thị trường sẽ có rào cản lớn

thị trường sẽ có rào cản lớn

Trong bối cảnh nền kinh tế thực của VN và thế giới đều có nhiều dấu hiệu tích cực, đó sẽ là nền tảng tốt cho sự phát triển của thị trường chứng khoán VN. Nhưng trên con đường gập gềnh đó, có một thử thách không nhỏ đang chờ ở phía truớc.

Bami dự báo, tình hình thị trường tiền tệ cuối năm sẽ có diễn biến theo chiều bất lợi bất chấp cả sự can thiệp có chủ định của cơ quan quản lý nhà nước. Mọi chuyện xuất phát từ chính sách hỗ trợ lãi suất cho vay trong thời gian vừa qua.
Trong gói các biện pháp kích thích kinh tế của chính phủ, biện pháp hỗ trợ lãi xuất vay cho các doanh nghiệp được đưa ra với các khoản vay dùng cho sản xuất, ban đầu là ngắn hạn, sau đó được nới rộng cho cả các khoản vay lên tới 18 đến 24 tháng. Mọi điều có vẻ thuận lợi, nhưng đằng sau nó là mối nguy tiềm tàng mà có thể, chúng ta lặp lại bài học tiền tệ năm 2008.

Việc chính phủ nới rộng diện hỗ trợ lãi suất cho các khoản vay lên tới 1 hay 2 năm trong đó, lãi suất thực chỉ còn khoảng 6,5% mỗi năm rõ ràng là đã kích thích mạnh mẽ cả các ngân hàng và các doanh nghiệp vay tiền. Đương nhiên, trong các tình huống đưa ra, các doanh nghiệp sẽ cố gắng có được các khoản vay giá rẻ này với thời hạn dài nhất. Chúng tôi cho rằng, các khoản vay thuộc diện này phần lớn nằm trong các kỳ hạn 1 đến 2 năm. Hiện tại thì chúng ta chưa có được thống kê nào từ phía ngân hàng nhà nước, nhưng nếu toàn bộ số tiền 20 ngàn tỷ hỗ trợ lãi suất gói hai được sử dụng hết thì số dư tiền vay cho các khoản kỳ hạn 2 năm sẽ vào khoảng 250 ngàn tỷ đồng. (Nếu tính cho kỳ hạn 1 năm thì số dư vay sẽ là 500 ngàn tỷ).
Chúng ta đều biết, chính phủ chỉ hỗ trợ lãi suất, còn việc huy động và cho vay như thế nào là việc của các ngân hàng thương mại. Trong bối cảnh hiện nay, với kỳ vọng lãi suất tăng lên trong ngắn hạn thì phần lớn người dân sẽ gửi tiền với các kỳ hạn ngắn để hy vọng vào việc lãi xuất sẽ tăng trong tương lai (thực tế đang diễn ra). Vậy là đã suất hiện sự lệch pha của luồng vốn tín dụng : Huy động kỳ hạn ngắn, cho vay kỳ hạn dài.

Xét trên con số tuyệt đối, 250 ngàn tỷ, (hay 500 ngàn tỷ) là một con số rất đáng kể trong tổng dư nợ cho vay của các ngân hàng. Bami cho rằng, không ít ngân hàng lại đang vướng bài học cũ -- huy động ngắn hạn để cho vay dài hạn --

Để giải quyết vấn đề, các ngân hàng sẽ phải dùng các khoản tiền huy động ngắn hạn mới để trả các khoản tiền gửi đến hạn trước đây đã dùng để cho vay dài hạn. Trong tình cảnh tiền gửi đang có xu thế chậm lại, nhiều ngân hàng đã phải tăng lãi suất huy động ngắn hạn để cân đối nguồn, và một cuộc đua lãi suất lại hình thành (thực tế đang diễn ra) Điều đó giải thích tại sao, các ngân hàng sẵn sàng huy động tới gần 10% trong khi lãi suất cho vay trần chỉ là 10,5% một năm. Tất nhiên, việc huy động ngắn hạn để cho vay dài hạn chịu sự giám sát của NHNN nhưng các NHTM không thiếu chiêu bài để lách qua,...và NHNN thì luôn rơi vào tình cảnh "cái sự đã rồi". Và việc khởi động một cuộc đua lãi suất mới lần này lại có vẻ như rất "thị trường" khác hẳn với việc phát hành tín phiếu bắt buộc trước đây, và nó dường như sẽ nằm ngoài tầm với của cơ quan thực thi chính sách tiền tệ.

Bami vẫn cho rằng, rào cản lớn nhất cho thị trường chứng khoán của chúng ta từ nay tới cuối năm là việc lãi suất thị trường sẽ tăng lên. Tác động của nó tới thị trường chứng khoán như thế nào thì hẳn chúng ta chưa quên bài học năm 2008. Điều khó là CP cũng khó có thể can thiệp vào thị trường tiền tệ để giảm lãi suất trong bối cảnh mà lạm phát đang cận kề.

Chúng bà con một tuần mới nhiều may mắn