Tổng lực giải ngân ĐTC và những cổ phiếu hưởng lợi

2024 là năm bản lề của đầu tư công

Theo thống kê của TPS, tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2024 được các tổ chức trong và ngoài nước kỳ vọng sẽ có sự cải thiện khá đáng kể so với năm nay. Tăng trưởng của Việt Nam năm tới được các tổ chức quốc tế dự báo giao động từ 5.5% - 6.7%. Trong đó, mức dự báo cao nhất là NH Standard Bank với mức dự báo 6.7% và thấp nhất WB với mức dự báo 5.5%. Kế hoạch của Quốc hội và Bộ KHĐT từ 6.0% - 6.5%. Theo đó, động lực tăng trưởng các tổ chức dự báo kỳ vọng là sự cải thiện về đầu tư công, tiêu dùng trong nước, phục hồi xuất nhập khẩu và chính sách tiền tệ thiên về mục tiêu tăng trưởng.



Năm 2024, kế hoạch vốn đầu tư phát triển là hơn 677 nghìn tỷ đồng, giảm 8,4% so với ước thực hiện năm 2023. Kế hoạch vốn này chưa bao gồm vốn của CTPHKT kéo dài thực hiện sang 2024 là khoảng 50 nghìn tỷ đồng và phần vốn chưa giải ngân hết của năm 2023 chuyển sang. Theo đó, giải ngân vốn đầu tư công dự kiến sẽ tương đương với mức thực hiện của năm 2023.



Năm 2024 được xem là năm bản lề để hoàn thành kế hoạch đầu tư công trung hạn giai. Đầu tư công tiếp tục được thúc đẩy nhưng trên mức nền cao của năm 2023:

Trong đó, các dự án giao thông quan trọng được giải ngân vốn mạnh trong năm 2023 gồm:

• Cao tốc Bắc Nam phía Đông (32,5 nghìn tỷ đồng),
• Hoàn thiện Cao tốc Bắc Nam GĐ 1 (10,8 nghìn tỷ đồng),
• Chi bồi thường giải phóng mặt bằng Vành đai 4 – Hà Nội và Vành đai 3 – TPHCM (19,8 nghìn tỷ đồng)...

Tình hình giải ngân vốn đầu tư công

​

Mức lan toả của hoạt động đầu tư công có thể tốt lên:

• Xét về quy mô và tăng trưởng, kết quả giải ngân vốn năm 2023 là tích cực. Điểm sáng trong giải ngân vốn năm 2023 là lĩnh vực giao thông, quốc phòng đối với NSTW, trong khi đó, các địa phương có tỷ lệ giải ngân vốn tích cực lại không nằm ở các đầu tàu kinh tế quan trọng.
• Tỷ phần giải phóng mặt bằng chiếm trung bình 24% trong tổng quy mô vốn các dự án trọng điểm, khoảng 60% cho tỷ phần xây dựng. Năm 2023, trừ dự án cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2, đa phần các dự án trọng điểm đều chỉ mới bắt đầu khởi công ở nửa sau của năm 2024. Do đó, kỳ vọng hoạt động xây dựng, thi công các công trình sẽ thể hiện rõ nét hơn trong năm 2024.
• Quy mô đầu tư công ở các đầu tàu kinh tế như Hà Nội và Hồ Chí Minh ước tăng trưởng khoảng 19% trong năm 2024, do đó kỳ vọng việc đầu tư có trọng điểm sẽ mang lại hiệu quả rõ rệt hơn.

Tỷ lệ và thời gian đầu tư các dự án đầu tư hạ tầng

Tiến độ thi công và giải phóng mặt bằng

​

Nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công

​

*Ngành xây dựng - hạ tầng

Với những dự án đầu tư công lớn đã và đang triển khai như cao tốc Bắc Nam, sân bay Long Thành, tàu cao tốc Bắc Nam và đặc biệt là mở rộng xây dựng, hoàn thiện các đường Vành đai tại các tỉnh phía Nam sẽ giúp cho ngành xây dựng hạ tầng được hưởng lợi lớn trực tiếp. Do vậy các doanh nghiệp trong ngành này sẽ có sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận khả quan trong các năm tới.



Các công trình, dự án quan trọng quốc gia, trọng điểm ngành Giao thông vận tải được đề cập tại Quyết định 884/QĐ -TTg nă m 2022 , Quyết định 1316/QĐ TTg năm 2022, Quyết định 347/QĐ -TTg năm 2023 và Quyết định 817/QĐ - TTg năm 2023:

• Đường Hồ Chí Minh
• Các dự án đường bộ cao tốc: Bắc - Nam phía Đông ;
• Bến Lức - Long Thành,
• Khánh Hòa - Buôn Ma Thuột; Biên Hòa - Vũng Tàu;
• Châu Đốc - Cần Thơ - Sóc Trăng ;
• Vành đai 4 - Vùng Thủ đô Hà Nội;
• Vành đài 3 Hồ Chí Minh
• Đường sắt tốc độ cao trên trục Bắc – Nam
• Các tuyến đường sắt đô thi Thành phố Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh
• Dự án cảng hàng không Long Thành
• Các dự án đường bộ cao tốc hoặc dự án hạ tầng giao thông khác mà Ban chỉ đạo thấy cần thiết
• Dự án đường bộ cao tốc Ninh Bình – Nam Định – Thái Bình - Hải Phòng
• Dự án đường bộ cao tốc Gia Nghĩa – Chơn Thành
• Các dự án đường bộ cao tốc: Tuyên Quang – Phú Thọ , Hoà Bình - Mộc Châu – Sơn La, Hữu Nghị - Chi Lăng, Đồng Đăng – Trà Lĩnh
• Dự án nhà ga tháng T3 - Cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất và Dự án xây dựng đường Trần Quốc Hoà, Tân Bình
• Dự án đường bộ cao tốc HCM - Mộc Bài

Trong thời gian tới NĐT theo dõi các công ty về thông tin trúng thầu các dự án. Các công ty được trúng thầu chủ yếu:

• Những công ty đầu ngành , có tiềm lực tài chính mạnh.
• Có kinh nghiệm tham gia các dự án xây dựng hạ tầng lớn với kỹ thuật cao trước đây.
• Một số doanh nghiệp đầu ngành có thể kể đến: HHV, LCG, VCG, C4G, CII, DPG.... Em đánh giá rằng doanh thu và lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ khả quan trong thời gian tới mặc dù ngắn hạn chưa thể hiện rõ do:
• Lãi suất đầu năm 2023 khá cao và không ổn định nhưng hiện tại Lãi suất đã giảm và ổn định hơn giúp cải thiên biên
• lợi nhuận.
• Các dự án lớn đều có thời gian thi công tương đối dài và đặc thù các khoản đầu tư công thường được quyết toán chậm nên doanh thu và lợi nhuận chưa theo kịp thông tin.

Theo định giá hiện tại CTCK Rồng Việt, các công ty xây dựng hạ tầng có định giá hấp dẫn khi P/B <1 như HHV, LCG.



*Ngành thép

❖ Giá quặng sắt:

Giá quặng sắt đang tăng mạnh bất chấp hầu hết các hàng hóa khác đều suy yếu, trong bối cảnh các nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường Trung Quốc – nước nhập khẩu nguyên liệu thép lớn nhất thế giới. Đà tăng giá quặng sắt được thúc đẩy bởi sự lạc quan mới rằng lĩnh vực bất động sản rộng lớn của Trung Quốc đang hồi sinh trở lại sau những tháng u ám gần đây.

❖ Giá than cốc:

Trong năm 2023, giá than đã giảm dần từ tháng 3 cho đến tháng 9, dao động quanh mức 200 USD/tấn khi nguồn cung phần nào được khơi thông nhờ nguồn cung từ Australia khi chấm dứt mưa lũ (kết thúc của hiện tương thời tiết La Nina) các mỏ quay lại khai thác. Giá than trong 2 tháng gần đây có dấu hiệu bật tăng theo xu hướng giá quặng sắt khi kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường Trung Quốc.

❖ Giá Điện:

Sau 4 năm (2019-2022) không tăng giá điện để hỗ trợ nền kinh tế: trong năm 2023, EVN đã 2 lần tăng giá điện. Như vậy sau 2 lần điều chỉnh trong năm 2023 giá điện đã tăng 7.64%. Dự đoán giá điện vẫn tăng trong năm tới do giá bán lẻ hiện tại vẫn thấp hơn chi phí sản xuất và thiếu điện do EI nino, các vướng mặc về điện NLTT vẫn chưa giải quyết triệt để. Em đánh giá rằng các công ty sản xuất thép chủ yếu sử dụng thép lò cao (như Công ty Hoà Phát) sẽ ít ảnh hưởng bởi giá điện hơn nhiều so với các công ty sản xuất bằng lò hồ quang điện (POM, VNsteel...).



Triển vọng ngành thép 2024:

Giá thép kì vọng sẽ phục hồi nhờ nhu cầu trong nước có sự cải thiện hơn so với năm trước và tồn kho các công ty thép hiện nay đang thấp. Biên lợi nhuận các công ty thép cũng sẽ được cải thiện đáng kể khi mặt bằng lãi suất thấp và ổn định. Tuy nhiên mức tăng sẽ không mạnh mẽ như giai đoạn trước nếu không có các yếu tố bất ngờ như chiến tranh hay các sự kiện không lường trước.

Định giá ngành thép:

P/B trung bình ngành thép hiện tại khá thấp ở mức 1x tuy nhiên có sự chênh lệch lớn giữa các công ty do bức tranh kết quả kinh doanh không có sự tương đồng. Một số công ty lớn trong ngành đã có dấu hiệu đi qua đáy lợi nhuận

Cổ phiếu theo dõi: HPG NKG HSG



*Ngành xi măng

Lũy kế 10 tháng, ngành xi măng đã xuất khẩu hơn 26 triệu tấn sản phẩm, thu về 1.13 tỷ USD, tương đương sản lượng của cùng kỳ năm ngoái nhưng trị giá giảm 2,4%. Sản lượng sản xuất xi măng trong 9 tháng đầu năm nay đạt khoảng 61.5 triệu tấn, giảm 4% so với cùng kỳ năm 2022; tiêu thụ đạt 66 triệu tấn, giảm 5% so với cùng kỳ. Trong đó, xi măng tiêu thụ nội địa đạt 42 triệu tấn, giảm 3% so với cùng kỳ; xuất khẩu sản phẩm xi măng và clinker đạt 24 triệu tấn, giảm 7% so với cùng kỳ năm 2022, giá trị xuất khẩu trong giai đoạn này ước đạt 1.2 tỷ USD.
Do quý 4/2023 sẽ là mùa mưa nên doanh thu ngành xi măng không kỳ vọng có kết quả tích cực. Tuy nhiên trong năm 2024 dự kiến ngành xi măng sẽ hồi phục nhưng khá chậm do nhu cầu xi măng cho hoạt động xây dựng nhà ở là phân khúc tiêu thụ chính, chiếm khoảng 52% tiêu thụ xi măng ở Việt Nam và có triển vọng phụ thuộc vào yếu tố nhân khẩu học như tăng trưởng dân số, thu nhập bình quân đầu người, đồng thời chịu tác động đáng kể của các chính sách quản lý của Chính phủ trên thị trường bất động sản bao gồm các chính sách về tín dụng và cấp phép xây dựng.



Ngoài ra các yếu tố hỗ trợ gồm
✓ Giá nguyện liệu: than (chiếm 40% chi phí sản xuất) gần đây đã giảm và ổn định)
✓ Kinh tế Trung Quốc khả quan giúp khôi phục xuất khẩu
✓ Tồn kho xi măng hiện tại đã giảm nhiều so với đầu năm do vậy sẽ không xảy ra tình trạng thừa cung giá giảm mạnh như trong năm 2022.

Cổ phiếu theo dõi: HT1 BCC



*Ngành đá xây dựng

Nhu cầu sử dụng đá xây dựng phục vụ cho các dự án đầu tư công là rất lớn. Theo Bộ giao thông vận tải, nhu cầu về đá xây dựng cho các công trình hạ tầng trong giai đoạn 2023-2025 rơi vào khoảng 21.5 triệu m3 (+38% giai đoạn 2016-2021). Nhu cầu đá cho các dự án lớn: Sân bay Long Thành 2.05 triệu m3; đường vành đai 3 là 5.2 triệu m3. Nguồn cung đá xây dựng có cơ chế riêng đối với các dự án cao tốc Bắc Nam.

Các mỏ đá phía Nam được lợi khi Theo quy hoạch mạng lưới đường bộ giai đoạn 2021 - 2030, tầm nhìn 2050, khu vực ĐBSCL sẽ được quy hoạch 6 tuyến cao tốc với tổng chiều dài 1.166 km. Kế hoạch vốn ngân sách trung ương đầu tư cho hạ tầng giao thông ĐBSCL giai đoạn 2021 - 2025 cũng tăng gấp 2,6 lần so với giai đoạn 5 năm trước.

Ngành đá là ngành mà chi phí vận chuyển ảnh hưởng rất lớn đối với sản phẩm đầu ra. Do vậy các công ty có mỏ đá gần vị trí các dự án sẽ được hưởng lợi. Mỏ đá xây dựng Tân Cang là nguồn cung chính cho dự án Sân bay Long Thành, Vành đai 3 và các dự án khác khu vực miền Đông Nam Bộ. Có 9 mỏ đá ở khu vực Tân Cang, bao gồm các công ty niêm yết như DHA và VLB.



Triển vọng: Kỳ vọng nhu cầu tăng cao trong quý 4/2023 và 2024 khi đẩy mạnh đầu tư công và ngành bất động sản dần phục hồi.

Tuy nhiên ngành khai thác đá vẫn có đối mặt với rủi ro do vấn đề ô nhiễm môi trường nên các công ty gặp khó khăn trong việc gia hạn hay xin cấp phép khai thác mới cùng với thuế môi trường có khả năng tăng lên trong thời gian tới

Tổng kết, năm 2024 được xem là năm bản lề để hoàn thành kế hoạch trung hạn 2021-2025 và hiện hầu hết các dự án đều đang trong giai đoạn đẩy nhanh tiến độ sau khi đã hoàn tất các thủ tục đầu tư.
Với việc các nút thắt pháp lý liên quan đến các công tác giải ngân và thực hiện dự án đầu tư công đã phần nào được tháo gỡ thì động lực cho nhóm xây dựng, đầu tư công trong 2024 là rất lớn.
Các mã trong nhóm đầu tư công cần chú ý là

✓Xây dựng : HHV, LCG, VCG, C4G, CII, DPG

✓Ngành Thép: HPG NKG HSG

✓Ngành Xi măng: HT1 BCC

✓Ngành đá xây dựng: DHA VLB