Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Quý II và Quý III/2023 dự báo rất khó khăn

1. Danh sách các doanh nghiệp chậm nghĩa vụ thanh toán đang dày lên

Trong bối cảnh thị trường BĐS trầm lắng, nhiều DN gặp khó về dòng tiền và hạn chế khả năng tiếp cận nguồn vốn, danh sách các DN chậm thanh toán các nghĩa vụ nợ đang dần tăng lên. Đến ngày 5/3/2023, có khoảng 46 DN nằm trong danh sách chậm nghĩa vụ thanh toán lãi hoặc nợ gốc TPDN theo thông báo của HNX. Chúng tôi ước tính, tổng dư nợ TPDN của các DN này vào khoảng 121,1 nghìn tỷ đồng, chiếm gần 12% dư nợ TPDN toàn thị trường.


Hình 1: Tỷ trọng dư nợ TPDN của các DN chậm nghĩa vụ thanh toán hiện chiếm khoảng 12% dư nợ TPDN toàn hệ thống


2. Áp lực TPDN đáo hạn hạ nhiệt trong Q1/23 song thử thách sẽ rơi vào giai đoạn Q2-Q3/23

Trong năm 2023, chúng tôi ước tính giá trị đáo hạn TPDN vào khoảng 252 nghìn tỷ đồng (tăng 64% svck). Trong đó, Q1/23 sẽ có khoảng 31 nghìn tỷ đồng TPDN đáo hạn. Áp lực đáo hạn sẽ tăng mạnh trong Q2 và Q3/23 với giá trị lần lượt khoảng 76,5 nghìn tỷ đồng (tăng 120% svck) và 83 nghìn tỷ đồng (tăng 39% svck). Sau giai đoạn thách thức này, lượng TPDN đáo hạn sẽ giảm về mức 61 nghìn tỷ đồng (tăng 14% svck) trong Q4/23


Xét theo ngành nghề, nhóm DN Bất động sản (BĐS) là chiếm tỷ trọng lớn nhất với 43% tổng giá trị đáo hạn trái phiếu riêng lẻ trong năm 2023, tương đương 107,7 nghìn tỷ đồng (tăng 76,2% svck). Theo sau là nhóm Tài chính – Ngân hàng với 31%, tương đương 77,6 nghìn tỷ đồng (tăng 24% svck). Các ngành khác chiếm khoảng 26% tổng giá trị TPDN riêng lẻ đáo hạn trong 2023, với khoản 66,5 nghìn tỷ đồng (tăng 126% svck).

3. So sánh con số

Trong 5 năm qua, tổng cung tiền trong nền kinh tế Việt Nam tăng khoảng 1300 nghìn tỷ đồng hằng năm. (Theo GSO)

Tổng dư nợ TPDN của các DN chậm thanh toán khoảng 121,1 nghìn tỷ đồng.

Tổng giá trị TPDN đáo hạn trong Q2 và Q3/2023 là 159,5 nghìn tỷ đồng.

Tổng giá trị TPDN nhóm BĐS đáo hạn cả năm 2023 là 107,7 nghìn tỷ đồng.

Tổng giá trị đáo hạn trong Q2 và Q3/2023 chiếm hơn 10% tổng lượng tiền bơm ra nền kinh tế hằng năm của Việt Nam. Đây là con số không hề nhỏ.


Kết luận: Thanh khoản sẽ tiếp tục khó khăn trong Q2 và Q3/2023