Tin khủng! Reuters: Dòng tiền nóng sẽ đổ vào Việt Nam - Các bác đừng sướng quá đà nhé!

Hầu hết các nhà hoạch định chính sách tại các quốc gia mới nổi tại châu Á đang đau đầu tìm cách kiểm soát dòng vốn đầu tư đang ồ ạt chảy vào thị trường. Nhưng Việt Nam không nằm trong số đó. ​

Làn sóng ngoại hối bơm vào các thị trường chứng khoán cũng như thị trường tiền tệ khắp khu vực châu Á đưa ra cảnh báo về những nguy cơ của dòng tiền nóng, tuy nhiên lại bỏ qua Việt Nam, thị trường yêu thích của các nhà đầu tư trong một vài năm trở lại đây.
Các nhà phân tích cho rằng những xáo trộn bất ổn của kinh tế vĩ mô, chính sách của Chính phủ kiềm chế tính thanh khoản của thị trường cũng như những kinh nghiệm xấu về thị trường đã khiến các nhà đầu tư lạnh nhạt với thị trường trong năm qua.
Tuy nhiên một số người nhận xét làn sóng này sẽ quay trở lại Việt Nam một khi khả năng sinh lời của thị trường trở nên quá hấp dẫn để các nhà đầu tư có thể bỏ qua.
VN-Index và HNX-Index đã trượt 25% trong 12 tháng qua. Ngược lại, chỉ số chứng khoán tại SriLanka đã tăng tới 116%, tại Manila, Philippines, con số này là 43% và tại Jakarta Indonesia là 41%. Khối lượng giao dịch cũng chạm gần mức đáy kỷ lục.
Deepak Mishra, nhà kinh tế học tại World Bank Việt Nam cho rằng “Bạn có thể thấy ưu điểm của việc không tiếp nhận quá nhiều dòng tiền nóng nhưng tôi nghĩ trong trường hợp này, Việt Nam cần thu hút thêm vốn. Trong khi một số quốc gia cho rằng nền kinh tế mình đã hấp thụ đủ lượng vốn cần thiết, Việt Nam lại đang đặt câu hỏi về sự quan tâm của các nhà đầu tư tới thị trường mình”.
Thị trường mới nổi của Việt Nam đầy biến động trong những năm qua. Trong năm 2006, khi Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới, chỉ số chứng khoán tại thị trường đã trở thành một trong những chỉ số tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu, đạt mức 144%.
Sức nóng của thị trường Việt Nam đã lên tới đỉnh điểm tuy nhiên sau đó thị trường phải chịu cú huých lớn của suy thoái kinh tế toàn cầu. Năm 2008 chứng kiến sự rút lui ồ ạt của các nhà đầu tư. Thị trường mất tới 66% giá trị, trở thành một trong những thị trường ảm đạm nhất thế giới.
Năm 2009, nằm trong xu hướng chung của kinh tế thế giới VN-Index tăng điểm trở lại. Tuy nhiên sự tăng điểm của thị trường chỉ duy trì trong ngắn hạn và các nhà đầu tư đổ lỗi cho sự bất ổn của kinh tế vĩ mô.
Hoạt động thoái vốn cũng diễn ra mạnh mẽ. Tháng 9 năm ngoái, quỹ Indochina Capital quyết định giải tán do giá giao dịch chứng chỉ quỹ này trên thị trường London giảm trên 50% so với giá trị ròng NAV.
Hiện tại, rất nhiều quỹ đầu tư trong nước cho rằng đã tới thời điểm bật lên của thị trường. Trong khi đó các nhà phân tích quốc tế tỏ ra thận trọng hơn.
Don Lam, người sáng lập đồng thời là Chủ tịch công ty quản lý quỹ VinaCapital cho rằng đây là thời điểm tuyệt vời cho hoạt động đầu tư do giá cổ phiếu trên thị trường hiện ở mức thấp và tình hình kinh tế vĩ mô khá ổn định sau giai đoạn bất ổn 2007 - 2009. Bên cạnh đó là các thông tin tăng trưởng doanh thu ở mức trung bình 15%.
PE trượt của Việt Nam đang ở mức 11,2 thấp nhất trong khu vực. Trong khi đó PE của Thái Lan là 17,2 và của Indonesia là 23,1.

Giá trị sổ sách tại Việt Nam hiện ở mức 2,1, dưới trung bình của khu vực châu Á (không tính Nhật Bản).

Chris Freund, người sáng lập quỹ Mekong Capital cho biết: “Tôi đã nhiều lần gặp mô hình thị trường như Việt Nam. Đối với những thị trường như thế này, dòng vốn đi vào thành từng đợt. Hiện chúng ta đang ở giai đoạn thị trường đi lên rất chậm. Nhưng chỉ là vấn đề thời gian trước khi một làn sóng vốn mới đổ vào thị trường. Cuối cùng, tăng trưởng doanh thu sẽ nói lên tất cả. Tôi không nhận thấy dấu hiệu biến động lớn nào nhưng thật khó để hình dung thị trường sẽ tiếp tục kéo dài tình trạng này.”
Thông tư 13 của ngân hàng trung ương đưa ra tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao hơn cũng như yêu cầu quản lý rủi ro chặt chẽ hơn đã đẩy niềm tin của thị trường đi xuống với lo sợ nguồn vốn tín dụng từ phía ngân hàng sẽ bị thắt chặt. Mặc dù quy định này sẽ giúp củng cố hoạt động của thị trường trong dài hạn. Lãi suất vẫn duy trì ở mức cao dẫn tới việc các công ty kinh doanh trông chờ vào thị trường vốn để tăng lượng tiền mặt.
Trong khi đó, mặc dù chịu tác động từ sự khủng hoảng nợ của Vinashin, việc tái cấu trúc tập đoàn này của các nhà quản lý được coi là một tín hiệu tích cực cho thị trường.
Công ty quản lý quỹ Dragon Capital cho biết: “Với việc giá cổ phiếu đang ở mức rất thấp, sự tái cấu trúc của các tập đoàn Nhà nước và ngân hàng đang được thực hiện tốt, thị trường sẽ phục hồi khi các hoạt động huy động vốn kết thúc”.
Thời gian phá giá tiền tệ đã kéo dài gần ba năm và chưa cho thấy dấu hiệu kết thúc. Quá trình cổ phần hóa và niêm yết của các công ty nhà nước đã chậm lại. Vẫn còn những rào cản cũng như sự kiểm soát chặt chẽ việc tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài vào các công ty Việt Nam.
Mark Mobius, chuyên gia về các thị trường mới nổi tại Franklin Templeton nhận xét: “Chính phủ phải có nhận thức đúng đắn về quy trình vận hành của thị trường vốn. Chính phủ phải thả lỏng thị trường, cho phép nhiều hơn các dòng vốn tự do… Việt Nam cần học tập Trung Quốc, Malaysia, Singapore”.
Chiến lược gia Jacqueline Tse thuộc HSBC, Hong Kong cho biết: “Chính phủ đang đi đúng hướng. Nhưng theo quan điểm của tôi, những động thái gần đây của chính phủ là chưa đủ. Một khi những nỗ lực này phát huy hiệu quả, lực cầu từ các nhà đầu tư sẽ mạnh mẽ và thị trường sẽ trở nên tươi sáng hơn. Nhưng chính phủ cần phải nỗ lực cho tới khi đó”.