Trái phiếu chuyển đổi VCB - Khi VCB Cổ phần hoá

khả năng mua được bao nhiêu với giá 2.7?

Nếu cậu ở trong SG thì không nói làm gì, mình ở ngoài này , nếu giá dưới 2.7 thì bạn PM cho mình xin giá chuẩn mà bạn bán được nhé . Nếu êm thì sẽ liên hệ tiến hành thôi .



Được boyversace sửa chữa / chuyển vào 14:03 ngày 23/03/2007

Lưu ý khi mua trái phiếu chuyển đổi

Ngoài hình thức huy động vốn bằng phát hành CP ưu tiên cho cổ đông hiện hữu, một số Cty đã sử dụng phương án phát hành trái phiếu (TP) chuyển đổi. Đây là một loại CK vừa có tính chất của TP, vừa có tính chất của CP, cho phép đổi TP đó lấy một số lượng CP của Cty phát hành trong thời hạn của TP tuỳ theo lựa chọn của người sở hữu.

Những yếu tố ảnh hưởng đến giá

Cty phát hành phải căn cứ vào tình trạng sản xuất kinh doanh của mình và thị giá CP để xác định số lượng cổ phần mà mỗi TP có thể đổi được. Thường thì giá TP được bán theo mệnh giá. Khi đó NĐT cần quan tâm đến hệ số chuyển đổi, giá chuyển đổi và khoản phụ trội chuyển đổi.

Giá của trái phiếu chuyển đổi phục thuộc vào ba nhân tố sau:

Giá trị của TP thông thường: Nếu tách phần quyền lựa chọn chuyển thành CP phổ thông thì nó sẽ được bán theo giá trị của một TP thông thường. Vì vậy giá của TP chuyển đổi không thấp hơn giá trị của TP thông thường

Giá trị chuyển đổi: Giá trị của TP chuyển đổi phụ thuộc vào giá trị chuyển đổi - là giá trị của TP nếu ngay lập tức nó được chuyển đổi hết thành CP phổ thông theo thị giá tại thời điểm đó. Thường giá trị này được tính bằng cách nhân số lượng cổ phần phổ thông sẽ nhận được khi TP được chuyển đổi với giá hiện hành của CP phổ thông đó. TP chuyển đổi cũng không bao giờ được bán thấp hơn giá trị chuyển đổi.

Giá trị quyền lựa chọn: Trong thực tế, giá của TP chuyển đổi thường cao hơn giá trị TP thông thường và giá trị chuyển đổi. Điều này có được do người nắm giữ TP không nhất thiết phải chuyển ngay lập tức TP của mình mà thường cân nhắc chọn phương án thời gian và phương án nào có lợi nhất. Khi Cty có giá trị thấp thì giá trị của TP chuyển đổi thường có mức giá của TP thông thường. Nhưng khi giá trị của Cty tăng cao thì giá trị của TP chuyển đổi phụ thuộc chủ yếu vào giá trị chuyển đổi.

Cách xác định giá trị

Giá trị của TP chuyển đổi được xác định như sau:

Trường hợp giá trị TP thông thường lớn hơn giá trị chuyển đổi:
Giá trị TPCĐ = giá trị TP thông thường + giá trị quyền lựa chọn

Trường hợp giá trị TP thông thường nhỏ hơn giá trị chuyển đổi
Giá trị TPCĐ = giá trị chuyển đổi + giá trị quyền lựa chọn

Ví dụ: NHTMCP AÁ Châu (ACB) vào quý IV năm 2006 phát hành 1.650.000 TP mệnh giá 1.000.000đ với quy định về tỉ lệ chuyển đổi như sau: 1 TP (mệnh giá 1.000.000đ) sẽ được chuyển đổi thành 100 CP nếu mệnh giá cổ phiếu là 10.000đ. Như vậy Cty quy định giá chuyển đổi bằng mệnh giá của CP và bằng 10.000đ. Giá trị chuyển đổi của TP chuyển đổi ACB sẽ được tính bằng cách nhân 100 với thị giá của CP ACB.

Khi đầu tư vào TP chuyển đổi của một Cty, NĐT cần quan tâm đến tỉ lệ chuyển đổi, thời gian được phép chuyển đổi và thị giá của CP để xác định cho mình một mức giá hợp lý.

Lợi ích của TP chuyển đổi:

? Không làm pha loãng thu nhập của các cổ đông hiện hữu so với phát hành CP.
? Chi phí phát hành và lãi suất phải trả thấp hơn so với phát hành trái phiếu thông thường, cũng như so với lãi suất NH.
? Dễ dàng hơn trong việc huy động vốn.

Theo thông tin mới nay tôi tạm tính như sau, các bác xem có đúng không nhé.
Mệnh giá tVCB la 100.000 VND, lãi suất 6% năm
Giả sử bác mua 100 triệu đúng mệnh giá, sau 2 năm các bác được thêm 100*2*6/100 = 12 triệu,
Số tiền các bác hiện có là 112 triệu VND
-> Khi đấu giá, giá bình quân chắc chắn phải lớn hơn giá của mấy NH như ACB đang giao dịch trên sàn, tôi giả sử là 500 (Nếu có bác nào bỏ giá 100 triệu /CP thì giá trung bình ko biết còn lên đến bao nhiêu)
-> Số CP bác có là 112 triệu / 500 nghìn = 224 CP.
Bây giờ bác mua tVCB = 3 lần mệnh giá -> các bác phải bỏ ra 300 triệu để có 224 CP -> giá các bác mua là = 300 triệu / 224 = 1,339,285.71 VND/ CP
Một cái giá quá đắt.

---------------------
Nếu bác nào đi đấu thầu có thể giá trúng sẽ thấp hơn đấy.

Hiện tại VCB chưa đưa ra tỉ lệ chuyển đổi như thế nào nên cũng không thể tính toán như bác được. Tuy nhiên, ta có thể giả sử các kịch bản tỉ lệ chuyển đổi như sau:
+ Giá mua tVCB là 2.7 = 270K/tVCB mệnh giá 100K

+ Tỉ lệ chuyển đổi 5:1 thì 1 trái phiếu VCB mệnh giá 100K được phép ưu tiên mua 2 cp mệnh giá 10K với giá bình quân như bác đưa ra là 500K. Vậy chi phí để sở hữu 1cp VCB là:
[(2 x 500) + (270 - 100)]/2 = 585 K/cp

+ Tỉ lệ chuyển đổi 4:1 thì 1 trái phiếu VCB mệnh giá 100K được phép ưu tiên mua 2.5cp mệnh giá 10K với giá bình quân như bác đưa ra là 500K. Vậy chi phí để sở hữu 1cp VCB là:
[(2.5 x 500) + (270 - 100)]/2.5 = 568K/cp

+ Tỉ lệ chuyển đổi 3:1 thì 1 trái phiếu VCB mệnh giá 100K được phép ưu tiên mua 3.3cp mệnh giá 10K với giá bình quân như bác đưa ra là 500K. Vậy chi phí để sở hữu 1cp VCB là:
[(3.3 x 500) + (270 - 100)]/3.3 = 551K/cp

+ Tỉ lệ chuyển đổi 2:1 thì 1 trái phiếu VCB mệnh giá 100K được phép ưu tiên mua 5cp mệnh giá 10K với giá bình quân như bác đưa ra là 500K. Vậy chi phí để sở hữu 1cp VCB là:
[(5 x 500) + (270 - 100)]/5 = 534K/cp

+ Tỉ lệ chuyển đổi 1:1 thì 1 trái phiếu VCB mệnh giá 100K được phép ưu tiên mua 10cp mệnh giá 10K với giá bình quân như bác đưa ra là 500K. Vậy chi phí để sở hữu 1cp VCB là:
[(10 x 500) + (270 - 100)]/10 = 517 K/cp

Trên đây là các kịch bản chuyển đổi của tVCB để các bác suy ngẫm xem có đáng để đầu tư hay không. Quan điểm của tôi thì kịch bản chuyển đổi tỉ lệ 5:1 là dễ xảy ra nhất.

Tôi nghĩ TPCĐ của VCB khoảng 1,2-1,6 là hợp lý.
còn trên cấp đó thì người mua đúng là người không biết suy nghĩ, có thể nói như thế.

Bác đọc lại thông tin ông VVN phát biểu trên ĐTCK ngày hôm qua đi nhé, ông ấy nói rõ ràng là tVCB ko đuợc ưu tiên về giá, số tiền gốc + lãi đuợc hưởng sẽ dùng để mua CP VCB với giá = giá đấu thầu. Không có các tỷ lệ như bác nói đâu.

Theo tôi tVCB giá 1,2 là hợp lý.

Làm gì có chỗ nào nói tỉ lệ chuyển đổi đâu? Tất nhiên tiền gốc + lãi phải "đánh bùn sang ao rồi"
Tôi không có ý định khuyên các bác mua tVCB, tôi cũng đồng ý với bác giá tVCB 1.2 - 1.3 là hợp lý khi mà tỉ lệ còn mịt mù đánh lận con đen.

Cái trái phiếu VCB làm tốn nhiều giấy mực quá. Các bác đọc cho kỹ cái thông báo khi phát hành trái phiếu nhé:

"Giá trị của số trái phiếu + tiền lãi sẽ được chuyển đổi sang cổ phiếu theo giá đấu giá bình quân"

Tức là lấy giá trị số trái phiếu bác mua + tiền lãi rồi chia cho giá đấu giá bình quân là ra.

Làm gì có tỷ lệ chuyển đổi 1:1, 2:1, 3:1, v,v. mà hy vọng.

Cho nên mua trái phiếu VCB với giá gấp bao nhiêu lần mệnh giá thì cũng giống như chuyển đổi sang cổ phiếu đắt gấp bây nhiêu lần giá đấu giá bình quân.

Hehe, vậy các bác mua trái phiếu giá 3x, tới đây giá đấu giá bình quân giả sử là 50x (hơi thấp), thì đồng nghĩa là các bác sẽ chuyển đổi sang cổ phiếu với mức giá 150x

BÁC NÓI THẾ LÀM EM BUỒN LẮM LẮM..ÔM NÓ TỪ HỒI TRƯỚC TẾT DƯƠNG LỊCH TỚI GIỜ VỚI GIÁ 245 MÀ CHẲNG THẤY TƯƠNG LAI..CUỘC ĐỜI NÀY ĐEN ĐỦI THẬT