Tiềm năng tăng trưởng BWE - Phân tích cơ bản

I. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA BWE:
Lĩnh vực hoạt động: BWE hiện nay đang hoạt động trong lĩnh vực sản xuất nước sạch và xử lý rác thải, nước thải trong toàn tỉnh Bình Dương.
Tình hình hoạt động các nhà máy của BWE: BWE hiện nay đang có 9 chi nhánh cung cấp nước trên toàn tỉnh Bình Dương với tổng công suất 760.000 m3 ngày/đêm. Biwase có 1 chi nhánh xử lý rác thải Nam Bình Dương với diện tích 100ha, trung bình tiếp nhận xử lý 2.422 tấn/ngày và 4 chi nhánh xử lý nước thải với công suất 69.650 m3 ngày/đêm. Công ty có 1 nhà máy tái chế rác sinh hoạt làm phân compost với công suất 840 tấn/ngày và lò đốt rác công suất 8.400 kg/giờ thuộc khu liên hợp xử lý chất thải rắn Nam Bình Dương.

Cơ cấu doanh thu của BWE. Doanh thu của BWE đến từ: (1) Sản xuất và kinh doanh nước sạch (68%)
(2) Xử lý rác thải (14%)
(3) Xử lý nước thải (2%)
(4) Khác (16%)
Nhờ việc được phép tăng giá bán nước sạch 5% từ 2018-2022, doanh thu và lợi nhuận của BWE đều tăng trưởng hàng năm. Q3/2021 do chịu tác động của Covid và giảm giá nước sạch, nên doanh thu và lợi nhuận của BWE có giảm. Trong 2 tháng 11 và 12 năm 2021 công suất cấp nước của BWE tăng do Bình Dương trở lại trạng thái bình thường, người dân và doanh nghiệp hoạt động trở lại khiến sản lượng tiêu thụ nước tăng trở lại sẽ làm cho doanh thu và lợi nhuận của BWE tăng trưởng mạnh.
II. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:
Tăng trưởng dân số tỉnh Bình Dương cao. Hiện nay mật độ dân số của tỉnh Bình Dương năm 2020 là 958 người/km2, do Bình Dương là tỉnh thu hút đầu tư FDI thuộc top đầu của cả nước. Thu hút nhiều các doanh nghiệp đầu tư và sản xuất và nhiều người dân từ các nơi đến làm việc làm tăng trưởng dân số tại tỉnh Bình Dương lên khiến nhu cầu sử dụng nước cũng tăng theo. Đến nay, toàn tỉnh Bình Dương hiện có 52.590 doanh nghiệpđầu tư trong nước. Tính đến tháng 11/2021 có hơn 1000 doanh nghiệp đăng ký mới (theo sở công thương tỉnh Bình Dương).
Doanh nghiệp độc quyền cung cấp nước sạch tại tỉnh Bình Dương. Hiện nay toàn tỉnh bình dương có 2 công ty cung cấp nước sạch là TDM và BWE. Công ty TDM với công suất cấp nước 260.000 m3 ngày/đêm cung cấp nước trực tiếp vào đồng hồ nước của BWE để BWE sản xuất và cấp nước hộ. BWE hiện nay cung cấp nước cho toàn tỉnh Bình Dương và huyện Chơn Thành – tỉnh Bình Phước.
Giá bán nước sạch được phép tăng 5% mỗi năm từ 2018-2022. Tỉnh Bình Dương cho phép được tăng giá bán nước sạch 5% mỗi năm từ 2018 đến 2022. Thông tư 44/2021/TC-BTC quy định về khung giá nước sạch sinh hoạt ban hành tháng 6/2021 quy định về việc “Giá nước không tăng quá 18.000 đồng/m3). Vẫn cao hơn giá nước sạch hiện tại do Biwase cung cấp nên việc sau 2022 BWE vẫn có thể tăng giá cung cấp nước sạch lên tiếp.
Tỷ lệ thất thoát nước ở mức thấp nhất so với toàn ngành. Nhờ quản lý tốt “thất thoát nước” đã giúp giá thành nước sạch của BWE ở Bình Dương ổn định trong nhiều năm.
Công suất mới tăng thêm tạo tăng trưởng cho BWE. Cuối 2020, công ty đã đầu tư tăng công suất cung cấp nước sạch từ 560.000 m3 ngày/đêm lên 760.000 m3 ngày/đêm. Cuối tháng 11/2021 công ty nâng cấp công suất nhà máy nước Uyên Hưng (TX Tân Uyên) thêm 29.500 m3 ngày/đêm, đẩy nhanh tuyến ống nước sạch TP mới – Mỹ Phước 300.000m3 /ngày đêm. Chuẩn bị đưa vào vận hành nhà máy nước thải Thủ Dầu Một giai đoạn II, nâng công suất xử lý lên 35.000m3 /ngày đêm, tạo động lực tăng trưởng cho năm 2022.

RỦI RO ĐẦU TƯ
Tình hình dịch Covid tác động. Trong năm 2021 dịch Covid chuyển biến phức tạp hơn, tại thời điểm Q3/2021 toàn tỉnh Bình Dương bị chịu tác động nặng nề khi các khu công nghiệp phải dừng hoạt động, người dân phải ở nhà thực hiện chỉ thị tại chỗ 3T. Điều này khiến cho sản lượng tiêu thụ nước của BWE bị tác động mạnh mẽ.

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận của BWE năm 2021 là 3.300 tỷ đồng và 680 tỷ đồng EPS forward là 3.866 đồng/cp. Chúng tôi khuyến nghị MUA BWE quanh vùng giá 43-44.000 đồng/cp, nắm giữ dài hạn và chốt lời tại 53.000 đồng/cp tương ứng với mốc P/E forward là 13.x và mức sinh lời 22%.