Thời bluechip đã qua - đây là thời của HAP

Tội nghiệp vo_thuong

Giờ này mà còn có những người ẢO TƯỞNG về việc lấy chiêu bài "tăng vốn" hay "phát hành thêm cổ phiếu như một biện pháp để kích giá, PR thì thật nực cười. Khi mà dân tình đã quá sợ hãi và dị ứng với cái thực chất là "pha cháo loãng" và làm tụt giảm giá cổ phiếu thảm hại sau khi cháo bị loãng đi. Hãy nhìn giá của 99% các cổ phiếu từ to đến nhỏ sau khi bị pha loãng đã tụt giảm thê thảm thế nào để có cái nhìn khách quan hơn: REE, PVD, FPT, SAM, SSI, MHC,... Có thể nói rằng thời kỳ bùng nổ của TTCK VN mấy tháng đầu năm 2007 vừa rồi mãi không bao giờ có thể lặp lại nữa (thời mà mua gì cũng thắng, "tin nội gián" về "tăng vốn" rò rỉ tràn lan, nhà nhà tăng vốn, người người phát hành thêm cổ phiếu đến nỗi thành cả một trào lưu không có một công ty nào đứng ngoài. Tất nhiên là nhiều cty tăng vốn với kế hoạch, mục đích nghiêm túc, vì mục tiêu phát triển. Nhưng cũng có không ít cty tăng vốn chỉ để cho "bằng chị bằng em" và sau một thời gian nữa thì hậu quả nặng nề chỉ có cổ đông và thị trường là gánh chịu khi mà kết quả kd không cho lợi nhuận tương ứng để "tương xứng" với cái sự "tăng cổ phiếu" quá lớn ấy.

Mời tham khảo bài viết này:

"Loãng" giá chứng khoán

TT - Nhiều công ty cổ phần đang đau đầu trước tình trạng "loãng giá chứng khoán (CK) sau khi phát hành cổ phần mới, cổ phiếu thưởng. Dự báo có thể có xu hướng mới là các công ty sẽ vay vốn thay vì phát hành thêm cổ phiếu.

"Loãng" giá CK là hiện tượng giá CK giảm do số lượng cổ phiếu tăng lên. Có hai cách giải thích cho hiện tượng này. Thứ nhất là do nguồn cung CK của công ty tăng so với nhu cầu hiện tại làm giá CK giảm. Lý do thứ hai là vì gánh nặng tạo ra lợi nhuận đặt lên vai công ty sẽ lớn hơn khi số cổ phiếu tăng lên.

Đã biết sợ "loãng" giá CK

Cuối năm 2006 đầu năm 2007, hàng loạt công ty phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng và đã được thị trường hưởng ứng. Giá trúng bình quân của các công ty có tên tuổi thường gấp 6-12 lần mệnh giá, và gấp 4-7 lần giá khởi điểm, có trường hợp cao nhất là giá trung bình cao gấp 14 lần giá khởi điểm trong đợt đấu giá lần đầu của Tổng công ty Bảo hiểm dầu khí (PVI). Với mức giá bán cổ phiếu cao như vậy, cổ phiếu trở thành nguồn vốn huy động cực rẻ cho các công ty khi cần huy động thêm vốn.

Lựa chọn vốn

Lý thuyết chọn lựa vốn được phát triển bởi giáo sư Stewart C. Myers năm 1984 với lý luận cơ bản là công ty khi có nhu cầu về vốn sẽ chọn lựa sử dụng vốn thặng dư sẵn có trước, sau đó nếu thiếu thì hoặc vay vốn hoặc huy động vốn cổ đông thông qua phát hành cổ phiếu mới.

So sánh giữa vay vốn và phát hành cổ phiếu, lý thuyết chọn lựa vốn cho rằng vay vốn được chuộng hơn phát hành cổ phiếu vì rẻ hơn do: lãi vay là một loại chi phí được khấu trừ thuế lợi tức công ty, trong khi cổ tức trả cho cổ đông không được khấu trừ thuế; lãi suất vay luôn thấp hơn cổ tức; lãi vay thường cố định, trong khi cổ tức luôn được điều chỉnh theo mức lợi nhuận thực tế của công ty.

Ngoài những lý do trên, "loãng" giá CK là lý do lớn nhất để các công ty ngại phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn.

Bên cạnh đó, các công ty cũng phát hành mới cổ phiếu thông qua hình thức phát hành cổ phiếu thưởng, bán cổ phiếu mới cho cổ đông với giá ưu đãi ở mức rất sát hoặc bằng với mệnh giá. Chính sách cổ phiếu thưởng, cổ phiếu mới được mua giá ưu đãi được thị trường hưởng ứng mạnh mẽ, các tỉ lệ thưởng hấp dẫn: một thưởng ba (trường hợp Công ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị và khu công nghiệp Sông Đà - SJS vào tháng 1-2007), một thưởng hai (như trường hợp Công ty Khoáng sản Bình Định - BMC tháng 4-2007) đều được xem là thông tin tốt lành đẩy giá cổ phiếu tăng lên rất cao ngay cả sau khi số cổ phiếu thưởng, cổ phiếu mới được niêm yết lên sàn.

Lúc này yếu tố "loãng" giá CK chưa có tác động đến thị trường. Niềm say mê sở hữu càng nhiều CK càng tốt làm các nhà đầu tư quên đi rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm đi. Và chỉ đến khi Ngân hàng Nhà nước có chỉ thị 03 kiểm soát luồng tín dụng đổ vào thị trường CK, nhu cầu CK bắt đầu giảm, cũng là lúc thị trường nghiệm ra bài học về hiện tượng "loãng" giá CK.

Trong tình hình hiện tại, hầu hết các công ty rất ngại nghĩ đến phát hành cổ phiếu để huy động vốn vì sợ không bán được, ảnh hưởng uy tín công ty và số cổ phiếu bán được cũng đem lại khoản thu rất hạn chế.

Chuyển sang "nợ" thay cho "vốn"

Gần đây có nhiều dấu hiệu cho thấy giá CK đã được điều chỉnh dần về giá trị thực khi VN-Index giảm dần, bất kể các công ty niêm yết có kết quả kinh doanh rất tốt cho nửa đầu năm 2007 và thông tin các quĩ đầu tư nước ngoài có uy tín tăng tỉ lệ sở hữu CK ở một số công ty niêm yết.

Thị trường vẫn khó duy trì được lượng cung vốn do chỉ thị 03 thắt chặt cho vay CK. Bài toán vốn mà các công ty có thể áp dụng trong tình thế này là tỉnh táo chọn đúng nguồn vốn theo đề nghị của lý thuyết chọn lựa vốn: nếu có nhu cầu vốn thì ưu tiên vay vốn thay vì phát hành thêm cổ phiếu. Hơn nữa vay vốn ngân hàng trong điều kiện hiện nay có nhiều ưu điểm là lãi suất vay thấp vì các ngân hàng cũng đang trong tình thế muốn giải ngân để bù đắp khoản giảm cho vay kinh doanh CK. Tạm dùng vốn vay để chờ thời điểm thích hợp hơn cho phát hành cổ phần là một chiến lược các công ty cần cân nhắc.

Tiến sĩ tài chính NGUYỄN THU HIỀN
(Đại học Old Dominion, Virginia, Mỹ)

www.bsc.com.vn

?

Khổ thân các bác chưa từng bị dính chưởng từ thằng anh HPC đại ca của HAP nên vẫn ngây thơ muốn ôm lăn chốt. Hãy tìm lại các topic về HPC trước ngày chốt để thấy rằng HPC còn được kỳ vọng và đánh giá cao nhiều hơn HAP hàng trăm lần. Thế rồi kết quả thảm hại sát ngày chốt và sau ngày chốt HPC thế nào thì chắc nhiều người chưa thể quên (đó còn là thời mông muội của bà con ta thích "tăng vốn" với "thưởng cổ phiếu" nhé, ko như bây giờ trò phát hành thêm cổ phiếu bị dị ứng sợ hãi quá rồi).
Còn nói về các "dự án" của HAP thì hãy nhìn lại quá khứ đáng xấu hổ của HPC với chiêu bài "đối tác chiến lược" Hàn Quốc ra sao nhé. Dự án thì cứ chờ bao giờ bắt tay thực hiện thì hãy tạm tin. Chứ còn dự án vẫn đang trên giấy tờ thì phải nhìn sang Vincom mà lấy làm bài học nhớ đời

Được fptleader sửa chữa / chuyển vào 14:42 ngày 16/09/2007

Thời buổi khó khăn , kiếm tiền ko dễ nữa ! Đi đâu cũng thấy kiểu copy & paste chán chết được ! các ông ko suy nghĩ được gì để fản biện hay sao mà cứ chạy wa ********* lượm ý này ý nọ về ghép thành 1 bài , rồi copy đầy cái topic vậy ???

Dùng đầu óc mà viết chứ ! Fản biện fải bằng nhiều lý lẽ , nhiều bằng chứng mới thuyết fục người khác chứ.

Khóc mướn !