Thực hư các giải pháp ??okích cầu???? Câu trả lời từ NHNN?? Lời giải từ Bộ Tài chính và UBCK

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi oneheartonelove, 24/01/2008.

680 người đang online, trong đó có 272 thành viên. 09:11 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta
  1. 0 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 0)
Chủ đề này đã có 1598 lượt đọc và 14 bài trả lời
  1. oneheartonelove

    oneheartonelove Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    05/04/2006
    Đã được thích:
    0
    Thực hư các giải pháp ?okích cầu?? Câu trả lời từ NHNN?? Lời giải từ Bộ Tài chính và UBCK

    Những giải pháp ?okích cầu? TTCK bước đầu đã được xúc tiến. Ngày 15/1/2008, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bắt đầu mua vào ngoại tệ và hứa sửa đổi Chỉ thị 03; UBCK đã gửi văn bản đề nghị công ty niêm yết, công ty đại chúng tạm ngưng phát hành, giãn tiến độ đấu giá lần đầu? Vậy, NHNN sẽ giải quyết mối quan hệ giữa TTCK và lạm phát ra sao, Bộ Tài chính có cần thiết đánh đổi giữa quá trình cải cách doanh nghiệp nhà nước (DNNN) với kích cầu TTCK?

    Lý thuyết ?obộ ba bất khả thi?

    Hiện nay, NHNN và Bộ Tài chính đang đứng trước một bài toán mang tên ?obộ ba bất khả thi? của GS. Robert Mundel. Theo ông này, một quốc gia không thể đồng thời đạt được ba mục tiêu: sự độc lập về chính sách tiền tệ, tỷ giá linh hoạt và sự luân chuyển của dòng vốn. Trong bối cảnh Việt Nam hiện nay, nếu như NHNN thực hiện vai trò người mua cuối cùng để rút bớt lượng USD thừa, nhằm giảm sự tăng giá của VND và kích cầu cho TTCK, thì lạm phát sẽ gia tăng do cung tiền đồng mở rộng. Còn ngược lại, TTCK sẽ tiếp tục những chuỗi ngày đỏ sàn, các đợt IPO có nguy cơ bị ?othất bại?.

    Chính vì sự phức tạp của bài toán này, cho đến khi thị trường đã quá đuối sức, NHNN và Bộ Tài chính mới phối hợp hiện thực hoá các biện pháp kích cầu. Tuy nhiên, vấn đề đặt ra ở đây là, mục tiêu của NHNN trong điều hành chính sách tiền tệ để phát triển kinh tế, kiểm soát lạm phát hay ?ocứu? lấy TTCK? Liệu NHNN có tiếp tục mua vào ngoại tệ hay đó chỉ là một động thái tình thế khi bị gây áp lực?



    Câu trả lời từ NHNN

    Mục tiêu của chính sách tiền tệ là để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát, điều này được thể hiện trong buổi họp báo ngày 8/1 vừa qua của Thống đốc NHNN. Ngay sau động thái tuyên bố mua vào ngoại tệ kết dư ở các ngân hàng thương mại, NHNN tiếp tục thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ bằng việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN ngày 16/01/2008. Việc sụt giảm của TTCK thời gian qua có bao nhiêu phần trăm là do chính sách tiền tệ thì cần được nghiên cứu, nhưng chắc rằng thị trường không phải đang thiếu tiền. Ngay sau động thái mua vào ngoại tệ của NHNN đưa ra ngày 15/1, VN-Index tăng mạnh với 37,24 điểm (tương đương 4,6%) và sàn HASTC cũng tăng 19,83 điểm (tương đương 7,46%). Điều đáng chú ý là khối lượng đặt mua lên đến 23,5 triệu cổ phiếu, trong khi đó khối lượng đặt bán chỉ có 10,3 triệu cổ phiếu trên sàn HOSE.

    Không chỉ thế, ngay sau ngày công bố mua vào ngoại tệ của NHNN, các nhà ĐTNN bán ra rất nhiều cổ phiếu, tổng giá trị bán ra lên đến 226,2 tỷ đồng và chỉ mua vào 44,6 tỷ đồng (trong khi ngày giảm sàn trước đó bán ra 66,1 tỷ đồng và mua vào 116,5 tỷ đồng). Điều này minh chứng việc khơi thông dòng vốn ngoại không được khối này kỳ vọng TTCK sẽ khởi sắc. Một lập luận khác cho vấn đề này, liệu rằng sau khi được NHNN mua vào ngoại tệ, dòng vốn nước ngoài có lập tức đổ vào TTCK hay không? Đây là thời điểm đầu năm, các quỹ đầu tư ngoại không bị áp lực giải ngân trong khi kế hoạch IPO của các đại gia DNNN mới chỉ bắt đầu. Do đó, họ sẽ lựa chọn một cơ hội đầu tư tốt với mức giá hợp lý.

    Như vậy, việc khơi thông dòng vốn sẽ khó nói đến sự tăng trưởng trở lại của TTCK trong ngắn hạn. Theo thống đốc NHNN, việc kiểm soát cho vay đầu tư bất động sản và chứng khoán là cần thiết, nhằm định hướng sự dịch chuyển dòng vốn phục vụ cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế và sự phát triển bền vững của hệ thống ngân hàng. Do đó, việc bơm tiền vào TTCK để tăng tính thanh khoản cho thị trường này quả thật không cần thiết. Nói cách khác, NHNN khó chấp nhận sự hy sinh trong chính sách tiền tệ để cứu lấy TTCK trong lúc này.


    Lời giải từ Bộ Tài chính và UBCK

    Nhiều chuyên gia cho rằng, việc mất điểm của TTCK Việt Nam thời gian qua có nguyên nhân chủ yếu từ việc tăng cung ồ ạt. Điển hình, lịch IPO trong tháng 1 thu hút đến 684,7 tỷ đồng tính theo giá khởi điểm (chưa tính Habeco và các công ty ?otự nguyện? rút lui vì thị trường bất lợi). Không chỉ thế, hậu quả của việc IPO 1.347,8 tỷ đồng tính theo giá khởi điểm (chưa tính VCB) trong tháng 12 cũng đã cho thấy ?onỗ lực? tăng cung của UBCK.

    Trái với tuyên bố tổng kết năm 2007 về những ?othành công? trong việc huy động vốn cho các DN và sang năm 2008, UBCK sẽ tiếp tục tăng cung, thì đến nay, trước áp lực liên tục mất điểm của thị trường, UBCK đưa ra giải pháp để ?ovực dậy? bằng cách giãn cung. Điều này cho thấy, sự thiếu thống nhất trong việc điều hành, các giải pháp đưa ra còn nhiều lúng túng. Như đã nói, UBCK gửi công văn đề nghị các công ty niêm yết, công ty cổ phần đại chúng tạm hoãn phát hành thêm cổ phiếu mới; đồng thời, đề nghị với Bộ Tài chính giãn tiến độ IPO của các DNNN. Thị trường thấy gì về tính hiệu lực của những giải pháp này?

    Trước hết, việc phát hành thêm cổ phiếu là quyền của các DN. Khi xét thấy thị trường bất lợi cho việc phát hành thì các cổ đông không thông qua phương án này. Cổ đông cùng các nhà quản lý sẽ lựa chọn một hình thức huy động vốn phù hợp để đáp ứng nhu cầu đầu tư của DN. Thực tế, công văn đề nghị của UBCK không được xem là giải pháp, bởi lẽ nó không phải nằm ở chức năng của cơ quan này. Bài học của việc thực thi chính sách quản lý thị trường của Trung Quốc đầu năm 2007 không được thực thi ở Việt Nam. Khi TTCK Trung Quốc phát triển nóng, nước này đã cấm các DN niêm yết không được dùng vốn huy động để đầu tư vào TTCK. Với động tác này, dòng vốn của các DN Trung Quốc được đưa vào hoạt động sản xuất - kinh doanh, góp phần tăng trưởng kinh tế. Nếu giải pháp này được UBCK xem xét và thực thi cùng thời điểm đó thì cũng hạn chế các DN niêm yết phát hành thêm trong năm 2007.

    Một thực tế là, khá nhiều DN niêm yết cũng như công ty đại chúng của Việt Nam tham gia hoạt động đầu tư tài chính. Chính việc sử dụng vốn dễ dàng nên họ đua nhau phát hành. Việc giám sát dòng vốn này nằm trong tầm tay của UBCK, thế nhưng trong thời gian qua, thị trường không thấy động thái này.

    Đồng thời với giải pháp trên, UBCK tiếp tục đề nghị Bộ Tài chính giãn cung bằng cách giãn tiến độ IPO của các DNNN. Chủ trương cổ phần hoá DNNN được đưa ra như một giải pháp lớn để thúc đẩy cải cách nền kinh tế. Qua bao nhiêu năm chậm trễ, nay chủ trương này mới được đẩy mạnh. Thế nhưng, chỉ vì TTCK có dấu hiệu ?obội thực? cổ phiếu thì lập tức chủ trương này được làm chậm lại cho cái gọi là ?ocứu lấy? TTCK.

    Báo cáo ?oSnakes and ladders? của HSBC cho thấy, TTCK Việt Nam đang ở mức giá hợp lý với P/E vào khoảng 20 lần. Khảo sát của ông Dominic Scriven, Giám đốc điều hành Công ty quản lý quỹ Dragon Capital ở trên 50 công ty cho thấy, lợi nhuận sau thuế của đa số DN trong năm 2007 sẽ tăng từ 40 - 50% so với năm 2006. Như vậy, phải chăng sự sụt giảm của thị trường trong thời điểm hiện nay chỉ là do ?okhủng hoảng tâm lý? hay chỉ là những giải pháp tạo sóng cho các tay ?olướt sóng? thị trường?

    Mặt khác, các đợt IPO DNNN thời gian qua cho thấy, một công ty tốt cùng với chiến lược kinh doanh ấn tượng vẫn thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia. Vấn đề của UBCK là thẩm định chất lượng hồ sơ và đảm bảo tính minh bạch của thông tin. Nhà đầu tư cần biết chất lượng của hàng hóa được mua, từ đó họ sẽ có những lựa chọn phù hợp. Chính vì vậy, vai trò của UBCK là đảm bảo cho chất lượng thông tin bằng những tiêu chuẩn của thị trường ngày càng cao hơn. Thế nhưng, điều này hình như chưa được quan tâm trong thời gian qua.

    Những giải pháp đưa ra mới chỉ tập trung vào bề nổi của tảng băng chứ chưa được kỳ vọng cho sự phát triển chất lượng của TTCK. Có lẽ, cần những giải pháp dài hạn hơn là những động thái làm thị trường tăng trưởng ?onóng?.
  2. coxchia

    coxchia Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    31/03/2007
    Đã được thích:
    0
  3. Anh_trai_76

    Anh_trai_76 Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

    Tham gia ngày:
    23/11/2002
    Đã được thích:
    0
    Dạo này lắm bác viết linh ta linh tinh về "Bộ ba bất khả thi" mà chả hiểu mẹ gì về nó cả
  4. TienSuMi

    TienSuMi Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

    Tham gia ngày:
    20/01/2008
    Đã được thích:
    0
    Cái đó gọi là " thị trường mang định hướng cục ***..."!
  5. kiemxengdi

    kiemxengdi Thành viên quen thuộc

    Tham gia ngày:
    18/10/2007
    Đã được thích:
    0
    Em CHÁN lắm rùi, e đi chết đây. Vĩnh biệt các bác
    e còn S96 mua 118, SD9 giá 80 bác nào muốn e tặng luôn.
    Vĩnh biệttttttttt......
  6. chuthobong

    chuthobong Thành viên quen thuộc

    Tham gia ngày:
    04/02/2007
    Đã được thích:
    0
    Có bác nào đầu tư vào Công viên Vĩnh Hằng không? Đảm bảo lợi nhuận ròng 200% từ bây giờ đến tháng 3.
  7. oneheartonelove

    oneheartonelove Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    05/04/2006
    Đã được thích:
    0
    Cứu ai, ai cứu, bây giờ cứu ai!
    Thứ năm, 24.01.2008, 10:26am (GMT+7)

    Cậu Gióng chứng khoán, con ông kinh tế và bà mẹ tiền tệ đã bệnh thật rồi. Lên tám tuổi, cậu bụ bẫm dễ thương như bao thiên thần nhỏ khác. Ba mẹ cậu trăm công nghìn việc, lâu lâu mới nhìn con một lần nên thấy cậu phổng phao, mỗi khi hàng xóm hỏi thăm đều cảm thấy nở mày nở mặt. Ngày Gióng ngã bệnh, cha mẹ cậu mới nghe qua còn bán tín bán nghi, xanh xao và biếng ăn đôi chút cũng là chuyện thường tình của trẻ nhỏ mà. Hôm nay, thì cậu bệnh thật, không phải cảm mạo vài ngày là khỏi như bao trẻ con nhà hàng xóm, mà tinh thần hoảng hốt và tiêu chảy - sụt cân liên tục.

    Đi hết phòng khám này đến bệnh viện kia, uống hết toa thuốc khẩn cấp này đến liều thuốc tình thế nọ, mà bệnh tình của cậu không hề thuyên giảm. Một cuộc hội chẩn y khoa dành cho cậu được tổ chức thông qua các phương tiện thông tin đại chúng. Kết quả, các nhà chuyên môn cho rằng, nguyên nhân sâu xa của căn bệnh là chế độ chăm sóc cậu Gióng này có vấn đề: khi bỏ cho đói lê đói la hàng năm trời, khi lại bắt ăn liên tục theo kiểu ?onhồi vịt? trong một tháng, khi thì dỗ ngon dỗ ngọt bằng vô số bánh trái hoa quả, lúc lại khủng bố tinh thần từ mức khuyên can đến cảnh cáo, cắt đứt bữa trưa bữa tối?

    Rồi các nhà chuyên môn cũng chỉ ra rằng, ba mẹ cậu vốn là những bậc sinh thành đầy tình thương và trách nhiệm, chỉ do bộn bề công việc mà trước đây đã có lúc giao hết niềm tin cho một nhà trẻ quốc tế từ ngày cậu vào lớp mầm. Ở đây, cậu được uống sữa ngoại hiệu ?ocon voi? ngày ba lần, quanh năm suốt tháng và khẩu phần luôn nhiều bơ sữa. Thời gian đầu, ba mẹ cậu còn chút nghi ngại nên hàng ngày vẫn đón cậu về sớm và yêu cầu nhà trường cho ăn bơ sữa ít thôi. Sau đó, thấy trẻ con nhà khác trước gửi ở trường này nay lớn khôn thành đạt nên cũng ngại con mình thua kém, thôi thì nhà trường cứ bơ cứ sữa đi, ăn nhiều một chút không sao. Tuổi lên hai, cậu đã đạt trọng lượng của một trẻ lên năm.

    Nhà trường lại báo cáo rằng, cậu ăn nhiều bơ sữa mà kém vận động quá, lâu ngày thành ra béo phì nên yêu cầu phụ huynh phải năng cho cậu vận động vã mồ hôi hột ra. Rồi chế độ kiêng khem nhanh chóng được cha mẹ cậu nghĩ ra và áp dụng ngay như một thiết quân luật, bơ sữa ngoại từ nay tuyệt đối cấm, có dùng đến cũng phải bóc nhãn ra và dán nhãn VND vào.

    Người ta bảo, kiểu kiêng khem hơi thiếu sáng tạo ấy, ví như chuyện trẻ em không được ăn thịt chó trong văn học Việt Nam, sẽ giúp giảm béo nhưng có nhiều tác dụng phụ nhưng ba mẹ cậu nhất quyết phải như thế. Cậu biếng ăn, mất ngủ và nhớ bơ sữa khiến cha mẹ cậu đành chạy khắp mọi nơi tìm lại bơ sữa ngoại và các món ngon ngọt nhưng cậu kiên quyết không ăn nữa. Ba năm sau đó, Gióng bắt đầu ăn mạnh trở lại, ngày ba mâm cà, 50 cân gạo và 30 lít bơ sữa. Rồi chỉ 1 năm sau đó, cậu vươn mình trở dậy và được báo chí thế giới nhắc đến như một thần đồng của khu vực châu Á.

    Khắp nơi trên thế giới, kể cả các đại gia từ Mỹ, châu Âu, châu Á đều đến và gửi bơ sữa, chờ đợi ngày cậu thành tài. Sẵn bơ sữa viện trợ, cũng sẵn khoai sắn trong nhà và kinh nghiệm chống béo phì trước đây, Gióng được đầu tư hết cỡ, ăn khoai sắn thỏa thích và bơ sữa đúng tiêu chuẩn (theo nhãn VND kịp in), tập tạ - điền kinh và leo núi. Nhưng dù có giỏi giang thế nào đi nữa, Gióng cũng đang là trẻ con nên không thể no dồn đói góp, lại không phù hợp với cường độ vận động quá mức do xương cốt còn yếu, thế là cậu bệnh thôi. Rồi các nhà tài trợ nhóm họp và chỉ ra rằng, nếu không để cậu tự chọn lấy thực phẩm phù hợp và vận động vừa sức, hậu quả sẽ xảy ra.

    Vấn đề là chế độ tập tạ của một vận động viên Olympic đã được ba mẹ cậu hoạch định và ký hợp đồng quảng cáo từ 2 năm về trước nên không dễ thay đổi. Về dinh dưỡng, ba mẹ cậu biết rằng, tập tạ nặng cần uống nhiều bơ sữa nhưng trước chủ trương ủng hộ hàng Việt Nam chất lượng cao thì cậu chỉ được uống sữa ngoại trong điều kiện đã bóc nhãn USD, thay bằng nhãn VND. Rất tiếc, nhãn VND lại được in theo chỉ tiêu kế hoạch hóa, làm sao đảm bảo rằng tỷ lệ cấp cho bơ sữa USD cân bằng so với các mặt hàng ngoại nhập khác nên hiện đang rất thiếu. Gióng phải chờ thôi.

    Thế là ba mẹ cậu liền tính đến một số giải pháp sáng tạo để cứu cậu. Nói là cứu vì trước đây đã phát sinh vấn đề nhưng ba mẹ cậu quá kỳ vọng vào khả năng của cậu, đến khi vấn đề sức khoẻ trở nên quá nghiêm trọng mới cứu.

    Giải pháp chính tập trung vào dinh dưỡng và chế độ vận động. Thiếu bơ sữa thì thêm phần khoai sắn, thiếu khoai sắn thì giảm cường độ vận động. Kết quả là do tình hình thiếu nhãn VND cho bơ sữa, trong nhà khoai sắn lại đang mất mùa cho nên cậu được chỉ định rằng, 3 ngày mới tập tạ 500 kg một lần thay vì tập hàng ngày, mỗi ngày tập chạy và leo núi 2 giờ thay cho 6 giờ. Đến lúc này, cường độ tập luyện đã giảm nhưng do ký kết hợp đồng quảng cáo rồi, trọng lượng tạ không thể giảm, nhất nhất phải là loại tạ dành cho các nhà vô địch - loại 500 kg.

    Hôm nay, khi câu chuyện này đang được kể, cậu vẫn bệnh. Các chuyên gia khuyên rằng, cậu cần sữa ngoại và cần khoai sắn, do đó có kịp in nhãn VND hay không, không phải là không thể giải quyết được. Hơn nữa, vấn đề không nằm ở chỗ cường độ tập luyện của cậu thiếu điều độ, mà do trọng lượng 500 kg của tạ có đến 300 kg là nhãn mác quảng cáo và phần cược thêm của chính ba mẹ cậu. Mà ở độ tuổi của cậu, 200 kg đã là thành tích tốt lắm rồi. Các nhà tài trợ nước ngoài và nhà đầu tư trong nước vẫn cho rằng, cường độ tập luyện không phải là vấn đề chính, mà do trọng lượng tạ có vấn đề, xương cốt cậu có vấn đề, chế độ ăn uống khi tập luyện có vấn đề. Giải pháp chính phải là giảm bớt quảng cáo và phần cược của cha mẹ cậu để trọng lượng tạ vừa đúng sức của cậu.

    Câu chuyện của Gióng không quá xa lạ với câu chuyện của TTCK Việt Nam ngày hôm nay. Mọi giải pháp được đưa ra chủ yếu nhắm vào việc cải thiện tình hình trên thị trường chính thức, mặc dù đây chỉ là phần nổi của tảng băng cơ hội của TTCK. Tình trạng khan hiếm tiền đồng để thanh toán vẫn là vấn đề của các tổ chức đầu tư ngoại, trong khi dòng tiền trong nước dành cho chứng khoán giảm sút. Quan trọng nhất, quả tạ quá sức nằm ở thực tế là các cuộc đấu giá trong năm 2007 và đầu năm 2008 đã giảm đi mức độ hấp dẫn do tình trạng giá trị doanh nghiệp được định giá cao, giá khởi điểm quá cao khiến cho giá doanh nghiệp chào bán cao hơn nhiều lần so với giá trị doanh nghiệp. Đấu giá thành công thì Nhà nước thu hồi phần lớn tiền thu được, thay vì để lại cho doanh nghiệp kinh doanh.

    Trong đợt đấu giá Vietcombank vừa qua và Sabeco sắp tới, nhiều tổ chức và cá nhân đầu tư cảm thấy nuối tiếc nhưng phải từ chối tham gia mua ở mức giá sát với giá khởi điểm. Do đó, nếu ai đó cần phải cứu nhất thì đó chính là sự hợp lý, thuận mua vừa bán trong các đợt IPO sắp tới. Xét cho cùng, chính sách cổ phần hóa nhắm vào việc nâng cao hiệu quả của khối doanh nghiệp nhà nước và tập trung nguồn lực từ các nhà đầu tư, hoàn toàn không có ý nghĩa là tận thu. Do đó, cổ phần hóa cũng không phải là bán doanh nghiệp với mức giá mà các nhà đầu tư đành phải chấp nhận bỏ cuộc.
  8. sinhkhi

    sinhkhi Thành viên quen thuộc

    Tham gia ngày:
    17/03/2007
    Đã được thích:
    0
    Giải pháp của "tiến sĩ" Phùng Khắc Kế - Phó thống đốc NHNN đây: "Nhưng vay vốn ngân hàng để rồi mua chững khoán tại thị trường thứ cấp thì tại sao không để chúng tôi - các chuyên gia tài chính trực tiếp làm việc đó. Hoặc giả chúng tôi sẽ cho doanh nghiệp vay trực tiếp. Như thế đỡ mất nhiều công đoạn mà lại thêm chi phí."

    Các bác liệu đường mà té đi, "thị trường chứng khoán" Việt nam để dành cho các "tổ trức, truyên da tài trính" của lão Kế nhá !
  9. Acer2003

    Acer2003 Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa

    Tham gia ngày:
    16/05/2003
    Đã được thích:
    0
    có 3 cục đấy bác
  10. steven78Fr

    steven78Fr Thành viên quen thuộc

    Tham gia ngày:
    03/10/2007
    Đã được thích:
    0

Chia sẻ trang này