tin HOT nhất+ Sốc nhất trong ngày:Indochina Capital Việt Nam: Tan tác vì quỹ đầu cơ

tin HOT nhất+ Sốc nhất trong ngày:Indochina Capital Việt Nam: Tan tác vì quỹ đầu cơ

Sự kiện gây xôn xao dư luận thời gian gần đây là thông tin nhiều NĐT của Quỹ Indochina Capital Việt Nam đòi rút vốn khỏi Quỹ và chuyển quỹ này cho Dragon Capital quản lý.






Đã có nhiều ý kiến về việc tại sao lại xảy ra tình trạng này: phải chăng TTCK Việt Nam không còn hấp dẫn hay do công ty quản lý quỹ không đáp ứng nổi yêu cầu của NĐT? Trên thực tế, vấn đề nằm ở chỗ: đó là cách kiếm tiền khôn ngoan của NĐT nước ngoài.



Mua nghé? được trâu


Báo cáo thống kê các quỹ đại chúng đầu tư tại các TTCK mới nổi của Rothschild (Anh) trong tuần ra ngày 27/10/2008, cập nhật dữ liệu đến ngày 24/10/2008 cho thấy, giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ (CCQ) của ICV là 5,91 USD, trong khi giá giao dịch trung bình trong tuần đó chỉ là 1,95 USD, tương đương mức chiết khấu giá lên tới 67%.


Điều này có nghĩa là, chỉ cần bỏ ra 1,95 USD là NĐT có thể mua được tài sản trị giá 5,91 USD, trong khi thông thường, giá các CCQ nói chung được giao dịch ở mức +/-20% NAV.

Đại diện Công ty Quản lý quỹ Dragon Capital:

Đến thời điểm này, quan điểm hợp tác của Dragon Capital với ICV trong việc thành lập liên doanh quản lý một phần danh mục của ICV tại Việt Nam không có gì thay đổi. Về hướng hoạt động mới và trách nhiệm của các bên trong liên doanh, chúng tôi chưa thể chia sẻ vào lúc này. Lý do là phải đợi đến ngày 3/9 là ngày Đại hội nhà đầu tư của ICV biểu quyết việc có thông qua thành lập liên doanh quản lý quỹ hay không, khi đó nghĩa vụ này của các bên mới được quyết định.

Hiện nay, ICV mới biểu quyết thông qua việc xử lý danh mục đầu tư, chúng tôi cũng đang chờ thông tin từ Đại hội nhà đầu tư của ICV để có hướng hợp tác.

Sở dĩ có chuyện vô lý này là do NĐT liên tục bán tháo tài sản tài chính do tác động của suy thoái kinh tế thế giới và sự xuống dốc không phanh của các thị trường.

Việc giảm giá CCQ thể hiện sự quan ngại của NĐT về khả năng NAV của Quỹ tiếp tục giảm do giá chứng khoán giảm. Điều này không phải không có lý khi hết ngày 24/10/2008, NAV của Quỹ ICV đã giảm 40% so với ngày đầu năm 2008.

Nhưng có một điều ít ai ngờ tới là TTCK đã không đến nỗi tệ như nhiều NĐT dự đoán và cũng không mấy NĐT kịp tỉnh táo để nhận ra là ICV có sự hấp dẫn riêng.


Theo báo cáo NAV của ICV cập nhật ngày 31/10/2008, NAV là 5,69 USD, thị giá là 2,7 USD, tương đương mức chiết khấu giá 52,55%. Trong cơ cấu tài sản tại ngày 31/10/2008 (xem hình), 17,3% giá trị danh mục của ICV là tiền và tương đương, 22,8% giá trị danh mục bằng trái phiếu.


Như vậy, có tới 40,1% giá trị tài khoản của ICV có thể chuyển đổi ngay sang tiền mặt. Quy đổi tương đương, mỗi CCQ có giá 2,7 USD, NĐT mua vào sẽ sở hữu tài sản trị giá 2,28 USD bằng tiền hoặc tương đương tiền và 3,41 USD tài sản bằng cổ phiếu.




Cuối năm 2008, giá chứng chỉ quỹ ICV là 2,51 USD, trong khi NAV là 5,49 USD (trong đó 47,1% giá trị danh mục là tiền, tương đương tiền và trái phiếu - xem hình).


Như vậy, chỉ cần bỏ ra 2,51 USD là NĐT có thể sở hữu gần 2,59 USD tài sản tương đương tiền mặt và 2,9 USD tài sản bằng chứng khoán khác. Một cơ hội kiếm tiền hấp dẫn nếu NĐT chuyển đổi CCQ thành tiền theo con đường thanh lý danh mục đầu tư (chứ không phải là bán lại CCQ).




Cơ hội hưởng chênh lệch giá này dành cho những NĐT chịu khó theo dõi thông tin và có đủ tiền (để tạo sức ép lên quỹ) - chủ yếu là các quỹ đầu cơ. Có lẽ, đây là lý do khiến tính thanh khoản của chứng chỉ quỹ ICV đứng ở mức cao, giá trị giao dịch duy trì trên 0,6 triệu USD/ngày giai đoạn cuối năm 2008, dù giá CCQ có xu hướng giảm.


Hiện tại, giá chứng chỉ quỹ ICV đã tăng lên mức 3,69 USD, nhưng áp lực thanh lý Quỹ của nhóm quỹ đầu cơ để hưởng chênh lệch giá cũng tăng lên khi TTCK phục hồi, thanh khoản lớn hơn và giá các cổ phiếu hiện tại đa phần đều tăng so với thời điểm cuối năm 2008.


Có lẽ đây là lý do khiến Metage, đơn vị sở hữu khoảng 4,9% tại ICV đã vận động được tới khoảng 40% số NĐT khác (thông tin từ đầu năm 2009 do đơn vị này cung cấp) ủng hộ kế hoạch thanh lý danh mục đầu tư.

Theo thống kê của Rothschild, NAV của Quỹ ICV tính đến hết tuần trước (31/7/2009) đã tăng 13% so với đầu năm 2009, đạt 5,38 USD/CCQ, với cơ cấu danh mục tại ngày 30/6/2009 gồm: 31% là tiền và tương đương tiền, 11,8% là trái phiếu.


Như vậy, những quỹ đầu tư đã mua CCQ này từ cuối năm 2008 với mức giá dưới 2,5 USD thì khi thanh lý Quỹ, với mỗi CCQ họ sẽ thu được 2,3 USD tiền mặt, bên cạnh đó là lượng cổ phiếu trị giá 3,08 USD. Trong điều kiện thị trường thanh khoản như hiện nay, giả thiết mức chiết khấu thanh khoản là 15% cho số chứng khoán (không phải tiền mặt hoặc trái phiếu) thì mỗi CCQ khi thanh lý có thể thu về gần 4,92 USD.

Cách kiếm tiền mới

Chính việc chênh lệch giá quá lớn so với NAV như trên đã đẩy Quỹ ICV đứng trước tình thế "tan đàn xẻ nghé". Tuy nhiên, đây không phải là trường hợp duy nhất giá CCQ quá thấp so với NAV.


Theo thống kê của Rothschild, số liệu cập nhật đến hết ngày 31/7/2008, vẫn có nhiều CCQ mức chiết khấu lớn như: DWS Vietnam Fund (-51,3%), Vietnam Equity Holdings (-72,9%), Vietnam Infrastructure (-62,1%), Vietnam Lotus Fund (-50,4%), VinaCapital Vietnam Opportunity Fund Limited (-55,7%), BF1 (-41,16%), VF1 (-43,4%).

..............