THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG VÀ NHẬN ĐỊNH TUẦN 21-25/8

1. Thông tin thị trường

Thị trường sau một phiên giao mạnh ngày 9/8 với thanh khoản cao, sau đó đi ngang tích lũy biên độ hẹp ở đầu tuần vừa qua và tới phiên giao dịch ngày 17/8 lại tiếp tục giảm điểm mạnh sau một chuỗi ngày đi ngang. Đặc điểm các phiên giảm mạnh thường có thanh khoản cao, cho thấy dấu hiệu bán thẳng tay của giới đầu tư và ngược lại phiên hồi phục đi ngang thanh khoản thấp, cho thấy dòng tiền không tham gia vào. Nhìn chung, xu hướng tuần vừa qua tiếp tục đà giảm, đóng phiên giao dịch cuối tuần Vnindex giảm 0.4% về 768.97 điểm. Trong tuần qua không có giao hoạt động nào nổi bật chỉ có giao dịch của Vpbank, khi cổ phiếu mới lên sàn khối ngoại đã mua full room ngay phiên đầu. Áp lực bán hiện vẫn hiện hữu trên thị trường, điểm sáng nâng đỡ thị trường tuần qua là SAB, VNM, MSN … Ngoài ra còn phải kể tới dấu hiệu các cổ phiếu đầu cơ liên tục sàn như TSC, FIT, HAI, HAR… dấu hiệu dòng tiền bị rút ra khỏi nhóm đầu cơ.

Ngành phân bón: Ngày 15/8 Bộ tài chính đã báo cáo về dự án Luật sửa đổi, bổ sung luật thuế GTGT, Tiêu thụ đặc biệt, thu nhập doanh nghiệp, thu nhập cá nhân và thế tài nguyên. Trong đó có xem xét chuyển nhóm phân bón, máy móc, thiết bị chuyên dùng cho nông nghiệp, tàu đánh bắt xa bờ từ đối tượng không chịu thuế GTGT sang đối tượng chịu thuế GTGT. Dự án này dự kiến trình chính phủ trong tháng 9/2017 và sẽ trình ủy ban thường vụ quốc hội vào cuối năm 2017. Nếu được thông qua, nhiều khả năng sẽ có hiệu lực từ năm 2019. Nên ngắn hạn dự thảo sẽ mang tiếu hiệu về triển vọng ngành trong dài hạn, ngắn hạn chưa phản ảnh vào kết quả kinh doanh. Nếu dự thảo này đi vào thực tế, những doanh nghiệp sau sẽ hưởng lợi từ theo tỷ lệ giảm dần: LAS, VAF, SFG, DCM, DPM. Cụ thể tác động của quy định này, khi áp dụng khung thuế suất 0%, doanh nghiệp vẫn là đối tượng chịu thuế nên phải kê khai thuế GTGT đầu ra và được hoàn thuế GTGT đầu vào. Điều này sẽ giúp doanh nghiệp phân bón giảm chi phí sản xuất và tăng lợi nhuận.

Ngành hàng không: Mới đây Bộ giao thông vận tải đã ra quyết định 2345 ngày 8/8/2017 về mức giá, khung giá các dịch vụ hàng không. Theo đó, sẽ tăng giá các dịch vụ như cất hạ cánh, soi chiếu an ninh, phục vụ khách hàng. Như vậy, với quy định này sẽ làm ảnh hưởng tới giá vé máy bay, cũng như kết quả kinh doanh của các hãng bay. Quy định này về dài hạn sẽ giúp ACV hưởng lợi trực tiếp vì đây là đơn vị độc quyền quản lý 22 sân bay dân dụng tại VN. Các hãng hàng không khác có thể sắp tới sẽ đẩy chi phí này vào vé máy bay, người tiêu dùng sẽ ảnh hưởng tiêu cực.

Khối ngoại: Trong tuần qua, khối ngoại mua ròng mạnh 1 489 tỷ trên hai sàn, trong đó sàn HSX mua ròng mạnh 1456 tỷ đồng. Điều đáng quan tâm là việc mua ròng diễn ra tại cổ phiếu mới niêm yết Vpbank (VPB) tới 1456.7 tỷ đồng, do đây là cổ phiếu mới lên sàn, không phải cổ phiếu thị trường nên có thể xem như giao dịch của khối ngoại khá cân bằng. Trong năm nay khối ngoại mua ròng mạnh, một phần tới từ cổ phiếu mối lên sàn như SAB, PLX, VCI, VPB … Nhìn chung, xu hướng mua ròng của khối ngoại như vậy là tín hiệu tích cực về dài hạn, bởi họ xem xét những cổ phiếu này với tầm nhìn dài hạn, khối ngoại đánh giá triển vọng tích cực.

Ngành điện: Từ 15/8, EVN được phép tự điều chỉnh mức giá điện trong biên độ 3-5%, từ 5%-10% thì sau khi Bộ công thương chấp nhận và trên 10% sẽ do Bộ công thương chủ trì phối hợp. Với việc chính thức áp dụng quy định này, nhiều khả năng sắp tới sẽ có tăng giá điện và ảnh hưởng tới các doanh nghiệp sản xuất làm tăng chi phí.

Thị trường chứng khoán phái sinh: Sau khi thị trường chứng khoán phái sinh đi vào vận hành, số lượng hợp đồng khớp lệnh đã gia tăng đáng kể. Đặc biệt các phiên giao dịch sau luôn có lượng khớp cao hơn phiên trước. Phiên giao dịch thứ 6, ngày 18/8 đã có 2490 hợp đồng đáo hạn tháng 9 khớp lệch. Nhìn về mặt điểm số, có thể thấy xu hướng nhà đầu tư đánh giá điểm số thời gian đáo hạn càng gần thì điểm càng giảm như Vn30F1709, Vn30F1710 và hợp đồng đáo hạn dài nhìn tích cực hơn Vn30F1712, Vn30F183. Điều này cho thấy giới đầu tư đang đánh giá tiêu cực về ngắn hạn với thị trường và triển vọng dài hạn sẽ khả quan hơn, nhà đầu tư nên lưu ý điểm số thị trường phái sinh thể hiện kỳ vọng của giới đầu tư trong thời gian sắp tới.

Nhận định bằng phân tích kỹ thuật:

Thị trường cho đã thấy lo ngại lâu nay của nhà đầu tư về khả năng giảm điểm, trong các phiên hồi phục vừa rồi nhà đầu tư nhận thấy kiếm tiền 2-3% rất khó, hầu như dòng tiền xuất hiện đẩy giá chốt liên tục và chủ yếu vào Bank, SAB, PLX, một vài cổ phiếu riêng lẻ kéo chỉ số. Khi thị trường tăng thì phân hóa mạnh, trong khi giảm điểm là giảm cả thị trường. Đặc biệt phiên giao dịch 9/8, 17/8 là phiên giảm của thị trường, những phiên giảm điểm khối lượng khớp lệnh rất cao, trong khi những phiên hồi phục thì thanh khoản thấp cho thấy dấu hiệu dòng tiền đang bị rút ra rứt khoát. Gần như thành quả của các nhà đầu tư trước đây chỉ có phiên đã lấy đi hết. Thị trường xuất hiện các phiên hồi phục, tuy nhiên luôn luôn không chạm được mức giá trước khi giảm. Bên cạnh đó, nhóm đầu cơ cũng cho thấy dấu hiện TSC, HAI, HAR, QCG, FIT … bị bán mạnh.



Kịch bản thị trường:

Kịch bản 1 xác suất 80% thị trường mới bước vào sóng Down: Thị trường sau một thời gian dài tăng mạnh, các cổ phiếu đã tạo mặt bằng giá cao như nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản. Trong khi đó, ngoài nhóm chứng khoán có kết quả kinh doanh quý 2 tăng trưởng mạnh, thì các nhóm còn lại đều cho báo cáo kém hơn kỳ vọng rất nhiều của giới đầu tư. Thị trường bắt đầu xuất hiện nhiều cổ phiếu up sọp nhà đầu tư như: HAX, VHG. Bên cạnh đó, báo cáo tài chính ra không còn độ nhạy với giá như trước mà thay vào đó chỉ có độ nhảy một phiên, hiện tượng giá đã phản ứng quá giá trị doanh nghiệp, thị trường vùng giá cao nhạy cảm với thông tin xấu è Cổ phiếu ở mặt bằng giá cao thường nhạy với thông tin xấu và bàng quan với thông tin tốt hoặc tăng nhẹ, sau mùa báo cáo, thị trường bước vào giai đoạn trũng thông tin. Đặc điểm các doanh nghiệp niêm yết thường không book lợi nhuận quý 3 mà để quý 4 book mạnh.

Kịch bản dự phòng xác suất 20%: Thị trường hình thành mô hình W tiếp tục đà tăng, tuy nhiên do mặt bằng giá chứng khoán đang khá cao, nên việc tiếp tục tăng thêm 5-7% nữa cũng khó khăn và phân hóa mạnh. Do đó việc chọn lựa cổ phiếu đầu tư sẽ khó khăn, không giống như chân sóng, mã nao cũng tăng, tuy độ mạnh yếu, nếu yếu thì 7-10% còn mạnh thì 20% trở lên.

2. Kiến nghị

Dự trên xác suất kịch bản 1 xảy ra nhiều hơn, và đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro khi đầu tư trong thời gian tới: Việc kiếm thêm lợi nhuận tầm 7% sẽ phải đánh đổi với rủi ro khi cổ phiếu giảm giá mạnh lên tới 15-20%, chưa kể việc sử dụng margin, sự bào mòn của lãi margin, và áp lực tài chính từ việc thị trường giá xuống è Chiến lược phù hợp với nhà đầu tư dài hạn cũng như nhà đầu tư trading cần đứng ngoài quan sát thời gian, chấp nhận giảm lợi nhuận kiếm được trong sóng tăng từ đầu năm. Nhà đầu tư chỉ nên tham gia đầu tư đánh nhanh rút nhanh trên thị trường này và quan trọng hơn phải hạ tỷ trọng margin, hạn chế sử dụng đoàn bẩy quá cao. Việc bảo toàn được vốn sẽ giúp nhà đầu tư có cơ hội bắt đáy thị trường trong thời gian mấy tháng sắp tới, khi các cổ phiếu về vùng chiết khấu cao, cũng như sự hiện tượng call margin hàng loạt của nhà đầu tư. Năm nay dòng tiền vào thị trường tương đối mạnh, khối ngoại bơm gần 9 000 tỷ, cộng với dòng tiền nội từ niêm yết mới và chính sách bơm tiền của ngân hàng nhà nước, thị trường gặp áp lực chỉnh, tuy nhiên sẽ không quá dài bởi dòng tiền lớn này như mọi năm.

3. Chiến lược đầu tư

Đối với nhà đầu từ trading ngắn hạn

Hoạt động bắt đáy thị trường chỉ nên thực hiện lướt T+ theo sóng hồi và vẫn chưa nên tham gia mạnh tay ở thời điểm sóng test lại đỉnh cũ như hiện nay

Đối với nhà đầu tư dài hạn

Hạn chế nắm giữ cổ phiếu thị trường, thay vào đó hạ tỷ trọng cổ phiếu thị trường. Thời điểm hiện tại chưa cho điểm mua, nhà đầu tư dài hạn hãy kiên nhẫn. Nhà đầu tư ngắn hạn chỉ nên mua nhanh bán nhanh không nắm giữ. Cơ hội bắt đáy thị trường sẽ xuất hiện trong thời gian sắp tới.