Tìm kiếm cơ hội đầu tư trên TTCK VN

Em nghĩ TDH, PNJ, LCG ổn đó các bác.

http://f319.com/threads/lcg-va-hanh-trinh-chinh-phuc-moc-gia-12-14-16.1003003/

http://f319.com/threads/tdh-hanh-trinh-chinh-phuc-moc-19.1003013/

http://f319.com/threads/pnj-chinh-phuc-moc-112.1003007/

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 21/08/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu HBC:

a. Đối với mảng xây dựng:
- Xây dựng vẫn là hoạt động kinh doanh cốt lõi, mang lại doanh thu chính cho HBC. Giá trị hợp đồng được chuyển nhượng từ năm 2016 và giá trị hợp đồng ký mới trong 7 tháng đầu năm 2017 là động lực tăng trưởng tiếp theo cho HBC trong 6 tháng cuối năm và những năm tiếp theo.
- Theo như ban lãnh đạo của HBC, tính đến giữa tháng 8/2017, tổng giá trị hợp đồng của HBC đạt khoảng 27.200 tỷ đồng, trong đó giá trị hợp đồng từ năm 2016 chuyển sang là khoảng 16.000 tỷ, hợp đồng ký mới trong 7 tháng đầu 2017 là 11.200 tỷ. Trong 6 tháng 2017, công ty đã ghi nhận doanh thu khoảng 6.700 tỷ, do đó giá trị hợp đồng còn lại để ghi nhận doanh thu vào khoảng 20.500 tỷ. Lãnh đạo HBC cũng cho biết thêm, trong tổng giá trị hợp đồng còn lại này (20.500 tỷ), khoảng 9.000 tỷ sẽ được ghi nhận doanh thu trong 6 tháng cuối năm 2017, phần còn lại sẽ được ghi nhận trong năm 2018. Như vậy, tính riêng mảng xây dựng, doanh thu dự kiến ghi nhận trong năm 2017 vào khoảng 15.700 tỷ gần tương đương với kế hoạch doanh thu năm 2017 của công ty là 16.000 tỷ.
- Những dự án lớn đem lại doanh thu chính cho mảng xây dựng trong năm 2017 bao gồm: Saigon Center (980 tỷ), Emperial Sky Garden (810 tỷ), Chung cư Thanh Xuân (494 tỷ), 98B Thụy Khuê (477 tỷ)…
- Đối với dự án thép Dung Quất của HPG, theo ban lãnh đạo HBC, giá trị hợp đồng của dự án này vào khoảng 8.000-10.000 tỷ và vẫn chưa ghi nhận vào giá trị hợp đồng (nêu trên). Do đây là dự án có giá trị lớn và có nhiều hạng mục khác nhau (giá trị toàn bộ dự án theo nghị quyết của HPG vào khoảng 52.000 tỷ). Do đó có nhiều chủ đầu tư làm cùng lúc, HBC và CTD hoàn toàn tách bạch nhau đối với dự án này.
- Trong 6 tháng đầu năm 2017, tỷ suất lợi nhuận gộp của HBC đạt 11%, cao hơn so với mức 9,9% so với cùng kỳ 2016. Nguyên nhân chính giúp gia tăng tỷ suất lợi nhuận gộp đối với mảng xây dựng là do: gia tăng tỷ trọng doanh thu các dự án thực hiện bằng mô hình Design and Build. Tỷ trọng doanh thu các dự án thực hiện bằng Design and Build của HBC đạt khoảng 15% trong 6 tháng năm 2017, tăng mạnh so với tỷ trọng chỉ 10% của cả năm 2016. Mục tiêu của HBC trong 6 tháng cuối năm 2017 là gia tăng tỷ trọng doanh thu thực hiện bằng mô hình này lên 20%.
- Đối với HBC, công ty luôn lựa chọn những dự án sao cho đảm bảo tỷ suất lợi nhuận gộp tối thiểu 10% (trong trường hợp không có trễ tiến độ). Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của HBC luôn tốt hơn so với bình quân ngành (bình quân tỷ suất lợi nhuận gộp của ngành xây dựng khoảng 8-9%). Theo ban lãnh đạo của HBC, mục tiêu tỷ suất lợi nhuận gộp của HBC đạt bình quân 9.7% trong năm 2017.

b. Đối với quản trị khoản phải thu:
- Tính đến cuối quý 2/2017, tổng khoản phải thu ngắn hạn của HBC đạt hơn 8.104 tỷ đồng, tăng hơn 1.330 tỷ đồng so với đầu năm. Chiếm tỷ trọng lớn nhất trong khoản phải thu là khoản phải thu về xây dựng cơ bản, đây là khoản phải thu của khách hàng theo tiến độ của công trình. Ngoài ra, khoản phải thu khách hàng hiện hữu có xu hướng giảm so với cuối năm 2016.
- Khoản phải thu luôn là vấn đề đối với HBC trong những năm qua. Ban lãnh đạo của HBC đang cố gắng tập trung vào đánh giá khách hàng, đánh giá các khoản phải thu để giảm thiểu rủi ro không thanh toán của chủ đầu tư. Hiện tại khoản phải thu của HBC tập trung vào các dự án lớn, đây cũng là rủi ro lớn cho công ty nếu như khách hàng không thanh toán. Tuy nhiên, theo HBC, hầu hết các chủ đầu tư này là những chủ đầu tư lớn và uy tín trên thị trường. Do đó, rủi ro không thu được tiền đối với công ty là không quá lớn.
- HBC tiến hành thực hiện việc thu tiền khách hàng theo 2 hình thức: 1) theo thời gian thực hiện; 2) theo điểm dừng kỹ thuật (làm xong hạng mục nào thì thanh toán hết hạng mục đó).
- Khoản phải thu là rủi ro lớn nhất đối với HBC. Chủ đầu tư thanh toán tiền cho HBC chủ yếu từ dòng tiền ứng trước của người mua nhà. Trong giai đoạn 2015 đến thời điểm hiện tại, thị trường bất động sản có dấu hiệu phục hồi và tăng trưởng khá tốt, do đó các chủ đầu tư bán hàng rất tốt, điều này giúp quá trình thanh toán của chủ đầu tư cho HBC diễn ra nhanh. Tuy nhiên, thị trường bất động sản một khi chững lại và “đóng băng”, khả năng thu tiền của HBC sẽ khó khăn. Điều đó sẽ ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của HBC khi các khoản dự phòng phải thu khó đòi tăng cao.

c. Đánh giá về cổ phiếu HBC:
Theo nhận định của chúng tôi, khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2017 về doanh thu và lợi nhuận của HBC là khá cao. Dựa vào kế hoạch lợi nhuận sau thuế của công ty cho cổ đông, chúng tôi dự báo EPS 2017 của HBC vào khoảng 7.383 đồng (đã điều chỉnh thay đổi do phát hành cổ phiếu trả cổ tức), tương đương mức P/E forward 2017 vào khoảng 7.4x. HBC vẫn là cổ phiếu tăng trưởng cao trong năm 2017. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất khi đầu tư vào HBC là các khoản phải thu luôn cao và tăng mạnh qua các năm, đồng thời hoạt động kinh doanh của HBC bị ảnh hưởng mạnh bởi tính chu kỳ của thị trường bất động sản.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ngày 18/08 có một phiên tăng điểm nhẹ nhờ sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy vậy, cả dòng tiền, khối lượng giao dịch và độ rộng thị trường vẫn không mấy thuyết phục. Có lẽ đây cũng chỉ đơn thuần là một phiên hồi phục kỹ thuật và chưa kết luận được gì nhiều. Người phân tích vẫn cho rằng: xu hướng giảm điểm vẫn là chủ đạo trong ngắn hạn.

- Mặt bằng định giá cổ phiếu vẫn kém hấp dẫn và thiếu thông tin hỗ trợ ở thời điểm hiện tại khiến dòng tiền tiếp tục đứng ngoài thị trường. Chính các lý do trên làm cho việc tìm kiếm lợi nhuận trở nên vô cùng khó khăn. Nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu tối đa là 50% trong danh mục mục và không sử dụng margin. Hạn chế việc lướt sóng, đua theo mua vào đối với các cổ phiếu đã tăng giá nhiều đặc biệt là những cổ phiếu có tính đầu cơ cao. Tuy vậy, vẫn có thể xem xét mua vào các cổ phiếu cơ bản tốt khi thị trường chung điều chỉnh sâu và giá các cổ phiếu này về vùng định giá hấp dẫn.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 23/08/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu REE:

- 6T2017 REE ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ 1.156 tỷ đồng (+ 33,3% YoY) và 337 tỷ đồng (tăng 133,8% YoY). Yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận từ phân khúc Năng lượng, bao gồm PPC và các công ty thủy điện khác (VSH, Sông Ba Hạ, TBC và TMP). Trong kỳ, lợi nhuận từ các công ty liên doanh đạt 193 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái giảm mạnh. Riêng trong quý 2/2017, PPC và TMP đã công bố lợi nhuận ròng đạt tương ứng 451 tỷ và 115 tỷ đồng, mang lại 160 tỷ lợi nhuận thuần cho REE. Các khoản lợi nhuận khác thu được từ kết quả khả quan của nhà máy thủy điện VSH và Sông Ba Hạ được hưởng lợi từ khối lượng mưa lớn vào đầu năm 2017.
- Kết quả kinh doanh trong quý thậm chí còn cao hơn nếu REE không trích lâp̣ dự phòng cho Nhà máy điện Quảng Ninh (QTP) và các khoản đầu tư khác. Trong kỳ, REE ghi nhận khoản trích lập dự phòng khoảng 100 tỷ đồng và lỗ thuần phát sinh từ thương vụ thoái vốn, trong đó 66 tỷ đồng từ QTP và khoảng 30 tỷ đồng từ việc bán lại SaigonTel và các khoản đầu tư khác. Cần lưu ý rằng, REE chưa ghi nhận lợi nhuận từ VIID và Saigon Res trong quý 2/2017 như dự báo trước đó nhưng sẽ ghi nhận trong nửa cuối năm 2017.
- Doanh thu và LNST của REE được kỳ vọng sẽ đạt tương ứng 4.611 tỷ đồng (+26% YoY) và 1.399 tỷ đồng (+ 26,1% YoY). Lợi nhuận thuần cho REE trong năm 2018 được điều chỉnh tăng từ 1.388 tỷ đồng lên 1.501 tỷ đồng để phản ánh kết quả hoạt động khởi sắc của nhà máy thủy điện Sông Ba Hạ và PPC. EPS 2017 và 2018 dự kiến đạt tương ứng 4.511 đồng (+ 28% YoY) và 4.841 đồng (+ 7,3% YoY).
- REE đang giao dịch ở mức PE 2017 là 7.7x, khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu REE.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường chứng khoán tiếp tục giảm mạnh trên diện rộng. Trong khi bên mua dè dặt thì bên bán mất kiên nhẫn, lực bán giá đỏ tăng mạnh kéo các chỉ số giảm điểm. Lực cầu yếu thể hiện ở thanh khoản thị trường sụt giảm rõ rệt. Cả hai chỉ số chính yếu dần trong phiên và đóng cửa gần mức thấp nhất trong ngày. Nhiều khả năng, thị trường sẽ tiếp tục xu hướng giảm trong ngắn hạn để kiểm tra lại vùng hỗ trợ trung hạn 730 – 750 điểm.
- Mặt bằng định giá cổ phiếu vẫn kém hấp dẫn và thiếu thông tin hỗ trợ ở thời điểm hiện tại khiến dòng tiền tiếp tục đứng ngoài thị trường. Chính các lý do trên làm cho việc tìm kiếm lợi nhuận trở nên vô cùng khó khăn. Nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu tối đa là 50% trong danh mục mục và không sử dụng margin. Hạn chế việc lướt sóng, đua theo mua vào đối với các cổ phiếu đã tăng giá nhiều đặc biệt là những cổ phiếu có tính đầu cơ cao. Tuy vậy, vẫn có thể xem xét mua vào các cổ phiếu cơ bản tốt khi thị trường chung điều chỉnh sâu và giá các cổ phiếu này về vùng định giá hấp dẫn. Một số cổ phiếu cần chú ý thêm trong đợt điều chỉnh lần này: SSI/HCM, CTG/BID, REE.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 30/08/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu FPT:

- FPT công bố kết quả kinh doanh quý 2/2017 với doanh thu tăng 11% YoY, lợi nhuận trước thuế tăng 13% YoY và lợi nhuận ròng tăng 6,5% YoY.
- Lợi nhuận thuần thuộc cổ đông công ty mẹ giảm nhẹ 0,7% YoY nguyên nhân do FPT ghi nhâṇ lợi ích cổ đông thiểu số thấp trong quý 2/2016 do lợi nhuận thấp của FTEL. Theo ban lãnh đaọ, FTEL đã ghi nhận một khoản lớn thuế TNDN hoãn lại trong nửa đầu năm 2016 dựa trên các quy định về thuế phải trả đối với doanh thu chưa thực hiện. Hiêṇ nay, khoản thuế này không còn được áp dụng theo các quy định về thuế hiện hành.
- Trong 6 tháng đầu năm, doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt tương ứng 20.156 tỷ đồng (tăng 13% YoY) và 1.427 tỷ đồng (tăng 13% YoY), đạt 42% kế hoạch năm.
- FPT thông báo đã bán thành công 30% cổ phần tại FRT cho hai quỹ lớn tại Việt Nam (Dragon Capital và Vinacapital). Mặc dù giá vẫn chưa được công bố nhưng chúng tôi cho rằng giá trị của FRT khoảng 3.000 tỷ đồng (tương đương mức P/E năm 2017 là 10x). Theo kế hoạch thoái vốn, FPT dự định bán thêm 10% cho các nhà đầu tư cá nhân trong năm 2017. Chúng tôi kỳ vọng FPT có thể ghi nhận 800 tỷ đồng lợi nhuận ròng từ vụ thoái vốn này và tổng số tiền thu về đạt 1.200 tỷ đồng. FPT dự kiến sẽ sử dụng số vốn thu được từ thương vụ đầu tư cho các thương vụ M&A liên quan đến F-Soft, CAPEX về FTEL hoặc trả cổ tức đặc biệt.
- Trong khi đó, FPT khá chắc chắn về khả năng đạt được thỏa thuận với một đối tác chiến lược để mua cổ phần của FTG. Tuy nhiên, FPT chưa khẳng định sẽ bán cổ phần của mình hoặc chấp nhận pha loãng cổ phiếu thông qua phát hành cổ phiếu mới cho đối tác chiến lược.
- Mặt khác, SCIC có vẻ sẽ không thoái vốn tại FPT Telecom (FOX: Upcom) và từ bỏ vị thế của mình. Do đó, FPT không có nhiều cơ hội tăng tỷ lệ sở hữu tại FTEL lên trên 51%, vì SCIC nắm giữ 50,2% cổ phần của FTEL.
- Ở mức giá hiện tại, FPT đang giao dịch ở mức PE 2018 là 10,6x, khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ngày 29/08 có một phiên giao dịch cân bằng trong suốt thời gian, tuy nhiên áp lực bán mạnh ở nhóm VN30 xuất hiện vào phiên ATC đã khiến thị trường ghi nhận một phiên giảm điểm. Dưới góc nhìn kỹ thuât, khả năng VN-Index sẽ phải có một vài phiên giảm điểm để kiểm tra lại vùng hỗ trợ 760 điểm trước khi có các diễn biến mới tiếp theo.
- Quan sát diễn biến thị trường thời gian gần đây, người phân tích nhận thấy dòng tiền chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu đầu cơ. Các nhóm cổ phiếu chính như: ngân hàng, bất động sản, chứng khoán, thép … bị phân hóa mạnh. Không có nhóm cổ phiếu nào đủ sức dẫn dắt thị trường. Vì vậy, đà tăng của thị trường là kém bền vững trong điều kiện khoảng trống thông tin hiện tại.
- Mặt bằng định giá cổ phiếu hiện tại vẫn kém hấp dẫn. Thị trường đang ở giai đoạn khó giao dịch và tìm kiếm lợi nhuận. Vì vậy, nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu tối đã là 50% trong danh mục và không sử dụng margin. Cẩn thận với hiện tượng “kéo xả” ở một số cổ phiếu đã tăng giá nhiều từ đầu năm. Có thể tận dụng các nhịp giảm điểm sâu của thị trường chung để tích lũy dần các cổ phiếu cơ bản tốt khi giá cổ phiếu giảm về vùng định giá hấp dẫn.

HSG múc

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 01/09/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu PVT:

- So với nửa đầu năm 2016, kết quả kinh doanh hợp nhất của PVT trong 6 tháng đầu năm 2017 giảm cả về doanh thu và lợi nhuận. Nguyên nhân do việc bảo dưỡng nhà máy Dung Quất theo đúng kế hoạch diễn ra trong quý 2/2017, dẫn đến khối lượng công việc cho PVT giảm. Bắt đầu từ ngày 05/06/2017, nhà máy lọc dầu đã dừng các hoạt động để thực hiện bảo dưỡng định kỳ (3 năm lần) trong thời gian 51 ngày cho đến ngày 25/07/2017 và bắt đầu hoạt động trở lại với 110% công suất. Do việc bảo dưỡng nằm trong kế hoạch, sự suy giảm trong ngắn hạn này không ảnh hưởng đáng kể đến dự báo của chúng tôi.
- Chúng tôi vẫn duy trì dự báo cho PVT vào năm 2017, với lợi nhuận trước thuế đạt 506 tỷ đồng (-16% YoY). Gần đây, giá thị trường đã giảm sau khi đạt 15.200 đồng/cổ phiếu. Sự sụt giảm này phản ánh kết quả kinh doanh kém khả quan trong quý 2/2017 và việc nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) đi vào hoạt động có thể bị trễ do các vấn đề về kỹ thuật. Ban đầu, dự án dự kiến bắt đầu từ quý 3/2017. PVT cho biết có thể sẽ phải tiếp tục trì hoãn đến Q1/2018. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng phản ứng của thị trường đến quý 2/2017 chưa đúng với bức tranh lớn hơn về doanh nghiệp.
- Theo quan điểm của chúng tôi, những diễn biến trên không ảnh hưởng nghiêm trọng đối với với các nhà đầu tư dài hạn, do NSR là một dự án rất dài hạn (7 năm). Các ước tính của chúng tôi trước đây đã dựa trên giả định NSR sẽ hoạt động từ 2018, vì vậy chúng tôi giữ nguyên ước tính của mình cho PVT trong năm 2018. Doan thu từ hoạt động vận tải sẽ tăng đáng kể 6 % YoY do cơ sở so sán thấp trong năm 2017 và tỷ trọng lợi nhuận tạo ra bởi NSR cao hơn trong năm 2018. Dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2018 sẽ tăng 36% YoY, đạt 689 tỷ đồng. EPS 2017 và 2018 ước đạt tương ứng 1.139 đồng và 1.551 đồng.
- Hiện tại, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đang quay trở lại sản xuất với hiệu suất sử dụng công suất 110% để bù đắp cho thời gian nghỉ hoạt động, do đó PVT đã trở lại hoạt động bình thường. Tại mức giá hiện tại, PVT đang giao dịch tại PE dự phóng 2017 và 2018 lần lượt là 12,8x và 9,4x. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ghi nhận một phiên tăng điểm khá nhờ sự dẫn dắt chủ yếu từ nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tiêu biểu, phải kể đến BID sau đồn đoán về việc bán vốn nhà nước cho Ngân hàng ngoại là KEB Hana Bank với mức giá tốt. Tuy nhiên, thời điểm cuối phiên giao dịch cũng ghi nhận áp lực bán chốt lời tương đối mạnh khi các chỉ số VN-Index và VN30 đang ở vùng “nhạy cảm” về mặt kỹ thuật. Người phân tích cho răng, thị trường có thể giảm điều chỉnh trong một vài phiên tới trước khi có các diễn biến mới tiếp theo.
- Thủ tướng phát biểu ngày 30/08 và tiếp tục yêu cầu tăng trưởng tín dụng cả năm phải trên 21%, cao hơn 3 điểm phần trăm so với mục tiêu Chính phủ đề ra ban đầu. Để đạt được mục tiêu này, ước tính khoảng 601.700 tỷ đồng sẽ được đổ vào nền kinh tế từ nay đến cuối năm. Việc tăng trưởng tín dụng được tiếp tục đẩy mạnh trong nửa cuối năm 2017, hứa hẹn giúp lãi suất cho vay tiếp tục xu hướng giảm hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, dòng tiền vào thị trường chứng khoán cũng sẽ tiếp tục khả quan khiến thị trường khó điều chỉnh giảm sâu.
- Về mặt định giá cổ phiếu, người phân tích vẫn duy trì quan điểm rằng: định giá cổ phiếu hiện tại kém hấp dẫn. Việc tìm kiếm lợi nhuận hiện tại là khó khăn và tiềm ẩn nhiều rủi ro, trong khi kỳ vọng lợi nhuận thu được trong ngắn hạn không đáng kể. Nhà đầu tư nên thận trong trọng ở thời điểm hiện tại, chỉ nên nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu tối đa là 50% trong danh mục và không sử dụng margin. Có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh giảm sâu của thị trường chung để mua vào các cổ phiếu có cơ bản tốt khi giá cổ phiếu giảm về vùng định giá hấp dẫn.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 08/09/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu GAS:

- Vào tháng 8/2017, Chính phủ đã thông qua danh sách các công ty trong kế hoạch tái cấu trúc của Petro Vietnam trong giai đoạn 2017- 2020, trong đó PVN sẽ bán cổ phiếu để cắt giảm quyền sở hữu từ gần 95,8% xuống 65% tại GAS từ năm 2018 đến năm 2019. Kế hoạch chi tiết sẽ được trình lên Thủ tướng trong quý 04 năm 2017.
- Về dự án Block B, ngày 01/09/2017, PVN đã ký thỏa thuận giá khí và phí vận chuyển dự án khí, được coi là một ước phát triển quan trọng của quá trình dự án. Tổng giá trị dự án 10 tỷ USD dự kiến sẽ cung cấp 5 tỷ m3 khí khô hàng năm trong 20 năm cho các nhà máy điện ở Ô Môn và GPP Cà Mau. Tổng vốn đầu tư của đường ống B-Ô Môn khoảng 1,2 tỷ USD, với tổng chiều dài 431 km, trong đó GAS nắm giữ 51% cổ phần. Đến cuối tháng 06/2017, GAS đã đầu tư chỉ 48 tỷ đồng vào dự án.
- Kết thúc nửa đầu năm 2017, GAS đạt 32.404 tỷ đồng doanh thu thuần (+ 9,1% YoY) và 4.110 tỷ đồng lợi nhuận ròng (tăng 32% YoY) . Tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong nửa đầu năm 2017 là nhờ giá FO và LPG tăng 41% và 38% so với cùng kì năm ngoái , theo đó giúp biên lợi nhuận gộp tăng từ mức 16,6% YoY trong 6T2016 lên 20,3% YoY trong 6T2017. Trong 6 tháng đầu năm GAS bán 5,29 bcm khí khô (-4% YoY) và 690 nghìn tấn LPG (+ 6,8% YoY). Khí khô, vận chuyển khí và LPG đóng góp tương ứng 41,3%, 30,4% và 21,7% vào tổng lợi nhuận gộp.
- Năm 2017, đối với công ty mẹ, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 59.227 tỷ đồng (+14,1% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 8.157 tỷ đồng (tăng 14,7% YoY). Các giả định chính như sau: (i) giá FO ở mức 290 USD/tấn (+27% YoY); (ii) Khối lượng khí khô giảm nhẹ 0,6% YoY với khối lượng khí thấp hơn từ khối 6.1, và các khối 11.2, với khối lượng LPG ước tính bằng năm ngoái. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu ở thời điểm hiện tại, với P/E mục tiêu là 17x.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường tăng điểm nhưng với khối lượng và giá trị giao dịch thấp cho thấy tính bền vững của xu hướng tăng không cao và dòng tiền vẫn thận trọng trong việc tham gia vào thị trường ở thời điểm hiện tại. Index cũng đang ở vùng “nhạy cảm” về mặt điểm số nên rất dễ xảy ra các phiên điều chỉnh giảm.
- Nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên sử dụng tiền mặt và không sử dụng margin ở thời điểm hiện tại. Cần thận trọng và nghiên cứu kỹ càng khi giải ngân mua mới. Có thể xem xét mua vào dần đối với các cổ phiếu cơ bản tốt khi giá giảm về vùng định giá hấp dẫn.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 11/09/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu IMP:

- Trong 6T2017, IMP đạt 500 tỷ đồng doanh thu thuần (+16,6 YoY và hoàn thành 40% kế hoạch năm) và 60 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+47,2% YoY và hoàn thành 52% kế hoạch năm).
- Trong các dòng sản phẩm của IMP, doanh thu từ kênh OTC chiếm 81,7% tổng doanh thu và tăng 15,9% YoY, trong khi đó doanh thu từ kênh ETC chiếm 18,3% doanh thu còn lại và tăng 14,3% YoY. Theo ban lãnh đạo, năm 2017 dự kiến doanh thu từ kênh OTC sẽ chiếm 65% tổng doanh thu và từ kênh ETC sẽ đạt 35% tổng doanh thu. IMP đã hoàn thành việc nâng cấp các nhà máy theo tiêu chuẩn EU-GMP vào cuối năm 2016. Như vậy, các sản phẩm của công ty sẽ được đưa lên đấu thầu loại 1, và như vậy có nhiều khả năng thắng thầu tại kênh ETC. Tuy nhiên, IMP vẫn chưa công bố ước tính cụ thể về doanh thu từ kênh ETC trong nửa đầu năm 2017.
- IMP có 5 nhà máy, sản xuất các sản phẩm chủ yếu sau: Cephalosporin chiếm 19,5% giá trị và 8,6% khối lượng (40% hiệu suất sử dụng), Penicillin chiếm 39,4% giá trị và 12,9% khối lượng (70% hiệu suất sử dụng), Non-betalactam chiếm 37,1% giá trị và 69,5% khối lượng (hiệu suất sử dụng 100%), Thực phẩm chức năng chiếm 1,2% giá trị và 0,6% khối lượng, Gia công sản xuất thông qua Agimexpharm chiếm 2,5% giá trị và 7,9% khối lượng.
- Ngoài ra, IMP đang đầu tư vào 2 nhà máy: Thuốc kháng sinh công nghệ cao Vĩnh Long, sản xuất theo tiêu chuẩn GMP của EU, với vốn đầu tư 170 tỷ đồng (58,4% đã được hoàn trả). Dự kiến bắt đầu hoạt động vào cuối năm 2018 hoặc đầu năm 2019. Nhà máy công nghệ cao Bình Dương, sản phẩm được sản xuất theo tiêu chuẩn GMP của EU, với vốn đầu tư là 470 tỷ đồng (49% đã được hoàn trả). Dự kiến bắt đầu hoạt động vào cuối năm 2019 hoặc đầu năm 2020.
- Trong năm 2017, IMP đặt mục tiêu đạt 1 260 tỷ đồng doanh thu thuần (+24,7% YoY) và 115,2 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+14,1 YoY), tương đương EPS đạt 2.359 đồng (sau khi trừ quỹ lương thưởng và phúc lợi 12%). IMP dự kiến trong khoảng thời gian 2017-2021, tốc độ tăng trưởng CAGR của doanh thu sẽ đạt 15-18% (cao hơn tốc độ tăng trưởng ngành dược của Việt Nam là 8-9% trong cùng kỳ) và tốc độ tăng trưởng CARG của lợi nhuận ròng sẽ đạt 12-15%. Theo đó, IMP đang được giao dịch ở mức P/E 2017 và 2018 tương ứng là 29x và 25- 26x, cao hơn đáng kể so với P/E thị trường, P/E lịch sử của IMP (11-18x) và các công ty cùng ngành (ví dụ DHG : P/E năm 2017 là 19,6x). Công ty không có kế hoạch tăng giới hạn tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Chỉ số Vn-Index đã tăng 0,6% trong phiên giao dịch cuối tuần trước để đóng cửa vượt mức 800 điểm. Tuy điểm số đã tăng liên tục trong 7 phiên gần đây nhất nhưng giá trị và khối lượng giao dịch lại không có sự cải thiện. Điều này cho thấy đà tăng này kém bền vững và tiềm ẩn nhiều rủi ro. Chỉ số tăng “khá ảo” với độ rộng thị trường thấp, người giữ tiền ngại rủi ro khi VN-Index tăng liên tục mà không có điều chỉnh, trong khi đó người giữ cổ phiếu lại cảm giác “sốt ruột” khi điểm số tăng mà đa phần cổ phiếu không tăng. Tính từ đầu năm VN – Index đã tăng 20,5% so với mục tiêu GDP tăng 6,7% và CPI tăng 4% của năm nay thì mức tăng của Index có phần vượt xa thực tại nền kinh tế. Tuy nhiên, với quyết tâm nới lỏng chính sách tiền tệ của Chính Phủ để đạt mục tiêu tăng trưởng thì diễn biến của VN-Index sẽ trở nên khó đoán hơn, Index có thể điều chỉnh giảm nhưng nhiều khả năng không giảm sâu.

- Nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên sử dụng tiền mặt để giao dịch và tuyệt đối không sử dụng margin. Cần phân tích kỹ càng trước khi mở vị thế mua mới. Có thể xem xét mua vào dần đối với các cổ phiếu cơ bản tốt khi giá điều chỉnh giảm về vùng định giá hợp lý.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 12/09/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu VIC:

- Vingroup công bố doanh thu 6T2017 đạt 35,3 nghìn tỷ đồng, tăng 47,2% YoY và lợi nhuận ròng đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, giảm 43,9% YoY so với cùng kỳ năm trước do ghi nhận khoản thu nhập bất thường trong 6T2016. Sau sáu tháng, Công ty hoàn thành 44,2% và 53,7% kế hoạch năm về doanh thu và lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 33,1% do ghi nhận một khoản lỗ lớn 444 tỷ đồng cho cổ đông thiểu số trong giai đoạn này. Theo đó, EPS 6T2017 đạt 836 đồng (+31,9% YoY).
- Theo đà tăng trưởng mạnh của doanh thu, lợi nhuận gộp 6T2017 cũng tăng 62% YoY với tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện từ 30,1% vào năm trước lên 33,1%. Kết quả cải thiện này chủ yếu nhờ: (i) tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kinh doanh BĐS tăng nhờ tăng tỷ lệ đóng góp từ biệt thự và nhà phố thương mại, đây thường là mảng có tỷ suất lợi nhuận cao hơn, (ii) TSLNG cho thuê bất động sản đầu tư nhờ doanh thu được chia tăng và (iii) lợi nhuận mảng kinh doanh khách sạn hồi phục trở lại sau khi lỗ trong năm ngoái.
- Nhìn chung, chúng tôi tin vào khả năng tích lũy quỹ đất của VIC cũng như tiến độ bán hàng và thực hiện dự án bất động sản. Chúng tôi vẫn tin rằng việc mở rộng sang phân khúc nhà ở bình dân của Vingroup có thể là bước ngoặt thay đổi thị trường bất động sản Việt Nam nói chung. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lo ngại về việc Vingroup vẫn tiếp tục dựa phần lớn vào dòng tiền có tính chu kỳ và bất định của mảng phát triển bất động sản trong khi mảng bán lẻ hàng tiêu dùng cần thời gian để ổn định và tạo ra lợi nhuận. Do đó, kết quả kinh doanh mạnh mẽ trong mảng phát triển bất động sản có thể tạm thời bị kéo giảm bởi mảng bán lẻ hàng tiêu dùng còn non trẻ.
- Ở mức giá hiện tại là 43.550 đồng/cp, VIC đang giao dịch tại PE là 35,8x và PB là 4,6x.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ghi nhận một phiên giảm điểm đúng như dự báo của người phân tích trong các bản tin gần đây. Tuy khối lượng giao dịch có cao hơn trung bình 5 phiên gần đây nhưng cũng không thực sự lớn. Áp lực bán mạnh chủ yếu xuất hiện ở nhóm VN30 mà không phải trên diện rộng toàn thị trường. Vì vậy, người phân tích cho rằng Vn-Index sẽ điều chỉnh giảm “kỹ thuật” trong vài phiên tới và vùng hỗ trợ đầu tiên là khu vực 785 điểm.

- Nhà đầu tư nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên sử dụng tiền mặt và không sử dụng margin. Cần thận trọng và nghiên cứu kỹ càng khi giải ngân mua mới. Có thể xem xét mua vào dần đối với các cổ phiếu cơ bản tốt khi giá giảm về vùng định giá hấp dẫn.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 13/09/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu KBC:

- Trong cuộc họp gần đây, ban lãnh đạo của KBC cho biết công ty hiện đang thỏa thuận bán phân khu đất sử dụng cho mục đích thương mại tại khu đô thị Phúc Ninh (Bắc Ninh) cho bên thứ ba để phát triển chuỗi trung tâm thương mại của đối tác này. Nếu thương vụ thành công, công ty có thể thu về doanh thu khoảng 500 tỷ đồng, và có thể giúp công ty không chỉ hoàn thành kế hoạch năm mà còn vượt kế hoạch lợi nhuận sau thuế ở mức 850 tỷ đồng (+19,3% so với lợi nhuận sau thuế thực tế năm 2016).
- Về tình hình KCN Tràng Duệ - Giai đoạn 3 tại Hải Phòng, ban lãnh đạo cũng cho biết đến nay, quy hoạch điều chỉnh của KCN với ~700 ha bao gồm đất khu công nghiệp và đất khu đô thị đã được chính quyền địa phương thông qua và đang chờ phê duyệt từ Thủ tướng Chính phủ để hoàn tất thủ tục. Do đó, chúng tôi kỳ vọng là KCN này sẽ bắt đầu tạo ra doanh thu cho Công ty từ năm 2018. Thêm vào đó, trong cuộc họp, Chủ tịch Công ty cũng cho biết KBC gần đây cũng đã thâu tóm được 40 ha đất để phát triển khu đô thị tại Hải Phòng.
- Do Hiệp định Đối tác Xuyên Thái Bình Dương (TPP) trở nên kém hấp dẫn do Tổng thống Trump rút khỏi hiệp định, ban lãnh đạo KBC cũng tỏ ra bớt lạc quan về hoạt động cho thuê khu công nghiệp; cùng với thực tế là mặc dù công ty có quỹ đất lớn để phát triển khu dân cư, nhưng cho đến nay, phần quỹ đất này vẫn chưa đóng góp lợi nhuận cho KBC. Do đó, công ty đang cố gắng mở rộng mảng bất động sản nhà ở để tạo lợi nhuận cao hơn trong thời gian tới để cân bằng hơn với mảng kinh doanh khu công nghiệp. Ngoài ra, công ty cũng cân nhắc việc phát triển mảng cho thuê nhà ở trong tương lai đến tạo nguồn doanh thu thường xuyên ổn định hơn bênh cạnh khoản doanh thu từ dịch vụ quản lý khu công nghiệp.
- Mặc dù công ty khá lạc quan về lợi nhuận năm 2017 dựa trên các sự kiện kể trên, chúng tôi duy trì quan điểm cẩn trọng với ước tính doanh thu năm 2017 đạt 1.950 tỷ đồng (-3,4% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 796,5 tỷ đồng (+11,8% YoY) giảm 6% so với kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2017. Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2018 đạt 2.882 tỷ đồng (+51,3% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 707 tỷ đồng (-11,3% YoY). Nếu loại khoản thu nhập tài chính bất thường trong quý 2/2017, lợi nhuận sau thuế năm 2018 có thể tăng trưởng 36,3% YoY.
- Ở mức giá hiện tại, KBC đang giao dịch tại PE và PB 2017 là 14,5x và 0,86x và PE, PB 2018 là 10,7x và 0,79x.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

- Thị trường ngày 12/09 ghi nhận một phiên tăng điểm của Vn-Index nhờ các thông tin hỗ trợ tích cực từ cả trong và ngoài nước. Quan sát diễn biến giao dịch người phân tích ghi nhận một số điểm tích cực: thanh khoản và khối lượng giao dịch có cải thiện so với phiên liền trước, độ rộng thị trường tăng với số mã tăng điểm áp đảo, dòng tiền không còn tập trung vào số ít mã trụ cột mà đã có sự lan tỏa ra nhiều nhóm cổ phiếu khác nhau … Người phân tích cho rằng, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì được sự tích cực này trong ngắn hạn.

- Tuy thị trường nhiều khả năng sẽ tăng điểm trong ngắn hạn, nhưng nhà đầu tư vẫn nên thận trọng ở thời điểm hiện tại! Chỉ nên giao dịch bằng tiền mặt và không sử dụng margin. Có thể xem xét mua vào đối với các cổ phiếu cơ bản tốt khi giá cổ phiếu điều chỉnh về vùng định giá hợp lý.