng đầu tư, các tài sản của doanh nghiệp có nguy cơ bị bán tháo.

Thậm chí thông tin từ doanh nghiệp, hiệp hội cho thấy, có thể xuất hiện làn sóng bán các nhà máy/cơ sở sản xuất của doanh nghiệp Việt cho nhà đầu tư nước ngoài (điển hình như doanh nghiệp Thái Lan đang tiến hành nhiều thương vụ đàm phán mua bán các nhà máy dệt may và sản xuất lĩnh vực khác). Đây là thách thức không chỉ với doanh nghiệp Việt Nam mà còn gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh tế vĩ mô", Ban IV cho biết.

Làn sóng M&A của doanh nghiệp nước ngoài

FDI vào Việt Nam từ đầu năm đến nay. (Nguồn: Bộ KH&ĐT).

Theo dữ liệu từ KPMG, trong 10 tháng năm 2022, tổng giá trị M&A tại Việt Nam đạt 5,7 tỷ USD, giảm 35,3% so với cùng kỳ năm 2021. Trong đó, Singapore là nước dẫn đầu các giao dịch xuyên quốc gia với khoảng 1,2 tỷ USD, tiếp đến là Mỹ (570 triệu USD) và Hàn Quốc (370 triệu USD).

Dù giảm về giá trị nhưng KPMG cho rằng thị trường M&A được dự báo vẫn sôi động, nhất là trong bối cảnh nguồn vốn trong nước bị thắt chặt, nhiều doanh nghiệp buộc phải tái cấu trúc, bán bớt tài sản, kêu gọi đầu tư do sức ép về tài chính.

Tương tự năm 2021, các giao dịch tiếp tục được dẫn dắt bởi các doanh nghiệp Việt Nam với giá trị hơn 1,3 tỷ USD. Các ngành, lĩnh vực chính thu hút nhiều khoản đầu tư gồm: Tiêu dùng 1,2 tỷ USD, bất động sản gần 1 tỷ USD, công nghiệp 800 triệu USD.

Đặc biệt, ngành năng lượng đang trở nên đáng chú ý nhất năm 2022 nếu xét về tăng trưởng giá trị, đạt gần 600 triệu USD, tăng khoảng 6 lần so với cả năm 2021.

Nguy cơ doanh nghiệp Việt bị FDI "mua rẻ"
TS. Nguyễn Đình Cung, nguyên Viện trưởng Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương (CIEM), cũng cho rằng nguồn vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam theo cách mua cổ phần trên thị trường chứng khoán, góp vốn nhiều khi chỉ là đang “mua rẻ” của doanh nghiệp nội trong giai đoạn khó khăn.

Theo số liệu thống kê từ Bộ Kế hoạch và Đầu tư, tính đến hết tháng 10, số lượng vốn FDI vào Việt Nam đăng ký cấp mới là 9,93 tỷ USD, vốn đăng ký tăng thêm là 8,7 tỷ USD và đặc biệt vốn góp, mua cổ phần đạt 3,79 tỷ USD.


TS. Nguyễn Đình Cung, nguyên Viện trưởng Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương (CIEM) (Ảnh: NVCC).

Theo chuyên gia, số liệu thực về vốn FDI đầu tư mới là con số quan trọng bởi đây là yếu tố giúp nâng cao năng lực sản xuất của nền kinh tế. Còn lượng vốn FDI dùng để mua nhà máy, doanh nghiệp của doanh nghiệp Việt thì cho thấy thực tế là nền kinh tế đang rất khó khăn.

"Khi giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, doanh nghiệp rất khó khăn thì cần số vốn tăng tương ứng như vậy để thanh khoản tiếp tục hoạt động. Đằng này thanh khoản cạn kiệt khiến doanh nghiệp buộc phải thu hẹp hoạt động sản xuất, kinh doanh hay bán tài sản để trả nợ", ông Cung nói.

Ông Nguyễn Đình Cung cho rằng nếu không sớm có những chính sách hỗ trợ bằng việc giảm thuế, lệ phí, gỡ vướng mắc về thanh khoản, nguy cơ doanh nghiệp bị nước ngoài "mua rẻ" là rất hiện hữu.

Hiện chi phí nguyên vật liệu đầu vào hiện không thể không tăng nên chỉ còn cách hỗ trợ giảm các chi phí khác cho doanh nghiệp. Chính sách tài khoá lúc này phải nới lỏng, mở rộng, giảm thu, tăng chi cho doanh nghiệp và người dân có dư địa để hoạt động.

Với những gói tài khoá có tỷ lệ giải ngân rất thấp như gói hỗ trợ lãi suất 2% thì cần chuyển nguồn lực sang thực hiện giảm thuế, phí cho doanh nghiệp hơn là giữ lại gói này mà không hiệu quả.

Trong khi đó, để hỗ trợ nỗ lực phục hồi của doanh nghiệp, đặc biệt với các doanh nghiệp tư nhân trong nước trong bối cảnh doanh nghiệp đối diện với khó khăn rất lớn về dòng tiền, Ban IV đề xuất Chính phủ xem xét kéo dài tới hết năm 2023 một số chính sách hỗ trợ doanh nghiệp như: Giảm 2% thuế VAT, giãn/hoãn áp dụng biểu giá thuê đất mới, cơ cấu lại thời hạn trả nợ, giữ nguyên nhóm nợ,...

Đồng thời, khẩn trương tháo gỡ khó khăn về thanh khoản bên cạnh các giải pháp rà soát, cải thiện, tháo gỡ khó khăn liên quan đến thuế và thủ tục hành chính.

TS. Vũ Đình Ánh: Đề xuất cho ngân hàng mua lại trái phiếu doanh nghiệp sắp tới hạn là khó khả thi
13:56 | 15/11/2022

TS. Vũ Đình Ánh cho rằng đề xuất cho các ngân hàng thương mại mua lại trái phiếu sắp tới hạn và xử lý như một dạng tín dụng đặc biệt cần cụ thể hơn, nếu chỉ đề xuất chung chung thì không khả thi.
Ban Nghiên cứu phát triển kinh tế tư nhân (Ban IV, thuộc Hội đồng cải cách thủ tục hành chính của Thủ tướng Chính phủ) mới đây đã có báo cáo gửi Chính phủ đề xuất nhiều giải pháp gỡ khó cho doanh nghiệp trong bối cảnh hiện tại.

Trong trường hợp cần thiết, Ban IV đề xuất tính tới các giải pháp đặc biệt trong giai đoạn nhất định nhằm giải nguy cho doanh nghiệp và nền kinh tế, như cho phép các ngân hàng thương mại (NHTM) trong nước tham gia mua lại các trái phiếu sắp tới hạn và xử lý như một dạng tín dụng đặc biệt ngoài tín dụng thông thường.

Vì lượng trái phiếu sắp tới hạn có giá trị vượt rất nhiều lần khả năng mua lại của một số tổng công ty nhà nước như Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC), Công ty trách nhiệm hữu hạn Mua bán nợ Việt Nam (DATC), Công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên Quản lý tài sản của các tổ chức tín dụng Việt Nam (VAMC).

Liên quan tới đề xuất này, TS. Vũ Đình Ánh, nguyên Viện trưởng Viện quản lý giá cả (Bộ Tài chính) cho rằng đề xuất cần cụ thể hơn, nếu chỉ đề xuất chung chung như vậy thì không khả thi vì ngân hàng không phải ngân sách. Ngân hàng hoạt động trên thị trường và phải theo tín hiệu của thị trường, không thể ép họ mua được.


TS. Vũ Đình Ánh, nguyên Viện trưởng Viện quản lý giá cả, Bộ Tài chính. (Ảnh: Báo Công thương).

Trước hết, theo ông quyền mua lại trái phiếu hay không là thuộc về ngân hàng, họ sẽ mua các loại trái phiếu phù hợp với khẩu vị rủi ro của họ. Vấn đề tiếp theo là nguồn tiền để ngân hàng mua lại trái phiếu.

"Hiện nay, các ngân hàng đang rất khó khăn trong vấn đề huy động và hạn mức tín dụng cũng đã hết. Ngân hàng sẽ lấy nguồn tiền nào để trang trải cho hàng trăm nghìn trái phiếu đó?", chuyên gia đặt vấn đề.

Liên quan đến các loại trái phiếu, hiện nay có các loại trái phiếu chưa đến hạn và đến hạn, vậy việc xử lý trái phiếu có tách riêng các loại đến hạn và các loại còn dài hạn hay không.

Theo TS. Vũ Đình Ánh, vấn đề quan trọng nhất của thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) hiện nay là không phát triển được thị trường thứ cấp, mua đi bán lại các loại trái phiếu. Hơn nữa, trái phiếu hiện có mức độ rủi ro quá cao do thị trường trái phiếu đang không thực sự hoạt động đúng theo tính chất của nó.

Đưa ra giải pháp trước mắt, chuyên gia cho rằng cần có biện pháp áp dụng đối với các nhà phát hành TPDN. Còn phía các NHTM chỉ là các kênh phân phối, trong khi đó việc bảo lãnh phát hành và bảo lãnh thanh toán TPDN còn chưa cụ thể, minh bạch. Do vậy, cần xử lý từ nhà phát hành TPDN chứ không nên từ hệ thống phân phối.

"Trong trung và dài hạn, cần thiết lập lại thị trường TPDN, đặc biệt là các quy định liên quan đến việc nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường," ông Ánh cho biết thêm.

Áp lực đáo hạn trái phiếu tăng mạnh trong năm 2023-2024
Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tính đến thời điểm 21/10, đã có 142.458 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trước hạn, chiếm khoảng 11,8% dư nợ trái phiếu doanh nghiệp cuối 2021. Điều này đã làm giảm dư nợ đáo hạn năm 2023 và 2024 ước tính lần lượt còn lại ở mức 350.000 và 370.000 tỷ đồng.

Tổng giá trị đáo hạn năm 2023 ước tính ở mức 350.000 tỷ, tương đương gần bằng 1/4 dư nợ tăng thêm của hệ thống ngân hàng năm 2022 (giả định tăng trưởng tính dụng năm 2022 là 14%).

Báo cáo về thị trường trái phiếu gần đây của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho biết việc các doanh nghiệp đẩy mạnh phát hành trái phiếu giai đoạn 2019-2021 làm gia tăng áp lực đáo hạn vào năm 2022-2026.

Bên cạnh đó, thị trường TPDN bị ảnh hưởng nặng sau sự kiện Tân Hoàng Minh và Vạn Thịnh Phát. Tuy nhiên, nguyên nhân chính đến từ việc phát hành bùng nổ thời gian qua nhưng quá trình phát hành, tài sản đảm bảo, phương thức phân phối tồn tại nhiều vấn đề, sai phạm.

Tâm lý nhà đầu tư hiện rất thận trọng với trái phiếu doanh nghiệp phát hành mới trong khi lượng trái phiếu đáo hạn giai đoạn từ cuối năm 2022 đến 2024 là rất lớn.

Rủi ro đặc biệt đối với ngành bất động sản khi phần lớn dư nợ trái phiếu được phát hành bởi các doanh nghiệp bất động sản trong khi thị trường bất động sản hiện đang gặp nhiều khó khăn giữa bối cảnh lãi suất tăng cao, rủi ro suy giảm kinh tế hay tình hình bắt bớ thời gian qua.

Rủi ro cao hơn, theo KBSV đánh giá, sẽ gia tăng trong năm 2023 đối với các doanh nghiệp không cơ cấu lại được nợ khi dòng tiền hiện tại chủ yếu đã được sử dụng để thanh toán các khoản nợ ngắn hạn. Nhiều doanh nghiệp bất động sản hiện đã phải bắt đầu hạ giá bán hay bán lại chính các dự án của mình để đáp ứng như cầu thanh toán nợ.

Các nhà hoạch định chính sách cũng đang lên phương án hỗ trợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhưng chưa có giải pháp cụ thể nào được đưa ra và Việt Nam cũng chưa có kinh nghiệm xử lí rủi ro trên.

Chứng khoán Việt Nam thường biến động ra sao trong các kỳ World Cup, Euro
20-11-2022 - 08:17 AM | Thị trường chứng khoán


Trong quá khứ, các VCK World Cup và Euro thường diễn ra vào tháng 6-7, khoảng thời gian nhạy cảm sau giai đoạn “Sell in May” và trước mùa báo cáo tài chính quý 2 hàng năm. Tuy nhiên, bối cảnh năm nay đã khác hoàn toàn.

Những ngày này, cả thế giới đang hướng sự chú ý về ngày hội bóng đá lớn nhất hành tinh – Vòng chung kết FiFa World Cup 2022 được tổ chức tại Qatar. Đây là kỳ World Cup đặc biệt nhất từ trước đến nay khi diễn ra vào mùa đông (từ ngày 20/11-18/12) thay vì những mùa hè rực lửa trong quá khứ.

Là giải đấu của môn thể thao vua, ngày hội bóng đá lớn luôn thu hút sự quan tâm của đông đảo người hâm mộ trong đó có không ít nhà đầu tư chứng khoán. Tuy nhiên, một điều khá thú vị là chứng khoán Việt Nam thường có diễn biến không mấy khả quan trong khoảng thời gian diễn ra các VCK World Cup hay Euro.



Từ khi đi vào hoạt động tháng 7/2000, TTCK Việt Nam đã trải qua tổng cộng 10 VCK World Cup và Euro với xác suất giảm điểm lên đến 70%. Trong đó, VN-Index đã giảm 4/5 mùa World Cup đã gần nhất và chỉ tăng duy nhất trong thời gian diễn ra World Cup 2014 tại Brazil.

Không chỉ thua nhiều mà còn hay thua đậm, VN-Index thậm chí còn mất hơn 11% trong kỳ World Cup gần nhất tại Nga năm 2018. Trước đó, chỉ số cũng đã giảm hơn 7% trong một tháng “ăn bóng đá, ngủ bóng đá” với mùa World Cup 2006 tại Đức.

“Hệ số đối đầu” khả quan hơn đôi chút nhưng chứng khoán Việt Nam vẫn đang thua 3/5 mùa Euro gần nhất . Dù vậy, mức độ giảm điểm trong khoảng thời gian diễn ra giải đấu lớn nhất Châu Âu cấp độ đội tuyển lại có phần nhẹ nhàng hơn.

Lần giảm mạnh nhất của VN-Index trong các kỳ Euro là vào năm 2021 khi VCK được tổ chức tại 11 quốc gia Châu Âu. Đây cũng là kỳ Euro đặc biệt nhất trong lịch sử khi diễn ra vào năm lẻ chứ không phải năm chẵn như thường lệ do ảnh hưởng của đại dịch Covid. Ngược lại, Euro 2016 tại Pháp là ngày hội bóng đá mang lại niềm vui lớn nhất cho “chứng sỹ” tại Việt Nam khi VN-Index tăng gần 4,6%.


Cơ hội “đổi vận”

Trong quá khứ, các VCK World Cup và Euro thường diễn ra vào tháng 6-7, khoảng thời gian nhạy cảm sau giai đoạn “Sell in May” và trước mùa báo cáo tài chính quý 2 hàng năm. Vì thế, TTCK có những biến động mạnh cũng là điều dễ hiểu.

Bối cảnh năm nay lại khác, World Cup 2022 diễn ra đúng vào giai đoạn khoảng trống thông tin của chứng khoán Việt Nam sau khi mùa báo cáo tài chính quý 3 đã khép lại và kỳ họp Quốc hội cũng đã bế mạc. Điều này liệu có phải bước ngoặt giúp chứng khoán Việt Nam “đổi vận” trong các mùa bóng hay không vẫn cần thêm thời gian để trả lời.

Thống kê chỉ mang tính chất tham khảo và thực tế không có mối liên hệ nào rõ ràng giữa chứng khoán Việt Nam và những ngày hội bóng đá lớn. Tuy nhiên, khá trùng hợp là World Cup 2022 lại diễn ra đúng vào giai đoạn tương đối dễ thở của TTCK Việt Nam. Trong 22 năm qua, VN-Index có 12 lần tăng điểm trong tháng cuối cùng của năm với nhiều lần tăng mạnh trên 10%. 2 năm gần nhất, chỉ số quan trọng này đều tăng trong tháng 12.




Thêm nữa, chứng khoán Việt Nam cũng đang đón nhận những tín hiệu lạc quan sau chuỗi ngày dò đáy mệt mỏi. Từ vùng đáy 2 năm quanh 900 điểm, VN-Index đã đảo chiều tăng 3 phiên liên tiếp cùng thanh khoản được cải thiện đáng kể. Khối ngoại cũng trở lại mạnh mẽ khi liên tục mua ròng từ đầu tháng 11 với giá trị lên đến 8.400 tỷ đồng chỉ tính riêng trên HoSE.

Tâm lý nhà đầu tư dần ổn định sau những biến cố liên quan đến hoạt động thanh lọc thị trái phiếu và cổ phiếu đang góp phần đẩy giao dịch sôi động hơn. Thêm nữa, định giá hấp dẫn với P/E của VN-Index thấp lịch sử (tương đương vùng đáy Covid và giai đoạn khủng hoảng 2011-2012) cũng kích thích dòng tiền dài hạn trở lại thị trường chứng khoán.

Hà Linh
Nhịp Sống Thị Trường

P/E rơi về mức thấp nhất 10 năm: Định giá chứng khoán đã rẻ, nhưng chưa thực sự hấp dẫn?
20-11-2022 - 05:16 AM | Thị trường chứng khoán


Wigroup đưa ra kết luận mức định giá cuối năm 2022 của thị trường chưa thực sự quá hấp dẫn.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua một năm đầy khó khăn với hàng loạt biến động mạnh. Tính đến thời điểm hiện tại, VN-Index đã mất hơn 36% so với thời điểm đầu năm và là một trong những thị trường giảm mạnh nhất thế giới.

Những cú giảm sâu cũng đồng thời đưa P/E thị trường về vùng thấp cách đây khoảng 10 năm. Tuy nhiên, thị trường hiện tại đang giao dịch trong bối cảnh mà lãi suất không còn thấp như trước và có thể gia tăng thêm trong thời gian tới. Vậy mức định giá của thị trường có đang thực sự hấp dẫn?

Định giá chứng khoán rẻ, nhưng chưa thực sự hấp dẫn

Trong báo cáo mới đây, WiGroup chia chỉ số thị trường chứng khoán các quốc gia khu vực làm 4 nhóm, dựa trên chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng EPS kép giai đoạn năm 2020 – 2022 và chỉ tiêu PE forward 2022 (1) Nhóm định giá thấp & tăng trưởng thấp, (2) Nhóm định giá thấp & tăng trưởng cao, (3) Nhóm định giá cao & tăng trưởng cao, (4) Nhóm định giá cao & tăng trưởng thấp.



Trong đó, chỉ số VN-Index của Việt Nam được xếp vào nhóm (2) là định giá thấp và tăng trưởng cao, cùng với 2 thị trường khác là Đài Loan (Trung Quốc) và Hàn Quốc. Không chỉ vượt trội về tốc độ tăng trưởng và mức định giá hấp dẫn, mức ROE thể hiện cho khả năng sinh lời của thị trường Việt Nam cũng nằm trong top cao nhất trong khu vực với giá trị khoảng hơn 15%.

Tính đến ngày 4/11, VN-Index đang giao dịch ở mức PE 10,91 lần, tiệm cận mức thấp nhất trong 10 năm (10,34 lần) vào ngày 5/11/2012. Mức định giá này cũng gần về mức định giá mà VN-Index đã từng ghi nhận trong làn sóng Covid thứ nhất vào ngày 31/3/2020.

Như vậy, so với mức định giá trung bình 10 năm khoảng 16 lần và mức trung vị 10 năm 16,23 lần, mức định giá theo P/E hiện tại của VN-Index thấp hơn đáng kể.





Tuy nhiên, để đánh giá khách quan nhất về mức định giá của VN-Index, đội ngũ phân tích Wigroup sử dụng kết hợp 2 phương pháp là so sánh với dữ liệu lịch sử và so sánh với lãi suất tiết kiệm bình quân, do đây là kênh đầu tư “cơ sở” của hầu hết người dân Việt Nam.

Wigroup tính toán ra mức chênh lệch trung bình của hiệu suất E/P (nghịch đảo của PE) VN- Index và lãi suất huy động bình quân kỳ hạn 12 tháng của nhóm SOBs trong 10 năm gần nhất là -0,37%, có nghĩa là mức lãi suất “danh nghĩa” của thị trường thường thấp hơn 0,37 điểm % so với lãi suất tiết kiệm.




Tại ngày 4/11, E/P của VN-Index đạt 9,2% và mức chênh lệch giữa E/P và lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng là 1,8% điểm %. Đây là mức chênh lệch được nhóm phân tích đưa phân vào “vùng định giá rẻ”.

Tuy nhiên đến cuối năm 2022, dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận quý 4 của thị trường sẽ giảm tốc 9,8% so với cùng kỳ, E/P của thị trường sẽ được chiết khấu về gần 9,0%.

Đồng thời, đưa ra giả định lãi suất huy động sẽ tăng thêm 0,5%, mức chêch lệch E/P và lãi suất huy động cuối 2022 chỉ còn 1%. Đây là mức chênh lệch nằm giữa “vùng định giá rẻ” và “vùng hợp lý”.

Do đó, Wigroup đưa ra kết luận mức định giá cuối năm 2022 của thị trường chưa thực sự quá hấp dẫn.

Tăng trưởng lợi nhuận thị trường dự kiến giảm tốc trong quý 4

Theo ước tính của nhóm chuyên gia, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của các doanh nghiệp trên HSX trong quý 4 đạt 81.992 tỷ trên HSX, giảm 9,8% so với cùng kỳ.

Đối với nhóm phi tài chính , môi trường sản xuất kinh doanh của nhóm phi tài chính chưa có nhiều thay đổi so với quý trước đó và thậm chí có phần khó khăn hơn. Do vậy, xu hướng giảm nhẹ của lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính nhóm phi tài chính trên HSX vẫn sẽ tiếp tục.

Wigroup ước tính lợi nhuận trước thuế nhóm phi tài chính trong quý 4 đạt khoảng 49.051 tỷ, giảm mạnh 23,2% so với cùng kỳ do hoạt động kinh doanh chính tiếp tục khó khăn và lợi nhuận từ hoạt động tài chính sụt giảm.




Ngược lại, báo cáo phân tích chỉ ra rằng lợi nhuận nhóm tài chính sẽ là điểm sáng cho thị trường với dự báo quý 4 đạt 42.561 tỷ, tăng 7,5% so với cùng kỳ và động lực chính đến từ các cổ phiếu Ngân hàng.

Cụ thể, nhóm Ngân hàng sẽ đạt khoảng 41,11 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ trong quý 4, giảm 12,4% so với quý trước do NIM bắt đầu phản ánh áp lực tăng lãi suất huy động và chi phí trích lập dự phòng tăng. Mặc dù vậy, con số này vẫn đạt mức tăng trưởng 17,5% so với cùng kỳ nhờ mức nền thấp.

Hạ Anh
Nhịp Sống Thị Trường

VN-Index hồi phục, nhóm cổ phiếu nào có hiệu suất tốt nhất kể từ đáy?
20-11-2022 - 00:01 AM | Thị trường chứng khoán


Ông Ngô Quốc Hưng cho rằng có khả năng VN-Index sẽ tăng thêm ít nhất 10% để tới vùng điểm 1.050 – 1.075 điểm.

Thị trường chứng khoán ghi nhận một tuần hồi phục khá tích cực cả về thanh khoản lẫn điểm số. VN-Index có nhịp rung lắc mạnh trong 2 phiên đầu tuần do áp lực bán giải chấp mạnh tại nhiều cổ phiếu, đặc biệt là nhóm bất động sản.

Tuy nhiên, sang đến phiên thứ 4 thị trường đã đảo chiều ngoạn mục và đà tăng cũng tiếp tục duy trì trong hai phiên cuối tuần. Có thể thấy, tâm lý lo ngại của nhà đầu tư phần nào được xoa dịu, dòng tiền bắt đáy đã được kích hoạt sau khi xuất hiện những tín hiệu hỗ trợ thị trường từ phía Chính phủ.

Kết tuần, VN-Index tăng 14.8 điểm so với tuần trước, tương đương mức tăng 1,55% và lên mức 969 điểm. Trong bối cảnh thị trường có sự bứt phá, dòng tiền bắt đáy gia nhập giúp thanh khoản cải thiện đáng kể, tăng khoảng 20 - 25% về khối lượng giao dịch và khoảng 10% về giá trị giao dịch so với bình quân những tuần liền trước lên mức 13.500 tỷ đồng/phiên.


Nguồn: Tradingeconomics

Đưa ra nhận định thị trường tuần qua, ông Ngô Quốc Hưng – Chuyên gia cao cấp Chứng khoán MBS cho rằng thị trường chứng khoán phản ứng khá nhạy với nhiều thông tin tích cực.

Trong đó, việc Chính phủ nghiên cứu việc nới room tín dụng hợp lý, đảm bảo an toàn hệ thống, ổn định vĩ mô, thúc đẩy tăng trưởng đã giúp tâm lý thị trường phần nào ổn định. VN-Index đã phục hồi gần 100 điểm so với mức đáy từng “nhúng” xuống trong phiên 16/11.

Bên cạnh thanh khoản tăng khá tích cực, hoạt động mua ròng khối ngoại cũng là điểm sáng cho thị trường. Tính riêng tuần qua, nhà đầu tư nước ngoài đã giải ngân mạnh mẽ với giá trị mua ròng đạt 5.268 tỷ đồng.

Mặc dù tuần vừa qua thị trường đã tăng khá tích cực, song ông Hưng cho rằng nhịp hồi phục của chứng khoán Việt Nam vẫn "chậm chân" so với chứng khoán thế giới khi chỉ tăng 1,6% trong tuần.



Quan sát chỉ số P/MA50, VN-Index vẫn âm 10%, trong khi hầu hết các thị trường chứng khoán khác trên thế giới đã vượt qua vùng này. Còn nếu nhìn vào P/MA200, VN-Index cũng âm nặng nhất, một số chỉ số chứng khoán khác như Dow Jones, Japanese, Indonesia đã phục hồi trở lại.

Do đó, ông Ngô Quốc Hưng cho rằng có khả năng VN-Index sẽ tăng thêm ít nhất 10%, tương khoảng 100 điểm từ vùng giá hiện tại. Cụ thể, chỉ số sẽ hướng tới vùng điểm 1.050 – 1.075 điểm để đồng pha phục hồi với các thị trường khác trên thế giới.

Bàn về những nhóm cổ phiếu "hút tiền" trong thời điểm này, chuyên gia MBS đánh giá dòng tiền tập trung mạnh vào những nhóm cổ phiếu bị “vạ lây” trong đợt giải chấp chéo vừa qua. Những cổ phiếu hấp dẫn dòng tiền bắt đáy thường có tính cơ bản khá tốt và quan trọng định giá rẻ.


Thống kê hiệu suất phục hồi từ đáy, nhóm cổ phiếu Ngân hàng, Thực phẩm, Viettel, Dịch vụ có hiệu suất phục hồi tốt nhất. Nếu tính trong thời gian gần nhất, từ đáy tháng 6 đến đỉnh tháng 8, nhóm chứng khoán, BĐS KCN, ngân hàng là cổ phiếu phục hồi mạnh nhất.

Đưa ra lời khuyên cho những nhà đầu tư đang lỗ đậm 50-60% trong thời điểm này, chuyên gia MBS cho rằng cổ phiếu cần tăng thêm 150% mới có thể thu hồi lại vốn. Tuy trong bối cảnh thị trường hiện tại gần như không có "cửa" cho mức tăng mạnh như vậy, song cũng không phải không có cách cho nhà đầu tư "về bờ".

Theo quan điểm của ông Hưng, danh mục thua lỗ bao nhiêu không phải là vấn đề, quan trọng là bạn đang nắm giữ cổ phiếu nào và có đủ kiên nhẫn để "sống thật lâu" trên thị trường hay không.

Nếu đang nắm giữ những cổ phiếu của doanh nghiệp có nền tảng tốt, tăng trưởng đều đặn thì nếu nắm giữ dài hạn sẽ lấy lại được vốn, thậm chí lãi lớn. Nhìn về quá khứ, những cổ đông nắm giữ VNM, ACB hay FPT đến thời điểm hiện tại vẫn lãi, dù "đu đỉnh" ở vùng giá cao trong những cuộc khủng hoảng như 2007 - 2008. Vì thị trường có thể gặp khó khăn trong ngắn hạn, nhưng dài hạn vẫn sẽ tiếp tục đi lên.

Hạ Anh
Nhịp sống thị trường

Kinh tế trưởng MBS: Nếu vẫn giữ tâm lý bi quan, nhà đầu tư sẽ bỏ lỡ cơ hội lấy lại những gì đã mất
27-11-2022 - 00:01 AM | Thị trường chứng khoán


Chuyên gia MBS cho rằng nhà đầu tư nên có tầm nhìn dài hạn, tập trung vào doanh nghiệp cốt lõi có kết quả kinh doanh vững chắc và có định giá rẻ, đặc biệt là những doanh nghiệp chia cổ tức bằng tiền mặt.

Thị trường chứng khoán trải qua 1 tuần giao dịch giằng co khi biến động trong biên độ lớn vào 3 phiên đầu tuần. Lực cầu chỉ xuất hiện trở lại vào 2 phiên cuối tuần với thanh khoản thấp phần nào cải thiện về mặt chỉ số nhưng vẫn cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang dần ổn định trở lại.

Tính chung cả tuần, VN-Index tăng tổng cộng 2,13 điểm (0,22%) lên 971,46 điểm, HNX-Index cũng tăng 5,9 điểm (3,09%) lên 196,77 điểm. Sau tuần dòng tiền bắt đáy gia nhập giúp thanh khoản có sự bứt phá, giá trị giao dịch tuần này đã có dấu hiệu hạ thiệt, bình quân đạt khoảng 11.500 tỷ đồng/phiên.

Dòng tiền khối ngoại tiếp tục đẩy mạnh mua ròng trên thị trường nhưng giảm so với các tuần trước đó, giá trị mua ròng đạt 1.806 tỷ đồng.


Nguồn: Tradingeconomics

Nhận định về xu hướng thị trường, ông Đặng Duy Việt – Chuyên gia Nghiên cứu Chứng khoán MBS đánh giá những nhịp phục hồi mạnh trong phiên cuối tuần đã giúp VN-Index vượt vùng MA10 để tiệm cận sát MA20 ngày.

Đây cũng là một tín hiệu tích cực cho thấy thị trường đã vượt qua xu hướng giảm từ đầu tháng 10 đến nay. Dự báo trong tuần tới, đà phục hồi sẽ được tiếp diễn và dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ hơn giúp VN-Index tiến sát 1.000 điểm trong những phiên đầu tuần. Tuy vậy, vẫn sẽ có nhịp rung lắc nhẹ để tạo đà cho đợt hồi phục mạnh hơn về vùng 1.020 – 1.060 điểm.

Còn ông Hoàng Công Tuấn - Kinh tế trưởng Chứng khoán MBS cho rằng, sau thời gian hoảng loạn tâm lý, thị trường đã có sự phân hoá và chọn lọc hơn. Những cổ phiếu bị "bán oan" có kết quả kinh doanh tốt, định giá rẻ đã thu hút dòng tiền mạnh mẽ để bật tăng trở lại.

Tại thời điểm này, ông Tuấn nhận thấy có khá nhiều thông tin tín hiệu tích cho thị trường. Trong biên bản họp mới nhất của Fed, có nhiều ý kiến khẳng định khả năng giảm cường độ tăng lãi suất gần như là điều chắc chắn. Trong bối cảnh lãi suất có thể đạt đỉnh vào đầu năm sau như dự kiến, áp lực tỷ giá cũng dần vơi bớt khi đồng USD giảm nhiệt thì chúng ta đã được 90% chặng đường điều chỉnh. Những yếu tố khó khăn của thị trường đã được phản ánh.

Dù không thể phủ nhận những thông tin xấu như những khó khăn sắp tới của nền kinh tế như áp lực lãi suất, tỷ giá, KQKD kém khả quan của doanh nghiệp vẫn đang hiện hữu. Tuy nhiên, khi những yếu tố trên hoàn toàn biến mất thì định giá của thị trường cũng ở mức rất khác.

Nhìn lại quá khứ, năm 2011 là giai đoạn rất căng thẳng của nền kinh tế và TTCK Việt Nam. Trong cuộc khủng hoảng nợ xấu, áp lực lạm phát, lãi suất và tỷ giá khi đó căng thẳng hơn hơn thời điểm hiện tại rất nhiều. Dù vậy, đó lại là thời điểm rất tốt để đầu tư chứng khoán.


Hiện tại, có thời điểm định giá P/E thị trường rơi xuống 9,5 lần - mức tương đương năm 2011. Điều này cho thấy TTCK đã phản ánh mạnh như giai đoạn nền kinh tế rơi vào cùng cực, dù bối cảnh vĩ mô của Việt Nam hiện vẫn có nhiều điểm sáng.

Do đó, chuyên gia MBS cho rằng nhà đầu tư nên có tầm nhìn dài hạn, tập trung vào doanh nghiệp cốt lõi có kết quả kinh doanh vững chắc và có định giá rẻ, đặc biệt là những doanh nghiệp chia cổ tức bằng tiền mặt.

"Nếu nhà đầu tư vẫn giữ tâm lý bi quan thì nhiều khả năng sẽ mất đi cơ hội lấy lại những gì đã mất", ông Tuấn cho biết.

Mặt khác, thị trường hồi phục nhưng có rất nhiều nhà đầu tư lo ngại "bull trap" nên không dám giải ngân. Bởi nhiều người theo trường phái kỹ thuật đã phải cắt lỗ khi thị trường liên tục dò đáy. Để vượt qua tâm lý e dè đó, nhà đầu tư có thể mua lại với tỷ trọng nhỏ để “tham chiến” nhằm giải toả tâm lý. Khi thấy xu hướng cổ phiếu tích cực thì mới giải ngân số lượng lớn hơn.

Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, chuyên gia cho rằng cần chấp nhận mua giá cao để bán giá cao hơn để không bỏ lỡ những nhịp hồi phục ngắn hạn của thị trường.

Còn đối với nhà đầu tư theo trường phái cơ bản, dài hơi thì vẫn cần quan sát nhiều yếu tố hơn, quan trọng nhất là phải gom mua giá rẻ để có thể nắm giữ dài lâu.

Đồng quan điểm, ông Đinh Quang Hinh - Trưởng Bộ phận Kinh tế vĩ mô & Chiến lược thị trường VNDIRECT cũng khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn có thể gia tăng vị thế trading ngắn hạn trong tuần giao dịch tới với việc thị trường xác lập đáy ngắn hạ.

Tuy vậy, nên kiểm soát rủi ro danh mục thông qua việc duy trì tỷ lệ tiền mặt nhất định cũng như hạn chế sử dụng đòn bẩy ở thời điểm hiện tại phòng trường hợp thị trường đột ngột đảo chiều.

Ngoài ra, chuyên gia VNDIRECT cho rằng việc lựa chọn cổ phiếu trading cũng cần xem xét kỹ, ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, ít chịu tác động bởi tỷ giá, lãi suất, rủi ro bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp, cổ phiếu có thanh khoản cao, được dòng tiền của khối ngoại và tổ chức hỗ trợ.

Hạ Anh
Nhịp sống thị trường

Thủ tướng Phạm Minh Chính: Ưu tiên giải ngân đầu tư công để phát triển TP.HCM
28-11-2022 - 14:58 PM | Kinh tế vĩ mô - Đầu tư


Thủ tướng Phạm Minh Chính.Ảnh: VGP/Nhật Bắc
Thủ tướng Phạm Minh Chính yêu cầu TP.HCM cần tập trung giải ngân vốn đầu tư công, lưu ý giải ngân vốn của 3 chương trình mục tiêu, phục hồi kinh tế và kế hoạch đầu tư công trung hạn. Bởi, tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công của TP.HCM mới chỉ đạt 34%, thấp nhất cả nước.

Thủ tướng Phạm Minh Chính vừa có cuộc làm việc với lãnh đạo TP.HCM về nhiệm vụ phát triển kinh tế - xã hội, giải ngân vốn đầu tư công và tiến độ triển khai các công trình, dự án trọng điểm.

Thông tin tại buổi làm việc, Chủ tịch UBND TP.HCM Phan Văn Mãi cho biết, đến hết ngày 25/11/2022, tổng số vốn đã giải ngân là hơn 12.665 tỷ đồng, đạt tỷ lệ 34%. Các đơn vị chủ đầu tư đăng ký giải ngân vốn đến hết niên độ kế hoạch đầu tư công năm 2022 đạt tỷ lệ 76,7% tổng số vốn giao.

Đề cập việc giải ngân thấp, Thứ trưởng Bộ KH&ĐT Trần Duy Đông cho rằng, vốn đầu tư công giao cho TP.HCM chiếm tỷ lệ rất lớn so với cả nước, giải ngân nhanh mới kéo theo tốc độ giải ngân cả nước. Nhưng, hiện nay tỷ lệ giải ngân 34% của TP.HCM thấp hơn mức trung bình cả nước là 43%. .

Chia sẻ khó khăn với TP.HCM, Thủ tướng cho rằng, với một thành phố lớn, dân số hơn 10 triệu người, có vị trí đặc biệt, thì khó có thể giải quyết hết các khó khăn. Bởi thành phố phải phát triển ngang tầm vị trí, lo công ăn việc làm cho hơn 10 triệu người, thúc đẩy sản xuất kinh doanh, tạo sinh kế cho người dân với yêu cầu ngày càng cao về đời sống tinh thần và vật chất, phải bảo đảm nhiệm vụ bảo vệ an ninh, quốc phòng, ổn định trật tự an toàn xã hội.

"TP.HCM phải góp phần tạo động lực, truyền cảm hứng cho các bộ, ngành, địa phương trong quá trình phát triển", Thủ tướng nói và nhấn mạnh Thủ tướng Chính phủ luôn đồng hành cùng thành phố để tháo gỡ khó khăn, vướng mắc.

Theo Thủ tướng, có nhiều việc phải xử lý, giải quyết để hỗ trợ, tạo điều kiện cho TPHCM phát triển nhưng cần chọn một số việc xử lý trước. Đó là giải ngân vốn đầu tư công, một trong những điểm yếu của hệ thống trong nhiều năm và năm nay, việc giải ngân càng cần thiết, có ý nghĩa quan trọng.

Vì vậy, Chính phủ sẽ tiếp tục đồng hành với TPHCM để tháo gỡ khó khăn trong giải ngân vốn đầu tư công, cùng Thành phố đưa nguồn lực này vào phục vụ sự phát triển kinh tế - xã hội của Thành phố cũng như cả nước.

"Đã nói thì phải làm, làm thì phải có hiệu quả, hiệu quả là phải mang lại sự phát triển cho Thành phố, cho người dân, cho doanh nghiệp", Thủ tướng nhấn mạnh và lưu ý tập trung giải ngân vốn đầu tư công đối với 3 chương trình mục tiêu, chương trình phục hồi kinh tế, kế hoạch đầu tư công trung hạn.


Xử lý vướng mắc cho 5 dự án trọng điểm

Liên quan đến 5 dự án trọng điểm của TP.HCM, Thủ tướng chỉ đạo các Bộ Tài chính, Xây dựng, TN&MT phối hợp xử lý các vấn đề còn lại của tuyến Metro số 1, 2. Bộ Tài chính cùng Bộ KH&ĐT, Tư pháp, Văn phòng Chính phủ giải quyết các vấn đề về thủ tục vay vốn.

Đối với dự án đường Vành đai 3, Thủ tướng yêu cầu các bộ, ngành liên quan cần bố trí đủ vốn cho TP.HCM triển khai theo Nghị quyết của Chính phủ. Đồng thời, Thủ tướng đồng ý thành lập tổ công tác xử lý các vấn đề của dự án Nhà ga T3 sân bay Tân Sơn Nhất, bảo đảm đúng tiến độ.

Về dự án cao tốc Bến Lức - Long Thành, Thủ tướng yêu cầu sớm hoàn thành để kết nối với đường Vành đai 3 thành tuyến hoàn chỉnh, dứt khoát phải hoàn thành, thông xe vào năm 2025.

Còn đối với dự án cao tốc TPHCM - Mộc Bài, Thủ tướng giao Bộ KH&ĐT, các bộ, ngành sớm thẩm định Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi, trình Thủ tướng Chính phủ xem xét, quyết định trong tháng 12/2022.

Ngoài ra, các bộ, ngành, cơ quan của Chính phủ sẽ phối hợp với TP.HCM trong việc sửa đổi Nghị quyết 54 về các cơ chế đặc thù cho TP.HCM. Bộ KH&ĐT tập trung cao cho công việc này, tiếp thu toàn bộ ý kiến của TP.HCM, đặc biệt là các chính sách thí điểm. Rà soát lại xem có nội dung gì có thể đưa vào nghị quyết để trình cấp có thẩm quyền quyết quyết định.

Theo Vũ Phạm
Nhà đầu tư