Trái phiếu Kho bạc Mỹ: Kỷ nguyên lãi suất dài hạn thấp đã chấm dứt?

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang ở một điểm uốn. Sau nhiều thập kỷ phí bảo hiểm kỳ hạn giảm, vốn đã kìm hãm lợi suất và làm phẳng đường cong lợi suất, chúng ta đang chứng kiến sự xuất hiện của những điều kiện đòi hỏi mức bù đắp rủi ro kỳ hạn cao hơn đáng kể. Kỷ nguyên lãi suất dài hạn bị kìm hãm một cách giả tạo dường như đang kết thúc, với những tác động sâu sắc đến các nhà đầu tư, các nhà hoạch định chính sách và nền kinh tế nói chung.

Sự nén lớn: Bài học từ những năm 1990

Để hiểu chúng ta đang hướng đến đâu, trước tiên chúng ta phải xem xét cách chúng ta đã đến đây. Giai đoạn từ năm 1992 đến năm 1998 đã chứng kiến một trong những đợt giảm mạnh nhất về phí bảo hiểm kỳ hạn trong lịch sử tài chính hiện đại. Trong khoảng thời gian sáu năm này, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh 316 điểm cơ bản, nhưng câu chuyện ẩn sau đó thậm chí còn đáng chú ý hơn.

Theo các mô hình kinh tế lượng đã được thiết lập, phí bảo hiểm kỳ hạn - lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài hơn - đã giảm 184 điểm cơ bản theo phương pháp Kim-Wright và thậm chí còn giảm mạnh hơn nữa, 295 điểm cơ bản theo phương pháp Adrian, Crump & Moench. Điều này có nghĩa là kỳ vọng thay đổi về lãi suất chính sách trong tương lai chỉ đóng một vai trò nhỏ trong sự sụt giảm lợi suất. Thay vào đó, các nhà đầu tư chỉ đơn giản là sẵn sàng chấp nhận mức bồi thường thấp hơn nhiều cho rủi ro kỳ hạn.



Ý nghĩa đầu tư

Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, những diễn biến này cho thấy một sự định hướng lại cơ bản về chiến lược danh mục đầu tư. Môi trường khuyến khích các giao dịch kéo dài thời hạn và làm phẳng đường cong lợi suất có thể đã qua. Thay vào đó, các nhà đầu tư nên định vị cho:

▪️Đường cong lợi suất dốc hơn khi phí bảo hiểm kỳ hạn trở lại bình thường

▪️ Lãi suất dài hạn cao hơn không phụ thuộc vào các động thái chính sách ngắn hạn

▪️ Biến động tăng lên trong tài sản dài hạn

▪️Sự phân biệt đối xử lớn hơn giữa các thị trường nợ có chủ quyền dựa trên uy tín tài chính

CHI TIÊT: https://vietnambusinessinsider.vn/t...lai-suat-dai-han-thap-da-cham-dut-a47638.html