TLG triển vọng

Giá mục tiêu của cổ phiếu TLG là 56.000 đồng/CP

CTCK Agribank (AGR)

Cập nhật kết quả kinh doanh tháng 4 và tháng 5, Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long (TLG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 630 tỷ đồng (tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái) và 92 tỷ đồng (tăng 94%).

Qua đó, lũy kế 5 tháng đầu năm, doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái); lợi nhuận sau thuế đạt 207 tỷ đồng (tăng 56%). Trong đó, xuất khẩu là động lực giúp kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng, xuất khẩu đã tăng trưởng hơn 44% so với cùng kỳ.

Doanh số bán hàng kỳ vọng có sự phục hồi mạnh mẽ đặc biệt là trong Quý 3 do cùng kỳ hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng mạnh bởi đại dịch Covid. Mọi người học và làm việc ở nhà dẫn tới nhu cầu văn phòng phẩm giảm mạnh (Quý III/2021 lợi nhuận sau thuế còn 3,7 tỷ đồng, giảm hơn 90% so với các quý khác).

Động lực dài hạn từ Nhà máy Thiên Long Long Thành đang triển khai xây dựng và có thể đi vào hoạt động từ cuối năm nay giúp gia tăng công suất đáng kể cho doanh nghiệp.

TLG có cơ cấu tài chính lành mạnh, trả cổ tức bằng tiền mặt đều hàng năm với suất cổ tức khoảng 5%.

Do đó chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu TLG với giá mục tiêu 56.000 đồng/CP.

GIá mục tiêu thấp quá

Biên lợi nhuận gộp Công ty cổ phần Tập đoàn Thiên Long (TLG – sàn HOSE) được cải thiện từ nửa cuối năm 2022 quanh mức 44-45%nhờ (1) giá bán tăng từ nửa đầu năm 5% so với cùng kỳ năm ngoái và có lộ trình tăng giá bán theo chiến lược (2) giá nguyên vật liệu có xu hướng giảm (3) tái cấu trúc hệ thống phân phối.

Tăng trưởng trong dài hạn của TLG đến từ(1) kỳ vọng nhà máy Thiên Long Long Thành đưa vào vận hành cuối 2022; (2) cao cấp hoá dòng SP hiện hữu (3) tiềm năng tăng trưởng đến từ các sản phẩm OEM và SP mới – dựa trên lợi thế từ việc chủ động nguồn nguyên liệu nhựa sinh học.

Ngoài ra, TLG có cơ cấu tài chính lành mạnh, tỷ suất cổ tức ổn định từ 5%/năm.

BSC kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của TLG năm 2022 lần lượt đạt 3.725 tỷ đồng (tăng 40% so với năm ngoái) và 527 tỷ đồng (tăng 97%), EPS FW 5.290 đồng, P/E FW khoảng 12 lần nhờ tăng trưởng trên mức nền thấp và xu hướng giá NVL thấp hơn cùng kỳ.

Năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 4.514 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước) và 625 tỷ đồng (tăng trưởng 19%), tương đương EPS năm 2023 khoảng 6.293 đồng và P/E FW khoảng 10 lần - thấp hơn mức PE trung bình 5 năm là 12,4 lần.

Chúng tôi khuyến nghị mua cho cổ phiếu TLG với giá mục tiêu là 75.600 đồng/CP, upside 20% so với giá ngày 5/9/2022 với phương pháp DCF và P/E với tỷ trọng lần lượt là 50%/50%.

khoẻ quá, đỏ là bị múc hết

Trong tháng 8 năm 2022, doanh thu CTCP Tập đoàn Thiên Long (mã TLG) tăng 275% so với cùng kỳ lên 300 tỷ đồng, tuy nhiên, giảm 6% so với doanh thu tháng 7/2022 đạt 388 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế tháng 8/2022 giảm 32% tháng trước xuống 39 tỷ đồng nhưng vẫn tăng trưởng dương so với cùng kỳ do TLG lỗ 28 tỷ đồng trong tháng 8/2021.

Doanh thu thuần của TLG tăng 48% so với cùng kỳ lên 2,5 tỷ đồng trong 8 tháng đầu năm 2022; lợi nhuận sau thuế cũng tăng 137% so với cùng kỳ đạt 396 tỷ đồng.

Giá cả tăng và sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm đã đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp 8 tháng năm 2022 lên 44,1%, tăng 2,7% so với 8 tháng năm 2021.

Tỷ suất lợi nhuận ròng cũng tăng từ 9,8% trong 8 tháng năm 2021 lên 16,2% trong 8 tháng năm 2022. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu tăng 0,7% lên 25,4% trong 8 tháng năm 2022 so với 7 tháng năm 2022 do chi phí tiếp thị cho sự kiện đầu tháng 9 tăng cao.

Doanh thu từ xuất khẩu trong 8 tháng năm 2021 tăng 58% so với cùng kỳ, chiếm 24% doanh thu TLG.

Kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2022 hoàn thành 77% và 141,4% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế của ĐHCĐ.

Mùa tựu trường hứa hẹn sẽ mang lại doanh thu rất tốt cho TLG trong quý III/2022. Ngoài ra, việc ra mắt của các dòng sản phẩm mới Colorkit và Pazto, hiện đang được tiếp thị mạnh mẽ trong tháng 8 và tháng 9/2022, cũng góp phần quan trọng đẩy mạnh doanh thu.

TLG đang giao dịch ở mức PE TTM 10,9 lần, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 12,1 lần. Theo kế hoạch phát triển kinh doanh của ban lãnh đạo trong năm 2022-23F, chúng tôi tin rằng TLG xứng đáng được giao dịch ở mức định giá tốt hơn.

Công ty Cổ phần Tập đoàn Thiên Long (HoSE: TLG) ghi nhận kết quả kinh doanh mùa tựu trường năm 2022 tích cực với doanh thu 8 tháng đầu năm 2022 tăng 48% so với cùng kỳ, từ mức cơ sở thấp trong 8 tháng đầu năm 2021.

Biên lợi nhuận gộp 8 tháng đầu năm 2022 giảm còn 44,1% so với 44,7% trong 6 tháng đầu năm 2022 do tác động tích cực từ tồn kho hạt nhựa nguyên liệu giá rẻ giảm. Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho biết kết quả này tốt hơn kỳ vọng khi TLG tiếp tục tối ưu hóa các danh mục sản phẩm với biên lợi nhuận cao hơn, theo ban lãnh đạo.

VCSC nâng dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2022 của TLG lên 44,2% từ mức 43,5% trước đó do kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2022 tốt hơn dự kiến và giá nhựa nguyên liệu đầu vào có xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2022.

Tính đến cuối 6 tháng đầu năm 2022, TLG không có nợ dài hạn, không có nợ bằng ngoại tệ và tỷ lệ thanh khoản tốt. Doanh thu và chi phí của công ty chủ yếu đến từ trong nước, trong khi khoảng 20% doanh thu xuất khẩu đóng vai trò là công cụ phòng hộ tỷ giá tự nhiên cho các nguyên liệu đầu vào nhập khẩu. VCSC dự phóng cổ tức sẽ tăng dựa trên giả định chi trả cổ tức bằng tiền mặt 50 - 60%.

VCSC dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2022 của TLG đạt 461 tỷ đồng, tương đương tăng 66% so với mức thực hiện năm 2021.

Bất chấp kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2022 tích cực, giá cổ phiếu TLG đã giảm 25% so với mức đỉnh lịch sử trong tháng 9/2022 do tâm lý thị trường kém khả quan.

VCSC cho rằng định giá của TLG là hấp dẫn với P/E dự phóng 2022 là 9,8 lần, năm 2023 là 8,9 lần so với mức trung bình P/E trượt của các công ty cùng ngành là 12,6 lần với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 29% trong giai đoạn 2021-2024.

VCSC nâng giá mục tiêu cho TLG thêm 6% lên 63.500 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua. Giá mục tiêu cao hơn là do tác động tích cực của dự báo tổng lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2022- 2026 tăng 10%, chủ yếu là do công ty chứng khoán này đánh giá tích cực hơn về biên lợi nhuận gộp của TLG trong giai đoạn này, và giả định tỷ lệ chi phí bán hàng và hành chính trong doanh thu thấp hơn.