Thời điểm quan trọng của CII

Phiên ngày hôm qua bên TNXP đã bán hết 350k. Hôm nay CII đã vững đà tiến .

Các bác ơi, em thấy bên ********* có bác krasi phân tích hơi bị hay, copy sang bên này cho các bác đọc và học hỏi nha. Bác này đúng là lão làng, các bác nhỉ

Hi all,



Tôi xếp CII vào nhóm Assets Plays (có những giá trị tài sản thị trường không đánh giá hết được). Bên cạnh những khoản đầu tư hiệu quả vào LGC, TDH, Cty chứng khoán TP HCM, Ngân hàng phát triển nhà ? không mấy ai để ý rằng các khoản đầu tư dài hạn của CII (vốn bị đánh giá là gánh nặng lãi vay) cũng có hiệu quả rất cao. Ví dụ: CII có 40% cổ phần Cty CP BOO nhà máy nước Thủ Đức tương đương với 200 tỉ mệnh giá, hiện tại nhiều tổ chức đang lùng mua với giá 4.x. Hay như 100 tỉ mệnh giá Cty BOT cầu Phú Mỹ hiện có giá 4.5- 5.0? và tương tự như vậy với nhiều dự án khác.



NĐT cá nhân đang định giá CII theo các chỉ số tài chính thông thường:

current P/E = 41.5; tralling PE = 29.4; EPS 2007 dự kiến = 2.696đ; PE forward 2007 = 24.5; current PEG = 0.62; forward PEG = 0.27.



Nếu chỉ nhìn vào các chỉ số trên cho 1 doanh nghiệp kinh doanh BĐS, hạ tầng thì giá khoảng 70-80 có thể coi là fair, nhưng như thế sẽ là thiếu sót vì không phản ánh hết được hiệu quả các hoạt động hiện nay của CII. Tôi cho rằng để định giá đúng cần sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền với tất cả các dự án CII đang thực hiện để xác định lại giá trị hiện tại của các khoản ĐT, qua đó xác định giá trị thực (tương đối) của CP CII.



Danh mục các dự án đang triển khai của CII ngày càng dài, việc định giá là không dễ dàng đối với NĐT cá nhân do thiếu thông tin và chuyên môn. Nếu có thêm người chia sẻ tôi sẽ cùng UP lên các bài định giá từng dự án, có thể là những dự án tiêu biểu, để vẽ lại bức tranh chân thực hơn về CII. Ước tính của tôi cho thấy CII đang có giá trị tổng tài sản khoảng 3000 - 4000tỉ - đó là con số thể hiện sự tăng trưởng thực của CII sau >6 năm hoạt động.



Vài nhận xét khác về CII:

# Ưu điểm và cơ may:

+Về cơ bản:



-CII có lãnh đạo giỏi- thể hiện qua việc luôn làm leader trong các liên doanh, là DN Cty CP đầu tiên ở VN phát hành TP chuyển đổi năm 2006, mới đây là Cty đầu tiên phát hành trái phiếu DN phổ thông. Trong tháng 9 CII là doanh nghiệp duy nhất ngoài ngành dầu khí được tham gia góp vốn Petroland (9% vốn điều lệ tương đương với 90 tỉ; Petroland có sẵn nhiều khu đất đẹp ở TP.HCM)



-Uy tín, vị thế của CII trong lĩnh vực hạ tầng giúp doanh nghiệp luôn giành được những dự án hấp dẫn, với nhiều ưu đãi- 04 dự án BĐS lớn ở TP HCM, 01 dự án nhà máy nước, 02 dự án thu phí giao thông được cấp phép làm chủ đầu tư trong năm 2007.



-Đằng sau CII là Quỹ đầu tư phát triển hạ tầng (HIFU), sẵn sàng hỗ trợ CII trong việc lấy dự án và tìm nguồn tín dụng ưu đãi- CII được làm leader trong BOO nhà máy nước Thủ Đức với nguồn vốn vay ưu đãi >1000 tỉ, LS 7.8%/năm trong 12 năm, 2 năm ân hạn; dự án BOT cầu Phú Mỹ được 2 ngân hàng Pháp và VN tài trợ tín dụng ưu đãi (Lưu ý: các dự án khi lập được tính toán sử dụng vốn vay thương mại nên có hiệu quả cao hơn khi sau đó được vay vốn ưu đãi)



-Trong ?ogroup? của HIFU bao gồm CII, TDH, REE ? (các TGĐ hoặc CTHĐQT đều là người từ HIFU cử đi) hơn 1 năm qua thị giá CP CII tăng không tương xứng với 2 doanh nghiệp kia. Lý do khác biệt là CII chưa chịu bán đi để kết toán các khoản đầu tư hiệu quả. Ví dụ trong dự án BĐS Khu dân cư Bình an, TDH đã bán hết khi giá đất khoảng 15tr/m2 nhưng CII vẫn chưa bán dù giá hiện nay đã lên tới 25-27 tr/m2. Tương tự như vậy với các dự án ở Bến Chương Dương, Khu nhà ở Trương Đình Hội-Q8, Chung cư Nguyễn Chí Thanh- Q5? 1 số trong đó vẫn còn được giữ lại.



-Nhà máy nước BOO Thủ Đức chính thức đi vào hoạt động từ tháng 11/2007 sẽ cho doanh thu gần 300 tỉ/năm và sẽ tăng đều qua các năm. Đây là một dự án lớn mà CII đã phải ?othắt lưng buộc bụng? trong 3 năm qua giờ sắp chuyển sang giai đoạn hưởng thành quả. Dự án này cũng được coi là khá đặc biệt vì cho lợi nhuận ngay từ năm đầu tiên.



-Bản thân Cty CP BOO nhà máy nước Thủ Đức cũng có thể lên sàn niêm yết ngay trong 2008 vì là đối tượng hưởng chính sách ưu tiên ==> hiệu quả trong đầu tư của CII sẽ dần lộ ra.



-CII có thể giải phóng đi phần nào CP BOO Thủ Đức hoặc cầu Phú Mỹ với giá 4-5x, điều này sẽ có lợi cho những NĐT không quá dài hạn (NĐT cá nhân VN)



+Xét ngắn hạn: Theo suy luận của tôi thì lợi nhuận Q3 của CII có thể rất tốt. Do CII luôn dùng hết hạn mức cho phép theo nghị quyết của ĐHCD và HĐQT cho các khoản đầu tư tài chính, việc trở thành cổ đông của Petroland và cổ đông chiến lược của Cty CP ĐT Năm Bảy Bảy (1 ngôi sao mới trong thị trường BĐS) mới đây sẽ buộc CII phải bán bớt đi các khoản ĐT TC cũ (như LGC, TDH?) dẫn đến LN Q3 phải tăng cao.



* Nhược điểm và rủi ro:



+ Về cơ bản:



-Nhược điểm lớn nhất của CII là lãnh đạo DN nắm giữ ít CP và tỉ lệ này tăng lên rất chậm. Tôi cho rằng chỉ khi nào vấn đề này có thay đổi thì giá cổ phiếu CII mới có thể cất cánh bay cao được.



- Chính sách điều hành doanh nghiệp, công bố thông tin, phát hành thêm CP? của CII thể hiện chỉ ưu ái cổ đông là tổ chức ĐT dài hạn. Có vẻ lãnh đạo CII sợ sức ép trả cổ tức cao khi thị giá CP cao.



- CII là CP hết room nước ngoài, vấn đề mở room còn mờ mịt (dù sector hạ tầng nằm trong nhóm được ưu tiên mở sớm). Nhân vật Dominic trong HĐQT chắc hẳn không muốn giá CII lên cao khi chưa thể sở hữu nhiều hơn.



+Xét ngắn hạn: Tôi có thể đồng ý với các bạn ở đây rằng giá trị thực của CII tại thời điểm này là 120 hoặc cao hơn nữa. Nhưng biến động giá là do cung cầu, lưu ý là cổ đông CII phần lớn là tổ chức (chiếm gần 90%), không ai biết được sau Cty TNXP bán 350k sẽ còn tổ chức VN nào bán không? Nhất là vào thời điểm 10 triệu CP mới về TK.



# Kết luận:



-Với vốn điều lệ 400 tỉ hiện nay và qui mô đầu tư lên đến hàng chục ngàn tỉ, CII đang rất ?ocô đặc? và undervalue, rất yên tâm cho ĐT dài hạn (với tôi là 6 tháng trở lên)



-Tôi nhìn nhận thị trường sẽ diễn biến thuận lợi trong thời gian tới, cộng thêm việc phải thanh lý một phần nào đó trong danh mục đầu tư tài chính khiến LN Q3-4 của CII sẽ phải tăng cao, giá CII sẽ bứt phá trong ngắn hạn. CII có thể outperform VNindex 15 ?" 20% từ nay đến hết 2007.



Thật khó khăn để viết một bài dài như thế này, dù tôi rất hứng thú với ý tưởng "khai quật" những CP đang nằm sâu dưới giá trị thực. Mong bạn đọc nhìn nhận như một sự chia sẻ hữu ích!



Good Luck & Good Trade!



Được bungango sửa chữa / chuyển vào 11:42 ngày 29/09/2007

Theo như bản cáo bạch lợi nhuận sau thuế ước tính 74,18 tỷ đồng, nhưng qua phân tích hoạt động kinh doanh của nó tôi có một số ý sau:

Qua kết quả kinh doanh của 2 quý 1 và 2 đầu năm thấy tổng LNST đạt 45,662 tỷ đồng. Vậy dự kiến lợi nhuận Q3,4/2007 đạt ít nhất bằng Q1,2 là 45,662 tỷ dựa trên các tiêu chí sau:

- Doanh thu trên 2 tuyến đường HN ?" Hùng Vương ổn đình từ năm 2004 ?" 2006 ở mức 167 ?" 170 tỷ đồng. Cho thấy năm 2007 cũng không có biến động về nguồn doanh thu này.

- Doanh thu từ các trạm thu phí khác cũng không có sự biến động thất thường.

- Dự án khu dân cư phường Bình An, Q2, TP.HCM CII góp vốn 58,83 tỷ, lợi nhuận ước tính được chia 30 tỷ, trong 2 năm 2005 và 2005 đã được chia 12,498 tỷ, năm 2007 sẽ được chia nốt khoảng 17,502 tỷ.

- Dự án B.O.O nước Thủ Đức đi vào hoạt động 8/2007 bắt đầu cho doanh thu, trong đó CII góp 40% (200 tỷ đồng) vốn điều lệ.

- Lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh tài chính khác như tiền gửi ngân hàng, cổ tức nhận được từ các công ty khác mà CII đang nắm giữ cổ phần? ổn định trong thời gian vừa qua, vì vậy trong năm nay cũng không có sự biến động.

Qua một số nhận định trên cho thấy lợi nhuận Q3,4/2007 chắc chắn sẽ vượt qua mức 45,662 tỷ đồng (Lợi nhuận này còn tăng do có khoản thu 17,502 tỷ từ dự án Bình An). Vậy lợi nhuận ước tính của năm 2007 ít nhất là 91 tỷ đồng.


Dự báo giá sang đầu năm 2008: Nếu năm 2007 đạt mốc ít nhất 91 tỷ, sang năm 2008 không thể dừng lại ở mức 90,438 tỷ như bản cáo bạch do một số dự án mới bắt đầu có nguồn thu:

- Bắt đầu có doanh thu từ dự án khu chung cư ?" thương mại - dịch vụ Lữ Gia (theo thông tin của LGC), trong đó CII góp 25% vốn.

- Dự án khu chung cư Trương Đình Hội, P16, Q8, TP.HCM đã hoàn thành vào cuối năm 2008 và bắt đầu có nguồn thu.

- Dự án B.O.T cầu Phú Mỹ đi vào sử dụng từ 01/02/2008 bắt đầu cho doanh thu và lợi nhuận đều hàng năm, trong đó CII góp 16% (80 tỷ đồng) vốn điều lệ.

- Dự án của nhà máy cấp nước Kênh Đông đi vào hoạt động dự kiến Q1/2008 bắt đầu có doanh thu, trong đó CII góp 36% (108 tỷ đồng) vốn điều lệ.

- Và một số dự án nhỏ lẻ khác.

- Ngoài doanh thu từ các dự án mới này, doanh thu từ các hoạt động kinh doanh cũ của CII sẽ cho doanh thu và lợi nhuận đều hàng năm.

Một điều đáng chú ý của CII mà ai cũng nhận thấy được:

- Che giấu tài sản tiềm ẩn: 03 dự án cấp nước Kênh Đông, Thủ Đức và Đồng Tâm đều là dự án B.O.O do đó từ năm 2007 trở đi tài sản cố định hữu hình của CII sẽ tăng mạnh nhưng vẫn không thấy được ghi trong bảng cân đối kế toán Q1,2/2007

- Che giấu lợi nhuận: Một chi tiết đáng chú ý của CII lợi nhuận sau thuế luôn luôn được đặt ra ở mức thấp để nó che giấu đi giá trị tài sản sinh lời của nó: Ví dụ bản cáo bạch 2005 ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2006 là 36,993 tỷ, thực tế đạt 47,689 tỷ, tăng 28,9%, BCB năm 2006 ước tính lợi nhuận năm 2007 đạt 58,635 tỷ, thực tế Q1,2/2007 đã đạt 45,662 tỷ = 77,87% kế hoạch, BCB 2007 ước tính LNST đạt 78,14 tỷ. Chứng tỏ con số này không thể dừng ở đây

Được tuanvcu sửa chữa / chuyển vào 12:01 ngày 02/10/2007

Lợi nhuận quí 3 cao vút thật ! có tin hot rồi đấy!

Good Luck & Good Trade!


Được krasi sửa chữa / chuyển vào 08:27 ngày 04/10/2007

Các bác ơi, có báo cáo quý 3 của CII rồi đây này,
http://www.cii.com.vn/tailieu/Baocaoquyettoanquy03.07.rar

Khủng quá đi mất, còn những 3 tháng nữa mà CII đã vượt kế hoạch lợi nhuận của cả năm là 10%, riêng quý 3 là 35,9 tỷ; lũy kế 3 quý là 81,3 tỷ. Không chỉ là hoàn thành trước kế hoạch của cả năm, mà so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận tăng khoảng 440%. Thế này thì cổ đông CII mừng lắm đây

Hí hí, bác krasi phím thế nhưng CII lên chậm quá, em đi oánh hàng nóng 1 vòng quay về CII chưa muộn á

Hôm nay mình quyết định vào CII rồi, còn bây giờ thì ngồi chờ đợi vậy

Chào bác Invi
Em biết vì sao bác lõm nặng rồi, một tin tốt như thế này của CII mà bác còn bình chân như vại thì... Chắc 5 lần trước bác cũng thế, mọi người phím ngon cho bác, nhưng bác vào chẳng đúng thời điểm thì không lõm mới lạ đó, hehe.
Bác mà không đầu tư nhanh CII thì có thể đây là lần thất bại thứ 6 của bác đấy.

Hí hí, em chạy 1 vòng mà bác

Mới hết Q3/2007 mà lợi nhuận của CII đã đạt luỹ kế 81,285 tỷ đồng đạt 109,5% kế hoạch đề ra (74,18 tỷ đồng), như vậy đến Q4/2007 CII "làm gi đây" quá thành công rồi đấy chứ.

Tốc độ nhìn lại từ Q1-Q3 năm nay có thể thấy đến Q4 LN sẽ đột phá ở ngưỡng 40 tỷ là rất khả quan. Như vậy tổng LN năm 2007 sẽ đạt khoảng 120 tỷ rồi.

Dự đoán LN của nó sẽ tăng khoảng 40 tỷ do trong Q4 nhà máy nước Thủ Đức đi vào hoạt động trong đó CII góp 32% vốn điều lệ (160 tỷ đồng). Lượng nước đã được đảm bảo bao tiêu hết. Vì vậy đến Q4 ngoài những thu nhập thường niên ra thì nhà máy nước này sẽ đóng góp một phần rất lớn vào tổng doanh thu của CII.

Tăng trưởng chóng mặt. Càng phân tích càng thấy rõ sự tiềm năng của nó.

Các Bác hãy đánh giá thêm nhé để biết được khả năng thực sự của thằng này.

Được tuanvcu sửa chữa / chuyển vào 12:03 ngày 05/10/2007

Được tuanvcu sửa chữa / chuyển vào 12:19 ngày 05/10/2007