Trách nhiệm của cơ quan quản lý trong vụ ROS tăng vốn ảo

https://thuonggiaonline.vn/me-hon-tran-cua-flc--tu-faros-den-dong-tien-ao-dieu-1850.htm
“Mê hồn trận” của FLC: Từ Faros đến dòng tiền “ảo diệu”

Nhóm cổ đông từ FLC đã “biến” Faros từ công ty siêu nhỏ thành siêu nhà thầu với vốn điều lệ 4.300 tỷ đồng. Nhưng tiền tăng vốn, tiền FLC tạm ứng thi công hàng nghìn tỷ giữa lúc “nhàn rỗi”… được đem uỷ
Ngọc Quang - Thứ năm, 01/09/2016 | 09:04

• Dân lại hứng bùn từ dự án của FLC: Hứa thật nhiều
• FLC "nổ" lợi nhuận khủng, cổ tức 0 đồng !
• Cổ đông FLC chuyển nhượng trăm tỷ, có "né" thuế?

Ngày 1/9/2016, 430 triệu cổ phiếu ROS –CTCP Xây dựng Faros niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM, thu hút sự tò mò của nhà đầu tư. Từ một doanh nghiệp “siêu nhỏ”, năm 2014, nhóm cổ đông đến từ tập đoàn FLC đã biến Faros thành siêu nhà thầu tăng vốn “thần tốc”.

Một năm rưỡi trước, Faros chỉ cho thuê đồ thể thao, vui chơi giải trí, bán đồ ăn uống… nay bỗng “lột xác” thành nhà thầu xây dựng, đảm nhận nhiều dự án nghìn tỷ của FLC. Điều tưởng chừng như không thể lại xảy ra ở Faros !

“Chớp mắt” tăng vốn nghìn tỷ

Bộ máy điều hành của Faros phần lớn là các lãnh đạo chủ chốt đến từ tập đoàn FLC, như Chủ tịch Faros Doãn Văn Phương, từng là Phó chủ tịch, tổng giám đốc FLC, Phó tổng giám đốc – Kế toán trưởng Nguyễn Thiện Phú cũng từng là Kế toán trưởng của FLC. Các thành viên HĐQT gồm Trịnh Văn Đại, Nguyễn Văn Mạnh đều là những người sáng lập, có sở hữu lớn tại FLC và hàng loạt công ty thành viên…

Với ekip lãnh đạo này, mô hình phát triển công ty, tăng vốn nghìn tỷ, uỷ thác đầu tư, tạo dòng tiền… cũng được “chuyển giao” từ FLC sang Faros. Khi nhóm cổ đông của FLC xuất hiện, Faros bắt đầu hành trình tăng vốn “thần tốc” như từng diễn ra ở FLC, KLF, HAI...

Năm 2014, Faros đã tăng vốn lên 225 tỷ đồng từ mức khiêm tốn 1,5 tỷ đồng do 3 cổ đông lớn góp, gồm: Nguyễn Văn Mạnh (46,36%), Trịnh Văn Đại (33,11%), Hoàng Thị Thu Hà (19,87%). Ngày 28/5/2015, HĐQT của Faros ra nghị quyết tăng vốn từ 225 tỷ đồng lên 1.125 tỷ đồng. Hai tháng sau, lại ban hành nghị quyết tăng vốn từ 1.125 tỷ đồng lên 3.037 tỷ đồng.

Hai đợt tăng vốn này đều hoàn thành trong năm 2015, nhờ phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu với tổng giá trị 2.812 tỷ đồng. Từ đây, hoạt động kinh doanh của Faros có tăng trưởng “phi mã”, cụ thể, doanh thu thuần năm 2015 đạt 969 tỷ đồng, tăng 74,7 lần so với năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 116 tỷ đồng, tăng 61 lần…

Đến tháng 3/2016, Faros đã nâng vốn điều lệ lên 4.300 tỷ đồng nhờ phát hành cổ phần riêng lẻ. Mức vốn này đã tăng gấp 2.263 lần chỉ trong vòng 2 năm sau khi có nhóm cổ đông FLC “hà hơi” giúp sức. Tháng 8/2106, Bản cáo bạch niêm yết của Foros cho biết, hiện ông Trịnh Văn Quyết – chủ tịch FLC là cổ đông lớn nhất của Faros, sở hữu 179,7 triệu cổ phiếu, chiếm 41,79% vốn điều lệ (tính đến 6/7/2016). Còn trước đó, phần lớn cổ phần Faros nằm trong tay các “phó tướng” như Doãn Văn Phương, Lê Thành Vinh, Nguyễn Thiện Phú, Hương Trần Kiều Dung…

Công ty TNHH MTV FLC Land (công ty con của FLC) là cổ đông tổ chức duy nhất, sở hữu 22,48 triệu cổ phần Faros, chiếm 5,23%.



Chủ tịch FLC Trịnh Văn Quyết hiện sở hữu 41,79% vốn điều lệ Faros và tập đoàn FLC đã "ưu ái" tạm ứng hàng nghìn tỷ cho Faros, đem uỷ thác vốn

Ván bài “uỷ thác đầu tư”


Với một công ty còn non kinh nghiệm ở lĩnh vực thầu xây dựng, câu hỏi đặt ra là, hàng nghìn tỷ đồng góp vốn của cổ đông được “tiêu” như thế nào? Ngay sau khi thâu tóm xong Faros, năm 2014, các hoạt động uỷ thác đầu tư tài chính bắt đầu “nở rộ” với quy mô hàng trăm, hàng nghìn tỷ đồng.

Đáng chú ý, năm 2014, Faros uỷ thác cho hai cá nhân Nguyễn Thị Hồng Dung nhận 360 tỷ đồng, Lê Thị Thơm nhận 390 tỷ đồng, chỉ phải trả lãi suất 0% trong năm 2014, và tính lãi suất 6%/năm trong năm 2015. Nguồn tiền uỷ thác cho hai cá nhân này lấy từ tiền tạm ứng của FLC tạm ứng cho Faros thi công dự án FLC Sầm Sơn song chưa sử dụng.

Đến 20/8/2016, công ty xác nhận đã thu hồi 2 khoản uỷ thác này. Năm 2015, Faros đẩy mạnh tăng quy mô uỷ thác vốn cho 5 cá nhân gồm: Nguyễn Quang Trung nhận 225 tỷ đồng, Trần Văn Toản nhận 400 tỷ đồng, Hồ Thị Hiền nhận 370 tỷ đồng với lãi suất từ 4-6%/năm, thời gian 3 năm.

Faros “bơm” hơn 2 nghìn tỷ uỷ thác cho 7 công ty “ruột” gồm: Damexco nhận 286 tỷ đồng, Fujikaen Việt Nam nhận 162 tỷ đồng, Newland Holdings Việt Nam nhận 207,4 tỷ đồng, công ty Huy Hoàng nhận 218 tỷ đồng, FLC Travel nhận 48 tỷ đồng, công ty Vân Long nhận 92 tỷ đồng…

Lãi suất uỷ thác cho các công ty này đều là 5%/năm. Cần lưu ý, có 4 công ty nhận uỷ thác vốn là bên có liên quan đến FLC Group, do bà Hương Trần Kiều Dung, ông Nguyễn Văn Mạnh… làm chủ tịch hoặc tổng giám đốc. Tổng số tiền uỷ thác cho 7 công ty và 5 cá nhân đến cuối năm 2015 lên tới hơn 3.093,7 tỷ đồng.

Ngoài ra, trong năm 2015, Faros còn uỷ thác đầu tư ngắn hạn cho hai cá nhân, gồm: bà Nguyễn Thị Hiên nhận 137,9 tỷ đồng, bà Nguyễn Minh Điểm nhận 100,9 tỷ đồng trong vòng 12 tháng với lãi suất 6%/năm.

Faros ước tính sẽ thu được 105,7 tỷ đồng - toàn bộ tiền lãi tính trước của các khoản đầu tư uỷ thác với thời hạn hợp đồng 3 năm, trả lãi cuối kỳ. Số tiền lãi thu được từ uỷ thác đem lại lợi tức thấp hơn cả gửi ngân hàng. Trong nửa đầu năm 2016, Faros tiếp tục đẩy mạnh uỷ thác vốn tổng cộng 3.566 tỷ đồng (cá nhân nhận 1.417 tỷ đồng, tổ chức nhận 2.149 tỷ đồng tại 30/6/2016).

Đơn vị kiểm toán đã lưu ý về hoạt động uỷ thác vốn đầu tư của Faros trong năm 2014-2015 cùng một số giao dịch uỷ thác bằng tiền mặt giá trị lớn. Dòng tiền hàng nghìn tỷ từ FLC chảy sang Faros, rồi chuyển sang nhiều cá nhân, tổ chức liên quan đã làm dấy lên nghi vấn phải chăng Faros đã tăng vốn điều lệ “ảo”?

Tiền chạy đi đâu?

Faros mới gia nhập lĩnh vực thầu xây dựng chưa lâu, nhưng đã được FLC “ưu ái” chọn là tổng thầu thi công nhiều dự án lớn với tổng mức đầu tư hơn 1 tỷ USD. Faros ghi điểm với tiến độ thi công thần tốc, như dự án FLC Quy Nhơn xây xong trong 11 tháng. Tuy nhiên, khi dự án còn chưa triển khai thì FCL đã “vội vã” giải ngân tạm ứng cho Faros hàng nghìn tỷ đồng.

Riêng trong năm 2014-2015, Faros được tạm ứng trước 1.149 tỷ đồng để thi công hai dự án ở Thanh Hoá và Bình Định (số liệu sau đối trừ còn lại 1.033 tỷ đồng). Dễ thấy, Faros không thiếu tiền để triển khai các dự án, thậm chí là dư dả vốn. Do đó, HĐQT Faros đã quyết định sử dụng vốn nhàn rỗi đem đầu tư bằng cách uỷ thác vốn, thu lợi tức như đã nêu ở trên. Tổng số tiền uỷ thác lên tới 3.332,6 tỷ đồng.

Tiền của FLC đã “bơm” qua kênh nhà thầu Faros để uỷ thác cho cá nhân, tổ chức, sau đó tiền sẽ chảy đi đâu, dùng cho mục đích gì?

Có một thông tin thú vị mới được FLC công bố, cho hình dung rõ hơn về dòng tiền đổ vào các đợt tăng vốn “thần tốc” của FLC. Theo Nghị quyết số 49/NQ-HĐQT-FLC ngày 18/8/2016 cho biết, HĐQT đã chấp thuận phân phối hơn 156 triệu cổ phiếu FLC bị “ế” trong đợt tăng vốn vừa qua cho các nhà đầu tư có nhu cầu. Lô cổ phiếu trị giá 1.560 tỷ đồng này được bán cho 8 nhà đầu tư, mà có tới 4 người trong số này đã nhận tới 1.132,9 tỷ đồng vốn uỷ thác từ Faros trước đó, là Trần Văn Toản, Hồ Thị Hiền, Nguyễn Thị Hiên, Nguyễn Quang Trung…

Hơn nữa, kiểm toán ASC lưu ý, đợt tăng vốn điều lệ trong quý 1/2016 của Faros do 3 cổ đông góp vốn là 462,5 tỷ đồng, tương ứng các lệnh chuyển tiền đến và đi cho các bên nhận uỷ thác cùng ngày 8/1/2016. Điều này đặt ra nghi vấn phải chăng tiền của FLC đã được “quay vòng” để giúp chính FLC tăng vốn điều lệ “ảo” ? Từ “công thức” uỷ thác vốn đầu tư lòng vòng, các công ty thành viên của FLC cũng dễ dàng hoàn thành tăng vốn nhanh chóng lên hàng nghìn tỷ như KLF, HAI, Faros…

Chúng tôi sẽ tiếp tục thông tin về những "điểm lạ" trong dòng tiền của FLC...

Thu Hằng

https://www.vps.com.vn/NewsDetail.aspx?NewsID=435278

Trở về
FLC, ROS và tỷ phú USD (K3): Vốn thật hay chiêu trò?
ĐTTC - 13/03/2017 4:22:44 CH -


Cuộc rượt đuổi soán ngôi vị người giàu nhất TTCK chưa lúc nào kịch tính như năm 2016, khi Chủ tịch Tập đoàn FLC Trịnh Văn Quyết được thăng hạng chóng mặt. Suốt 5 năm núp bóng các đại gia khác, nhưng chỉ vài tháng sau khi CTCP Xây dựng FLC Faros (với mã CP ROS) niêm yết, Chủ tịch FLC đã nhảy lên vị trí thứ nhất. Cách thức đi đường tắt để trở thành tỷ phú USD liệu có thể được công thức hóa, trở thành cây đũa thần cho bất kỳ đại gia nào?



FLC, ROS và tỷ phú USD (K2): Nấc thang FLC, danh vọng ROS
FLC, ROS và tỷ phú USD (K1): Tiếp nối nhiều sai phạm



Việc ông Trịnh Văn Quyết trở thành người giàu nhất trên TTCK từ mã ROS là tâm điểm chú ý của giới đầu tư và chuyên gia từ lâu. Song sự chú ý này càng thêm lớn khi CP ROS tăng giá một cách thần tốc. Phải chăng như một công thức dựng sẵn từ FLC đến ROS với dòng vốn lòng vòng trong nội bộ rồi dùng thủ thuật “bơm thổi”? ĐTTC trích đăng một số ý kiến xung quanh vấn đề này.

Ông NGUYỄN HOÀNG HẢI, Phó Chủ tịch Hiệp hội Các NĐT tài chính Việt Nam:


Bất bình đẳng với các doanh nghiệp trên sàn


Trường hợp CP ROS, chúng tôi cũng đã có những thông điệp chuyển cho cơ quan quản lý và Sở GDCK TPHCM (HOSE). Chúng tôi đặt vấn đề ai cho ROS lên sàn? Tăng vốn lên tới mấy ngàn lần so với ban đầu liệu có tăng khống? Giá CP liên tục tăng và có biểu hiện làm giá?...

Ngay cả việc vinh danh ông Trịnh Văn Quyết và FLC vì sự đồng hành cùng sự phát triển của HOSE vừa qua cũng mang đến nhiều băn khoăn khi CP FLC chỉ mới niêm yết trên HOSE từ tháng 8-2013 (trước đó FLC niêm yết trên sàn Hà Nội 3 năm). Đây là những điều cần phải làm rõ, vì nếu cứ như vậy sẽ bất hợp lý với những doanh nghiệp làm ăn chân chính.

Với FLC do ông Trịnh Văn Quyết làm chủ tịch HĐQT, có cổ đông bên ngoài nhiều nên khó tác động được vào giá CP, nhưng với CP ROS cổ đông nắm giữ ít nên dễ dàng hơn trong việc đẩy giá. Đó là điểm quan trọng khiến cho CP ROS luôn tăng phi mã, từ đó ông Quyết dựa vào CP ROS được danh xưng là người giàu nhất, nhì trên sàn chứng khoán. Những vòng quay mang tính “nội bộ” trong việc mua bán CP, bất động sản... đã khiến NĐT nghi ngờ về việc tạo doanh thu thực sự của FLC.

Việc ROS lọt vào rổ chỉ số MSCI Frontier Markets Index - chỉ số tham chiếu cho quỹ MSCI Frontier Markets Index ETF, tôi cho rằng do quỹ này theo dõi nhiều thị trường nên việc đưa ROS vào danh mục chủ yếu dựa trên vốn, quy mô giao dịch mà không dựa vào bản chất của doanh nghiệp. Do vậy những NĐT giá trị sẽ không dám đầu tư CP này.


Ông PHAN LÊ THÀNH LONG, Giám đốc Viện Kế toán Quản trị Công chứng Australia (CMA Australia) tại Việt Nam:


Chất lượng tài sản rất thấp


Với CP ROS, tôi nghĩ trên thị trường NĐT nào cũng rõ. Báo cáo tài chính năm 2016 chưa kiểm toán của ROS cho thấy, chất lượng tài sản của doanh nghiệp rất kém khi các khoản ủy thác đầu tư từ giai đoạn trước được chuyển đổi thành các khoản đầu tư cho các công ty tư nhân không rõ nguồn gốc, không rõ năng lực tài chính để đánh giá giá trị thật của các khoản đầu tư này.

Trong khi các khoản phải thu và trả trước cho người bán tăng đột biến từ các bên liên quan đến ROS và nhóm công ty FLC, thí dụ như Công ty An Du. Các khoản tài sản khác như bất động sản đầu tư, đầu tư dài hạn... là chi phí dở dang rất khó đánh giá giá trị. P/E của ROS lên tới hơn 100 - vượt quá cao và gấp nhiều lần so với các công ty cùng ngành có uy tín và hoạt động hiệu quả có thể quan sát thấy như CTD, HBC, Delta...

Thông thường các doanh nghiệp góp vốn ảo bằng cách góp tiền vào tài khoản và sau đó rút ra dưới các hình thức khác nhau, như tạm ứng cho cá nhân (với ROS là những số tiền cực lớn); đầu tư vào công ty tư nhân khác không có tên tuổi (như ROS lên đến hơn 2.400 tỷ đồng theo báo cáo tài chính tại thời điểm 31-12-2016, trước đó hơn 3.000 tỷ đồng); trả trước cho người bán; cho vay cổ đông...

Do vậy theo tôi ROS là trường hợp đặc biệt trên TTCK khi hoạt động tăng vốn phi mã, chất lượng tài sản rất thấp, là dấu hiệu góp vốn không trung thực. Điều này còn thể hiện rõ ở báo cáo lưu chuyển tiền tệ khi toàn dùng dòng tiền hoạt động tài chính tài trợ cho dòng tiền hoạt động kinh doanh.

Tóm lại, CP ROS đang tạo tiền lệ nguy hiểm cho toàn bộ thị trường, sẽ tạo một tư duy kiểu mới trên TTCK, còn NĐT xem đó như canh bạc. Nếu không có giải pháp và cơ chế nhiều đại gia sẽ đi theo con đường tương tự, mạnh bạo hơn trong việc “biến giấy thành tiền” trong một cơn bão “bong bóng bơm thổi”. Diễn biến mấy hôm nay của các CP mới lên sàn cho thấy rõ bài học từ ROS.

Ông TRẦN TIẾN DŨNG, NĐT tại Hà Nội:


Hàm chứa nhiều điều vô lý


Theo dõi các CP trên thị trường, điều ngạc nhiên khiến tôi băn khoăn là tại sao CP này nằm trong danh mục ETF? Tại sao cơ quan quản lý cho vào danh sách được margin vì hệ số rủi ro của CP này rất cao? Dòng tiền của doanh nghiệp này chỉ quanh quẩn trong nội bộ của FLC, tài sản thật gần như không có nhưng thị giá của CP này vượt qua rất nhiều mã khác tốt hơn rất nhiều.

Thí dụ như làm sao một doanh nghiệp thành lập 5-6 năm mà vốn hóa đã lên đến hơn 2 tỷ USD? Số lượng cổ đông là bao nhiêu NĐT cũng không biết? Làm sao một doanh nghiệp còn đang nợ mà trong một ngày chủ tịch FLC lại có thể bỏ ra cả ngàn tỷ đồng để 10 mua triệu CP?... Rủi ro cao như vậy, và những điều vô lý như vậy vẫn tồn tại là đáng ngạc nhiên.

Ông QUÁCH MẠNH HÀO, Giảng viên Đại học Lincoln (Vương quốc Anh):


Dễ sụp đổ niềm tin


Việc FTSE-ETF công bố đưa ROS vào trong danh mục có thể là một sự kiện làm nhiều người không hài lòng. Tất nhiên ETF chỉ dựa vào số liệu giao dịch để ra quyết định, họ không cần hiểu tại sao. Tuy vậy, điều này có thể tạo ra những hệ lụy lâu dài cho TTCK Việt Nam khi đang muốn đưa mình vào MSCI - Emerging Market.

Bởi nếu ROS chứng minh rằng họ xứng đáng nhận được niềm tin của giới đầu tư trong nước bằng một mô hình kinh doanh mới, phải cần những phân tích cặn kẽ, bằng không sự sụp đổ niềm tin của NĐT đang ở nước ngoài có ý định vào Việt Nam sẽ rất lớn, mặc dù người hoạt động ở nước ngoài có thể đã quá quen với cung cách làm giá này.



Thận trọng với ROS



Một trong 2 quỹ ETF tại Việt Nam là FTSE Vietnam Index (FTSE) vừa công bố số liệu cho kỳ tái cơ cấu đầu tiên của năm 2017. Đáng chú ý là việc CTCP Xây dựng Faros (ROS) sẽ được thêm vào rổ chỉ số cùng với CTCP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (HBC) và CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh (DXG).


Theo thống kê, mã CP này tăng mạnh trong những phiên giao dịch gần đây và chạm đỉnh 171.200 đồng/CP sau phiên giao dịch ngày 10-3. Như vậy, tính từ đầu năm đến nay ROS đã tăng hơn 47%. Đặc biệt, nếu tính từ mức giá 10.500 đồng/CP trong phiên chào sàn 1-9-2016 đến nay ROS đã tăng hơn 17 lần. Theo khuyến cáo của các CTCK, tình hình hiện tại vẫn đang rất khó lường do các yếu tố liên quan đến lượng CP bán ra thị trường của các quỹ ETF, cũng như khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED). Do đó, NĐT nên thận trọng, giữ tỷ lệ tiền mặt/CP ở mức hợp lý, hạn chế mua đuổi các CP có đà tăng mạnh trong thời gian qua.


Hải Hồ



Một trong 2 quỹ ETF tại Việt Nam là FTSE Vietnam Index (FTSE) vừa công bố số liệu cho kỳ tái cơ cấu đầu tiên của năm 2017. Đáng chú ý là việc CTCP Xây dựng Faros (ROS) sẽ được thêm vào rổ chỉ số cùng với CTCP Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (HBC) và CTCP Dịch vụ và Xây dựng địa ốc Đất Xanh (DXG). Theo thống kê, mã CP này tăng mạnh trong những phiên giao dịch gần đây và chạm đỉnh 171.200 đồng/CP sau phiên giao dịch ngày 7-3. Như vậy, tính từ đầu năm đến nay ROS đã tăng hơn 47%. Đặc biệt, nếu tính từ mức giá 10.500 đồng/CP trong phiên chào sàn 1-9-2016 đến nay ROS đã tăng hơn 17 lần. Theo khuyến cáo của các CTCK, tình hình hiện tại vẫn đang rất khó lường do các yếu tố liên quan đến lượng CP bán ra thị trường của các quỹ ETF, cũng như khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED). Do đó, NĐT nên thận trọng, giữ tỷ lệ tiền mặt/CP ở mức hợp lý, hạn chế mua đuổi các CP có đà tăng mạnh trong thời gian qua.


Hải Hồ



Nhóm phóng viên


Tuyên bố trách nhiệm: Bài viết được lấy nguyên văn từ nguồn tin nêu trên. Mọi thắc mắc về nội dung bài viết xin liên hệ trực tiếp với tác giả. Chúng tôi sẽ sửa, hoặc xóa bài viết nếu nhận được yêu cầu từ phía tác giả hoặc nếu bài gốc được sửa, hoặc xóa, nhưng vẫn bảo đảm nội dung được lấy nguyên văn từ bản gốc.

https://cafeland.vn/emagazine/bi-an...cua-ty-phu-tung-giau-nhat-viet-nam-86919.html

Ông từng là người giàu nhất Việt Nam, và đang sở hữu hữu cổ phiếu hàng trăm doanh nghiệp có quy mô hàng nghìn tỉ đồng. Nếu nhìn vào các con số đó thì không thể không kết luật doanh nhân Trịnh Văn Quyết, Chủ tịch của FLC, là một doanh nhân rất thành công. Tuy nhiên, xung quanh vị tỷ phú này, hình thức kinh doanh và biến động giá cổ phiếu họ FLC lại tồn tại những điều khá bí ẩn.
CafeLand - Ông từng là người giàu nhất Việt Nam, và đang sở hữu hữu cổ phiếu hàng trăm doanh nghiệp có quy mô hàng nghìn tỉ đồng. Nếu nhìn vào các con số đó thì không thể không kết luận ông Trịnh Văn Quyết, Chủ tịch của FLC, là một doanh nhân rất thành công. Tuy nhiên, xung quanh vị tỷ phú này, hình thức kinh doanh và biến động giá cổ phiếu họ FLC lại tồn tại những điều khá bí ẩn.

Sự kiện gây nhiều chú ý trong dư luận gần đây nhất là việc Công ty cổ phần đầu tư khai khoáng và quản lý tài sản FLC (GAB) đã lên phương án sáp nhập với Công ty cổ phần xây dựng FLC Faros (ROS). Nếu thương vụ này được tiến hành, thì đây sẽ là một thương vụ sáp nhập kỳ lạ. Doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu 160 tỉ đồng lại sáp nhập doanh nghiệp có vốn 6.000 tỉ đồng; một doanh nghiệp “ao làng” lại đi sáp nhập một doanh nghiệp lớn hoạt động lâu năm và có tiếng trên thị trường chứng khoán.

Vậy bí ẩn sau cuộc sáp nhập này là gì?



Trước thời điểm được niêm yết vào ngày 11/7/2019, tức là mới chỉ cách đây khoảng 9 tháng, gần như không ai biết đến GAB, bởi đây chỉ là một doanh nghiệp nhỏ, có vốn điều lệ hơn 100 tỉ đồng. Đặc biệt, trụ sở công ty này cũng chỉ ở “vùng sâu, vùng xa” và lĩnh vực kinh doanh chính là sản xuất gạch.

Tuy nhiên, cũng chỉ chưa đến 5 tháng sau khi niêm yết, GAB đã trở thành một hiện tượng đặc biệt trên thị trường chứng khoán khi tăng giá vùn vụt. Giá cổ phiếu này tăng từ mức chưa đến 10.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 18/12/2019, lên mức 62.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 7/02/2020.

Cũng trong giai đoạn này, Công ty cổ phần GAB đã đổi tên thành Công ty đầu tư khai khoáng và quản lý tài sản FLC. Bên cạnh đó, GAB cũng dự kiến chào bán hơn 52 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ.

Như vậy, nguyên nhân của việc tăng đột biến của GAB đã phần nào được giải mã. Kịch bản tăng mạnh của cổ phiếu GAB cũng tương tự như rất nhiều cổ phiếu khác liên quan đến FLC trước đây. Các cổ phiếu như HAI, AMD, ART cũng từng trải qua những giai đoạn tăng hàng chục lần chỉ trong một khoảng thời gian ngắn.



Tuy nhiên, dường như việc tăng giá của các cổ phiếu trong “họ” FLC chẳng liên quan gì đến kết quả kinh doanh thực tế. Do đó, các cổ phiếu này sau đó đều giảm trầm trọng và tình hình kinh doanh cũng tuột dốc không phanh.

Trở lại với GAB, trước khi niêm yết, doanh nghiệp này có vốn điều lệ chỉ 138 tỉ đồng. Về cơ cấu sở hữu, FLC nắm giữ 8,99% vốn điều lệ, còn lại là các nhà đầu tư cá nhân. Ngành nghề kinh doanh chính của công ty là sản xuất gạch. Về tình hình kinh doanh, năm 2017, 2018 và 2019, doanh thu lần lượt đạt tương ứng 41, 92 và 188 tỉ đồng; lợi nhuận lần lượt là 7, 6 và 16 tỉ đồng. Như vậy, đây là một doanh nghiệp khá nhỏ không thực sự đáng chú ý.

Cái tên GAB bắt đầu nổi lên khi ông Quyết mua vào 1,1 triệu cổ phiếu GAB, tương ứng với tỷ lệ 7,97% vốn điều lệ GAB và chính thức trở thành cổ đông lớn của công ty này vào ngày 04/03/2020. Như vậy, bất chấp trong đại dịch Covid-19 giá nhiều cổ phiếu giảm sâu, vị tỷ phú từng giàu nhất thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn bỏ ra hàng trăm tỉ đồng để tăng tỷ lệ sở hữu một doanh nghiệp gần như không có lợi thế cạnh tranh gì về công nghệ, thị trường hay sản phẩm với một mức giá cao không tưởng.

Cùng với việc ông Quyết mua cổ phiếu, GAB cũng công bố những kế hoạch kinh doanh hết sức hoành tráng. Cụ thể, vào đầu tháng 3, GAB công bố thông tin về chủ trương đầu tư 5 dự án bất động sản với tổng mức đầu tư gần 5,700 tỉ đồng, đồng thời chủ trương nghiên cứu và đề xuất đầu tư đối với dự án điện năng lượng mặt trời, điện gió tại tỉnh Bạc Liêu với quy mô tối thiểu 200 ha với tổng mức đầu tư không dưới 5,000 tỉ đồng.

Như vậy, từ một doanh nghiệp “ao làng” với vốn điều lệ chỉ hơn 100 tỉ đồng và nguồn lực về con người, công nghệ đều rất hạn chế, GAB đã nhanh chóng xây dựng kế hoạch đầu tư với số vốn lên đến hơn 10.000 tỉ đồng. Đây đúng là một tham vọng “đội đá vá trời”.

Tuy nhiên, có lẽ rất ít người tin rằng GAB sẽ thành công khi thực hiện những dự án này.

Các dự án bất động sản của GAB dự kiến đầu tư







Thời gian qua, có lẽ một trong những cổ phiếu gây chú ý nhiều nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam là ROS của Công ty FLC Faros. Khác với GAB, ngay từ ngày đầu niêm yết năm 2016, ROS đã là một doanh nghiệp có quy mô lớn với số vốn chủ sở hữu hơn 5.000 tỉ đồng và doanh thu năm đó cũng lên tới hơn 3.200 tỉ đồng và lợi nhuận đạt gần 500 tỉ đồng.

Tuy nhiên, quy mô lớn không phải là điều người ta thường nhớ đến ROS khi niêm yết mà là sự tăng trưởng vượt bậc giá cổ phiếu công ty này. Từ mức 10.000 đồng/cổ phiếu ROS, chỉ 8 tháng sau khi niêm yết cổ phiếu này tăng gần 20 lần vào tháng 4 năm 2017.

Vào cuối năm 2017, cổ phiếu này đạt mức giá đỉnh điểm lên trên 200.000 đồng/cổ phiếu. ROS trở thành một trong những cổ phiếu có thị giá cao nhất trên sàn chứng khoán. Việc ROS tăng hơn 20 lần đã đưa ông Trịnh Văn Quyết, người sở hữu hơn gần 300 triệu cổ phiếu này (67,34%), trở thành người giàu nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam.



Việc cổ phiếu ROS tăng mạnh với mức giá trần hàng chục phiên liên tiếp, thanh khoản cao nhất sàn chứng khoán là một hiện tượng chưa từng có. Công ty trong ngành xây dựng này không hề sở hữu bí quyết công nghệ đặc biệt, ngành nghề kinh doanh cũng không phải là ngành có thể tạo ra sự bùng nổ trong tương lai, nhưng giá cổ phiếu vẫn tăng một cách hết sức khó hiểu.

Theo số liệu công bố trong báo cáo tài chính, ROS không phải là doanh nghiệp quá tồi. Năm 2017, công ty này đạt doanh thu 4.419 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 848 tỉ đồng. Mặc dù doanh thu vẫn duy trì ở mức 3.462 tỉ đồng năm 2018 và 4.840 tỉ đồng năm 2019, nhưng lợi nhuận về dưới mức 200 tỉ đồng. Như vậy, xét về mặt tài chính, ROS vẫn là doanh nghiệp hoạt động kinh doanh có lợi nhuận.

Mặc dù vậy, giá cổ phiếu ROS đã giảm không phanh. Hiện giá cổ phiếu ROS đang được giao dịch dưới 4.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn so với cổ phiếu FLC có giá 2.900 đồng/cổ phiếu. Việc cổ phiếu ROS lao dốc xuống ở mức rẻ hơn cốc trà đá đối với nhiều người không phải là quá bất ngờ. Dù là doanh nghiệp có doanh thu hàng nghìn tỉ đồng trong ngành xây dựng, nhưng đây là doanh nghiệp gần như không có tên tuổi trong ngành này. FLC Faros chủ yếu là phục vụ công việc thi công xây dựng và bán hàng trong “nội bộ” tập đoàn FLC.

Hơn nữa, nhiều cổ phiếu khác liên quan đến vị chủ tịch FLC như ART của Công ty chứng khoán BOS, KLF của Đầu tư Thương mại và Xuất nhập khẩu CFS, AMD của Đầu tư và Khoáng sản FLC AMD và HAI của Nông dược H.A.I đều đã sụt giảm mạnh trong thời gian qua và giao dịch dưới mức 3.000 đồng/cổ phiếu. Do đó, lòng tin của nhà đầu tư đối với ROS chắc chắn cũng sẽ không có nhiều.



Vào tháng 11 năm 2019, trong một buổi tọa đàm giới thiệu cơ hội đầu tư vào cổ phiếu FHH của Công ty cổ phần đầu tư kinh doanh phát triển bất động sản FLC Homes, chủ tịch Trịnh Văn Quyết khẳng định "sẽ không để cổ phiếu FLC dưới mệnh giá trong năm 2020. Giá cổ phiếu sẽ cao gấp nhiều lần giá trị như hiện tại, nếu không được 10 lần thì ít nhất cũng là 5 lần, 7 lần, 8 lần...". Đối với FHH và BAV, ông Quyết tự tin cho rằng giá hai cổ phiếu này sẽ đều ở mức "ba chữ số", tức là trên 100.000 đồng/cổ phiếu trong năm 2020.

Đặc biệt, vị chủ tịch của FLC cũng tuyên bố "nếu ba mã cổ phiếu này không làm được những điều đấy, tôi sẽ xin phá sản, thương hiệu FLC coi như vứt đi, phá sản. Đây là lời hứa chắc chắn nhất, hiệu quả nhất và tôi tin là sẽ không bao giờ dẫn tới chuyện phá sản."

Nếu đúng như lời của vị chủ tịch của FLC nói thì quả là các cổ phiếu họ FLC rất hấp dẫn để đầu tư. Thực tế, ngay sau những tuyên bố này, hàng loạt cổ phiếu trong nhóm này đã lao dốc. Hiện cổ phiếu FLC đang được giao dịch dưới 3.000 đồng/cổ phiếu, giảm 50% so với đầu năm, ROS giảm từ mức 25.000 đồng/cổ phiếu về mức 3.300 đồng/cổ phiếu, giảm 87% so với đầu năm. Còn nếu so với mức đỉnh điểm của cổ phiếu này cách đây hai năm thì đã giảm 98%.



Đặc biệt, mới đây công ty mà ông Quyết khẳng định là cổ phiếu ba chữ số là FLC Homes mới đây tuyên bố dừng trả lãi cho khách hàng đầu tư condotel và đang bị nhà đầu tư tố chiếm dụng vốn. Trong khi đó, Bamboo Airways bị Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) đòi nợ 205 tỉ đồng tiền thu hộ phí dịch vụ từ khách hàng. Hiện tại, Bamboo Airways đang gặp phải muôn vàn khó khăn khi bị ảnh hưởng nặng nề của dịch Covid-19.

Trở lại việc sáp nhập GAB và ROS, về lý thuyết, thông thường một công ty sáp nhập vào một công ty khác nhằm gia tăng giá trị doanh nghiệp thông qua việc mở rộng hoạt động theo chiều dọc hoặc chiều ngang để hoàn thiện hệ sinh thái của mình và gia tăng hiệu quả kinh doanh. Xét các yếu tố, giữa GAB và ROS dường như không đúng với một lý thuyết nào về việc sáp nhập công ty.



Tiềm lực tài chính của GAB thì quá nhỏ so với ROS. Trình độ quản trị của nhân sự GAB hiện nay cũng bị nghi ngờ vì đây chỉ là một công ty rất nhỏ, không có nhiều kinh nghiệm trong việc phát triển và quản trị các dự án bất động sản. Một điểm nữa là liệu một doanh nghiệp đang có giá cổ phiếu quanh mức 3.300 đồng có hấp dẫn để sáp nhập với cổ phiếu có giá 150.000 đồng hay không?

Như vậy, lý do thực sự việc sáp nhập GAB và ROS là gì? Một số người cho rằng mục đích chính của việc sáp nhập này nhằm “tăng giá trị thị trường cho ROS” qua đó cổ đông chính của công ty này có thể một lần nữa trở thành một trong những nhóm nhỏ những người giàu nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Quan điểm này không phải không có lý vì hiện tại giá cổ phiếu GAB đang ở mức gần 150.000 đồng/cổ phiếu.

Cho đến nay, phương án tỷ lệ chuyển đổi GAB và ROS chưa được đưa ra, nhưng rất có thể tỷ lệ này sẽ là 1:1 hoặc có thể thấp hơn nhưng có lẽ không quá nhiều so với mức chênh lệch thị giá cổ phiếu GAB và ROS như hiện nay. Nếu chuyển đổi thành công với tỷ lệ 1:1, giá cổ phiếu GAB vẫn duy trì được quanh mức 150.000 đồng/cổ phiếu thì vốn hóa thị trường của ROS tăng hơn 40 lần so với hiện nay. Nếu tính theo số cổ phiếu ROS ông Quyết đang sở hữu hiện nay là 237 triệu thì tài sản sẽ tăng thêm 34.000 tỉ đồng.

Tuy nhiên, kịch bản đó đang chỉ là “trên giấy” việc sáp nhập ROS và GAB nếu thành công và với tỷ lệ chuyển đổi 1:1 là điều vô tiền khoáng hậu. Nếu nó xảy ra, thì nhà đầu tư nào mua cổ phiếu ROS hiện chưa đến 4.000 đồng cổ phiếu sẽ trở nên vô cùng giàu có. Thực tế, việc giao dịch cổ phiếu ROS vẫn hết sức dè dặt và không có sự tăng giá. Có lẽ nhà đầu tư cảm nhận được phần nào tính xác thực của các kế hoạch, tuyên bố mà vị chủ tịch FLC đưa ra. Hơn nữa, đó chỉ là kịch bản “trong mơ” để biến nó thành sự thực chắc cũng không dễ dàng gì.



Hoàng Nam

Mỗi tuần...gọi 1 lần

Thảo nào cho. Đến giờ việc sáp nhập im hơi lặng tiếng
Bài học cho các con cờ bạc

Cú lừa thế kỷ sòng ck Việt.

Đã biết hàng giá trị 0 đồng nhưng vẫn chơi thì phải cịu thôi.

Chuyện của FLC va hst của nó hồi bắt đầu lên sàn Mn cũng nhắc nhở nhau nhiều,mà càng cảnh giác hst lại càng tăng màu xanh giàu có làm mọi lời cảnh giác trở nên lạc lõng riết rồi Mn cũng không nói tới,nếu ai sau này còn nói tới có khi nhận gạnh đá hay cho là GATO A Q đại hiệp !
Trên sàn còn nhiều cổ phiếu tăng vốn ảo như hst QC lắm ,có những cổ phiếu ban đầu lên sàn là cổ phiếu chất lượng sau thấy QC làm được,Hinh KSA,BII vv làm được thì họ cũng làm theo !

Cứ lôi giàn quan chức UBCK thời đó ra băm xẻ quy trách nhiệm cho đáng đời.