Tìm kiếm cơ hội đầu tư trên TTCK VN

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 02/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu VGC:

- Bất động sản: Chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ bất động sản sẽ đạt 1.003 tỷ đồng (giảm 2% YoY) năm 2017 từ 4 dự án chính: Xuân Phương, Đặng Xá, Ngã 6 Bắc Ninh và Hoàng Hoa Thám. Biên lợi nhuận gộp từ bất động sản dân dụng ước đạt 14%. Đối với mảng khu công nghiệp, VGC dự kiến sẽ cho thuê 95 ha vào năm 2017 (tăng 40% YoY) chủ yếu từ các khu công nghiệp Yên Phong, Đông Văn IV và Phú Hà. Chúng tôi ước doanh thu từ mảng này đạt 897 tỷ (tăng 255% YoY), với biên lợi nhuận gộp ổn định ở mức 42%. Khách hàng chính cho khu công nghiệp mới chủ yếu là các công ty trong lĩnh vực điện tử, công nghệ cao như Park Electronic Vina, JT Sensor Vina, đặc biệt là Samsung và các công ty vệ tinh.
- Vật liệu xây dựng: Hoạt động kinh doanh mảng vật liệu xây dựng sẽ được thúc đẩy vào nửa cuối năm 2017 nhờ tính mùa vụ cũng như sự đóng góp từ các nhà máy mới trong mảng gạch ốp lát. Hai dây chuyền sản xuất gạch Granite Mỹ Đức tại Vũng Tàu, với tổng công suất 2,4 triệu m2, đã bắt đầu hoạt động vào tháng 6 và tháng 8 năm 2017, giúp VGC tăng công suất gạch granite lên 34% và giúp công ty phát triển mảng kinh doanh gạch ngói tại thị trường phía Nam. Ngoài ra, dây chuyền sản xuất gạch porcelain của Viglacera Hà Nội cũng sẽ đi vào hoạt động vào tháng 10/2017 với công suất hàng năm là 2,5 triệu m2, tương đương với 46% công suất gạch men của Hà Nội và 19% tổng công suất gach men của VGC, giúp giải quyết thách thức hạn chế về năng lực hiện tại của công ty con.
- Chúng tôi ước tính doanh thu từ 4 mảng chính của phân khúc vật liệu xây dựng sẽ đạt 6.705 tỷ đồng (tăng 8,6% YoY) vào năm 2017. Mảng kính xây dựng và gạch ngói dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng dương lần lượt 11,2% và 12,5% YoY, trong khi đó mảng gạch ốp lát cho thấy tỷ lệ tăng trưởng thấp hơn ở mức 3-9% YoY do áp lực cạnh tranh và việc một số nhà máy đã hoạt động với công suất tối đa.
- Nhìn chung, doanh thu và lợi nhuận thuần năm 2017 thuộc về cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt tương ứng 9.143 tỷ đồng (tăng 123% YoY) và 724 đồng (tăng 41% YoY). Biên lợi nhuận ròng tăng từ 6,3% lên 7,9% chủ yếu là do tỷ trọng doanh thu từ các phân đoạn có lợi nhuận cao gia tăng, bao gồm mảng kính xây dựng và cho thuê khu công nghiệp, trong đó Công ty mẹ nắm giữ 100% quyền sở hữu.
- Tỷ lệ sở hữu nhà nước sẽ giảm xuống còn 0% vào năm 2019: Theo Quyết định số 1232 - QĐ / TTTCP ban hành ngày 17/08/2017, nhà nước có kế hoạch cắt giảm cổ phần tại VGC từ mức hiện tại là 57% xuống 36% trong quý 1 năm 2018 và 0% vào năm 2019.
- Ở mức giá hiện tại, VGC đang giao dịch ở mức PE 2017 và 2018 tương ứng lần lượt là 13,9x và 12,5 lần. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Xu hướng thị trường nhìn chung sẽ vẫn là tích cực trong vài tuần tới nhờ sự hỗ trợ từ các yếu tố vĩ mô khá tốt và kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 3 sắp được công bố.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 04/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu MSN:

- Theo Bloomberg, Ammonium para vonfram (APT), loại vonfram thương mại phổ biến nhất giao dịch ở mức 322 USD / MTU vào cuối tháng 9/2017 tăng 66% so với đầu năm và 77% so với giá APT bình quân trong năm 2016. Chúng tôi lưu ý rằng xu hướng tăng giá mạnh của APT bắt đầu từ cuối tháng 7/2017, do mối lo ngại về việc cắt giảm nguồn cung tại Trung Quốc, nơi khoảng 80% kim loại này được khai thác. Trung Quốc đang kiểm soát chặt chẽ về ô nhiễm mỏ và ấn định hạn ngạch sản xuất.
- Mua lại 10% cổ phần: Vào ngày 22/09/2017, HĐQT MSN thông qua phương án mua lại 10% cổ phiếu MSN theo hình thức cổ phiếu quỹ (tương đương với 115 triệu cổ phiếu), sử dụng lợi nhuận giữ lại tính đến cuối quý 2/2017. Kế hoạch này sẽ được thực hiện trong năm nay nhưng chưa có thông tin chi tiết về thời gian hoặc giá mua lại. Tính đến hết quý 2/2017, số dư tiền mặt và tương đương tiền của MSN là 6.600 tỷ đồng và nợ ròng 27.436 tỷ đồng. Với mức giá hiện tại là 54.500 đồng/cổ phiếu, MSN sẽ phải chi 6.660 tỷ đồng cho kế hoạch mua cổ phiếu quỹ.
- Kết quả kinh doanh sơ bộ quý 3/2017: Chúng tôi cho rằng lợi nhuận của MSN sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi giá thịt lợn thấp và nhu cầu tiêu thụ thực phẩm đóng tiếp tục giảm. Giá thịt lợn tiếp tục giảm sút sau đợt tăng đột biến vào tháng 7/2017. Tại thị trường ĐBSCL, giá thịt lợn là 28.500 đồng/kg (giảm so với đầu năm và giảm 39% YoY) vào cuối tháng 9/2017. Giá lợn thấp tiếp tục ảnh hưởng đến việc kinh doanh thứ ăn gia súc của Masan NutriScience (MNS). Theo báo cáo của Kantar Worldpanel tháng 8, thực phẩm đóng gói tiêu thụ chậm trong khoảng thời gian 12 tuần, kết thúc vào ngày 31/08/2017 về mặt giá trị tăng 5% YoY tại khu vực thành thị và giảm 4% YoY tại khu vực nông thôn. Do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu tiêu dùng của Masan sẽ không đổi hoặc tăng nhẹ trong quý 3/2017.
- Giá cổ phiếu đã tăng hơn 32% so với mức thấp của 52 tuần là 41.600 đồng/cp vào cuối tháng 7/2017 có thể do giá Vonfram tăng. Tại mức giá thị trường hiện tại là 54.900 đồng/cổ phiếu, MSN đang giao dịch tại P/E 2017 và 2018 tương ứng 24,8x và 18x. Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Tuy thị trường xuất hiện những rủi ro nhất định trong ngắn hạn, nhưng người phân tích vẫn cho rằng mức hỗ trợ 795 điểm sẽ được giữ vững và các diễn biến gần đây chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn của thị trường. Nhìn chung, các thông tin tích cực về tình hình vĩ mô cũng như kỳ vọng về kết quả kinh doanh Q3 sẽ vẫn là các yếu tốt nâng đỡ thị trường.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 05/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu DXG:

- Chúng tôi ước tính doanh thu quý 3 của DXG sẽ đạt khoảng 594 tỷ đồng (tăng 154% so với cùng kỳ) và LNST đạt 198 tỷ đồng so với khoản lỗ thuần 5 tỷ đồng vào quý 3 năm ngoái, theo đó doanh thu 9 tháng đầu năm đạt 1.473 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và LNST 9 tháng đầu năm đạt 401 tỷ đồng (tăng 179% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 45% kế hoạch doanh thu và 57% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
- Chúng tôi ước tính mảng môi giới BĐS và đầu tư thứ cấp sẽ đạt doanh thu ấn tượng trong 9 tháng đầu năm là 986 tỷ đồng nhờ số sản phẩm bán được tăng và đạt khoảng 9.500 căn (tăng 112% so với cùng kỳ). Số lượng sản phẩm bán được ở miền Bắc là khoảng 5.000 căn, chiếm 53% tổng số lượng căn bán được trong khi khu vực miền Trung đóng góp khoảng 16% tổng số căn bán được (chủ yếu là sản phẩm đất nền và nhà phố) và khu vực phía Nam đóng góp 31% tổng số lượng căn bán được. Trong tổng số 9.500 căn bán ra có 585 căn là sản phẩm do DXG làm chủ đầu tư.
- Theo kế hoạch của DXG, công ty sẽ bàn giao 2 dự án là Opal Riverside và Opal Garden trong Q4 2017, do đó chúng tôi cho rằng công ty sẽ không hạch toán nhiều doanh thu và lợi nhuận từ mảng phát triển bất động sản trong Q3. Chúng tôi ước tính công ty sẽ ghi nhận doanh thu 36 tỷ đồng từ mảng phát triển BĐS trong quý 3 và theo đó doanh thu 9 tháng từ mảng này đạt 401 tỷ đồng (giảm 51% so với cùng kỳ).
- Công ty chỉ mở bán một dự án là Lux Garden ở quận 7 với tổng cộng 503 căn hộ phân khúc hạng trung với giá bán bình quân từ 23-24 triệu đồng /m2. Công ty đã bán được 97% dự án này và hiện đang xây đến tầng 5 trong tổng số 26 tầng. DXG dự định sẽ bàn giao dự án này cho người mua nhà trong năm 2018. Đối với hai dự án đang được triển là Opal Riverside và Opal Garden, công ty đã hoàn thành dự án Opal Riverside và dự kiến sẽ bàn giao 100% tổng số 634 căn hộ cho người mua trong quý 4 năm 2017. Trong khi đó, DXG đã xây dựng đến 15/16 tầng của dự án Opal Garden và công ty hy vọng sẽ bàn giao 50% trong tổng số 470 căn hộ cho người mua trong Q4 2017. DXG đã bán hết tất cả các căn hộ tại hai dự án này trong năm 2016.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo doanh thu thuần lên 3.215 tỷ đồng (tăng trưởng 28%) từ 3.063 tỷ đồng (tăng trưởng 22%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 764 tỷ đồng (tăng trưởng 42%) từ 683 tỷ đồng (tăng trưởng 27%). Theo đó, dự báo EPS dự phóng 2017 là 2.510đ; P/E dự phóng là 8,2 lần.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Thị trường (04/10) ghi nhận một phiên tăng điểm mạnh với sự dẫn dắt chủ yếu từ nhóm cổ phiếu ngân hàng, đến từ kỳ vọng KQKD quý 3 khởi sắc của nhóm cổ phiếu này. Tuy thanh khoản có sự sụt giảm so với phiên liền trước những độ rồng thị trường lại rất tốt với số mã tăng giá áp đảo. Nhiều khả năng, thị trường sẽ vẫn duy trì xu hướng tích cực trong khoảng vài tuần tới.

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 06/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu HBC:

- Trong những năm tới, HBC muốn mở rộng mô hình Thiết kế và Xây dựng (D&B). Trong mô hình mới, công ty sẽ tư vấn cho khách hàng về thiết kế, lựa chọn vật liệu xây dựng, và các giải pháp cơ điện bên cạnh hợp đồng xây dựng truyền thống. Khác với hợp đồng xây dựng thông thường, HBC sẽ có thể tăng TSLNG từ 10% lên 12% đối với hợp đồng D&B và rút ngắn thời gian thi công xuống 30%. Năm 2016, công ty đã ký 6 hợp đồng D&B như CocoBay Da Nang (Empire Group) và Movenpick Phú Quốc (M.I.K. Group), đóng góp 10% vào tổng doanh thu. Trong 6T2017, công ty đã ký 4 hợp đồng D&B, bao gồm Imperia Sky Garden (MIK Group) và Đầm Vạc Golf Resort và dự kiến sẽ ký thêm 3 hợp đồng vào cuối năm, chiếm 20% tổng doanh thu năm 2017.
- Công ty dự kiến tăng vốn chủ sở hữu vào cuối năm 2017 hoặc năm 2018 thông qua phát hành riêng lẻ. HBC chưa công bố số vốn yêu cầu tại thời điểm này. Với khoản vốn bổ sung, công ty dự định sẽ mở rộng phạm vi hoạt động đến các dự án cơ sở hạ tầng thông qua mua lại một công ty cùng ngành có kinh nghiệm trong việc xây dựng các dự án cầu đường.
- Bên cạnh các hợp đồng ký mới trong 6T2017 với giá trị 10.440 tỷ đồng, công ty dự kiến ký thêm 9.000 tỷ đồng giá trị hợp đồng mới trong nửa cuối năm 2017, đưa tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2017 lên hơn 20.000 tỷ, tăng 16% so với tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2016.
- Trong nửa cuối năm 2017, HBC dự kiến trả 15% cổ tức bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu cho năm 2017. Trong trường hợp thanh toán bằng tiền mặt, tỷ suất cổ tức là 2,6%. Trong năm 2018 và 2019, công ty dự kiến giữ lại thu nhập để tăng trưởng và không có kế hoạch trả cổ tức bằng tiền mặt.
- Ban lãnh đạo ước tính doanh thu tăng với tỷ lệ CAGR là 20%/năm trong 5 năm tới, thấp hơn so với CAGR 5 năm gần đây là 29%. Dựa trên kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng sau thuế năm 2017, HBC đang giao dịch tại PE và PB 2017 là 9,5x và 4,3x, tương đương với PE các công ty cùng ngành nhưng cao hơn đáng kể so với PB toàn thị trường.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 10/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu PAC:

- Trong Q3, chúng tôi ước tính tổng doanh thu đạt 720 tỷ đồng (tăng 12,7% so với cùng kỳ) và LNTT chỉ là 31 tỷ đồng (giảm 22,2% so với cùng kỳ) – Doanh thu tăng nhờ doanh thu từ ắc quy ước tính tăng 14% và doanh thu từ pin tiêu thụ ước tính tăng 7% với sản lượng tiêu thụ tăng. Trong khi đó lợi nhuận giảm do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh. Chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận Q3 chỉ là 8% so với mức 10,1% trong cùng kỳ năm ngoái.
- Tỷ suất lợi nhuận giảm do chi phí nguyên vật liệu thô tăng mạnh nhưng không thể chuyển sang giá bán. Chi phí sản xuất bình quân đã tăng 18% so với cùng kỳ trong khi giá bán bình quân chỉ tăng 3% và chỉ nhờ giảm tỷ lệ chiết khấu cho các đơn vị phân phối. Khả năng quyết định giá bán trong ngành yếu do cạnh tranh gia tăng và công ty đã không thể bù đắp cho phần chi phí đầu vào tăng.
- Tuần trước, công ty đã công bố nghị quyết HĐQT về việc xin ý kiến cổ đông bằng văn bản về việc lựa chọn hãng Furukawa Battery của Nhật Bản làm đối tác chiến lược (Furukawa Battery là cổ đông lớn thứ 2 với tỷ lệ cổ phần sở hữu là 10,54%).
- Thời điểm bán 51,43% cổ phần của Vinachem tại PAC vẫn chưa rõ ràng. Chưa có nhiều dấu hiệu cho thấy Vinachem muốn thoái vốn. Tuy nhiên quyết định cuối cùng sẽ ở cấp bên trên Vinachem với một mục đích hoàn toàn khác (với Vinachem). Do vậy chúng tôi cho rằng Vinachem sẽ thoái vốn trong 12-24 tháng tới. Trong khi đó Furukawa Battery nhiều khả năng nâng tỷ lệ sở hữu bằng cách mua cổ phần từ cổ đông hiện hữu, có lẽ là từ đầu năm sau trở đi. Furukawa Battery có thể nâng tỷ lệ sở hữu lên 24,9% mà không cần chào mua công khai. Do vậy cho dù chưa có thời điểm thoái vốn cụ thể của Vinachem thì câu chuyện M&A của PAC vẫn còn nguyên vẹn.
- Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 2.644 tỷ đồng (tăng trưởng 15,4%) và LNTT đạt 166,9 tỷ đồng (giảm 30%). Nếu không bao gồm 25 tỷ đồng lợi nhuận không thường xuyên, LNTT và LNST từ hoạt động kinh doanh chủ chốt lần lượt là 141,3 tỷ đồng (giảm 40,7%) và 110,2 tỷ đồng (giảm 41,3%). EPS dự phóng 2017 là 2.521đ, theo đó P/E dự phóng là 20,9 lần. Trong khi đó EPS mảng kinh doanh chủ chốt dự phóng năm 2017 là 2.134đ, theo đó P/E là 24,6 lần. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu đã phản ánh hết giá trị xét về mặt phân tích căn bản, đặc biệt là trong bối cảnh tỷ suất lợi nhuận sẽ bị thu hẹp trong năm nay.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 13/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu DPM:

- Chúng tôi dự báo DPM sẽ đạt 2.113 tỷ đồng doanh thu (+14,4% YoY) trong quý 3 năm 2017. Sản lượng tiêu thụ urea ước đạt 201 nghìn tấn (tăng 10% YoY), trong khi giá bán trung bình dự kiến 5.996 đồng/kg (-1,9% YoY ). Mặt khác, chi phí khí đốt đầu vào tăng lên 4,49 USD/mmbtu (tăng 20% YoY, không bao gồm thuế VAT) tương ứng với xu hướng tăng của giá dầu thế giới. Lợi nhuận trước thuế quý 3/2017 ước đạt 158,1 tỷ đồng (-38% YoY).
- Lũy kế doanh thu trong 9T2017 có thể đạt 6.522 tỷ đồng (+ 3% YoY); lợi nhuận trước thuế ước đạt 722 tỷ đồng (-41% YoY). Sản lượng urê tiêu thụ trong nước tăng 15,9% YoY, do đó gây áp lực giảm giá urê trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng mạnh và làm giảm lợi nhuận của DPM.
- Chúng tôi duy trì ước tính kết quả kinh doanh với doanh thu thuần 2017 và 2018 đạt tương ứng 8.128 tỷ đồng (tăng 2,6% YoY) và 10.009 tỷ đồng (tăng 23,1% YoY). EPS ước tính đạt 2.191 đồng (-12,1% YoY) trong năm 2017 và 2.186 (-0,2% YoY) trong năm 2018.
- Tại mức giá hiện tại 22.600 đồng/cổ phiếu, DPM đang được giao dịch ở mức PE 2017 và 2018 là 10,4x, chúng tôi cho rằng định giá này là khá cao trong khi triển vọng tăng trưởng của công ty trong hai năm tới khá hạn chế. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của cổ phiếu cao phản ánh vọng của thị trường về thay đổi trong quy định thuế GTGT. Nếu được thông qua, thuế GTGT đầu vào sẽ chuyển từ không được khấu trừ thành được khấu trừ. Chúng tôi ước tính DPM có thể được hoàn thuế 190 tỷ đồng mỗi năm (khoảng 16% lợi nhuận trước thuế năm 2017) giả định giá dầu ở mức 55 USD/thùng. Tuy nhiên, do vẫn chưa chắc chắn, chúng tôi chưa đưa yếu tố này vào trong ước tính kết quả kinh doanh. Với PE mục tiêu không thay đổi là 9x, giá mục tiêu 1 năm chúng tôi đưa ra cho cổ phiếu là 19.700 đồng, tương đương giảm 13% so với giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chốt lời cổ phiếu. Rủi ro tăng giá có thể từ việc Quốc hội sẽ họp toàn thể từ ngày 23/10 đến ngày 22/11/2017, và có thể thảo luận về quy định thuế GTGT, đây có thể một yếu tố tác động tới giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 17/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu PNJ:

- CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa công bố kết quả lợi nhuận sơ bộ công ty mẹ, vốn thường chiếm 98%-99% kết quả hợp nhất của PNJ. LNST thường xuyên trong 9 tháng đầu năm 2017 đạt 503 tỷ đồng, tăng mạnh 27% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ mảng bán lẻ trang sức, vốn có biên lợi nhuận cao.
- Doanh thu từ bán lẻ đạt 3,9 ngàn tỷ đồng, tăng mạnh 39% nhờ doanh thu các cửa hàng hiện hữu tăng trưởng 22%, mở thêm 31 cửa hàng trang sức vàng mới và các cửa hàng đã mở trong năm 2016 mang lại doanh thu trong suốt thời gian trên. PNJ hoàn toàn có thể đạt dự báo mở thêm 50 cửa hàng trong năm 2017 chúng tôi đưa ra vì hoạt động mở cửa hàng của công ty thường tăng mạnh vào Quý 4. Tính đến cuối Quý 3/2017, PNJ có tổng cộng 249 cửa hàng.
- LNST báo cáo tăng mạnh hơn, đạt tốc độ tăng trưởng 42% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi kết quả cùng kỳ năm ngoái bị ảnh hưởng do chi phí tài chính bất thường, cụ thể là dự phòng cho Ngân hàng Đông Á, phần nào được bù đắp nhờ chuyển nhượng BĐS tại trung tâm TP. HCM.
- Tăng trưởng các cửa hàng hiện hữu giảm từ 28% trong 6 tháng đầu năm 2017 xuống 22% trong 9 tháng đầu năm 2017 vì (1) Quý 3/2016 ở mức cở sở cao, (2) PNJ không đẩy mạnh các hoạt động khuyến mãi trong Quý 3/2017 như Quý 3/2016 do tháng 7 âm lịch năm nay kéo dài hơn. Chúng tôi hiện đưa ra dự báo tăng trưởng các cửa hàng hiện hữu cả năm sẽ đạt 23%.
- KQLN 9 tháng đầu năm nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi hiện dự báo LNST cả năm sẽ đạt 794 tỷ đồng, tăng 54% so với năm 2016 trên cơ sở thường xuyên và 76% trên cơ sở báo cáo.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận báo cáo so với cùng kỳ năm ngoái sẽ phục hồi đáng kể trong Quý 4/2017 vì (1) biên lợi nhuận Quý 4/2016 thấp bất thường do PNJ giảm giá để thanh lý một số bộ sưu tập cũ; (2) lỗ 17 tỷ đồng do thoái vốn khỏi Địa ốc Đông Á; và (3) PNJ dự kiến sẽ đẩy mạnh tiếp thị trong Quý 4/2017.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 19/10/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu HPG:

- HPG thông báo kết quả kinh doanh sơ bộ trong quý 3 năm 2017. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý này tăng tương ứng 56% YoY và 33% YoY, đạt 12.700 tỷ đồng và 2.140 tỷ đồng.
- Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong quý 3 năm 2017 đạt 599.000 tấn, duy trì mức tăng 35% YoY, cao hơn một chút so với mức tăng trưởng 27% YoY sản lượng tiêu thụ toàn thị trường. Đồng thời, sản lượng tiêu thụ ống thép cũng tăng 19% YoY trong kỳ. Quý 3 là mùa mưa nên không phải là mùa cao điểm cho các hoạt động xây dựng. Tuy nhiên, tiêu thụ thép trong kỳ được hỗ trợ tích cực bởi hoạt động tích trữ hàng tồn kho của các nhà phân phối trong bối cảnh giá thép trong nước tăng khoảng 20% trong quý 3/2017 theo xu hướng chung của giá thép và giá nguyên vật liệu khu vực. HPG duy trì vị trí dẫn đầu về thị phần với 24% trong phân khúc thép xây dựng.
- Biên lợi nhuận ròng trong quý 3/2017 đạt 16,9%, thấp hơn mức 19,7% trong quý 3/2016, thời điểm Công ty được hưởng lợi nhờ việc tích trữ quặng sắt ở mức giá thấp trong năm, nhưng vẫn phục hồi đáng kể từ mức 14,5% trong quý 2 năm 2017, chủ yếu nhờ giá bán thành phẩm tăng mạnh hơn mức tăng của chi phí đầu vào.
- Chúng tôi duy trì ước tính sản lượng tiêu thụ đạt 2,1 triệu tấn thép xây dựng (+16% YoY) và 0,6 triệu tấn ống thép (+30% YoY). Chúng tôi điều chỉnh nhẹ doanh thu và lợi nhuận ròng trong năm 2017 tăng khoảng 1,5% lên 423.099 tỷ và 7.675 tỷ đồng. Chúng tôi giả định rằng giá bán thép xây dựng bình quân trong năm 2017 sẽ đạt 11,3 triệu đồng/tấn (tăng 16% YoY).
- Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức PE 2017 và 2018 lần lượt là 8,1x và 7,1x. Chúng tôi cho rằng trong 1 năm tới giá thép sẽ ít có khả năng tăng mạnh như trong quý vừa qua. Tuy nhiên, nguồn doanh thu từ thép dẹt, phân khúc bất động sản và đặc biệt là khu liên hợp Dung Quất sẽ là những yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng lợi nhuận cũng như giá cổ phiếu của công ty trong dài hạn.

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Kính gửi: Anh/Chị,

BẢN TIN KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ NGÀY 01/11/2017​

1. Cập nhật cổ phiếu CVT:

- Trong 9 tháng đầu năm 2017, đà tăng trưởng doanh thu của CVT chủ yếu đến từ lợi thế dây chuyền công nghệ sản xuất. Mẫu gạch ceramic và granite cỡ nhỏ (30x30 và 40x40) đã giảm giá từ 5% - 10% trong khi gạch cỡ lớn 60x60 và 80x80 mài tinh cao cấp hiện đang được tiêu thụ tốt và không phải chịu áp lực giảm giá. Phía lãnh đạo doanh nghiệp cũng cho biết, CVT có thể tiếp tục giữ giá bán cao đối với gạch granite là do ngoài miền Bắc chỉ có 4 doanh nghiệp có dây chuyền công nghệ tinh cho ra các sản phẩm cao cấp cỡ lớn (Granite 80x80, Ceramic 60x60 mài nano). Đây là những sản phẩm có biên lợi nhuận gộp cao từ 25 đến 30% giúp doanh thu tiếp tục tăng trưởng trong năm 2017.
- Theo thông tin từ doanh nghiệp, dây chuyền số 3 nhà máy CMC2 sẽ bắt đầu cho ra sản phẩm vào quý 1 năm sau với cơ cấu sản xuất 1 triệu m2 gạch Granite thấm muối tan và 2 triệu m2 gạch Granite cỡ lớn 80x80 mài bóng nano. Mức giá bán được dự kiến dao động từ 200.000 đồng đến 230.000 đồng và giá thành sản xuất 150.000 đồng.
- CVT hiện nắm khoảng 3% thị phần tiêu thụ gạch ốp lát cả nước với hơn 80 đại lí phân phối cấp 1. Trong đó, 80% đại lí nằm ở khu vực miền Bắc. Phía doanh nghiệp cũng cho biết, chiến lược kinh doanh của CVT tập trung phát triển mạnh hệ thống phía Bắc và miền Nam hiện tại chưa phải thị trường mục tiêu phát triển.
- Với kết quả kinh doanh 9T/2017, chúng tôi nhận định CVT có đủ khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2017 về chỉ tiêu lợi nhuận. Dự kiến CVT sẽ đạt doanh thu khoảng 1.230 tỷ đồng với lợi nhuận trước thuế 220 tỷ đồng (104% kế hoạch 2017).
- Triển vọng phát triển của doanh nghiệp được đánh giá cao dựa trên những lí do sau: (1) Khả năng tiêu thụ tốt nhờ sản phẩm cao cấp có giá bán cao và tránh được áp lực cạnh tranh gay gắt (Granite thấm muối tan, granite kích cỡ lớn 80x80 và ceramic 60x60 mài nano). (2) Dự án CMC2-3 và kế hoạch xây dựng dây chuyền 4 CMC2 1 triệu m2 granite cao cấp cho ra sản phẩm có chất lượng cao ngang ngửa với các mẫu gạch nhập từ Trung Quốc. (3) Tỉ lệ đô thị hóa cao khoảng 28%, dự kiến đạt 45% vào năm 2020 cùng với sự phát triển của thị trường xây dựng tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vật liệu xây dựng phát triển. (4) Định hướng quy hoạch tập trung đẩy mạnh sản xuất gạch Granite và hạn chế Ceramic của Bộ Xây dựng. Từ nay đến 2020, tỉ lệ granite phải đạt 25% cơ cấu gạch ốp lát với công suất tăng từ 60 triệu m2/năm lên 140 triệu m2/năm (mức tăng trưởng kép 23.5%/năm).

2. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ:

Thị trường đang ở giai đoạn rất khó dự báo xu hướng và tìm kiếm lợi nhuận. Vì vậy, nhà đầu tư nên thận trọng đối với việc mua vào ở thời điểm hiện tại, không sử dụng margin. Nên tận dụng các phiên tăng điểm của thị trường để cơ cấu hạ bớt tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục.

TLH eps 4k, giá 10.x sắp chia cổ tức 10% bằng tiền anh ơi